Техника заключения конверсионных сделок

 

Сделка заключается по телефону или с использованием дилинговой аппаратуры. Основными условиями, подлежа­щими обязательному согласованию между дилерами, являют­ся: валюта и контрвалюта сделки, сумма сделки, курс, дата ва­лю­ти­рования, платежные инструкции; по сделкам с наличными средствами: вид и сумма наличной валюты, разбивка по купюр­ности, дата, место, время поставки валюты. На заключи­тельном этапе осуществляется проведение сделки по счетам и документальное ее подтверждение по системе SWIFT.

Валютный дилер банка А запрашивает котировку валют­ного курса для определенной суммы базовой валюты у дилера банка В. Дилер банка В котирует двухстороннюю котировку текущего валютного курса. Дилер, прокотировавший курс, то есть назвавший твердую цену, рассматривается как лицо, обязующееся заключить сделку и не имеющее право отказаться от своей котировки. Если дилер не желает котировать твердую котировку, он должен добавить фразу: ДЛЯ ИНФОРМАЦИИ.

Дилер банка А заключает конверсионную сделку, используя ключевые слова: ПОКУПАЮ или ПРОДАЮ (I BUY, I SELL). Отказ выражается словами НЕТ (NIX). После заключения сделки дилеры подтверждают основные реквизиты: сумму купленной или проданной валюты, обменный курс, дату валютирования, платежные инструкции; если сделка совер­шена через брокерскую фирму, указывается ее название.

При заключении сделок по телефону следует вести запись переговоров и сохранять в течение трех месяцев.

При заключении сделки на дилинговом оборудовании в международной практике приняты следующие стандарты запроса.

Запрос курса. Стандартный запрос аналогичен обозначению валютного курса, где слева стоит базовая валюта, а справа – валюта котировки (USD/CHF 5).

Запрос суммы. Цифра, указываемая после названия валют, означает запрашиваемую сумму базовой валюты в миллионах. Если запрашивается котировка на сумму базовой валюты менее 1 млн., используется написание десятичной дроби:

USD/CHF 0,5.

При запросе котировки валютного курса на среднерыноч­ную сумму количество валюты может опускаться. При этом банк, осуществляющий котировку, обязуется купить или продать предложенное позже количество валюты, например:

USD/CHF

1,4835-40

I BUY 8 MIO USD.

При запросе котировки без указания суммы валюты, а также в случае, если запрашиваемая сумма превышает лимит на контрагента, банк может прокотировать курс, выставив ограничение по сумме в соответствии с лимитом на банк-контрагент, например:

USD/CHF 5

1,4835-40 IN 2

OK BUY 2 MIO.

Cредней суммой сделки валютного дилинга на международ­ных рынках является 10 – 20 млн. долларов. Дилеры и брокеры обычно разграничивают суммы по размеру на 4 группы:

· крупная – от 50 млн. долларов и выше;

· средняя – от 5 до 50 млн.;

· маленькая – от 1 до 5 млн.;

· крошечная – менее 1 млн. долларов.

Средние банки осуществляют внешнюю конверсию средств для клиента на суммы менее 100 тыс. долларов США. Такие суммы конвертируются одноразовой сделкой. При этом запрос курса следует делать с указанием стороны сделки. В этом случае запрашиваемый банк осуществит одностороннюю котировку, например:

SELL USD/CHF 0,065

OK 1,4535

SO I SELL 65000 USD AGST CHF AT 1,4535.

В случае запроса котировки курса в круглых числах котируе­мой валюты используются следующие уточнения:

USD/CHF FOR 3 CHF.

Данная запись означает запрос прокотировать курс доллара к швейцарскому франку для 3 млн. франков.

Запрос даты валютирования. Стандартный запрос котиров­ки валютного курса без указания даты валютирования озна­чает, что просят прокотировать текущий валютный курс на споте. Для запроса даты валютирования до спота используется указание на дату расчетов: tod или tom.

USD/CHF 2 VAL TOM.

Для того чтобы сделка из заключенной формально стала реальной, необходимо, чтобы котирующий дилер подтвердил ее заключение фразой типа «OK».

