Классификация валютных рынков

 

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валют­ным ограничениям, по видам валютных курсов, по степени органи­зованности, по виду операций.

В зависимости от объема, характера валютных операций и набора используемых валют современные валютные рынки подраз­деляют на международные, национальные (внутренние) и региональные.

По территориальному признаку принято выделять следующие крупные рынки: европейский, северо­амери­канс­кий, дальневосточный. В них выделяют крупные международные валютно-финансовые центры: в Европе – Лондон, Цюрих, Франкфуркт-на-Майне, Париж; в Северной Америке – Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анжелес; в Азии – Токио, Сингапур, Гонконг, Мельбурн.

С точки зрения географического положения крупнейшим торговым центром валютного рынка является Лондонский рынок. На его долю приходится свыше трети всех традиционных валютных операций. Вторым по значимости является валютный рынок США, его объемы занимают почти 20 %. На третьем месте, не смотря на кризис, остается рынок Токио – почти 9%. Нельзя не отметить динамично развивающийся рынок Сингапура, его доля приблизилась к 6 %.

Однако, если рассматривать в общем объеме торгов валютой долю трейдеров, то лидирующие позиции занимает Deutsche Bank –20 %. В целом на 10 крупнейших трейдеров мира приходится свыше 70 % торгового объема.

Современный валютный рынок представляет собой сложную и динамичную экономическую систему, которая функционирует в рамках всего мирового хозяйства.

Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутнико­вых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют, широко используемых в международном платежном обороте. В связи с расположением мировых региональных рынков в различных часовых поясах валютный рынок работает круглосуточно. Рабочий день начинается в Новой Зеландии (Веллингтон), в ночь с воскресенья на понедельник. Затем начинается активная торговля с началом рабочего дня в часовых поясах: Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Алматы, Москве, Франкфурте-на-Майне, Лондоне и заканчивается день в Нью-Йорке и Лос-Анжелесе.

Отсчет часовых поясов традиционно ведется от нулевого меридиана, проходящего через Гринвич (предместье Лондона), а время носит название мирового (GMT). В разных финан­совых центрах время будет отличаться от мирового на коли­чество часов, приведенных в следующей таблице:

 

Таблица 2

Финансовый центр	Разница в часах от времени GMT
Зимой	Летом
Веллингтон	+12	+11
Сидней	+11	+10
Токио	+9	+9
Гонконг	+8	+8
Сингапур	+7	+8
Москва	+3	+4
Франкфурт-на-Майне	+1	+2
Цюрих	+1	+2
Лондон		+1
Нью-Йорк	-5	-4
Чикаго	-6	-5
Лос-Анджелес	-8	-7

 

 

Из таблицы видно, что для того, чтобы получить значение времени в Лондоне, достаточно от алматинского времени отнять 6 часов, а разница с Нью-Йорком составит 11 часов.

Обычно валютные и финансовые рынки работают 8-9 часов. Географическая протяженность рынков приводит к тому, что характер торговли валютами может значительно различаться по мере вступления в работу более поздних регионов. С утра активно работают азиатские рынки, однако Сидней и Токио уже закрываются, когда начинает работу европейский валют­ный рынок, рынок в Нью-Йорке открывается, когда в Лондоне уже обед, а в Алматы – вечер.

Достаточно удобное расположение Алматы в среднем часовом поясе позволяет банкам и брокерам в рабочие часы связываться практически со всеми функционирующими основными валютно-финансовыми центрами: утром можно связаться с Токийским рынком, Сингапурским и Гонконгским (Сянганским); Лондонский рынок начинает работу приблизи­тельно в 14 часов, после 19 часов начинаются операции в Нью-Йорке.

Время работы крупнейших финансовых центров по алматинскому времени приводится в следующей таблице:

 

Алматы, Казахстан. Местное время. Таблица 3

	Открытие	Закрытие
Токио	6:00	13:00
Гонконг	7:00	15:00
Сингапур	7:00	15:00
Франкфурт-на-Майне	14:00	21:00
Цюрих	14:00	21:00
Лондон	15:00	22:00
Нью-Йорк	19:00	02:00

 

 

Внутренний валютный рынок – это валютный рынок одного государства, то есть национальный валютный рынок с функционированием своей национальной валюты.

