Долговременных капительных вложений

Период времени (t), лет	Денежный поток, тыс.р.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс.р.	Текущая стоимость нарастающим итогом, тыс.р.
	-10000	1,0000
NPV	X	X

 

Методические указания к решению задания 4

Внутренняя норма рентабельности (IRR) представляет собой процентную ставку r, которая делает текущую стоимость проектных денежных потоков равной начальным инвестиционным затратам. IRR определяет максимально приемлемую процентную ставку, при которой ещё можно без каких-либо потерь для собственников компании вкладывать средства в инвестиционный проект. Классическое правило использования IRR в обоснование инвестиционных решений звучит так: если внутренняя норма рентабельности превосходит цену капитала, фирма должна принять проект, в противном случае он должен быть отвергнут. Существуют следующие четыре способа нахождения IRR:

- методом проб и ошибок, рассчитывая NPV для различных значений дисконтной ставки (r) до того значения, где чистая текущая стоимость изменится от положительной к отрицательной;

- с использованием упрощённой формулы;

- при помощи финансового калькулятора (например, Hewlett Packard 10 B и 17 B) или финансовых функций программы калькуляции электронных таблиц Excel 7.0;

- применяя стандартные значения текущей стоимости аннуитета при постоянном значении чистого денежного потока.

Приблизительное значение внутренней нормы рентабельности, полученное на основе метода интерполяции, рассчитывается по формуле

,

при этом должны соблюдаться следующие неравенства: и .

Если из года в год проект генерирует постоянную величину чистых денежных потоков, то процедура нахождения искомого показателя значительно упрощается. В этом случае IRR определяется через значение фактора текущей стоимости аннуитета, который находится из отношения начальных капитальных вложений к годовой величине денежного потока:

.

Зная планируемую величину срока реализации проекта (n), в специально разработанных таблицах стандартных значений фактора текущей стоимости аннуитета (см. приложение) можно определить искомую величину r (IRR).

 

Задание 5

На основании данных табл. 1.3.4 требуется:

1. Определить показатель чистой текущей стоимости проекта, если дисконтная ставка составляет 14%.

2. Рассчитать дисконтный срок окупаемости инвестиционного проекта.

3. Составить аналитическое заключение о целесообразности принятия данного инвестиционного решения.

 

 

Таблица 1.3.4

Оценка инвестиционной привлекательности

Долговременных капитальных вложений

Период времени (t), лет	Денежный поток, тыс.р.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс.р.	Текущая стоимость нарастающим итогом, тыс.р.
	-700000	1,0000
	+273100
	+255824
	+250206
	+241694
NPV	X	X

 

Методические указания к решению задания 5

В ходе экспертизы инвестиционного предложения следует учесть, что финансирование проекта осуществляется за счёт средств банковского кредита, срок погашения которого наступит через три года.

 

Задание 6

На основании данных таблицы 1.3.5 требуется:

1. Рассчитать показатели внутренней нормы рентабельности (IRR) и срока окупаемости (PB) инвестиционных проектов A и B.

2. Обосновать выбор наиболее выгодного варианта капитальных вложений (письменно составить аналитическое заключение).

 

Таблица 1.3.5

Начальные инвестиционные затраты (-)

и денежные потоки (+,-)*, тыс.р.

Период времени (t), лет	Проект A	Проект B
	-100000	-200000
	+68781	+82800
	+68781	+82730
	-	+96860
	-	+80450

 

*Проектная процентная ставка равна 14%.

 

Методические указания к решению задания 6

В ходе обоснования наиболее выгодного варианта капитальных вложений необходимо учесть все возможные недостатки и преимущества, которыми обладают вышеназванные аналитические показатели.

 

 

Задание 7

На основании данных табл. 1.3.6 требуется:

1. Рассчитать показатели чистой текущей стоимости (NPV) и дисконтированного срока окупаемости (DPB) инвестиционных проектов X и Y.

2. Составить аналитическое заключение относительно инвестиционной привлекательности альтернативных вариантов капитальных вложений.

 

Таблица 1.3.6

Начальные инвестиционные затраты (-) и денежные потоки (+,-)*, тыс.р.

Период времени (t), лет	Проект X	Проект Y
	-150000	-340000
	+9000	+98800
	+60000	+100000
	+150000	+90000
	-	+120000

*Проектная дисконтная ставка равна 14%.

 

Задание 8

На основании исходных данных табл. 1.3.7 требуется:

1. Рассчитать показатели чистой текущей стоимости (NPV), срока окупаемости (PB), дисконтного срока окупаемости (DPB) и индекса рентабельности (PI) инвестиционных проектов A,B и C.

2. Составить аналитическое заключение относительно инвестиционной привлекательности альтернативных вариантов капительных вложений.

 

Таблица 1.3.7

Начальные инвестиционные затраты (-) и денежные потоки (+,-)*, тыс.р.