Заключенная конверсионная сделка предполагает осущест­вление контрагентами переводов сумм проданной валюты со своих корреспондентских счетов на корсчета друг друга.

Виды платежных инструкций

 

Заключительная валютная сделка сопровождается инструк­цией. Различают несколько видов платежных инструкций.

Over account (на счет или со счета) – формулировка, приме­няемая в сделке с банком-корреспондентом по одной из валют,участвовавших в обмене. Она означает, что зачисление купленных или списание проданных средств необходимо произвести по корреспондентскому счету. Здесь банк-контрагент и банк-корреспондент совпадают. Например, если банк А, имеющий корсчет в немецких марках в германском банке Commerzbank (Берлин) продает ему доллары, а покупает марки, то зачисление марок он просит произвести на свой марочный корсчет. Если банк А продает банку-корреспон­денту немецкие марки, то в платежных инструкциях банк А попросит о списании марок со своего корсчета в Commerzbank.

Данный способ наиболее распространен при совершении конверсионных сделок средними и небольшими банками, которые не имеют чистых кредитных линий с другими банками по конверсионным операциям и работают с банками-корреспондентами.

Pay currency to my account with bank X – наиболее часто встречаемый тип платежных инструкций в межбанковской торговле. Банк просит перечислить купленную валюту на корсчет в третьем банке. В данном случае банк-корреспондент не является банком-контрагентом.

Standing instructions (стандартные инструкции) применяются в случае, если банки-контрагенты давно и регулярно совершают конверсионные операции и используют всегда одни и те же корсчета для расчетов по сделкам. Использование стандартных инструкций обговаривается банками в официаль­ных письмах с указанием номеров счетов для расчетов.

Netting (взаимозачет) используется двумя банками-контрагентами для обозначения взаимозачета множества конверсионных сделок, заключенных ими друг с другом, и осуществления конечных платежей по «чистому» результату.

Например, банк А заключил с банком Б на дату валюти­рования 11 апреля 4 конверсионные сделки. Накануне даты валютирования результат по этим сделкам можно представить в следующем виде:

 

	USD	CHF	DAK
	+2 000 000	–2 970 000
	–1 000 000	+1 490 000
	+1 000 000		–1 261 500
	–3 000 000	+4 476 000
Результат неттинга	–1 000 000	+2 996 000	–1 261 500

 

Результат по неттингу подтверждается банками-контр­агентами по Рейтеру. В результате вместо восьми платежей друг другу банки осуществляют только три.

 

Лимиты по валютным сделкам

 

Совершая валютные сделки с немедленной поставкой, банки дают поручения по переводу проданной валюты и использо­ванию купленной, не дожидаясь получения письменного подтверждения от контрагента. На первый взгляд кажется, что одновременность осуществления обоих платежей исключает какой-либо риск. Однако в силу технических особенностей системы клиринговых расчетов, существующей в подавляю­щем большинстве стран, информация о том, поступил ли платеж фактически, будет получена контрагентом лишь на следующий день после срока платежа. При продаже CHF на USD банк только через 5 часов после оплаты проданной валюты будет знать, поступила ли к ним на счет сумма куплен­ных долларов. Выполняя свой платеж, мы не знаем, выполнит ли наш контрагент свои обязательства. При больших оборотах валютных сделок риск делькредере (не перевода валюты) значительно возрастает. Ситуация не поставки средств может возникнуть в результате рядя причин: банкротства контр­агента, его ошибки в оформлении платежей или нежелания заплатить, в результате действий государства конрагента, запрещающего или ограничивающего переводы за рубеж.

Для ограничения риска не поставки средств устанавли­ваются внешние лимиты на банки-контрагенты. Сумма лимитов зависит от репутации банка и страны контрагента. Внешние лимиты делятся на чистые и лимиты с покрытием.

Чистые лимиты означают, что руководство банка прини­мает на себя риск не поставки определенной суммы валюты по виду операций с данным контрагентом. Существует множество методик установления лимитов для контрагентов. Для уста­новления лимитов на новый банк-контрагент рассматри­ваются рейтинг банка и страны нахождения, репутация и характер взаимоотношений с другими банками, учредительные доку­менты банка, характеризующие его статус, годовой отчет банка, заверенный известной в мире аудиторской фирмой.

