Небанковские инвестиционные институты

 

В рыночной экономике кроме банков важную роль играют небанковские инвестиционные институты – организации (компании, фонды, корпорации и т.п.), занимающиеся инвестированием. Среди них отчетливо выделяют три группы – холдинги (холдинговые компании), финансовые группы и финансовые компании. Все они осуществляют в основном прямые (направленные) инвестиции в ограниченный круг предприятий. В отличие от холдинга финансовая группа в большинстве случаев не имеет головной организации, а финансовая компания – не имеет контрольных пакетов акций финансируемых ею корпораций.

Встречаются инвестиционные институты, не придерживающиеся какого-либо определенного, заранее выбранного набора объектов инвестирования. К ним относятся инвестиционные компании и фонды, которые формируют свой капитал за счет вкладов конечных инвесторов.

Инвестиционные компании осуществляют организацию выпуска ценных бумаг и выдачу гарантий по их размещению в пользу третьих лиц, а также куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки (объявление на отдельные ценные бумаги «цены продавца» и «цены покупателя», по которым они обязуются их продавать и покупать). Инвестиционные компании формируют свои ресурсы только за счет собственных средств (средств учредителей) и эмиссии собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим лицам, но не за счет средств населения.

Инвестиционные фонды выпускают акции с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета и во вклады, когда все риски, связанные с такими вложениями, все доходы и убытки от изменений рыночной оценки таких вложений в полном объеме относятся за счет владельцев (акционеров) этого фонда. Инвестиционные фонды могут работать со средствами населения и образуются в форме акционерного общества. В его уставе должны содержаться порядок проведения операций фондом, конкретные направления вложений мобилизованных им средств, взаимодействия с банками, ответственность учредителей и управляющих перед акционерами фонда, правила исчисления стоимости активов, приходящихся на одну выпущенную акцию, и другие важные для акционеров вопросы.

Инвестиционные институты могут осуществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве посредника (финансового брокера), выполняющего посреднические функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения; инвестиционного консультанта, чья деятельность связана с оказанием консультационных услуг по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Инвестиционные институты вправе начать свою деятельность на рынке ценных бумаг только после получения ими специальной лицензии, а также, если установлены следующие квалификационные требования, которым они должны соответствовать: наличие в штате специалистов, имеющих квалификационный аттестат; наличие минимального собственного капитала, необходимого для несения материальной ответственности перед инвесторами; организация системы учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами. Каждый инвестиционный институт должен иметь минимально необходимый уставный фонд.

Условием предоставления инвестиций является тщательно разработанный и всесторонне обоснованный инвестиционный проект. Посредством инвестиционного проекта достигается решение многих задач, например совершенствования структуры производства и ускорения темпов его развития, сбалансированности и эффективности отраслей экономики, получения наибольшего прироста продукции и дохода (прибыли) и др. Особое значение приобретают вложения в повышение квалификации работников, их знаний и опыта, обеспечивающие рост творческого потенциала общества, в социальные, природоохранные и другие мероприятия. Особенностью инвестиционного проекта в современных условиях является увеличение доли долгосрочных вложений на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий (производств); направление инвестиций преимущественно в базовые отрасли машиностроения, сельского хозяйства; увеличение доли долговременных вложений в активную часть основных фондов, инвестиционные проекты.

Кредитная кооперация

В мировой практике широко развиты и пользуются популярностью среди населения и предпринимательского сектора потребительские кооперативы в сфере финансов (кредитные союзы).

Привлекательность кредитных союзов состоит в стремлении оказывать услуги своим членам исходя из потребности в малых займах, в простой процедуре получения кредита и небольшом времени обслуживания. Возможность получения займов на малую сумму позволяет привлечь малые предприятия с небольшим оборотом. Более того, в отличие от других видов микрофинансовых организаций кредитные союзы широко распространены в сельской местности. Сельские кредитные союзы возникают там, где сельскими жителями уже накоплены определенные финансовые ресурсы, требующие эффективного использования и надежного сбережения. Именно для таких целей и создаются кредитные потребительские кооперативы, призванные оказывать финансовые услуги по сбережению и эффективному использованию временно свободных денежных средств членов кооператива и удовлетворению их потребности в займах.