Под национальными валютными рынками, как правило, понимается совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов, в числе которых могут быть компании, частные лица и банки, не специализирующиеся на проведении международных операций. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка могут быть отнесены валютные операции, совершаемые отдельными компаниями между собой, операции между частными лицами, а также операции, проводимые на валютных биржах.

В Республике Казахстан национальная валюта тенге (KZT) введена 15 ноября 1993 года. Таким образом, национальный казахстанский валютный рынок успешно развивается.

Внутри международных и национальных рынков действуют региональные. Так, в США действует Чикагский рынок валютных фьючерсов, в Нью-Йорке – мировой валютный рынок конверсионных сделок.

Валютный рынок можно классифицировать и по виду операций. Например, на мировом рынке конверсионных операций можно выделить операции типа доллар/евро, доллар/японская иена и т.д. Существует также мировой валютный рынок депозитных операций, фьючерсов, опционов.

По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютный рынок с валютными ограничениями считается несвободным, а при их отсутствии – свободным.

В зависимости от степени либерализации внутреннего валютного законодательства той или иной страны официаль­ный валютный рынок может быть дополнен «черным рынком». «Черный рынок» – это нелегальный рынок. Наличие «черных рынков» характерно для всех развивающихся стран. В Казахстане проводимая либеральная политика Националь­ного банка Республики Казахстан, открытие значительного числа обменных пунктов, возросшая конкуренция междубанками за рост массы прибыли позволили ликвидировать «уличную» торговлю валютой. В Узбекистане в условиях жестких валютных ограничений сложился несвободный рынок, когда одновременно с официальным курсом Центрбанка действуют коммерческий курс банковских обменных пунктов и курс «черного рынка».

Рынок, на котором банки совершают операции с неконвер­ти­руе­мыми валютами, называется «серым рынком». Напри­мер, «серый» рынок в рублях функционирует во Франкфурте-на-Майне.

Для разных видов валютных операций может существовать различный валютный курс. В странах, где имеются валютные ограничения на обмен валют по срокам, видам сделок или статусу участников рынка, существует множественность валютных курсов, определяющих сектор валютного рынка. Валютный рынок с курсом по безналичным межбанковским сделкам формируется в результате межбанковских сделок по продаже / покупке безналичной валюты для свободно конвертируемой – на мировых валютных рынках, для курса доллар/тенге – на казахстанском межбанковском рынке. Курс, устанавливаемый на бирже для стран, у которых основной оборот проходит через биржи, является основным официаль­ным курсом внутреннего валютного рынка. Для стран со значи­тельной долей наличных денег во внутреннем обороте формируется внутренний валютный рынок с наличным обмен­ным курсом, который значительно отличается от межбан­ковского.

По видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним режимом и с двойным.

Рынок с одним режимом – это валютный рынок с плаваю­щим валютным курсом.

Рынок с двойным режимом – это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валют. Введение двойного валютного рынка используется государст­вом как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов.

По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок – это организованный рынок, представленный валютной биржей. Валютная биржа – предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Основная функция биржи заключается в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. Преимущества биржевого рынка в том, что заявки, выставляемые на торги, обладают высокой ликвидностью. В Казахстане биржевой валютный рынок функционирует с июня 1992 г., с момента открытия Казахстан­ской межбанковской валютно-фондовой биржи (с 1996 г. – AFINEKX, с 1998 г. – KASE).

Внебиржевой рынок организуется валютными дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут торги по телефону или компьютерным сетям. Достоин­ства внебиржевого валютного рынка заключаются в низкой себестоимости затрат на операции по конвертации валюты, так как не выплачиваются комиссионные и налоги на биржевые сделки; высокой скорости расчетов, так как операции проводятся в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

Участники валютного рынка

С институциональной точки зрения, валютные рынки представляют собой совокупность банков, банкирских домов, брокерских фирм, крупнейших корпораций, бирж и частных инвесторов. 95% валютных сделок, осуществляемых на валютных рынках, приходится на банки и брокерские фирмы. Такая схема позволяет характеризовать валютный рынок как межбанковский.

