Сущность и формы валютной политики

 

Валютная политика представляет особой комплекс мер, осуществляемых той или иной страной в сфере международных экономических отношений в соответствии с целями на том или ином историческом этапе развития. Она может быть представлена в двух видах в зависимости от текущих либо долгосрочных целей, т.е. структурной и текущей.

Структурная валютная политика проводится в форме валютных реформ, направленных на совершенствование принципов взаимодействия всех стран, и, как правило, сопровождается борьбой за упрочение положения отдельных валют и достижение привилегии. При этом структурная валютная политика обусловливает формирование тенденции текущей, включающей в себя комплекс краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и функционирование рынков драгоценных металлов. Проводимая той или иной страной валютная политика оказывает воздействие на соотношение цен в национальной валюте на товары, реализуемые на внешних и внутренних рынках страны. В свою очередь, элементы и формы ее возникают на фоне таких факторов, как: эволюция мирового хозяйства, экономическое положение страны и расстановка сил на мировой арене. Экономическая природа валютной политики страны понимается в историческом аспекте, поскольку приоритетными становятся те или иные конкурентные задачи, как то: валютные ограничения, либерализация валютных операций, предотвращение валютного кризиса и обеспечение валютной стабилизации.

Как правило, в целях регулирования валютного курса и платежного баланса, в целях воздействия на перемещение международного капитала, денежную массу, цену, а также внутреннюю динамику кредитов центральный банк страны может осуществлять дисконтнуюполитику. Дисконтная политика заключается в изменении учетной ставки банка. Так, при пассивном платежном балансе повышение учетной ставки банка способствует усилению притока капитала из стран, где процентная ставка ниже. Тем самым дисконтная политика предотвращает бегство капиталов из страны, стабилизирует платежный баланс и повышает платежный курс. Однако, если экономика страны пребывает в состоянии застоя, то повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику. При этом нестабильность в экономике не всегда предопределяет движение капитала из страны при оперировании теми или иными процентными ставками. Кроме того, поскольку в мировом хозяйстве усиливаются факторы, регулирующие международное движение капитала и кредита, это ослабляет воздействие учетной политики на платежный баланс. Другими словами, противоречивость внутренних и внешних целей дисконтной политики делают ее не столь привлекательной из-за кратковременности и сравнительно низкой эффективности.

Наиболее эффективным методом проведения валютной политики является политика девизов, когда государство оказывает воздействие на курс национальной валюты путем купли и продажи иностранных валют. Девизная политика проявляется в различных формах: валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валют, а также режима валютного курса, девальвация, ревальвация и др.

Валютная интервенция – процесс вмешательства в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты, для чего центральный банк продает иностранную валюту. Особенностью такой интервенции, как формы девизной политики являются: относительная крупномасштабность, кратковременность применения, осуществление за счет официальных золотовалютных резервов и краткосрочных валютных кредитов. В настоящее время используется наряду с интервенцией валют в одном отдельном государстве и коллективная валютная интервенция центральных банков в ряде стран. Следует признать, что применение валютных интервенций имеет определенные ограничения, что обусловливается размерами официальных валютных резервов. Соответственно в условиях недостаточности объемов валютных резервов многие государства прибегают к использованию валютных ограничений.

Валютные ограничения. Валютные ограничения применяются в виде лимитов и правил, которые установлены государством в законодательном или административном порядке. Разновидностей валютных ограничений достаточно много – от определенных пределов до 100% требований продажи экспортной выручки центральному банку по официальному курсу. В качестве ограничений выступает и практика лицензирования продажи иностранной валюты импортерам, а также формы запретов и лимитов на ввоз или вывоз валютных ценностей без специальных разрешений. Ограничения распространяются на права физических лиц, на владение и распоряжение валютой. В случаях необходимости регулирования иностранных инвестиций, трансферта прибыли, внешних займов и кредитов в ряде стран могут устанавливаться определенные ограничения. Некоторые страны вменяют в обязанности заемщика депонировать часть иностранных кредитов на специальные счета в центральном банке, при этом в зависимости от назначения этих кредитов ранжируется диапазон депозитов.

