Искусство покупки товарных опционов

 

 

Характеристики Товарных Опционов

 

  Покупка товарных опционов не отличается от покупки опционов акций, но на самом деле товарные опционы обычно контролируют более значительные контракты, чем опционы акций. Например, опцион акции, продаваемый за 50 $, управляет объемом акций в 5000 $ (100 акций x 50 $ = 5,000 $). А вот опцион на кофейный фьючерсный контракт, продаваемый по 1.75 $ на фунт, управляет суммой в 65 625 $ (1.75 $ x 37 500 бушелей = 65,625 $). Большая разница!

 С другой стороны, многие полагают, что цены на товары более изменчивы (больше количество ценовых движений за определённый период времени), чем цены акций. Однако, верно и то, что цены на товары обычно движутся медленно. Например, в среднем акция имеет волатильность более 30 %, в то время как большинство цен на товары имеет среднюю волатильность ниже 30 % (например, цены фьючерсного контракта Казначейских Облигаций имеют волатильность всего 8 %).

Многие товарные опционы истекают в определенную дату месяца раньше фьючерсного контракта, и эта дата меняется в зависимости от товара. Поэтому, всегда спрашивайте у своего брокера график истечения по всем товарным опционам.

 Комиссионные для товарных опционов также отличаются и намного выше, чем для опционов акций. Например, Вы можете, используя скидки брокера, добиться снижения комиссионных на опционы акций до $3-$5 за опцион. Но для товарных опционов комиссионные обычно больше 20 $, а иногда составляют несколько сотен долларов или больше. Товарные комиссионные обычно платятся дважды (как в поездке туда и обратно) – при покупке опциона и при продаже опциона, хотя, если опцион истечет, Вы растратитесь впустую только на половину ваших комиссионных. Постарайтесь договориться со своим брокером; иногда они могут сократить комиссионные наполовину, если Вы не захотите оплачивать поездку туда и обратно.

Наконец, обычно нет никакой скидки на количество, а если и есть, то преимущество является незначительным. Таким образом, нет смысла покупать много товаров в целях сокращения комиссионных.

 

 

В Поиске Цены

 

 Вы, вероятно, слышали старый совет: "Покупайте по низкой цене и продавайте по высокой". Это - всеобщий идеал, но здесь опять встаёт старый вопрос: "Как низок низ, и как высока высота?" Опцион, продающийся почти за бесценок - не всегда выгодная покупка. Он может быть переоценен, если страйковая цена в обозримый год будет находиться далеко от текущей цены товара. А дорогой опцион, даже продаваемый за тысячи долларов, не обязательно переоценен. Не путайте "дешёвый" с "выгодно оцененным" и "дорогой" с "переоцененным".

Важно иметь чувство ценности опциона, так как лучшим способом спекуляции товарными опционами является покупка дешёвых недооцененных опционов и выжидание момента, когда их можно продать дороже. Конечно, про обнаружение таких сделок легко говорить, но трудно сделать, однако никто не сказал, что опционная игра является прогулкой за город. Как Вам сделать это? Начинайте с рассечения опционов в два компонента, так как мы делали в Главе 4.

 

 

Две Стоимости

 

Помните, два элемента определяют цену опциона – временная стоимость и внутренняя стоимость. Большинство опционов имеет временную стоимость, не все имеют внутреннюю стоимость. Временная стоимость отражает количество дней, оставшихся до истечения опциона. Трехмесячный опцион всегда имеет большую временную стоимость, чем одномесячный опцион; шестимесячный опцион всегда имеет большую временную стоимость, чем трехмесячный. Во всех случаях, временная стоимость постепенно тает, пока не исчезнет полностью к моменту истечения опциона.

Например, если Вы платите 300 $ за шестинедельный колл опцион, являющийся "вне денег” (т.е. страйковая цена выше текущей цены), то в среднем опцион будет обесцениваться на 50 $ в неделю. Хотя цена фьючерсного контракта может стремиться к страйковой цене опциона, временная стоимость опциона будет неуклонно приближаться к нулю и если страйк опциона так и не будет достигнут к дате истечения, опцион истечет ничего не стоящим. Все опционы "вне денег " имеют только временную стоимость. Уточните еженедельный расход временной стоимости до покупки опциона. Сделайте это путём деления временной стоимости на количество оставшихся недель. Как правило, маленький еженедельный расход лучше, чем большой.

Некоторые опционы имеют внутреннюю стоимость. Их называют "опционами в-деньгах". Колл опцион имеет внутреннюю стоимость, если страйковая цена ниже текущей цены товара. Пут опцион имеет внутреннюю стоимость, если страйковая цена выше текущей цены товара. В качестве примера, разберем стоимость следующих трёх опционов:

 

Контракт/цена	Опцион	Цена		Стоимость = Временная + Внутренняя
Ноябрьская Соя        575 – ½ центов	Ноябрь 600 колл	14 – 1/8 центов	=	14 – 1/8 + 0
Декабрьское Серебро 539.2 центов	Декабрь 525 колл	31.2 цента	=	17.0 + 14.2
Сентябрьская Японская Йена 0.6983	Сентябрь 70 пут	0.84 цента	=	0.67 + 0.17

 

 Цена опциона обычно, но не всегда, больше внутренней стоимости. Разницу составляет временная стоимость. Две стоимости сложенные вместе всегда равняются цене опциона. Вы можете реализовать внутреннюю стоимость, исполняя опцион. Однако большинство трейдеров продают опционы на рынке, потому что они осознают структуру внутренней и временной стоимости опциона. Давайте рассмотрим декабрьский колл опцион на Серебро со страйком 525.

 Колл опцион "в-деньгах", потому что его страйковая цена (525) ниже, чем цена декабрьского фьючерсного контракта на серебро (539.2 цента). Он “в-деньгах” на 14.2 цента. На эту величину цена фьючерсного контракта превышает страйковую цену опциона. Это – внутренняя стоимость. Остальная часть цены - 17 центов (31.2 - 14.2) - является временной стоимостью, которая не может быть конвертирована в наличные деньги путём исполнения опциона. Её можно получить только путём продажи этого опциона на рынке.

Вот – короткий тест, с помощью которого можно проверить понимание Вами сути временной и внутренней стоимости опциона (ответы находятся на странице 291):

 

Контракт/цена	Опцион	Цена		Стоимость = Временная + Внутренняя
(1) Декабрьская Медь        121 цент	Декабрь 125 пут	10.60 центов	=	_________ + __________
Декабрьская Кукуруза 236 – ¾ центов	Декабрь 230 колл	13 центов	=	_________ + __________
Октябрьское Топливо 51.62 цента	Октябрь 52 колл	0.85 центов	=	_________ + __________