Система микрокредитования получила широкое распространение во всем мире. Микрокредитование – это предоставление небольших краткосрочных кредитов предпринимателям, занятым в сфере малого бизнеса. Главными агентами предоставления микрокредитов являются микрофинансовые организации, такие, как: кредитные союзы, негосударственные кредитные организации, банки микрофинансирования и др.

В Республике Беларусь рынок микрокредитования представлен в первую очередь программами микрокредитования, предлагаемыми коммерческими банками.

Деятельность фонда связана с поступлением средств государственного финансирования. Реальные поступления государственной программы поддержки предпринимательства на цели микрокредитования значительно ниже запланированных, в результате чего БФФП не в состоянии удовлетворить даже 10 % от желающих получить микрокредит.

Основными причинами низкого обеспечения малого бизнеса кредитами коммерческих банков являются сложная и длительная процедура оформления кредита, недостаточное обеспечение кредита, нежелание банка работать с малым бизнесом, высокие расходы по оформлению кредита. Процесс оформления кредита в коммерческом банке от момента подачи заявки до момента кредитования занимает в основном от 1 до 3 месяцев. Для малого бизнеса, где конкурентные преимущества на рынке заключаются в оперативности, такие сроки явно не приемлемы.

Необходимо расширить и упростить доступ субъектов мелкотоварного сельскохозяйственного производства и малого предпринимательства к кредитным ресурсам, оказанию финансовой помощи для создания новых рабочих мест, активизацию предпринимательской деятельности. Важную роль здесь играет кредитная кооперация.

Кредитная кооперация – особая составная часть банковской системы рыночного типа. Принципы организации, лежащие в её основе, цели, задачи и функции делают её относительно обособленной от других институтов финансового рынка.

Кредитный кооператив создается на базе добровольной мобилизации средств его членов, которые являются его хозяевами, а не клиентами. К добровольному объединению в кредитный кооператив приводят две основные потребности его членов, не нашедшие удовлетворения ни в процессе осуществления их основной или других видов деятельности, ни в других финансово-кредитных организациях. Это прежде всего временный недостаток финансовых ресурсов или необходимость сохранения временно свободных денежных средств. Привлекательность кредитного кооператива увеличивается благодаря возможности удовлетворения этих потребностей с наименьшими для участников затратами времени и личных усилий. Специфика деятельности таких небанковских кредитно-финансовых организаций, как правило, позволяет оказывать такие банковские услуги малому и среднему бизнесу, которые банки неохотно предоставляют вследствие недостаточной рентабельности (или убыточности) таких услуг.

Объективные процессы реформирования агропромышленного комплекса в переходный к рыночной экономике период, а также важная роль мелкотоварного производства личных хозяйств сельских жителей, становление фермерских хозяйств, развитие предпринимательства в сфере производственной инфраструктуры, переработки и реализации сельскохозяйственной продукции делают необходимым развитие нетрадиционной в нашей стране системы финансово-кредитного обслуживания населения.

Наличие мелких сельскохозяйственных производителей, предприятий мелкого и среднего бизнеса на селе, которые остро нуждаются в модернизации производства и предъявляют повышенный спрос на кредитные ресурсы и финансовые услуги, делают развитие кредитной кооперации необходимым условием успешного развития агропромышленного комплекса.

Специфика оборота средств, организации производства и рисковый характер сельскохозяйственного производства не позволяют ему успешно конкурировать с крупным торгово-промышленным бизнесом.

Кредитные кооперативы выступают в качестве дополнения к существующей банковской системе. Они обеспечивают кредитными ресурсами сельскохозяйственных товаропроизводителей, а также мелкий и средний бизнес на селе, который не представляет большого интереса для коммерческих банков.

Работа кредитных кооперативов решает следующие задачи: организация кредитно-финансового обслуживания своих членов; оказание кредитно-финансовых консультаций; открытие депозитных счетов; аккумуляция денежных сбережений своих членов. В основе организации кредитных кооперативов лежит принцип общности интересов людей, т.е. объединение граждан, связанных местом работы, местом жительства, профессией и другими общими интересами.

Прирост средств кредитного кооператива от всех видов деятельности направляется на формирование резервного фонда, увеличение кредитного фонда, хозяйственные затраты и необходимые выплаты.