Диверсификация валютных резервов направлена на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют. Данная форма позволяет предотвратить потери и обеспечить ритмичность международных расчетов. С этой целью осуществляется продажа нестабильных валют, активизируется покупка более устойчивых валют.

В мире существует около десятка режимов валютных курсов. Многие государства в ходе проводимых экономических реформ использовали и такую форму валютной политики, как двойной валютный рынок. Данная форма обусловливает необходимость деления валютного рынка на две части: официальный валютный курс используется при коммерческих операциях, а рыночный - при финансовых операциях. Круг применения данной политики ссужается при переходе к плавающим валютным курсам.

Одними из традиционных методов политики были девальвация – процесс снижения курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам и ревальвация – процесс повышения курса национальной валюты.

Регулирование режима валютных курсов. Выбор вариантов режима обменных курсов зависит от двух факторов:

· - экономического потенциала страны, положения ее на мировой арене и причастности к категории развитости;

· - временного промежутка в рамках данной страны.

Варианты режимов обменных курсов ранжируются в зависимости от степени участия правительства данной страны:

· - курс определяется правительством страны;

· - имеет место вмешательство правительства в установление режима;

· - обусловливается полным отсутствием вмешательства правительства, а режим курса определяется рынком.

Первый вариант предусматривает меры в отношении одной иностранной валюты или одновременно нескольких валют. Вмешательство правительства обусловливает так называемую "ползающую зацепку" курса, когда правительство проводит меры по девальвации, сравнивая разницу в темпах инфляции с приоритетными торговыми партнерами страны. Может получить реализацию и "грязное плавание" курса, когда правительство с учетом приоритетов страны произвольно манипулирует плавающим курсом. Третий вариант отражает ситуацию, когда валюта страны свободно определяется рынком с учетом спроса и предложения валют.

 

Режимы валютных курсов

В рамках валютной политики, проводимой центральным банком в стране, устанавливается определенный режим валют­ного курса. Существуют различные варианты режимов валют­ных курсов, попробуем рассмотреть их основные преиму­щества и недостатки.

Выбор режима валютного курса определяется целью валютной политики государства и зависит от экономического потенциала страны, ее позиций на мировой арене. Все много­образие вариантов валютных курсов можно свести к трем основным режимам: фиксированному, свободно плаваю­щему и регулируемому валютным курсам.

По данным МВФ, в начале третьего тысячелетия в мире насчитывалось 64 страны с режимом фиксированного валютного курса. При этом за последнее десятилетие число стран с режимом плавающего обменного курса увели­чилось только на 1 ед., регулируемого валютного курса – на 34 ед., а фиксирован­ного курса уменьшилось на 20 ед.

Режим фиксированного валютного курса включает несколь­ко вариантов. Так, для стран, большая часть торговли которых приходится на одну или несколько больших развитых стран с устойчивой национальной валютой, низкой инфляцией, привлекательной макроэкономической политикой, наиболее эффективным является фиксированный валютный курс с привязкой к одной валюте.

Основными преимуществами данного режима являются стабильные цены, возможность снижения инфляции и процентных ставок до уровня страны привязки, создание благоприятных условий для внешней торговли с этой страной, а также для развития внутреннего товарного производства. Однако при таком режиме страна теряет свою самостоя­тель­ность в вопросах установления обменного курса по отношению к валютам других стран. При этом требуется прове­дение развивающейся страной очень жесткой денежно-кредитной и фискальной политики, которая в конечном счете будет препятствовать целям ее долгосрочного экономического развития.

