Условия реализации бюджетной политики в 2017-2019

ВНЕШНИЕ УСЛОВИЯ

Внешнеэкономические условия развития российской экономики в предстоящий трехлетний период будут относительно сложными: внешний спрос останется сравнительно слабым, равно как не прогнозируется и существенного улучшения ценовой конъюнктуры на традиционных экспортных рынках. Кроме того, условия финансирования на мировых рынках будут ужесточаться вслед за постепенной нормализацией денежно-кредитной политики центральными банками развитых стран. Неустойчивость крупных глобальных финансовых структур, а также политический фактор могут стать дополнительными вызовами.

Внешний спрос

Восстановительные процессы в мировой экономике после кризиса 2008-2009 годов так и не приобрели устойчивого характера. При сохранении разнородных тенденций в траекториях экономического роста в развитых странах и странах с формирующимися рынками потенциал роста мировой экономики существенно ограничен.

В среднесрочной перспективе, как ожидается, произойдет завершение восстановительной фазы экономического цикла в развитых странах. После закрытия небольшого отрицательного разрыва выпуска темпы экономического роста будут ограничены сравнительно низким потенциалом.

Так, в США период посткризисного восстановления практически завершен: уровень безработицы близок к докризисным нормам, постепенно ускоряются опережающие инфляционные индикаторы (рост зарплат). Это признают и монетарные власти, начавшие в декабре 2015 года цикл нормализации денежно-кредитной политики. При этом потенциал роста американской экономики, очевидно, серьезно сократился как в силу демографических тенденций (сокращение прироста количества работоспособного населения с 1,4% в год в 2000-2007 гг. до 0,4% в год сейчас), так и по причине наблюдаемого, в том числе вследствие быстрого усугубления проблематики неравенства, замедления роста производительности труда.

Восстановительные процессы в Еврозоне продлятся чуть дольше. В ближайшие годы ожидается сохранение восстановительного роста экономики с темпами на уровне 2015-2016 гг. Однако по мере приближения к полной занятости (вероятно, в 2018 году) темпы роста вновь замедлятся ближе к потенциальным в силу структурных ограничений.

Накопленные структурные дисбалансы проявляют себя и в странах с формирующимися рынками. Основной зоной риска здесь является экономика Китая. Прежняя модель экономического роста, основанная на форсированной трансформации высокого уровня сбережений в инвестиции, себя исчерпала. Ее поддержка чревата формированием серьезных рисков в финансовой системе, усугублением проблем, связанных с разрастанием избыточных мощностей и неэффективного распределения ресурсов. Вместе с тем неизбежным следствием структурной перестройки китайской экономики (характеризующейся снижением доли инвестиций в ВВП) станет замедление темпов ее роста. Демографические тенденции – Китай, как и большинство развитых стран, уже вошел в многолетний период сокращения фактической численности населения в трудоспособном возрасте – будут усугублять этот тренд.

Крупные экспортеры сырья. Окончание периода высоких цен на сырьевые товары неизбежно потребует снижения уровня внутреннего спроса в большинстве стран-экспортеров таких товаров, особенно, и в первую очередь в тех, где нефтяные сверхдоходы в большей степени использовались, а не сберегались. В зависимости от наличия и готовности использовать накопленные резервы неизбежный процесс адаптации платежных балансов данных стран будет носить либо быстрый характер (например, Россия), либо будет растянут во времени (например, Саудовская Аравия).

Крупные импортеры сырья развивающегося блока. Данная группа стран является главным бенефициаром от снижения цен на сырьевые товары. Однако в период высокой доступности внешнего финансирования многие страны этого блока накопили серьезные внешние дисбалансы (дефицит текущего счета платежного баланса, высокий уровень внешнего долга), масштабы которых превышают возможную экономию от снижения цен на сырье. В условиях ожидаемого снижения доступа к внешнему финансированию, эти страны будут вынуждены смириться с сокращением (замедлением роста) внутреннего спроса на среднесрочном горизонте.