В крупных банках лимиты делятся на несколько групп по степени обобщения:

· глобальные лимиты (лимит на Европу, Азию, Америку и т.д.);

· страновые лимиты;

· лимиты непосредственно по контрагентам.

Лимиты с покрытием означают, что риск не поставки пок­рыт средствами контрагента, находящимися в банке в качестве залога. Если не используется неттинг, сумма залога равняется размеру максимально возможной открытой позиции между двумя банками. Средства, служащие в качестве залога, должны размещаться на срок, превышающий дату спот для текущих конверсионных операций.

Ряд банков предлагают мелким банкам после размещения залога использовать при открытии двухсторонней валютной позиции «плечо», увеличивающее размер позиции. Например, между банками А и В предусматривается «плечо» 1:10. Это означает, что в течение дня банк В имеет право открывать и закрывать позиции по конверсионным сделкам с банком А на сумму, в 10 раз превышающую размер залога. При этом на дату валютирования размер открытой позиции между двумя банками должен быть в пределах суммы залога, чтобы с учетом неттинга произвести конечные расчеты.

Кроме риска не поставки валюты, может возникнуть риск убытков вследствие неблагоприятной рыночной конъюнк­туры. Риск регулируется путем установления внутренних опе­ра­ционных лимитов, которые можно разделить на общебан­ковские и персональные лимиты для валютных дилеров.

Лимиты открытой валютной позиции по конверсионным операциям различаются в зависимости от срока действия.

Дневной лимит открытой позиции регулирует размер максимально возможной открытой валютной позиции банка по операциям в течение дня. Общий лимит для банка может подразделяться на персональные лимиты дневной открытой позиции для дилеров, ведущих различные валюты. Например, дневной лимит открытой позиции в 5 млн. долларов для казахстанского банка может делиться между дилерами в такой пропорции:

® 3,5 млн. для дилера рынка, доллар/тенге;

® 1,0 млн. для дилера по сделкам, доллар/евро;

® 0,5 млн. для дилера по мягким валютам.

Персональные лимиты устанавливаются для дилеров приказом по банку.

Ночной лимит открытой позиции устанавливает макси­мально возможный лимит открытой позиции, разрешенный к переносу на следующую дату валютирования. Обычно он на порядок меньше дневного лимита и используется для ведения стратегических позиций, риск по которым значительно выше.

Лимит убытков (stop-loss) устанавливает предельный размер убытка при закрытии валютной позиции в связи с неблаго­приятным движением курса. Данный лимит является персо­наль­ным и обязывает дилера автоматически взять убыток по наступлению предельного значения курса. Например, дилер имеет дневной лимит открытой позиции USD/CHF в 3 млн. долларов и лимит убытков в 30 тыс. франков. При открытой позиции на полную сумму в 3 млн. долларов лимит «стоп-лосс» выполняется при неблагоприятном движении курса на 100 пипсов от курса позиции. Если дилер купил 3 млн. долларов против франка по курсу 1,4736 и курс неожиданно начал падать, дилер имеет право закрыть позицию с определенным убытком, если он считает, что позиция невыгодна. Он может сохранить позицию, надеясь на возврат курса на прежний уровень, однако в случае продолжения падения курса он обязан закрыть позицию по курсу 1,4636, зафиксировав убыток в 30 тыс. CHF. Если он открыл позицию в 1 млн. долларов, то в соответствии с лимитом «стоп-лосс» убыток необходимо реализовать только через 300 пунктов. Для того чтобы в случае обвального изменения курса в периоды паники на валютных рынках успеть реализовать лимит, на рынке размещают заказ на закрытие позиции stop-loss order обычно в другом банке.

При заключении сделки дилер обязан следить за соблюде­нием лимита открытой валютной позиции и лимита убытков. Дилер заносит информацию о сделке в специальный журнал дилерской позиции и присваивает ей номер в соответствии с внутренним учетом. Например: FX 2012031225 – 25 конвер­сион­ная сделка, заключенная 12 марта 2012 года. После заклю­чения сделки дилер обязан заполнить рапортичку, содержа­щую в стандартной форме все реквизиты сделки. Для сделок, заключенных на оборудовании Reuters Dealing, система автоматически формирует «тикеты», которые можно подтвер­дить и распечатать вместе с текстом переговоров. Дилинговая служба (Front-office) передает информацию в отдел расчетов по валютным операциям (Back-office), который занимается дальнейшим оформлением заключенных дилерами сделок, платежами, контролем за их исполнением и учетом [kgl].