Другим вариантом является валютный комитет (Currency board), который применяется в основном малыми странами, обладающими большими золотова­лютными резервами и преобладающую часть своей торговли осуществляющими с одной или несколькими крупными соседними стра­нами с развитой экономикой, сильной нацио­нальной валютой, проводящими стабильную макроэкономическую политику. Вводится с целью обеспечения фискальной доходности и денежной стабильности. Этот вариант применялся в Боснии, Герцеговине, Болга­рии, Эстонии, Литве, Аргентине, Гонконге. Страна при этом отказывается от проведения собственной эко­номической политики, от эмиссии денег, так как это может привести к инфляции; от изменения курса, поскольку это может привести к потере валютной стабильности. Вся политика государства строится на невмешательстве в экономику.

По сравнению с фиксированным курсом валютный комитет ограничивает кредито­вание экономики, что приводит к большей монетарной дисциплине и доверию населения политике Центрального банка. Более низкая инфляция при заданном уровне денежной массы создает благоприятные условия для более высокого экономического роста.

Вместе с тем здесь есть серьезные недостатки: повышение издержек, связан­ных с ростом восприимчивости экономики к внешним шокам, сокращение возможности Центрального банка действовать в качестве кредитора последней инстанции, необходимость больших золотовалютных резервов для обеспечения конвертируемости национальной валюты по фиксированному курсу; темпы экономического роста сильно зависят от притока зарубежного капитала, ограничение внутреннего кредитования эконо­мики приводит к снижению потенциально достижимых темпов роста производства.

Валютный комитет различается в зависи­мости от видов используемых инструментов денежно-кредитной политики и размеров требований к ним. В качестве инструментов могут применятся требования к резервам и ликвидным средствам, депозитные сертифика­ты. Требования могут охватывать всю сумму резервных и ликвидных средств или только их часть. В соответствии с этим варьируются масштабы осуществляемой денежно-кредитной политики.

Наиболее радикальным вариантом данного режима валютного курса является вариант долларизации экономики. Суть долларизации экономики заключается в замещении национальных денег твердой валютой развитой страны, с которой развива­ющаяся страна имеет тесные торговые и экономические отношения. Необходимым условием проведе­ния долла­ризации является равенство денежной массы и валютных резервов, очень тесные экономичес­кие связи между странами, а также благопри­ятная внутриполитическая обстановка. В этом случае денежная масса ставится в жесткую зависи­мость от изменения чистого притока валюты в страну. Поскольку приток твердой валюты в экономику связан с состоянием платежного баланса страны, то ухудшение платежного баланса будет приводить к спаду деловой активности в экономике, а улучшение – к ее повыше­нию. Для увеличения денежной массы в экономике потребуется либо увеличение чис­того сальдо торгового бюджета, либо увеличе­ние чистого притока иностранного капитала. Экономика страны становится сильно зависи­мой от мировой экономи­ческой конъюнктуры и состояния на мировых товарных и финансо­вых рынках. В случае финансовых шоков Централь­ный банк страны имеет ограничен­ные возможности оказания финансовой помо­щи пострадавшим банкам.

Основным преимуществом становится стабильность нацио­нальной валюты, которой де-факто становится твердая валюта развитой страны (она обеспе­чивается золотовалютными резервами и взве­шенной денежно-кредитной политикой Центробанка). Кроме того, устранение риска девальвации и сокращения риска дефолта стимулирует приток иностранных инвестиций, уменьшение процентных ставок по зарубежным кредитам, укрепление финансовой системы. Все эти факторы уменьшают риск «бегства капи­тала» и стимулируют внутрен­ние инвестиции.

Однако при этом масса денег в обращении будет связана не с реальной потребностью экономики в них, а с состоянием ее платежного баланса. А с политической стороны это приводит к потере страной экономической самостоятель­ности, т.к. означает передачу полномочий по принятию решений в фискальной и монетар­ной области другим странам. Принятие такого решения может вызвать сильное политическое противо­действие внутри страны. Для перехода требуется предвари­тельное согласие страны, которая является эмитентом твердой валюты.

