Предельная стоимость капитала выражает те затраты, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях финансового рынка.

Например, компания предполагает реализовать новый инвестиционный проект по освоению нефтяного месторождения. В этих целях необходимо привлечь дополнительные источники финансирования. Их можно получить только на финансовом рынке. В данном случае прогнозная стоимость капитала, которая и будет считаться предельной, может существенно отличаться от текущей рыночной оценки. Расчет предельной стоимости капитала осуществляют по формуле:

где ПСК - предельная стоимость капитала, %; - прирост средневзвешенной стоимости капитала, %; - прирост объема всего капитала, дополнительно привлекаемого предприятием в прогнозном периоде, %.

Пример.

В будущем году ожидается, что прирост ССК составит 4%, а всего капитала 2%. Тогда ПСК будет равен 2% (4:2).

Привлечение дополнительного капитала за счет собственных и заемных средств имеет свои пределы. Так, рост собственного капитала за счет чистой прибыли ограничен ее объемом. Увеличение выпуска эмиссионных ценных бумаг сверх емкости фондового рынка возможно только компанией - эмитентом при высоком уровне дивидендных и процентных выплат инвесторам. Привлечение дополнительного банковского кредита сопровождается повышением кредитного и процентного рисков для заимодавцев. Кроме того, кредитные ресурсы коммерческих банков не безграничны. Подобную ситуацию на финансовом рынке руководство предприятия - заемщика должно учитывать при принятии управленческих решений.

Предельную стоимость капитала рекомендуют сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным финансовым операциям и проектам, для осуществления которых требуется привлечение дополнительного капитала.

В данном случае применяют следующее правило: ожидаемая норма прибыли должна быть выше предельной стоимости капитала.

Для определения границы эффективности использования дополнительно привлеченного капитала применяют показатель предельной эффективности капитала (ПЭК):

ПЭК = △Рк / △ССК,

где △Рк - прирост уровня рентабельности всего капитала, %; △ССК - прирост средневзвешенной стоимости капитала, %.

Пример.

По прогнозам предприятия на следующий год △Рк составляет 6%, а прирост ССК 2%.

Тогда ПЭК=3% (6:2).

Приведенные критерии оценки позволяют финансовой дирекции компании проводить сравнительный анализ дополнительно привлекаемого капитала из различных источников (внутренних и внешних).

Контрольные вопросы и задания.

1. Что характеризует параметр ССК?

2. В каких финансовых и инвестиционных операциях используют ССК?

3. Приведите методику расчета ССК.

4. В каких ситуациях применяют показатель предельной стоимости капитала?

5. Расскажите о параметре предельной эффективности капитала.