Члены-пайщики кредитного кооператива – не клиенты, как в банке. Они сами являются собственниками и участниками его работы.

Система кредитной кооперации широко развита за рубежом.

В Российской Федерации кредитные кооперативы появились в 1992 году. На селе действует свыше 280 кредитных кооперативов, из которых 200 входят в союз Сельских кредитных кооперативов (СКК).

Особенно большой популярностью и распространением они пользуются в развитых странах дальнего зарубежья.

Так, в Германии действует около 2,5 тысяч кредитных кооперативов с более чем 14,5 миллионом членов и 30 миллионами клиентов. Около 80% фермеров, 60% ремесленников, 75% торговых посредников являются паедержателями и клиентами этих организаций. Кооперативный банковский сектор занимает весьма видное место в кредитной системе страны. На его долю приходится свыше 19 % совокупного баланса всех универсальных банков страны, 25% небанковской клиентуры. Децентрализованная система дает возможность иметь тесный контакт с клиентами, обеспечивает гибкую деловую политику и делает процесс принятия решения по выдаче кредитов более коротким.

Примером успешного функционирования системы кредитной кооперации является система народных банков и банков Райффайзена в Германии, являющихся по своей организационно-правовой форме кооперативами. В связи с этим юридической основой деятельности кредитных кооперативов Германии является Закон “О кооперации”. На деятельность кредитных кооперативов распространяется и банковский Закон “О кредитном деле”, в соответствии с которым кредитные кооперативы Германии являются полноценными банками и вправе осуществлять банковские операции всех видов. Структурно-кооперативная система Германии включает три уровня:

· местный, на котором функционируют первичные кооперативы разного типа (кредитные, промысловые, сельскохозяйственные, потребительские и жилищные);

· региональный, на котором действует один Центральный банк, а также региональные и национальные союзы;

· федеральный, на котором работают центральные кооперативы, называемые федеральными централями, а также головной институт всей системы – Немецкий центральный кооперативный банк.

Кредитный кооператив обладает рядом особенностей по сравнению с традиционными формами кредитования: оперативность в предоставлении кредита; упрощенная процедура оформления кредитной сделки; оценка кредитоспособности заемщика с учетом рентабельности выпускаемой продукции и личных качеств заемщика; сравнительно невысокий уровень процентной ставки по кредитам; более высокие гарантии возврата кредита (на основе солидарной ответственности); выгодное для заемщика обеспечение.

Кредитная кооперация в Беларуси находится на начальном этапе своего развития. Фактически работают два кредитных союза: Общество взаимопомощи граждан – потребительский кооператив (ПК) «Столичный клуб взаимопомощи» и Общество взаимного кредитования (ОВК) субъектов малого предпринимательства «Стольный».

Основной вид деятельности ОВК «Стольный» – предоставление займов своим членам и оказание консалтинговой поддержки представителям малого бизнеса, индивидуальным предпринимателям и фермерам, зарегистрированным в Минске и Минской области.

В отличие от банков, при получении кредита, предпринимателю не требуется предоставление документов бухгалтерской отчетности, кредит не имеет целевой направленности. Договор займа заключается под обеспечение залогом или поручительством. Процедура рассмотрения документов и перечисления денег на расчетный счет получателя занимает 1–2 дня.

Обязательным условием создания кредитного кооператива является инициатива и заинтересованность в этом определенного круга лиц. Конкретной работе по созданию кредитного кооператива должны предшествовать: определение потребности в организации кредитного кооператива; оценка предполагаемых финансовых потоков (источников средств кооператива, возможных каналов их использования членами кооператива); изучение мнения потенциальных членов; определение территориальных границ действия кооператива.

При наличии предпосылок для создания кредитного кооператива из членов инициативной группы формируется организационный комитет. В обязанности его входит обоснование проекта производственно-экономической деятельности кооператива, включающего размер первого фонда кооператива и источников его образования; подготовка проекта Устава кооператива; прием заявлений о вступлении в члены кооператива; подготовка и проведение общего организационного собрания членов кооператива.

 

 

Фонды

Фонд (от лат. fondues – основание) – это организация, учреждение, созданные для оказания содействия определенным видам деятельности или социальным группам людей, а также денежные и материальные средства, сосредоточенные в единую совокупность для использования их с определенной целью.