[gl]Тема 9. Форвардные операции [:]

 

Цель: Раскрыть особенности форвардных операций с иностранной валютой и технику расчета форвардного курса.

Структура лекции:

1. Особенности срочных сделок с иностранной валютой

2. Форвардные сроки

3. Расчет форвардного курса

 

1. Особенности срочных сделок с иностранной валютой

 

Срочные валютные сделки (форвардные операции) – это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок, отличный от даты спот, по курсу, зафикси­рованному в момент ее заключения.

Из этого определения вытекают особенности срочных валютных операций.

1. Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки.

2. Курс валют по срочной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.

3. Курс валют по срочным сделкам отличается от курса по операциям спот.

Например, если 24 января 2015г. заключена конверсионная сделка спот, то датой валютирования будет второй рабочий день после дня заключения, то есть пятница 26 января. Если 24 января заключена трехмесячная форвардная сделка, то дата валютирования придется на 26 апреля 2018 года (26.01.16. + 3 месяца).

Форвардные операции (forward operations) делятся на два вида: сделки аутрайт (outright) – единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты спот, сделки своп (swap) – комбинация двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования.

Форвардные операции широко применяются для страхо­вания валютных рисков и спекулятивных операций. Например, нефтедобывающее предприятие Казахстана экспортирует нефть за рубеж в обмен на доллары США, в то же время есть необходимость закупить буровые установки и комплектующие изделия в Германии за евро. Таким образом, предприятие имеет экспортные поступления в одной валюте, а платежи в другой. Если предприятие хорошо знает график продаж нефти и закупки оборудования, оно может застрахо­ваться от риска возможного изменения курса доллара к евро в неблагоприятную сторону, заключив контракт на покупку евро за доллары на момент совершения закупа германского оборудования, то есть казахстанская компания поручит своему банку заключить форвардную сделку, при этом курс обмена будет установлен в момент заключения сделки.

 

Форвардные сроки

 

Как правило, форвардные операции заключаются на срок до 1 года и им соответствуют стандартные периоды в 1, 2, 3, 6, 12 месяцев с прямыми датами валютирования. Например, если сегодня, 15 марта заключается сделка аутрайт на 3 месяца, то дата валютирования на споте придется точно на 17 июня (при условии, что эти даты не приходятся на выходные и празднич­ные дни). Если при заключении форвардной сделки дата спот приходится на последний день месяца, то для определения даты валютирования действует правило последней даты месяца. Например, если сделка на двухмесячный аутрайт заключена 26 февраля с датой спот 28 февраля, то дата валюти­рования будет приходиться на 30 апреля. Если исполнение форвардного контракта происходит до одного месяца (1 день, 1 неделя), то он считается заключенным на короткие даты.

Клиентам банка часто необходимо заключить форвардные контракты, даты валютирования которых будут не совпадать со стандартными сроками (аутрайт на 40 дней). В этом случае считается, что сделки имеют «ломаную дату».

 

Расчет форвардного курса

 

В форвардных сделках применяется специальный форвард­ный курс, который отличается от курса спот. Основанием для расчета форвардного курса служат не только курсы спот в момент заключения сделки, но и процентные ставки по обеим валютам.

Форвардный курс аутрайт равняется курсу спот только при условии равенства процентных ставок в валютах на данный период. Экспортер уже при заключении договора мог бы получить эквивалент будущей валютной выручки. Для этого он мог бы взять кредит в валюте и обменять полученную сумму по курсу спот на внутреннюю валюту. Сумма, купленная по курсу спот, могла быть инвестирована под определенные проценты.

Для импортера обязательство в иностранной валюте, которая должна конвертироваться, сравнивается с получением кредита во внутренней валюте, ее конвертацией через сделку спот и вкладом под определенные проценты до наступления срока платежа.