Период времени (t), лет	Проект A	Проект B	Проект C
	-250000	-250000	-250000
	+50000	+200000	+125000
	+100000	+150000	+125000
	+150000	+100000	+125000
	+200000	+50000	+125000

*Проектная дисконтная ставка равна 12%

 

Методические указания к решению задания8

При составлении аналитического заключения обоснуйте, каким образом привлекательность инвестиционного проекта зависит от времени генерирования денежных потоков. При определении величины индекса рентабельности необходимо текущую стоимость будущих денежных потоков (PVCF) разделить на текущую стоимость инвестиционных затрат (PVI). Кроме того, оценивая экономическую эффективность капительных вложений, следует помнить о недостатках индекса рентабельности (PI): он не обладает свойством аддитивности и при сравнении альтернативных проектов вступает в противоречие с критерием NPV.

 

Задание 9

Единовременное капитальные вложения, связанные с приобретением и упаковкой специального оборудования, для каждого варианта инвестирования равны 150 тыс.р. Применяется прямолинейный метод амортизации проектных основных фондов в размере 30 тыс.р. К концу пятого года остаточная стоимость оборудования для всех проектов равна нулю и не предусматривается наличие ликвидационных денежных потоков. Величина денежных потоков по инвестиционным проектам представлена в табл. 1.3.8.

На основании исходных данных табл. 1.3.8 требуется:

1. Определить ежегодную величину прибыли по каждому проекту.

2. Рассчитать средние инвестиционные затраты за пятилетний период.

3. Вычислить среднегодовую прибыль каждого проекта.

4. Оценить привлекательность предложенных инвестиционных проектов, используя показатель учётной нормы рентабельности (ARR).

5. Составить аналитическое заключение.

 

Таблица 1.3.8

Денежные потоки и прибыль инвестиционных проектов*, тыс. р.

Период времени (t), лет	Проект A	Проект B	Проект C
Денежный поток	Прибыль	Денежный поток	Прибыль	Денежный поток	Прибыль

*Рентабельность финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации равна 22%

 

Методические указания к решению задания 9

В ходе анализа экономической целесообразности долгосрочных инвестиций с использованием показателя учётной нормы рентабельности (ARR) необходимо найти отношение средней арифметической посленалоговой прибыли к средним учётным инвестициям. Если по окончании инвестиционного проекта имеется возможность получения ликвидационного денежного притока (в результате реализации внеоборотных и текущих активов, погашения долгосрочной и краткосрочной задолженности), то его прогнозируемая величина должна быть исключена из первоначальной суммы капиталовложений. Если ARR для альтернативных вариантов капиталовложений будет одинаковой, то оценку эффективности проектов рекомендуется осуществлять с использованием критерия чистой текущей стоимости проектных денежных потоков. Математически показатель ARR можно выразить следующей формулой:

.

 

Задание 10

На основании исходных данных табл. 1.3.9 и 1.3.10 требуется:

1. Определит индекс рентабельности инвестиций (PI) и показатель учётной нормы рентабельности (ARR) инвестиционных проектов E и D.

2. Обосновать наилучший вариант капиталовложений (письменно).

 

Таблица 1.3.9

Планируемые результаты реализации проекта E*, тыс.р.

Период времени (t), лет	Инвестиционные затраты (-) и учётная прибыль (+)	Инвестиционные затраты (-) и денежные потоки
	-150000	-150000
	+30750	+52800
	+40020	+62070
	+50700	+72750
	+62400	+84450

*В ходе реализации проекта применяется прямолинейный метод амортизации проектных основных фондов в объёме 22050 тыс.р. за год, а дисконтная ставка составит 10%.

 

Таблица 1.3.10

 

Планируемые результаты реализации проекта D*, тыс.р.

Период времени (t), лет	Инвестиционные затраты (-) и учётная прибыль (+)	Инвестиционные затраты (-) и денежные потоки
	-200000	-200000
	+30000	+52800
	+60020	+82070
	+50000	+72750
	+81990	+105450

*В ходе реализации проекта применяется прямолинейный метод амортизации проектных основных фондов в объёме 18800 тыс.р. за год, а дисконтная ставка составит 12%.

 

Методические указания к решению задания 10

Для оценки учётной нормы рентабельности используется учётная прибыль и не принимается в расчёт временная ценность денежных вложений. В то же время следует помнить, что более обоснованными являются инвестиционные решения, принятые на основе анализа дисконтированного денежного потока.

 

Задание 11

 

На основании исходных данных табл. 1.3.11 требуется:

1. Провести сравнительный анализ эффективности взаимоисключающих проектов, используя для этих целей показатели чистой текущей стоимости (NPV), внутренней нормы рентабельности (PI). Для всех проектов цена инвестированного капитала равна 14%.

2. Для проектов A и B определить предел использования показателя внутренней нормы рентабельности (необходимо найти точку Фишера).

3. Указать, по какому критерию необходимо оценивать инвестиционную привлекательность альтернативных проектов.

4. Составить аналитическое заключение.

 

Таблица 1.3.11