Для повышения маневренности финансовых ресурсов государства создаются фонды внебюджетные, которые представляют собой денежные средства, не включаемые в государственный бюджет и используемые по целевому назначению для финансирования некоторых общественных потребностей и комплексно расходуемые на основе их организационной самостоятельности. Их главное назначение – финансирование целевых мероприятий за счет специальных целевых отчислений и других источников, выполнение роли резерва в случаях финансовых затруднений. Благодаря им повышается маневренность финансовых ресурсов в рамках единой финансовой системы государства. Организация функционирования внебюджетных фондов во многом предопределяется характером и масштабностью задач, для реализации которых они создаются. На их размер и источники образования оказывает влияние экономическое положение страны. Направление расходования средств, поступающих в фонды внебюджетные, обуславливается их целью и назначением, содержанием реализуемых программ. Часть их направляется на учредительскую деятельность, вкладывается в ценные бумаги, инвестиции.

Фонд инновационный – фонд финансовых ресурсов, созданный с целью финансирования новейших научно-технических разработок «рисковых» проектов. Обычный источник формирования фонда – спонсорские взносы заинтересованных фирм, банков. Распределяется между заявителями, претендующими на получение инвестиций, как правило, на конкурсной основе, часто в виде тендера. Заявителями являются чаще всего научно-исследовательские, конструкторские организации, разработчики новых идей, проектных замыслов.

Фонд поддержки малого предпринимательства – некоммерческая организация, создаваемая в целях финансирования программ, проектов и мероприятий, направленных на поддержку и развитие малого предпринимательства путем аккумулирования бюджетных средств, средств, поступающих от приватизации государственного и муниципального имущества, доходов от собственной деятельности, добровольных взносов физических и юридических лиц, в том числе иностранных, доходов от выпуска и размещения ценных бумаг, а также доходов, получаемых по процентам от льготных кредитов, выделенных на конкурсной основе субъектам малого предпринимательства. Является юридическим лицом.

Фонд резервный – часть собственных средств предприятия, образуемая за счет отчислений от прибыли. Используется для покрытия потерь от операционной деятельности, пополнения основного капитала и выплат дивидендов в случаях, когда текущей прибыли оказывается недостаточно. Предприятие может создавать резервы сомнительных долгов по расчетам с другими предприятиями, учреждениями за продукцию, товары, работы и услуги с отнесением сумм резервов на результаты хозяйственной деятельности.

Важными инфраструктурными институтами являются страховые компании, занимающиеся различными видами страхования.

Страхование осуществляется за счет целевых денежных взносов и используется на возмещение ущерба субъекта хозяйствования и оказания помощи гражданам (или их семьям) при наступлении страховых случаев в их жизни (достижение определенного возраста, утрата трудоспособности, смерть и т.д.).

Различают виды (отрасли) страхования: страхование имущественное, личное, ответственности, предпринимательских рисков и социальное. Виды страхования учитывают конкретные страховые интересы организаций, предпринимателей и граждан, позволяют охватывать страховой защитой широкий круг объектов и предметов страхования от самых разных страховых случаев. Сущность страхования проявляется в присущих ему функциях, позволяющих выявить его особенности как звена финансовой системы: рисковой, в её рамках происходит перераспределение денежной формы стоимости среди участников страхования в связи с последствиями случайных страховых событий; предупредительной, связанной с использованием части средств (фонда страхового) на уменьшение степени и последствий страхового риска; сберегательной, связанной со сбережениями денежных сумм на дожитие, потребностью в страховой защите достигнутого семейного достатка; контрольной, позволяющей осуществлять финансовую проверку правильности страховых операций. Страхование может осуществляться в обязательной и добровольной формах. Общество в лице государства устанавливает обязательную форму, т.е. обязательность внесения соответствующими страхователями фиксированных платежей, когда необходимость материального ущерба или оказание денежной помощи затрагивает интересы не только конкретного пострадавшего лица, но и общественные интересы. Эта форма распространяется на приоритетные объекты страховой защиты (например, социальное страхование, страхование пассажиров и военнослужащих, отдельных строений и т.п.). Оптимальное сочетание обязательного и добровольного страхования позволяет сформулировать систему страхования, обеспечивающую наиболее универсальный объем страховой защиты общественного производства. В условиях рынка страхование становится объективно необходимым элементом всего хозяйственного механизма. Значительно расширяется сфера его применения, охватывая все формы собственности, семейные отношения, привлекая широкий круг новых заинтересованных страхователей. Существенно возрастает его роль в решении проблем страховой защиты общественного производства жизненного уровня населения, оно становится необходимым элементом рыночных отношений, организаций страхового рынка, который создаст страховой фонд.