Предположим, что форвардный курс и курс спот доллара США к швейцарскому франку составляют USD/CHF 1,5000, тогда как процентные ставки по 3-месячным долларовым депозитам составляют 4%, а процентная ставка по 3-месячным депозитам во франках равна 6%. Американская компания, имея свободные 1 млн. долларов, решает разместить их на 3-месячный депозит в американском банке, при этом ее процентный доход составит 10 тыс. долларов:

1000000 USD х 4% х 90дней / 360 х 100 = 10000 USD.

Однако процентные ставки по 3-месячным депозитам во франках выше.

Американский инвестор может конвертировать доллары во франки на условиях спот и получить 1,5 млн. швейцарских франков, разместить их на депозит под 6% и получить процентный доход в сумме 22,5 тыс. франков.

Если предположить, что курс спот и форвард равны, то рассчитав доходность депозитов в долларах и франках, американская компания заключит два контракта:

– продаст 1 млн. долларов на споте по курсу 1,5000;

– заключит одновременно форвардный контракт на продажу 1522500 франков (1500000+22500) за доллары через три месяца на день окончания депозита по такому же курсу 1,5000. Итог операции принес доход 1015000 USD.

1522500CHF/1,5000=1015000 USD.

В данном случае американский инвестор получил дополни­тельный доход в 5 тыс. долларов (1015000 – 1010000 = 5000). Но если бы соблюдалось равенство курса аутрайт и спот, владельцы долларов перевели бы их во франки и разместили на франковые депозиты, отчего курс доллара к швейцарскому франку мгновенно бы рухнул или до долларового уровня упали бы процентные ставки по франковым депозитам.

Таким образом, 3-месячный форвардный курс доллара к франку должен быть выше курса спот на некоторую величину, позволяющую нивелировать разницу в процентных ставках при совершении обратной конверсии в будущем на условиях форварда.

Курсы по сделкам на срок как таковые не котируются. На практике дилеры работают только с форвардными пунктами, выраженными в десятичных долях валюты котировки. Фор­вард­ные пункты также называют своп-пунктами.

Они пред­ставляют собой абсолютные пункты данного валютного курса, на которые корректируется курс спот при проведении форвард­ных операций, и отражают разницу в процентных ставках за конкретный срок между валютами, продаваемыми на между­народных денежных рынках (процентный дифференциал).

 

Форвардный курс = курс спот ± форвардные пункты.

 

Существует правило, согласно которому:

· валюта с низкой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с высокой процентной ставкой за тот же период с премией;

· валюта с высокой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с низкой процентной ставкой за тот же период со скидкой или дисконтом.

Форвардный курс устанавливается путем прибавления к текущему курсу спот премии (ажио) или вычитанием из него дисконта (скидки).

Такой порядок определения курса по форвардной операции применяется при прямой котировке валют.

Курс срочной сделки, в котором учтена премия или скидка, называется курсом аутрайт, а применяемые скидки и премии – ставками своп.

Ниже приводится пример, как спот-курсы и форвардные пункты отражаются на табло курса аутрайт за шестимесячный период.

 

Табло валютных курсов

 

Дата валютирования	USD/CHF	EUR/USD
спот	1.4995 – 1.5005	1.3010 – 1.3040
1 месяц	5 – 7	2 – 4
2 месяца	9 – 12	5 – 3
3 месяца	15 –17	7 – 9
6 месяцев	21 –19	15 – 11

 

В приведенном примере USD доступен с дисконтом против CHF при 3месячном и шестимесячных форвардных контрактах. Укрепление CHF против USD ожидается при 1 месячном и 2 месячном контрактах.

 

Форвардные пункты рассчитываются следующим образом:

 

Форвардные курс спот х (% ставка валюты – % ставка) х 90 дней

пункты = котировки базовой валюты__________

360 х 100 + (% ставка базовой валюты х 90)

 

Для фунта стерлингов при расчете необходимо учитывать 365 дней. Для расчета в евро 360 дней

По приведенной формуле можно рассчитать средние фор­вардные пункты курса аутрайт. Однако курс аутрайт коти­рует­ся банками так же, как и курс спот – в виде двойной котировки. Форвардные пункты также рассчитываются как bid – ask.

