Валютный риск: его особенности и методы управления

 

Специфика валютного риска.

Валютный риск – это риск, вызванный опасностью потерь, связанный с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте, при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций на фондовых и товарных биржах.

Вероятность возникновения убытков от изменения обменных курсов, а, следовательно, и валютный риск, проявляется в процессе внешнеэкономической и инвестиционной деятельности в других странах, а также при получении экспортных кредитов. Валютный страновой риск может быть трех видов:

 • операционный (возможность недополучить прибыль или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений валютного курса на ожидаемые потоки денежных средств.)

• трансляционный (как возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валюте разных стран)

• экономический (вероятность неблагоприятного воздействия изменения валютного курса на экономическое положение компании.)

Методы снижения степени валютного риска.

Средства разрешения риска:

o избежание риска

o удержание риска

o передача

o приемы снижения степени риска

К последним относятся:

- диверсификация

- страхование

- хеджирование

Методы страхования валютного риска.

 В связи с тем, что курсы абсолютно всех валют подвержены периодическим колебаниям, практика международной купли-продажи выработала определенные подходы к выбору стратегии защиты от валютных рисков.

1) принимается решение о необходимости специальных мер по нейтрализации операционного валютного риска;

2) выделяется часть внешнеторгового контракта купли-продажи - открытая валютная позиция, которая и подлежит страхованию;

3) выбирается конкретный способ и метод страхования риска.

В международной практике страхования валютного риска применяются три основных способа:

• односторонние действия одного из контрагентов;

• операции страховых компаний, банковские и правительственные гарантии;

• взаимная договоренность участников сделки.

Исходя из международного опыта, минимизация рисков может быть достигнута многими способами:

• прогнозированием валютного риска;

• правильным выбором валюты цены;

• регулированием валютной позиции по контрактам (т.е. сбалансированием платежей и поступлений в иностранной валюте);

• ускорением или задержкой платежа за поставленные товары или услуги;

• применением валютных оговорок.

Валютные оговорки, их виды, особенности применения

Валютная оговорка – вид защитных оговорок. Это специальное условие в договоре международной купли-продажи, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного риска

·  Двусторонняя оговорка – сумма платежа меняется при любом изменении соотношения валют

·  Односторонняя оговорка – сумма меняется только при повышении или только при понижении. Что-то одно.

Экспортеру выгоднее односторонняя оговорка на случай понижения курса, а импортер заинтересован в односторонней сделке на случай повышения курса этой валюты.

Роль срочных контрактов в управлении валютным риском.

Хеджирование – страхование от потерь, вызванных неблагоприятным изменением цен товаров или финансовых активов.

Инструментами хеджирования выступают срочные контракты, такие как форварды, фьючерсы, опционы и свопы.

Хеджирование с помощью фьючерсного контракта:

- контракт купли-продажи актива, при заключении которого договариваются только об уровне цены и сроке поставки, все остальное есть в спецификации биржевого контракта (98% не заканчиваются поставкой)

Виды:

Короткий хедж – продажа фьючерсных контрактов (используется, если товар собираются продавать в будущем и поэтому не заинтересованы в снижении цены)

Длинный хедж – покупка фьючерсных контрактов (используется, если товар собираются покупать в будущем и поэтому не заинтересованы в увеличении цены)

Особенности:

- биржевой (регулируется биржей)

- стандартизированный

- возможность досрочного закрытия

Хеджирование:

- закупки на фьючерсном рынке совершаются как временная замена закупки реального товара

- используется для снижения ценового риска на наличном рынке

- подразумевает покупку или продажу контрактов на определенный срок по товару, цену которого необходимо застраховать

- позиции на наличном и фьючерсном рынках должны быть равны по количеству и совпадать по сроку

- открывается покупкой фьючерсного контракта, закрывается его продажей и наоборот

Недостатки хеджирования:

• Базисный риск

• Системный риск

• Несовпадение объемов товара на наличном рынке со спецификацией конкретного фьючерса

• Издержки

Форвардный контракт:

– это официально закрепленное соглашение двух сторон о продаже актива или продукции в будущем по цене, установленной на определенную дату

Особенности:

• Отсутствует стандартизация

• Залог, как правило, не принимается

• Кредитный риск

• Фиксированная цена

• ТВЕРДАЯ СДЕЛКА

Риски форвардного контракта:

• Риск покупателя – при цене ниже покупатель купит на рынке

• Риск продавца – рост цены по сравнению с ценой контракта

• Кредитный риск – невыполнение обязательств по контракту стороной, несущей убытки

Опцион:

- соглашение, дающее его обладателю право (но не обязанность) купить или продать какой-либо актив по определенной цене в оговоренный период времени

Виды:

• Колл – опцион на покупку

• Пут – опцион на продажу

Премия (цена опциона) – плата продавцу опциона за право произвести куплю или продажу базового актива.

Цена страйк – цена исполнения опциона                            

Стили:

• Американский – может быть погашен в любой день до истечения срока

• Европейский – может быть погашен только последний день.

• Азиатский – исполняется по средневзвешенной цене за весь период действия опциона (на внебиржевых рынках)

Своп (использование обменных контрактов)

- соглашение об обмене потока будущих платежей от других активов на поток будущих платежей других активов.

- две компании договариваются об обмене определенной суммы в одной валюте на определенную сумму в другой валюте в определенный день в будущем (валютный)

Технология хеджирования на примере хеджа на повышение (или понижение курса валют).

В июне цена за унцию серебра – 52 доллара. Компании необходимо купить 20 унций серебра, но на данный момент она это сделать не может. Ожидается сильное повышение цены, и чтобы застраховать себя, компания покупает 20 фьючерсных контрактов по цене 57 доллара каждый (оплата будет в будущем). 20*57 = 1140

В ноябре цена за унцию серебра – 90 долларов. А цена фьючерсного контракта – 94 доллара.

Компания покупает 20 необходимых унций серебра = 20*90 = 1800 долл

Компания продает фьючерсные контракты = 20*94 = 1880

Прибыль за продажу фьючерсов = 1880 – 1140 = 740 – потери компании сократились

Если бы компания не покупала фьючерсы, то она заплатила бы 1800, с фьючерсами = 1800 – 740 = 1060 долларов

Процентный арбитраж с форвардным покрытием.

Процентный арбитраж с форвардным покрытием – это покупка валюты по текущему курсу, перемещение ее в срочный депозит и одновременно продажа по форвардному курсу. Процентный арбитраж с форвардным покрытием средство защиты от валютного риска

Валютный арбитраж – валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет колебаний в течение времени (временной арбитраж)

 

Исходный капитал 400 тысяч долларов можно поместить на шестимесячный депозит под 4% годовых. Однако, учитывая более высокий уровень процентной ставки (10%) аналогичного рублевого депозита, было решено конвертировать его в рублевый эквивалент по текущему курсу 26,7 рубля за 1 доллар и разместить на шестимесячном рублевом депозите с тем, чтобы по окончании срока депозита обратно конвертировать рубли в доллары.. Одновременно заключается форвардный контракт на поставку долларов через шесть месяцев по форвардному курсу.

 

21. Риски компании: понятие, классификация, методы управления 

Понятие риска.

Риск – событие или группа родственных случайных событий, наносящих ущерб объекту, обладающему данным риском.

Финансовые риски – это, с одной стороны, опасность потенциально возможной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с рассчитанным вариантом, с другой стороны – вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанной с риском.

Классификация рисков и их видовая специфика.

В зависимости от возможных рисков:

       Чистый – риск, при котором невозможна вероятность положительного результата (природного и естественного происхождения)

       Спекулятивный – специфика риска состоит в том, что возможен как положительный, так и отрицательный, так и нулевой результат. (валютный)

По длительности воздействия:

       Кратковременный

       Постоянный

По сфере возникновения:

       Внешний – источник возникновения находится вне сферы деятельности компании

       Внутренний – источник возникновения внутри компании

По силе проявления:

       Критичные – в случае реализации, компания окажется на грани выживания

       Некритичные

По возможности диверсификации:

       Систематические – риск, который затрагивает всю систему (кризис, инфляция)

       Несистематические – затрагивает отдельные предприятия (или группы предприятий) (кризис отрасли)

По возможности страхования:

       Хеджируемый (деривативы: фьючерсы, форварды)

       Нехеджируемый

По роду опасности:

       Техногенные

       Природные

       Смешанные

По фактору возникновения:

       Политические

       Экономические

       Рыночные (финансовые)

       Кредитные

       Операционные

Финансовые риски:

       Связанные с покупательной способностью денег

       Инфляционные

       Дефляционные – может привести к застою в экономике

       Риски ликвидности

       Валютный риск – неблагоприятное изменение курса валют

       Связанные с вложением капитала (инвестиционные)

       Риски прямых финансовых потерь.