Банки, которым предоставлено право проводить валютные операции, называютсяуполномоченными, или девизными, банками.

Уполномоченные банки - созданные в Республике Казахстан банки и организации, осуществляющие отдельные виды банковских операций, которые проводят валютные операции, в том числе по поручениям клиентов.

Уполномоченные организации - юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Республики Казахстан, исключительным видом деятельности которых является организация обменных операций с иностранной валютой.

Степень участия девизных банков в операциях валютного рынка зависит от множества факторов: величины банка, его репутации и степени развития зарубежной сети отделений и филиалов, объема совершаемых международных расчетов, состояния телексной, телефонной и других видов связи, политики банка. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки, ежедневный оборот операций которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase-Manhattan Bank, Credit Suisse и другие. Эти банки по степени влияния на формирование валютного курса и процентные ставки выступают как маркет-мейкеры (market makers), то есть банки, продающие котировки. Для каждого рынка могут быть свои маркет-мейкеры, например, для рынка конверсий типа доллар/швейцарский франк – Union Bank of Switzerland.

Банкам, которые выпол­няют лишь заказы своих клиентов и не проводят валютных операций за свой счет, достаточно иметь трейдера, обладающего знаниями о валютных операциях, с тем чтобы успешно выполнять роль посредника между своим клиентом и банком, работа­ющим на между­народном валютном рынке.

Характерным примером может служить крупнейший коммерческий банк Германии – Deutsche Bank, который имеет около 2000 отделений и контор, однако только три отделения (во Франкфурте-на-Майне, Дюссельдорфе и Гамбурге) имеют валютные департаменты и проводят операции на между­народном межбанковском валютном рынке. Остальные отделения самостоятельно могут проводить валютные операции лишь в пределах ограниченной суммы, по передавае­мым им курсам.

Другая группа банков маркет-мейкеров представлена крупными, но менее диверсифицированными банками. Обычно они специализируются на проведении операций с одной или двумя-тремя валютами и ставят цены на стандарт­ные суммы. В повседневной работе эти банки прибегают к услугам брокерских фирм.

Мелкие банки и финансовые компании используют для своих операций тот курс, который устанавливают маркет-мейкеры, то есть являются пользователями рынка – маркет-юзерами (market users).

Операции с валютой осуществляются банками как за счёт своих клиентов, так и за собственный счет.

К наиболее активным участникам валютных рынков относятся фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, которые предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры). Как правило, они проводят конверсион­ные и другие операции через коммерческие банки.

Компании, осуществляющие зарубежные вложения активов в ценные бумаги правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд «Quantum» Джоржа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции. К участникам валютного рынка относятся и крупные международные кор­порации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание совместных предприятий, филиалов и т.д.

Центральные банки выступают на валютных рынках двояким образом. Прежде всего они имеют собственные коммерческие интересы и покупают-продают валюту для проведения платежей международным институтам. Другой задачей является обеспечение устойчивости национальной валюты не только внутри страны, но и в отношениях с другими валютами. Центральные банки осуществляют управление валютными резервами, проводят валютные интервенции, регулируют уровень процентных ставок, устанавливают валютные ограничения.

Частные лица проводят неторговые операции в части зарубежного туризма, переводов денежных средств, покупки и продажи наличной валюты.

В ряде стран функционируют валютные биржи, составляю­щие основу биржевого валютного рынка.

Брокерские фирмы обслуживают около 30% объема валютных операций и в лице конкретного брокера, работаю­щего с данным банком, выступают в роли посредника между двумя банками – продавцом и покупателем валюты. Действуя в качестве посредника, брокеры взимают с клиентов брокер­скую комиссию, оплата кото­рой, согласно международной практике, делится поровну между покупателем и продавцом и не включается в котировки, выплачивается непосредственно брокеру ежемесячно.

