Оценка экономической целесообразности инвестиционных проектов

Проект	Исходные инвестиции	Чистый денежный поток в t-м году, млн.р.	NPV, млн.р.	IRR, млн.р.	PI, коэф.
t=1	t=2	t=3	t=4
A	-700000	+255206	+255206	+255206	+255206	+43618	16,0	1,06
B	-100000	+40833	+40833	+40833	+40833	+18979	21,9	1,19
A-B	-600000	+214373	+214373	+214373	+214373	+24639	15,0	1,04

 

Методические указания к решению задания 11

Представленные проекты являются взаимоисключающими, т.е. одобрение одного из них исключает возможность принятия других вариантов капитальных вложений. При составлении заключения укажите, какие из представленных показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций обладают свойством аддитивности. Предел использования в инвестиционном анализе показателя IRR – это дисконтная ставка, в которой проекты A и B и будут иметь одинаковую величину чистой текущей стоимости.

 

Задание 12

 

На основании исходных данных табл. 1.3.12 требуется:

1. Провести сравнительный анализ инвестиционной привлекательности взаимоисключающих проектов, используя следующие показатели: срок окупаемости (PB); дисконтированный срок окупаемости (DPB); чистая текущая стоимость (NPV); внутренняя норма рентабельности (IRR); индекс рентабельности (PI).

2. Указать, по какому критерию необходимо оценивать инвестиционную привлекательность альтернативных проектов.

3. Составить аналитическое заключение. Определить, какие из представленных показателей оценки обладают свойством аддитивности.

 

Таблица 1.3.12

 

Оценка экономической эффективности и окупаемости

Инвестиционных проектов

Показатели	r=10%	r=16%
Проект A	Проект B	Проект A	Проект B
Срок окупаемости (PB), лет	2,2	3,5	2,2	3,5
Дисконтированный срок окупаемости (DPB), лет	2,6	4,3	2,8	4,8
Чистая текущая стоимость проекта(NPV), млн.р.	164,4	163,0	104,2	83,3
Внутренняя норма рентабельности (IRR), %
Индекс рентабельности (PI), коэф.	1,70	1,73	1,52	1,39

 

Методические указания к решению задания12

При проведении сравнительного анализа эффективности проектов необходимо определить влияние цены инвестированного капитала на указанные критерии оценки.

 

Задание 13

На основании исходных данных табл. 1.3.13 требуется:

1. Провести сравнительный анализ привлекательности взаимоисключающих проектов, используя следующие показатели (для всех проектов цена инвестированного капитала равна 10%): срок окупаемости (PB); дисконтированный срок окупаемости (DPB); чистая текущая стоимость (NPV); индекс рентабельности (PI).

2. Указать критерий оценки, использование которого является предпочтительным при определении инвестиционной привлекательности альтернативных проектов.

3. Построить графики зависимости показателя чистой текущей стоимости от изменения величины дисконтной ставки всех представленных проектов.

4. назвать основные преимущества и недостатки данных показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций.

5. Определить для проектов A и B предел использования показателя IRR.

6. Составить аналитическое заключение (письменно).

 

Таблица 1.3.13

 

Оценка экономической эффективности и окупаемости

Инвестиционных проектов

Варианты капитальных вложений	Начальные инвестиционные затраты ()	Чистый денежный поток в t-м году, млн.р.
t=1	t=2	t=3
Проект A	-350,0	+180,0	+180,0	+240,0
Проект B	-590,0	+340,0	+290,0	+230,0
Проект A-B	-940,0	+520,0	+470,0	+470,0

 

Методические указания к решению задания 13

При составлении аналитического заключения необходимо объяснить: почему могут быть получены диаметрально противоположные выводы в зависимости от того, какой показатель эффективности выбран инвестором или хозяйствующим субъектом в качестве основного критерия оценки. В ходе оценки эффективности долгосрочных инвестиций: достаточно ли использовать один критерий оценки или необходима комбинация нескольких показателей?

 

Задание 14

Коммерческая организация «Центр социальных технологий» имеет в своём распоряжении транспортное средство ВАЗ 21053, техническое состояние которого не позволяют его использовать без дополнительного ремонта. Текущая рыночная стоимость ВАЗ составляет 40 тыс.р., а стоимость капитального ремонта оценивается в 20 тыс.р. При этом старое транспортное средство может успешно работать в течение трёх лет. Новый автомобиль ВАЗ 21053 может быть куплен за 72 тыс. р. и будет эксплуатироваться без капительного ремонта в течение четырёх лет.