Страховой фонд – это запас средств, создаваемый в форме натуральных и финансовых резервов общества, предназначенных для предупреждения, локализации и возмещения ущерба, наносимого стихийными бедствиями и другими чрезвычайными событиями. Выступает в качестве составной части резервных фондов общества, поскольку нормальный производственный процесс может быть нарушен не только в результате разрушительных стихийных бедствий и других чрезвычайных событий, но и вследствие различных непредвиденных обстоятельств, связанных с нарастанием масштабов производства и усложнением производственных отношений внутри самого общества (например, нарушение пропорциональности и сбалансированности производства, крупные научно-технические и геологические открытия, резко влияющие на размер инвестиций). В качестве особых фондов страхования (специфических) выступают: бюджет государственного социального страхования, фонды государственного (внутреннего и внешнего) страхования, фонды кооперативных, акционерных и других организаций, а также социального обеспечения.

Фонд страхования, создаваемый методом страхования, формируется за счет поступления фиксированных страховых платежей и используется только для выплаты страхового возмещения и страховых сумм. Он включает также систему запасных и резервных фондов, источниками которых являются соответствующие элементы, составляющие страховые тарифы и часть прибыли страховщика – организации (государственной, акционерной, кооперативной и т.п.), зарегистрированной в установленном порядке и получившей лицензию на проведение определенных видов страхования, которая выполняет страхование и принимает на себя обязательство возместить страхователю (физическому или юридическому лицу – тому, кто страхует имущество, заключает со страховщиком договор личного страхования или страховой ответственности) или другим лицам, участвующим в страховании, ущерб или выплатить страховую сумму.

В процессе формирования и распределения страхового фонда формируются доходы – поступления страховых платежей и взносов по различным видам страхования; расходы на выплату страхового возмещения и страховой стоимости; отчисления в запасные фонды и резервы страховых сумм, на предупредительные мероприятия и ведение дел. Положительный финансовый результат обычно включает два элемента: прибыль страховщика и прирост резервов взносов. Прибыль, полученная в благоприятные годы, используется, как правило, на нужды страхования: погашение убытков, полученных в неблагоприятные годы, дотации общественно необходимым, но убыточным видам страхования, другие цели. Прирост резервов взносов имеет строго целевое назначение, но в период хранения на счетах страховой организации может использоваться в качестве кредитных ресурсов.

Фонд социальной защиты населения – самостоятельная финансово-кредитная организация, осуществляющая государственное управление финансами социального страхования. Его денежные средства не входят в состав государственного бюджета, не подлежат изъятию и хранятся в учреждениях банка. Фонд организует свою деятельность в соответствии с действующим законодательством и включает фонд пенсионный и фонд социального страхования.

Страховые взносы (и прежде всего налог социальный) установлены в размерах, учитывающих расходы не только на пенсионное обеспечение, но и на выплаты пособий по временной нетрудоспособности.

Средства фонда составляют: страховые взносы нанимателей и лиц, занимающихся предпринимательской деятельностью, в том числе членов крестьянских (фермерских) хозяйств; обязательные страховые взносы граждан; ассигнования из бюджета (на выплату пенсий и пособий военнослужащим срочной службы и их семьям, другие расходы в соответствии с законодательством); добровольные взносы (в том числе валютные ценности) от физических и юридических лиц, а также часть доходов от капитализации средств фонда и иных поступлений; средства нанимателей, предназначенные на выплату пенсий.

Средства фонда направляются на выплату: пенсий по возрасту, в том числе работающих пенсионеров, по инвалидности, по случаю потери кормильца, за выслугу лет, социальных пенсий; пособий по социальному страхованию (временной нетрудоспособности, беременности и родам, по случаю рождения ребенка, на погребение); расходов на оздоровление трудящихся (санаторно-курортное лечение и отдых трудящихся и их детей, дотации на содержание санаториев, профилакториев, детских оздоровительных лагерей и детско-юношеских спортивных школ); ежемесячных пособий и надбавок к ним семьям, воспитывающим детей; пенсий гражданам, выезжающим за пределы Республики Беларусь.