Брокер полностью зависит от своих клиентов-банков, котирующих цены и совершающих сделки. К числу наиболее существенных преимуществ работы через брокера следует отнести непрерывность процесса котировки и возможность совершения сделки по любой цене, котируемой брокером, анонимность при совершении сделок и возможность предла­гать собственные цены. Успешное деловое сотрудничество между дилерами и брокерами возможно лишь при полном взаимопонимании, взаимном доверии и уважении, что достигается на основе развития тесных личных контактов.

Брокерская фирма, обладающая информацией о запраши­вае­мых курсах и ставках, формирует реальный валютный курс. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм. Среди брокерских фирм на международных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Bierbaum, Yarlow Butler, Tullet and Tokyo, Coutts и другие.

На валютном рынке следует различать понятия резиденты и нерезиденты.

К резидентам относятся:

– граждане Республики Казахстан, в том числе временно находящиеся за границей или находящиеся на государственной службе Республики Казахстан за ее пределами, за исключением граждан Республики Казахстан, имеющих документ на право постоянного проживания в иностранном государстве, выданный в соответствии с законодательством этого государства;

– иностранцы и лица без гражданства, имеющие документ на право постоянного проживания в Республике Казахстан;

– все юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Республики Казахстан, с местом нахождения на территории Республики Казахстан, а также их филиалы и представительства с местом нахождения в Республике Казахстан и за ее пределами;

– дипломатические, торговые и иные официальные представительства Республики Казахстан, находящиеся за пределами Республики Казахстан.

К нерезидентам относятся:

– физические лица, юридические лица, их филиалы и представительства, не являющиеся резидентами;

– международные организации, если международным соглашением об их учреждении не определено иное;

– дипломатические и иные официальные представительства иностранных государств.

Обзор целей выхода и возможных сделок основных участников на валютный рынок представлен в таблице 4.

Таблица 4

Обзор участников валютного рынка

 

Участники рынка	Сделки	Мотивы
Коммерческие банки	· Сделки для клиентов · Торговля за собственный счет	· Проведение платежей · Получение прибыли или выравнивание позиций по клиентским сделкам
Предприятия (импортеры, экспортеры)	· Покупка и продажа валюты · Сделки для страхования валютных рисков · Получение и предоставление кредита в инвалюте	· Платежи в иностранной валюте · Создание надежной базы для калькуляции себестоимости, исключение валютных рисков, использование шансов · Получение выгодных условий
Центральные банки	· Покупка и продажа валюты · Интервенции	· Платежи, инкассация чеков, учет векселей и т.п. · Покупка-продажа валюты для поддержания валютных рынков, обеспечение их нормального функционирования
Брокеры	· Посредничество при валютных и процентных сделках, установление курсов	· Получение прибыли в виде комиссионных или процентов от сделки

 

Таким образом, основными мотивами выхода на валютный рынок являются конвертация валюты, хеджирование и спекуляция.

Иностранная валюта в международном платежном обороте выступает обычно не в виде наличных денежных знаков, а главным образом в форме банковских и кредитных средств обращения – перевода, чека, тратты, аккредитива, гарантий в соответствующей иностранной валюте.

Кредитные средства обращения, вытеснив из международ­ного платёжного оборота золото и наличную иностранную валюту и став основными инструментами валютных рынков, способствуют развитию корреспондентских отношений между банками разных стран и распространению практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте, что позволяет ускорить расчёты, осуществлять операции безналич­ным путем и снизить издержки обращения.

Схематически механизм международных расчетов можно представить следующим образом: экспортер товаров (услуг) получает от импортёра за проданные товары (услуги) чек, перевод и другие платежные документы, подлежащие оплате в иностранной валюте, продает такие документы коммерчес­кому банку в своей стране, получая в обмен национальную валюту, которая необходима для экспортного производства. Коммерческий банк пересылает своему банку-корреспонденту за границу эти платежные документы в целях взыскания по ним валютных средств с плательщиков и должников. Полученная сумма иностранной валюты зачисляется иност­ран­ным банком на корреспондентский счет банка-экспортёра. Такой механизм международных расчетов позволяет осущест­влять все расчеты по внешнеэкономическим операциям через банки-корреспонденты путем зачета встречных требований и обязательств, не используя наличную валюту.