Издержки по изменению режима могут быть очень боль­шими, если курс националь­ной валюты привязан не к той валюте, например, если курс национальной валюты привязан к доллару США, а страна поддержи­вает в основном торговые и финансовые отношения со странами Еврозоны.

При этом рассматриваются три возможных ее варианта.

Односторонняя долларизаиия. Страна решает в одностороннем порядке, отозвать ли национальную валюту из обращения и обменять ее на доллары из золотовалютных резервов страны. Такой режим благоприятен для стран, имеющих тесные торговые и финансовые связи с зарубежной страной, схожие культу­ру и язык, стабильный внутриполитический климат. А плюсом, безусловно, является быстрота реализации, мини­маль­ные политические из­держки при последующем отказе от этого режима. Самый большой минус такого режима – это то, что Центробанк становится вроде филиала Центробанка страны-эмитента валюты-заменителя, при этом идет потеря страной большей части своих золотовалютных резер­вов, что делает ее сильно подверженной внешним шокам; денежно-кредитная полити­ка теряет свою гибкость, бюджет лишается значитель­ного ежегодного дохода от денежной эмиссии.

Договор денежной ассоциации. Страна заключает официаль­ное соглашение с другой страной на использование наряду с собственной ее валюты в качестве национальной. Однако Центральный банк зарубежной страны не получает полного права действо­вать как заемщик последней инстанции.

При заключении соглаше­ния страной могут быть потребо­ва­ны возме­щение за частичную потерю сеньоража, доступ к дисконтному окну и другие приви­легии. При положительном решении назван­ных вопросов уменьшаются риски, связанные с долларизацией экономики и потерей стра­ной золото­валютных резервов.

Однако несмотря на то, что Центральный банк осуществля­ет свои специфические функции: проводника национальной денежно-кредитной политики, заемщика последней инстанции, эмитента национальных денег в оговоренных соглашением рамках, бюджет лишается значительного ежегодного дохода от денежной эмиссии. При этом последующий отказ от этого валютного режима может быть сопряжен для страны со значительными политическими и экономичес­кими издержками.

При заключении монетарного союза с зарубеж­ной страной предполагается полное заме­щение национальной валюты валютой этой страны. При этом Центральный банк отказывается от самостоятельной денежно-кредитной политики и де-факто и де-юре становится региональ­ным филиалом зарубежного Центробанка.

В качестве компенсации за потерю самостоятельности может быть от­крыт доступ к дисконтному окну, возмещена потеря эмиссионного дохода и предоставлены другие приви­легии, что способствует усилению экономической интеграции.А к недостаткам такого режима относится полная потеря самостоятель­ности Центральным банком страны, который перестает выполнять свои специфические функции.

Для зарубежного Центробанка монетарный союз означает принятие солидарной ответ­ственности за состояние банков­ского сектора страны, что подразумевает помощь банкам второго уровня в случае возникновения у них финансовых трудностей.

По данным МВФ, за последнее время количество стран, использующих в качестве валюты привязки доллар США, постоянно уменьшается.

Другим вариантом является фиксиро­ванный курс с привязкой к валют­ной корзине. При этом режиме осуществляется привяз­ка курса национальной валюты к валютной корзине из национальных валют основных торговых партнёров, взятых по номинальному курсу. На сегодняшний день по такому режиму работают 13 стран. Валютная корзина имеет смысл, если страна осущест­вляет основной объем торговых и финансовых расчетов с несколькими странами – основными торговыми партнерами.

У этого режима следующие преимущества: курс нацио­нальной валюты соответствует среднему изменению курсов национальных валют основных торговых парт­неров, что способствует некоторому выравни­ванию внешнеторговых условий и поддержа­нию конкурентоспособности экономики; на­глядность и простота расчетов.