Главные задачи фонда: финансирование расходов на пенсии, пособия на детей и другие социальные выплаты в соответствии с законодательством о социальном страховании; сбор и аккумуляция страховых взносов, предназначенных для пенсионного обеспечения, выплаты пособий и других расходов; осуществление расширенного производства средств фонда на основании принципа самофинансирования; международное сотрудничество по проблемам, связанным с социальным страхованием.

Важным элементом рыночной инфраструктуры является фонд резервный. Он представляет собой запас средств, создаваемый в денежной и натуральной формах на покрытие непредвиденно возникающих дополнительных расходов, возмещение убытков, устранение временных финансовых затруднений и восстановление нормальных условий деятельности в случае внезапного нарушения её какими-либо чрезвычайными событиями. Эти события могут быть вызваны как неблагоприятными факторами – стихийными явлениями природы, авариями, пожарами, техническими катастрофами, забастовками и т.п., так и благоприятными – научными открытиями, требующими значительных изменений в производственной деятельности, обнаружением перспективных залежей полезных ископаемых и т.п. Последствия событий могут иметь глобальный, оказывающий влияние на развитие страны (общества), или локальный характер – на отдельные регионы, хозяйства, группы или отдельных граждан. Поэтому и фонды резервные могут быть централизованными и децентрализованными. Децентрализованные могут создаваться в пределах предприятия, а их средства использоваться на финансирование дополнительных затрат по производственному и социальному развитию, на разработку и внедрение новой техники, прирост собственных оборотных средств и восполнение их недостатка, на дополнительное материальное поощрение работников и другие цели. Система резервных фондов общества состоит из резервов широкого профиля и фондов страховых.

Венчурные фирмы

Бизнес венчурный ( англ.venture business – рисковое предприятие ) – вид предпринимательства, ориентированный на практическое использование технических и технологических новинок, результатов научных достижений, ещё не отработанных на практике. Этот вид бизнеса связан с большим риском неполучения доходов по инвестициям, поэтому венчурный бизнес часто называют рисковым.

Венчурный бизнес призван для коммерциализации результатов научных исследований в наукоёмких, высокотехнологических областях, где получение экономического эффекта не гарантировано и имеется значительная доля риска. Это вторжение в новую отрасль производства и меры по организации нового производства, связанные с риском, а также одна из форм технологических нововведений.

Венчурное предпринимательство трактуется также как деятельность, направленная на получение прибылей, предпринимательского и учредительского доходов посредством создания венчурной компании и развития открытой или закрытой корпорации, позволяющей её учредителям приобрести крупный пакет акций.

Венчурное предпринимательство базируется на принципах разделения и распределения риска. Оно позволяет авторам идей, не имеющим в достаточном объеме собственных средств, реализовать эти идеи.

Венчурный бизнес зародился и получил широкое развитие в США. Любой малый инновационный бизнес испытывает ограниченность материальных и финансовых ресурсов, слабость научно-технической базы и нуждается в эффективной поддержке со стороны государства. Суть венчурного бизнеса в США состоит в том, что инновационные фирмы реализуют свои идеи с помощью средств, предоставляемых инвесторами в обмен на приобретение по льготной цене акций создаваемых компаний.

Таким образом, венчурные фирмы связаны в основном с кредитованием и финансированием научно-технических разработок и изобретений и характеризуются повышенной степенью риска.

Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский.

Надо отметить, что в развитии инновационного предпринимательства важная роль принадлежит малым предприятиям. Такие предприятия создаются в наукоемких отраслях экономики, специализирующихся в области научных исследований, научных разработок, создания и внедрения нововведений. Инвестированием их занимаются венчурные фирмы – небольшие фирмы, создаваемые для апробации, доработки и доведения до промышленной реализации рискованных новаций. Это обычно коммерческая научно-техническая фирма, занятая разработкой новых и новейших технологий и продукции с неопределенным заранее доходом, т.е. рискованным вкладом капитала. Распространены в наукоемких отраслях экономики, где специализируются на проведении научных исследований и инженерных разработках. Создаются обычно на договорной основе на средства нескольких юридических (физических) лиц либо инвестиции крупных компаний, банков.