 

Форвардные курс спот х (% ставка валюты – % ставка базовой) х 90 дней

пункты bid = bid котировки bid валюты ask ______

360 х 100 + (% ставка базовой валюты х 90)

 

Форвардные курс спот х (% ставка валюты – % ставка базовой) х 90 дней

пункты ask = ask котировки ask валюты_ bid _________________

360 х 100 + (% ставка базовой валюты bid х 90)

 

 

Попробуем рассчитать 3-месячные форвардные курсы для курса доллара к швейцарскому франку при следующем рынке:

Bid Ask

USD/CHF 1,4995 1,5005

3-месячные ставки по депозитам:

Bid Ask

USD 3,875 4,125

CHF 5,875 6,125

Форвардные пункты bid = 1,4995 х (5,875 – 4,125) х 90 дней = 0,0065

360 х 100 + (4,125 х 90)

 

Форвардные пункты ask = 1,5005 х (6,125 – 3,875) х 90 дней = 0,0084

360 х 100 + (3,875 х 90)

 

Котировка форвардных пунктов, предоставленных банков­ским дилером, будет выглядеть следующим образом:

Bid Ask

USD/CHF 1,4995 1,5005

+0,0065 +0,0084

1.5060 1,5080

 

По стороне bid банк, котирующий форвардный курс аутрайт, будет покупать базовую валюту против швейцарских франков на условиях поставки через три месяца, а по стороне ask банк будет продавать базовую валюту на условиях форвард.

Для простоты нахождения форвардного курса дилеры исполь­зуют следующие правила.

Если форвардные пункты растут слева направо (котировка bid меньше ask), то для нахождения курса аутрайт для даты валютирования дальше, чем спот, форвардные пункты прибав­ляются к курсу спот.

Если форвардные пункты уменьшаются слева направо (сторона bid больше стороны ask), то для нахождения курса аутрайт для даты валютирования дальше, чем спот, форвард­ные пункты вычитаются из курса спот.

Например, валютному дилеру требуется прокотировать шестимесячный курс аутрайт фунта стерлингов к долларам США. Если процентные ставки по фунту будут выше, чем по долларам, то фунт будет котироваться к доллару со скидкой. В противном случае – если процентная ставка по базовой валюте (торгуемая валюта) меньше процентной ставки валюты котировки, то форвардный курс будет выше курса спот, то есть котировка осуществляется с премией.

Если форвардные пункты растут слева направо, то для нахождения курса аутрайт для даты валютирования раньше, чем спот, форвардные пункты меняются местами и вычитаются из курса спот.

Если форвардные пункты убывают слева направо, то для нахождения курса аутрайт до спота форвардные пункты меняются местами и прибавляются к курсу спот.

Например, валютному дилеру требуется прокотировать шестимесячный курс аутрайт фунта стерлингов к долларам США. Если процентные ставки по фунту будут выше, чем по долларам, то фунт будет котироваться к доллару со скидкой. В противном случае – если процентная ставка по базовой валюте (торгуемая валюта) меньше процентной ставки валюты котировки, то форвардный курс будет выше курса спот, то есть котировка осуществляется с премией.

 

GBP/USD spot 1.5934 1.5939

6 mth fwd points 49 46

6 mth GBP/USD outright 1.5885 1.5993

 

Приведенные правила действуют для стандартных сроков. Для сделок с датой валютирования «завтра» и «сегодня» применяются обратные правила расчета курса аутрайт.

Если форвардные пункты растут слева направо, то для нахождения курса аутрайт для даты валютирования раньше, чем спот, форвардные пункты меняются местами и вычитаются из курса спот.

Если форвардные пункты убывают слева направо, то для нахождения курса аутрайт до спота форвардные пункты меняются местами и прибавляются к курсу спот.

Например, необходимо прокотировать курс доллара к швейцарскому франку на условиях расчетов следующим рабочим днем.

 

 

USD/CHF spot 1.4695 1.4705

t/n fwd points 0.0005 0.00045

+(0.00045) +(0.0005)

USD/CHF val tom 1.46995 1.4710

 

Многие коммерческие форвардные сделки выходят за рамки стандартных, но банки всегда стараются удовлетворить желания своих клиентов. Рассмотрим пример расчета форвардных пунктов для «ломаных дат».