К недостаткам можно отнести то, что не учитывается уровень инф­ляции в странах торговых партнёров, вырав­нивание внешнеторговых условий происходит неравномерно в отношении отдельных стран, требуется получение оператив­ной информа­ции по обменным курсам валют, входящим в корзину.

Как правило, страны после недолгой практики отказы­ваются от данного режима. Проанализи­ровав все рассмотренные варианты, можно сформулировать общие недостатки и достоинства, присущие режиму фиксиро­ванного валютного курса.

Преимущества режима фиксированного валютного курса при условии его обоснованности заключаются в следующем: минимальные валютные риски при работе с национальной валютой, смягчение последствий внутренних шоков в эконо­мике, убыточность валютных спекуляций, создание благо­приятных условий для роста сбережений и инвестиций в нацио­нальной валюте, развития перерабатывающих отраслей произ­водства, расширения внешней торговли со страной, выбранной в качестве объекта привязки.

Общие недостатки: невозможность проведения Централь­ным банком самостоятельной денежно-кредитной политики; устойчивость курса во многом зависит от величины золото­валютных резервов государства; уязви­мость экономики, в т.ч. банковской системы от внешних шоков; невозможность изменения курса при изменении макроэкономических условий; доверие к национальной валюте зависит от обоснованности курса; возможность переоценки национальной валюты и связанное с ней падение конкурентоспособности казах­станских товаров на мировом рынке; рост плохих долгов в кредитном портфеле банков.

Режим свободно плавающего валют­ного курса.

К развивающимся странам, в настоящее время применяю­щим режим свободного плавающего обменно­го курса, относятся Филиппины, Корея, Индонезия, Таи­ланд, Монго­лия, Индия, Бразилия, Чехия и Казахстан.

Основные преимущества этого режима: Центральный банк имеет возможность проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, для поддержания курса национальной валюты не требуются валютные интервенции и значительные золотовалютные резервы; защита экономики от внешних шоков.

К недостаткам можно отнести то, что высокая изменчивость курса затрудняет производство и торговлю, делает экономику чрезмерно чувствительной к конъ­юнктурным явлениям и спекуляциям на мировом валютном рынке; уязвимость от внутренних шоков; сокращение объемов внешней торговли и потенциально достижи­мого темпа роста экономики; более вы­сокий уровень инфляции; возможность потери доверия к нацио­­нальной валюте и, как следствие, попадание в девальвационно-инфля­цион­ную спираль.

Применение плавающего обменного курса целесообразно только в период шоковых явлений на мировом финансовом или товар­ном рынке, а также для избежания сильной пере­оценки обменного курса. Однако в долго­срочной перспективе сохранение такого режи­ма приводит к замедлению темпов реального роста экономики и более высокой инфляции.

Данный режим представляется эффектив­ным для стран с устойчивым и конкуренто­способным производством и сильной нацио­нальной валютой и малоэффективен в отно­шении стран с неустойчивой экономикой и слабой валютой.

Следует учитывать, что из-за высокой чувствительности валютного курса равнове­сие на рынке устанавливается не сразу, что делает невозможной точную (дозированную) девальвацию. Вместо достижения равновесия в экономике падает доверие к национальной валюте, происходит бегство капитала, ухудшаются проблемы внешнего и внутреннего долга, неплатежей.

Данный валютный режим применялся до последнего времени в основном развитыми странами: Соединенными Штатами Америки, Канадой, Великобританией и пр.

Словакия отказалась от режима свободного плавающего курса с 1 января 1999 года в пользу привязки к евро. Причинами стали повышение цен на импортные товары, на которые приходилось 67% потребительской корзины населения, рост внешнего зарубежно­го долга и дефицита бюджета, уменьшение валютных резервов Центрального банка и рост безработицы.

Опыт использования режима свободного плавающего курса, введенного в странах Юго-Восточной Азии после середины 1997 года, показывает, что он не является оптималь­ным режимом для развивающихся стран.