Венчурные операции, проводятся также инновационными банками. Они связаны с кредитованием и финансированием научно-технических разработок и изобретений, характеризующихся повышенной степенью риска в продвижении на рынке новых видов продукции или услуг, которые еще неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал.

В своем развитии венчурное предприятие проходит ряд этапов, каждый из которых характеризуется различными возможностями и источниками финансирования. На первом этапе развития венчурного предприятия, когда создается прототип продукта, требуются незначительные финансовые средства; вместе с тем отсутствует и спрос на данный продукт. Как правило, источником финансирования на этом этапе выступают собственные средства инициаторов проекта, а также и правительственные гранты, взносы отдельных инвесторов.

Второй(стартовый) этап, на котором происходит организация нового производства, характеризуется достаточно высокой потребностью в финансовых средствах, в то время как отдачи от вложенных средств практически еще нет. Основная часть издержек здесь связана не столько с разработкой технологии производства продукта, сколько с коммерческой его составляющей (формирование маркетинговой стратегии, прогнозирование рынка и др.). Именно этот этап образно называют “долиной смерти”, поскольку из-за отсутствия финансовых средств и неэффективного менеджмента 70 – 80% проектов прекращают свое существование. Крупные компании, как правило, не участвуют в инвестировании венчурного предприятия в данный период его развития.

Третий этап является этапом раннего роста, когда начинается производство продукта и происходит его рыночная оценка. Обеспечивается определенная рентабельность, однако прирост капитала не является значительным. На этом этапе венчурноепредприятие начинает представлять интерес для крупных корпораций, банков, других институциональных инвесторов. Для венчурного финансирования создаются фирмы венчурного капитала в форме фондов, трастов, ограниченных партнерств и др.

Венчурные фонды обычно образуются путем продажи успешно работающего венчурного предприятия и создания фонда на определенный срок функционирования с определенным направлением и объемом инвестирования. При создании фонда в виде партнерства фирма-организатор выступает как главный партнер: она вносит незначительную часть капитала, привлекая средства других инвесторов, но полностью отвечает за управление фондом. Значительную долю (до 50%) ресурсов венчурных фондов составляют паевые взносы институциональных инвесторов– пенсионных и страховых фондов.

На завершающем этапе развития венчурного предприятия финансирование его деятельности осуществляется путем продажи данного предприятия: выкупа акций предприятия его руководством, выкупа акций руководством и персоналом предприятия, выкупа акций другими менеджерами, выкупа акций инвесторами. В результате на основе выкупа существующей компании создается новая независимая фирма.

В случае успешного развития новых технологий и широкого распространения производимой продукции венчурные предприятия могут достигать высокого уровня рентабельности производства. При средней ставке доходности по государственным казначейским обязательствам 6% венчурные инвесторы вкладывают свои средства, рассчитывая на годовую рентабельность, равную 20 – 25 %.

Венчурные инвесторы, как правило, стремятся активно участвовать в управлении предприятием, принятии стратегических решений, так как они непосредственно заинтересованы в эффективном использовании вложенных средств. Инвесторы контролируют финансовое состояние компании, активно содействуют развитию ее деятельности, используя свои деловые контакты и опыт в области менеджмента и финансов.

В последнее время объемы венчурного финансирования в индустриальных странах динамично растут. Венчурный капитал приобретает решающую роль в развитии экономики. Это связано с тем, что именно благодаря венчурным предприятиям удалось реализовать значительное количество разработок в новейших областях экономического развития, обеспечить быстрое перевооружение и реструктуризацию производства на современной научно-технической основе.

Модель венчурного бизнеса, кроме высокой степени риска, имеет ряд принципиальных отличий от других механизмов финансирования инвестиционной деятельности: во-первых, необходимые инвестиции могут предоставляться без гарантированного обеспечения материальными и нематериальными активами; во-вторых, венчурная схема финансирования предусматривает активное участие инвестора в управлении проектом на всех этапах его реализации, начиная с отбора направлений инвестирования до обеспечения ликв