На практике под структурой капитала понимают соотношение между всеми источниками средств корпорации (включая кредиторскую задолженность), т.е. его финансовую структуру.

Финансовая структура подразумевает способ финансирования деятельности корпорации. Любая корпорация может финансировать свои активы четырьмя основными методами.

Оптимальная структура капитала выражает такое соотношение использования собственных и заемных денежных, при котором обеспечивают наиболее эффективную взаимосвязь коэффициентов рентабельности собственного капитала и задолженности и тем самым максимизируют рыночную стоимость корпорации. Процесс оптимизации структуры осуществляют в следующей последовательности.

1.Анализ состава капитала в динамике за ряд периодов (кварталов, лет), а также тенденций изменения его структуры. В процессе аналитической работы рассматривают такие параметры, как коэффициенты финансовой независимости, задолженности, финансирования, соотношения между долгосрочными и краткосрочными обязательствами и др. Далее изучают показатели оборачиваемости и доходности собственного и заемного капитала.

2. Оценка основных факторов, определяющих структуру капитала корпорации. К ним относятся: отраслевые особенности деятельности; стадии жизненного цикла; конъюнктура товарного и финансового рынков; уровень прибыльности, текущей (операционной) деятельности; налоговая нагрузка; степень концентрации капитала (стремление первоначальных собственников сохранить контрольный пакет акций) и др.

С учетом перечисленных факторов управление структурой капитала корпорации предполагает решение двух основных задач:

§ установление приемлемых пропорций использования собственного и заемного капитала;

§ обеспечение в случае необходимости притока дополнительного внутреннего или внешнего капитала.

3.Оптимизация структуры капитала корпорации по критерию доходности собственного капитала.

4. Оптимизация структуры капитала корпорации по критерию минимизации его стоимости (цены) базируется на предварительной оценке собственных и заемных средств при разных условиях их привлечения и вариантных расчетах средневзвешенной стоимости капитала.

5. Оптимизация структуры капитала корпорации по критерию минимизации финансового риска связана с выбором наиболее дешевых и менее рисковых источников покрытия активов.

Капитал классифицируют по различным признакам, имеющим практическое значение.

§ по источникам формирования капитала выделяют собственный, привлеченный и заемный капитал;

§ по целям инвестирования выделяют производственный, ссудный и спекулятивный капитал.

§ по формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного (складочного) капитала корпораций;

§ по объектам инвестирования различают основной и оборотный капитал.

§ по формам собственности выделяют государственный, частный и смешанный капитал;

§ по организационно-правовым формам деятельности различают акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал, принадлежащий семейным хозяйствам;

§ по характеру участия в производственном процессе капитал подразделяют на функционирующий и бездействующий (основные средства, находящиеся в ремонте, резерве, на консервации, в незавершенном строительстве);

§ по характеру использования собственниками (владельцами) выделяют потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) капитал;

§ по источникам привлечения в экономику страны - отечественный и иностранный капитал.

На практике существуют и иные классификации капитала (например, легальный и теневой и т. д.).

По источникам формирования капитала или вложения денежных средств капитал подразделяют на: собственный; привлеченный и заемный капитал. Таблица 3.3.1.

 

 

Инвестиции в основной капитал в Российской Федерации по источникам финансирования (в фактически действовавших ценах) млрд. руб.[1]
Инвестиции в основной капитал-всего	2893,2	6625,0	10379,6	10485,0
в том числе по источникам финансирования:
Собственные средства	1287,2	2715,0	4742,3	5260,3
Заемные средства	1606,0	3910,0	5637,3	5224,7
из них:
Кредиты банков	235,6	595,8	1098,7	849,8
в том числе иностранных банков	27,9	150,0	265,2	183,4
Привлеченные средства других организаций	171,1	404,7	660,1	698,5
Инвестиции из-за рубежа			88,8	122,9
Бюджетные средства	589,2	1294,9	1761,3	1921,2
Средства внебюджетных фондов	15,6	21,0	24,0	27,4
Прочие	485,9	1449,4	1636,8	1270,1

[1]http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/enterprise/investment/nonfinancial

Основной целью формирования и движения капитала является удовлетворение потребностей корпорации в средствах (источниках) финансирования ее активов, поэтому капитал с точки зрения корпоративных финансов и финансового менеджмента всегда связан с инвестициями и инвестиционной деятельностью корпораций.

Производственная и научно-техническая деятельность корпораций тесно связана с объемами и формами осуществляемых инвестиций. Поэтому динамичное развитие экономики Российской Федерации невозможно без коренного улучшения ситуации в инвестиционной сфере и создания благоприятных условий для повышения деловой активности всех участников инвестиционного процесса. Решающая роль в этом процессе принадлежит государственному регулированию инвестиций посредством проведения взвешенной финансовой и денежно-кредитной политики с целью активизации инвестиционной активности в реальном секторе экономики, прежде всего, в промышленности.