Например, требуется рассчитать форвардные пункты для сделки аутрайт доллара к швейцарскому франку с датой валютирования 2 месяца и 10 дней после даты спот.

Форвардные пункты для стандартных периодов составляют:

2 месяца 41 – 57

3 месяца 65 – 84

Разница между форвардными пунктами для 2 и 3 месяцев составляет:

Для стороны bid 65 – 41=24

Для стороны ask 84 – 57=27

Для одного дня форвардные пункты 2-го месяца составляют:

Для стороны bid 24/30=0,8

Для стороны ask 27/30=0,9

Для 10 дней второго месяца форвардные пункты составят:

Bid 0,8 х 10=8

Ask 0,9 х 10= 9

Форвардные пункты для периода в 2 месяца и 10 дней составят:

Bid 41+8=49

Ask 57+9=66

Курс аутрайт для форвардной сделки 2 месяца и10 дней составит:

 

1.4995 1.5005

49 66

1.5044 1.5071

 

Для сделок сроком не более 6 месяцев можно использовать формулу расчетов по методу корреляции курса между датами, на которые представлены курсы, по следующей формуле:

(LP –SP)

Форвард = Спот ± ————— х (CD – SD) + SP,

(LD – SD)

где LP – разница в курсах между форвард (более долгий срок) и спот;

SP – разница в курсах между форвард (более короткий срок) и спот;

LD – количество дней до даты котировки форвард (долгий срок);

SD – количество дней до даты котировки форвард (короткий срок);

CD – количество дней до расчета.

Воспользуемся предыдущим примером:

 

Форвард 2 мес. и 10 дней = 1,4995+ 65-41 х(70-60)+41=1,4995+49=1,5044

90-60

 

В предыдущих примерах показаны возможности использо­вания форвардных сделок для конверсии и страхования валют­ных рисков. Но эти сделки применяются и в качестве средства для открытия долгосрочной спекулятивной позиции. Так, спекулянт покупает доллар США на срок за казахстанские тенге без намерения получить доллары по истечении срока и оплатить в тенге. Наоборот, он намерен возместить форвард­ную сделку за счет противоположной спот-сделки по истечении срока в надежде на то, что доллар повысится в цене.

Например, клиент считает, что в данный момент евро является недопустимо слабым относительно швейцарс­кого франка и что в течение 6 месяцев курс EUR/CHF повы­сится до 87 (последние недели паритет колебался между 81-83). Он покупает евро на 6 месяцев за франки на основе рыночных курсов.

Банк продаст клиенту евро по цене 81,8 швейцар­ских франка (2,3500:2,8730). По истечении срока форвардной сделки он компенсирует ее путем продажи евро на франки. Если его расчет правилен, и он может это сделать по курсу 87,00, то получит прибыль в размере 5,20 франков за 100 евро.

Однако фактическое развитие валютных курсов часто противоречит ожиданиям и вместо прибыли можно иметь большие убытки. Нередко импортеру или экспортеру неизвестна точная дата платежа (по сделке согласованы только временные рамки). В этом случае банк может предложить клиенту заключить форвардную сделку с временным опцио­ном. Такая сделка имеет минимальный и максимальный сроки платежа. В пределах этих сроков клиент имеет право уплатить по согласованному форвардному курсу всю сумму или ее часть. В последнем случае вторая дата валютирования должна быть не позднее общего срока сделки. Таким образом, экспортер, ожидая долларовую сумму в период от двух до трех месяцев, продает ее банку к сроку платежа, который определяется на начальную дату платежного периода. К дате валютирования он должен заплатить банку эту сумму. При расчете форвард­ного курса с премией банк выбирает при покупке премию короткого периода, при продаже – длинного. При расчете курса с дисконтом он поступает наоборот [kgl].

 

[gl]Тема 10. Валютные свопы [:]

 

Цель: Раскрыть особенности операции swap и технику хеджирования.

Структура лекции:

1. Особенности сделок своп с иностранной валютой

2. Виды свопов

3. Значение валютных своп операций

4. Котировки своп

5. Хеджирование валютных рисков