Обесценение национальных валют не дало выигрыша ни одной стране, т.к. соседние страны повторили то же самое. В итоге значи­тельно ухудшилась экономическая ситуация в странах региона, несмотря на первоначальные блестящие макроэкономические показатели (бездефицит­ные бюджеты, незначительные объемы внешне­го долга, низкий уровень инфляции, высокие темпы роста реального производства). Спад производства повлек за собой сокращение объемов экспорта и снижение внутреннего спроса в странах-партнерах.

Третий режим – это режим регулируемого валютного курса.

Применяются различные варианты режима регулируемого курса: ползучая привязка (crawling peg), валютный коридор (crawling band), валютный союз, режим управляемого плавания. При этом режиме курс национальной валюты устанавливается не стихийно под воз­действием рыночных сил, а целенаправленно в соответствии с макроэкономическими усло­виями страны и стоящими перед ней задачами.

Рассмотрим различные варианты данного режима.

При ползучей привязке (crawling peg) Центральный банк берет на себя периоди­ческие публичные обязательства по сохране­нию страной обменного курса в заданных пределах, в то же время оговаривает за собой право изменять фиксацию курса в случае существенного изменения макроэкономичес­ких условий. Динамика изменения курса в этом случае имеет вид лестницы со ступень­ками различной ширины. При этом Центральный банк может либо публично предупреждать о готовящейся смене уровня фиксации курса, либо делать это по своему усмотрению без предварительного оглашения. В этом случае товаропроизводители полу­чают некоторые ориентиры в отношении динамики будущего изменения валютного кур­са, что дает им возможность учесть валютные риски при заключении контрактов, сделок.

Недостатком данного режима является то, что он не защи­щает от валютных шоков.

При валютном коридоре Центральный банк берет на себя публичное обязательство по сохранению страной обменно­го курса в границах установленного коридора. Валютные интервенции производятся Цент­ральным банком по достиже­нии границ кори­дора, с тем чтобы удержать курс в его интер­валах. Внутри границ валютного коридо­ра допускается свобод­ное плавание курса.

Валютные коридоры применяются для от­носительно слабых валют, для того чтобы снизить валютные риски, дать ориентиры и стабилизировать ожидания рыночных субъек­тов в отношении будущего изменения курса.

Условием действенности валютного коридо­ра является его соответствие изменению паритета покупательной способности ± 5-15% в зависимости от устойчивости нацио­нальной валюты и на случай внешних шоков.

Преимущества данного режима: снижение валютных рисков, рыночные ориентиры, стабилизация валютных ожиданий населения.

А недостаток в том, что он требует доверия населения к Центральному банку и обоснованности границ валютного коридора, а также не защищает от сильных внешних шоков (кризис в Мексике в 1994 году, в России в 1998 году).

Данный режим применяется в таких странах, как Чили, Колумбия, Израиль, Чехия и Бразилия.

Режим управляемого плавания позволяет совместить преимущества режи­мов плавающего и обменного курса и избежать при этом присущих им недостатков. В этом случае Центральный банк, в целом придержи­ваясь режима плаваю­щего курса национальной валюты, в повседневной практике принимает меры по обеспечению его устойчивости.

Рассмотрим преимущества данного режима. Стабильность курса создает благоприятные условия для развития произ­водства и торговли, а возможность девальва­ции курса обеспечивает необходимую его гибкость в случае внешних шоков, что позволяет Центральному банку проводить самостоятель­ную денежную политику, препятствует валют­ным спекуляциям и помогает избежать потерь, связанных с краткосрочной нестабиль­ностью валютных курсов.

Режим управляемого плавания позволяет защитить эконо­мику страны как от внутрен­них, так и внешних шоков. Но в случае неправиль­ного выбора критерия привязки или перео­ценки курса национальной валюты снижается конкурен­то­способность отечественных товаров и услуг на мировом рынке.