Инвестиции - это вложение капитала в любой вид предпринимательской деятельности с целью его последующего увеличения. Прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде, вознаградить его за риск и компенсировать потери от инфляции в будущем периоде. Поэтому инвестиции выражают имущественные и интеллектуальные ценности, которые вкладывают в бизнес с целью получения дохода (прибыли) или достижения иного полезного эффекта.

 

Таблица 3.3.2.

Структура инвестиций в нефинансовые активы в Российской Федерации
(в фактически действовавших ценах) млрд.руб.[2]
Инвестиции в нефинансовые активы-всего	6712,1	8581,5	9768,4	10195,9	10532,9	10730,8
инвестиции в основной капитал	6625,0	8445,2	9595,7	10065,7	10379,6	10485,0
инвестиции в объекты интеллектуальной собственности	23,6	39,5	48,0
затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы	26,8	33,5	53,3
инвестиции в другие нефинансовые активы	36,7	63,3	71,4
инвестиции в непроизведенные нефинансовые активы				130,2	153,3	245,8

[1]http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/enterprise/investment/nonfinancial

 

Как экономическая категория инвестиции характеризуют:

§ вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости (в форме прибыли);

§ денежные (финансовые) отношения, возникающие между участниками инвестиционной деятельности в процессе реализации различных проектов и программ (застройщиками, подрядчиками, банками, государством и т. д.).

Особые признаки инвестиций:

§ их потенциальная способность приносить доход (прибыль);

§ процесс инвестирования связан с преобразованием в альтернативные виды активов корпораций;

§ в процессе инвестирования используют разнообразные виды финансовых ресурсов, которые различаются спросом, предложением и ценой их привлечения;

§ целевой характер вложения капитала в различные виды активов;

§ наличие срока вложения капитала (данный срок всегда индивидуален для каждого инвестора);

§ вложения осуществляют юридические лица, граждане и государство которых называют инвесторами. Они преследуют свои собственные цели, не всегда связанные с извлечением экономической выгоды;

§ наличие риска вложений капитала, поскольку достижение конечных целей инвестирования носит вероятностный характер.

Основным и обобщающим признаком деления всех форм инвестиций служит их систематизация по направлениям вложений капитала на три системообразующие группы: материальные, нематериальные и финансовые. Материальные (вещественные) инвестиции связаны с приобретением материальных (капитальных) активов и выражают непосредственное вложение капитала в рамках корпорации или конкретного инвестиционного проекта. При этом могут быть использованы собственные и заемные источники капитала.

Нематериальные (неосязаемые) инвестиции осуществляют в объекты интеллектуальной собственности:

§ исключительное право патентообладателя на изобретение, промышленный образец, полезную модель;

§ исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных;

§ исключительное право владельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование места происхождения товара и т.д.

К финансовым инвестициям относят вложения в государственные и корпоративные ценные бумаги, в уставные (складочные) капиталы других корпораций, предоставленные сторонним юридическим лицам займы, депозитные вклады в банках и др. В отличие от материальной инвестиции в реальные активы, финансовые инвестиции в ценные бумаги часто называют портфельными, т.к. в этом случае основной целью инвестора становится формирование оптимального фондового портфеля (набора финансовых инструментов) и управление им.

Классическим источником финансирования инвестиций являются собственные средства корпорации в форме амортизации основного капитала и нераспределенной прибыли (65-70%). Их дополняют определенной долей доходов, полученных от эмиссии собственных ценных бумаг (акций и облигаций) и кредитами банков (30-35%). Методы же финансирования инвестиций включают различные способы предоставления средств.

Кейс.

В РФ по данным Росстата наблюдается рост дебиторской и кредиторской задолженности. В период 2013-2015 гг рост дебиторской задолженности составил 1 трл.руб. (увеличился с 2,5 трл.руб. до 3,5 трл.руб.). Проведите исследование в компании (отраслевой аспект, сегмент рынка) и укажите причины роста дебиторской задолженности.

При исследовании микро, мезо и макро уровни, влияющие на рост дебиторской задолженности и ухудшение состояния финансовой устойчивости компании.

Разработать алгоритм снижения дебиторской задолженности. Укажите возможные причины роста дебиторской задолженности с момента создания компании.

При разработке алгоритма и принятии решений прошу учесть, что принятые решения не должны сопровождаться ухудшением финансовой устойчивости компании.