Сравнительный анализ результативности денежно-кредитных (монетарных) инструментов в малой открытой экономике при плавающем режиме валютного курса и различной мобильности капитала.

Правительство стимулирует экономический рост, увеличивая внутренний кредит. Полная немобильность капитала. Из-за роста уровня дохода в результате мягкой денежной политики увеличивается импорт, и из-за падения процентной ставки сокращается приток капитала. Потенциально возможно возникновение дефицита платежного баланса. В силу немобильности капитал не может устремиться за границу, но возросший доход стимулирует импорт, что провоцирует понижающее давление на национальную валюту, которая не находит достаточного спроса на валютном рынке, и ее курс падает. Экономика приходит в новое равновесие в точке при возросшем уровне дохода, неизменной процентной ставке и обесценившейся национальной валюте.

!!! Таким образом, при плавающем валютном курсе и полной международной немобильности капитала денежная политика является высокоэффективным средством макроэкономической корректировки. Она усиливается падением валютного курса, обеспечивающим достижение сбалансированности платежного баланса.

Высокая немобильность капитала. Падение процентной ставки из-за роста денежной массы приводит в данном случае к некоторому оттоку краткосрочного спекулятивного капитала в страны, где процентная ставка выше. По мере обесценения валюты улучшается торговый баланс, растет экспорт. Доходы от роста экспорта перекрывают потери валюты из-за ее оттока за рубеж. Таким образом, при плавающем валютном курсе и высокой немобильности капитала денежная политика опять-таки является высокоэффективным средством макроэкономической корректировки. Она усиливается более существенным, чем в предыдущем случае, падением валютного курса, что обеспечивает дополнение целенаправленного использования денежных инструментов автоматическим эффектом улучшения торгового баланса.

Неполная мобильность капитала. Международное движение капитала еще сильнее реагирует на падение процентной ставки. Отток капитала наряду с ростом дохода оказывает еще более сильное понижающее давление на валютный курс, который обесценивается в значительно большей степени, чтобы поддержать равновесие платежного баланса. Денежная политика снова является очень эффективным средством макроэкономической корректировки.

Полная мобильность капитала. В условиях абсолютной мобильности капитала рост денежной массы приведет к снижению процентной ставки, что спровоцирует очень большой отток капитала. Отток капитала приводит к падению курса национальной валюты, что, в свою очередь, будет способствовать росту экспорта и сокращению импорта, т.е. улучшению платежного баланса. Рост доходов от роста экспорта точно перекроет их потерю из-за оттока капитала за ру-беж. Улучшение платежного баланса означает рост дохода и потребления. В результате корректировки экономика входит в новое равновесие при более высоком уровне дохода.

!!!! Сравнивая эффективность инструментов денежной политики при фиксированном и плавающем валютном курсе, необходимо заметить следующее. Во-первых, использование инструментов денежной политики как стимуляторов экономического роста в условиях плавающего курса и мобильного капитала приводит к значительно большему росту дохода, чем при фиксированном курсе и немобильном капитале. Это происходит из-за автоматического увеличения экспорта, усиливающего эффект роста дохода от целенаправленного расширения денежной политики. Во-вторых, в условиях плавающего курса денежная политика является эффективным инструментом корректировки при всех вариантах политики в отношении движения капитала: максимальный эффект возникает при его полной мобильности, несколько меньший — при его полной немобильности. Если исходный импульс носит противоположный характер — не рост, а сокращение государственных расходов, не ослабление, а ужесточение денежной политики, то корректировка осуществляется в обратном направлении и имеет точно симметричный характер.

Дальше можно не писать

Первоначальный импульс – расширение денежной массы (М) с целью стимулирования эк. роста и занятости в стране: LM₀ в LM₁

Первоначальное положение в точке Е₀ (Y₀, i₀). Промежуточное равновесие в точке E₁ (Y₁, i₁), где i₀<i₁, Y₀<Y₁.

Далее в зависимости от мобильности капитала:

1. Абсолютная немобильность капитала

увеличение нац доход → рост спроса на импортные товары.

Т.к. отток капитала невозможен из-за снижения ставки, возникает дефицит платежного баланса.

рост спроса на импортные товары → рост валютного курса → увеличение экспорта и чистого экспорта → улучшение состояния торгового баланса и реакция внутреннего производства: ВР₀ в ВР₁ и IS₀ в IS₁. Новая точка двойного равновесия E₂ (Y₂, i₂), где i0 = i2, а Y2 > Y1 > Y0.

Высокоэффективная политика, т.к. рост обеспечивается в 2 этапа:

1) Y0 → Y1 из-за целенаправленного расширения внутреннего кредита;

2) Y1 → Y2 из-за автоматического расширения экспорта.

2. Высокая немобильность капитала

реакция валютного курса значительней чем в а, из-за:

1) рост спроса на импортный товары

2) небольшой отток краткосрочного капитала

ВР₀ в ВР₁ на еще большее расстояние, и IS₀ в IS_1. Новая точка двойного равновесия E₂ (Y₂, i₂), где i1 < i0 < i2, а Y2 > Y1 > Y0.

Высокоэффективная политика, т.к. рост обеспечивается в 2 этапа:

1) Y0 → Y1 из-за целенаправленного расширения внутреннего кредита;

2) Y1 → Y2 из-за автоматического расширения экспорта.

3. Высокая мобильность капитала

отличается от предыдущего лишь тем, что краткосрочный капитал еще сильней реагирует на снижение ставки процента. Повышающее давление на валютный курс еще более значимый.

ВР₀ в ВР₁ и IS₀ в IS_1. Новая точка двойного равновесия E₂ (Y₂, i₂), где i1 < i0 < i2, а Y2 > Y1 > Y0.

Высокоэффективна.