Национальный банк Казахстана с 1993 года по апрель 1998 года придерживался политики регулируемого плава­ющего курса, которая показала свою высокую эффективность: позволила справиться с гипе­ринфляцией, добиться макро­экономической стабилизации, а затем и положительных темпов роста реальной экономики. С 1999 году введен режим свободного плавания.

В зависимости от выбранного критерия определения равновесного номинального кур­са национальной валюты могут существовать различные разновидности режима управляе­мого курса.

Негласная привязка к другой зарубеж­ной валюте. Казахстан негласно привязывается к долла­ру США, точнее, к реальному курсу тенге по отношению к доллару США. При этом достигалась относительная легкость и наглядность расчетов. Но привязка к доллару США не учитывает структуры торговли Казахстана, где значительная доля товарооборота прихо­дится на страны СНГ и Европы. Превращение евро в мировую валюту привело к вытеснению доллара из торговли со странами Еврозоны. В результате была переоценка реаль­ного курса тенге и связанное с ней снижение конкуренто­способности казахстанских товаров на мировом рынке со всеми негативными последствиями для экономики. Сегодня ситуация изменилась, проблемы Греции, Испании и Италии потянули евро вниз и доллар восстановил свою значимость при международных расчетах.

Негласная привязка к номинальной корзине валют. Преимуществом этого режима является простота и нагляд­ность расчетов, при этом за счет охвата стран Еврозоны. Китая и России повышается точность расчетов.

В условиях Казахстана валютная корзина могла бы включать четыре основные валюты: доллар США, российский рубль, китайский юань и евро. Однако доля России, стран Еврозоны и США охватывает только около 55% общего товарооборота Казахстана; не учитывается уровень инфляции в странах торговых парт­неров, требуется получение оперативной ин­формации по обменным курсам и инфляции в этих странах. Вместе с тем, развитие Таможенного Союза может изменить ситуацию.

Негласная привязка к реальному эффек­тивному курсу. Данный режим трудно отнести как к фиксированному, так и к плавающему, по­скольку если происходит фиксация реально­го эффективного курса, то это не значит, что номинальный обменный курс будет неизменным. Такой режим способствует достаточно точному выравниванию внешнеторговых усло­вий, поскольку реальный эффективный курс учитывает не только изменения номинальных обменных курсов, но и инфляции в странах – основных торговых партнерах, взвешенных по их доле в торговле. При этом достоверность курса будет зависеть от быстроты получения и качества информа­ции по странам – основным торговым партнерам.

Режим валютного союза применяется странами с примерно одинаковым уровнем развития и макроэкономическими условиями. Внутри валютного союза курсы национальных по отношению друг к другу валют фиксируют­ся в определенных интервалах, а по отношению к третьим странам они совмест­но плавают. Типичный пример: страны Европейского валют­ного союза до внедрения евро.

Во многих государствах для стимулирования внешнеэкономической деятельности центральные банки использовали режим множественности валютных курсов. Необходимость этого обусловливается возможностью регулирования платежного баланса, не вовлекая количественные ограничения и административные запреты, при этом официальный курс валюты удерживается на высоком уровне для сдерживания роста цен на импортируемые товары, а движение капиталов и операции, связанные с ним, осуществляются по плавающему курсу. Данный режим валютных курсов используется, как правило, для нетрадиционных видов экспорта. Среди таких стран – Бельгия и ряд развиваю­щихся стран. В Бельгии применяются два курса: один – по коммерчес­ким сделкам, другой – по финансовым операциям. В ряде развивающихся стран множественные курсы исполь­зуются для поощрения определенных товаров и ограничения некоторых видов импорта.

С августа 2015 года в Республике введен режим свободно плавающего валютного курса. В Казахстане валютный курс формируется на базе ежедневных биржевых торгов. Нацбанком РК объявляется официальный курс и фиксируется для целей учета, таможенных и налоговых платежей. Курс покупки и продажи на межбанковском рынке и в небанковских обменных пунктах устанавливается в зависимости от спроса и предложения.