       Селективный риск – неправильное направление вложения капитала.

       Риск банкротства – полная потеря капитала

       Кредитный риск – невозврат кредита

       Риски косвенных потерь – может быть недополучена прибыль

       Риск снижения доходности.

Отношение к риску.

Отношение к риску - это понятие в экономике, финансах и в психологии, характеризующее склонность потребителей и инвесторов к принятию того или иного решения в условиях риска.

Фаталист (не обдумывает последствия), фанатик (не надо управлять рисками), пессимист (не рискует), прагаматик (просчитывает)

Особенности оценки риска.

Количественный риск может быть охарактеризован как некий показатель, измеряющий вариабельность дохода или доходности.

Показатели колеблемости (чем выше показатель, тем выше риск):

      Размах вариации R = Xмах – Хмин

       Среднее ожидаемое ̅х = х1*Р1 + х2*Р2 +…….Хн*Рн

       Дисперсия σ2 = (Хмах - ̅Х)2 * Рхмах + (Хмин - ̅Х)2*Рхмин

       Среднеквадратическое отклонение σ=√(σ^2)

       Коэффицент вариации V = σ/̅х * 100%

V = 0-10% -- низкий уровень риска, 10-25% -- умереный, от 25% -- высокий.

Градации и шкалы риска:

       Зона приемлемого (минимального) риска – уровень потерь не превышает размеры чистой прибыли

       Зона допустимого риска – уровень потерь не превышает размеры расчетной прибыли

       Зона критического риска – опасность потерять не только прибыль, но и средства, вложенные в операцию

       Зона катастрофического риска – ожидаемые потери способны превзойти размер ожидаемых доходов от операции и достичь величины, равной всему имущественному состоянию предпринимателя

Приемы управления риском: средства разрешения риска, способы снижения риска.

Средства разрешения предусматривают использование следующих основных методов:

 • избежание риска;

• принятие риска;

• снижение степени риска (сокращение либо размеров возможного ущерба, либо вероятности наступления неблагоприятных событий) -- передача риска (передаем часть риска кому-нибудь, например страховой

Полностью защититься от риска нельзя, но можно попытаться его снизить, использовав следующие приемы:

       Диверсификация

- разделение капитала по разным, не связанным отраслям

       Лимитирование

- установление лимита, т.е. максимальных сумм расходов, продажи товаров в кредит, сумм вложения капитала и т.п.

       Страхование

- передача определенных рисков страховой компании

Страхование - это соглашение, согласно которому страховщик за определенное вознаграждение принимает на себя обязательство возместить страхователю убытки или их часть, произошедшие вследствие предусмотренных в договоре опасностей и/или случайностей, которым подвергается страхователь или застрахованное имущество.

       Локализация риска

- фокусируемся на потенциальных источниках риска (если их можно определить)

       Резервирование средств

Создание обособленных фондов возмещения убытков за счет части собственных оборотных средств

Литература для подготовки ответов на вопросы № 20, 21

1. Ильинова В.В. Управление рисками: Учебное пособие для студентов 4 курса ФВМ – М.: ВАВТ, 2011

2. Дегтярева, О.И. Управление рисками в международном бизнесе: учебник / О.И. Дегтярева. - Москва: Флинта, 2019. - 342 с. - ISBN 978-5-9765-0156-0. - Текст: электронный. - URL: https://znanium.com/catalog/product/1048280 Энциклопедия финансового риск-менеджера / Под ред. А.А.Лобанова, А.В.Чугунова. – М.: Альпина Бизнес Бук, 2007.

 

ТРАНСПОРТ И ЛОГИСТИКА