Используя показатель годовых эквивалентных затрат (AEC) и требуемую рентабельность (r), равную 10%, требуется:

1. Обосновать выбор между заменой старого оборудования и его капитальным ремонтом.

2. Указать основные недостатки и преимущества показателя AEC.

3. Составить аналитическое заключение (письменно).

 

Методические указания к решению задания 14

Для обоснования выбора между двумя альтернативными проектами необходимо осуществить расчёт показателя годовых эквивалентных затрат (AEC). Он учитывает временную ценность денежных вложений и показывает среднегодовую величину возмещения издержек инвестированного в проект капитала. Расчёт показателя годовых эквивалентных затрат осуществляется по следующей формуле:

.

Для предприятия экономически более выгоден вариант капитальных вложений с наименьшими годовыми эквивалентными затратами.

 

Задание 15

Коммерческой организации «Центр» представлены два варианта вложения капитала в приобретение нового оборудования. Нормативный показатель эффективности капиталовложений для данного хозяйствующего субъекта установлен в размере 15%.

Требуется: выбрать наиболее экономичный вариант вложения средств; составить аналитическое заключение (письменно).

Расчёты приведённых затрат по двум альтернативным вариантам осуществить в аналитической табл. 1.3.14.

 

Таблица 1.3.14

Расчёт суммы приведённых затрат по двум вариантам

Приобретения оборудования

Показатели	Капитальные вложения
По варианту 1	По варианту 2
1. Единовременные капитальные вложения, тыс.р.
2. Текущие затраты (расходы на электроэнергию, техническое обслуживание и эксплуатацию оборудования), тыс.р.
3. Приведённые затраты по оборудованию, тыс. р.
4. Производительность оборудования, шт./смен
5. Коэффициент привидения затрат к одинаковому объёму производства продукции, коэф.
6. Произведённые затраты с учётом коэффициента привидения к одинаковому объёму производства продукции, тыс.р. (стр.3*стр.5)

 

Методические указания к решению задания 15

При расчёте величины приведенных затрат по оборудованию необходимо использовать показатель «минимум приведённых затрат», который представляет собой сумму текущих затрат и капитальных вложений, приведённых к одинаковой размерности в соответствии с нормативными показателями эффективности. Показатель рассчитывается по формуле

,

где K – единовременные капитальные вложения, тыс.р.;

C – годовые текущие затраты тыс.р.;

- нормативный показатель эффективности капитальных вложений.

Под нормативным показателем эффективности рекомендуется понимать значение цены инвестированного в проект капитала или минимально приемлемую ставку рентабельности, установленную в рамках инвестиционной политики коммерческой организации. При определении коэффициента привидения затрат к одинаковому объёму производства продукции используйте следующую формулу:

,

где - коэффициент приведения затрат к одинаковому объёму производства продукции, коэф.;

- максимальная производительность оборудования из представленных вариантов, шт./смен;

- производительность оборудования по каждому варианту, шт./смен.

Наиболее экономичным в эксплуатации следует считать тот вариант приобретения оборудования, в котором расчётная величина приведённых затрат с учётом коэффициента приведения к одинаковому объёму производства продукции окажется меньшей. Кроме того, общая сумма экономии финансовых средств при вложении капитала по данному варианту определяется как разность между величинами приведённых затрат с учётом коэффициента приведении к одинаковому объёму производства продукции при наихудшем и наилучшем вариантах.

 

Задание 16

На основании данных табл. 1.3.15 требуется:

1. Определить заключительную стоимость проектных денежных потоков для проекта с трёхлетним сроком реализации.

2. Осуществить расчёт фактора будущей стоимости денежных потоков при ставке MIRR за n периодов времени.

3. Найти величину модифицированной внутренней нормы рентабельности для проекта с трёхлетним сроком реализации, используя стандартные значения фактора будущей стоимости .

4. Составить аналитическое заключение (письменно).

Методические указания к решению задания 16

1. Для нахождения фактора будущей стоимости денежных вложений при ставке r необходимо использовать стандартные значения фактора будущей стоимости ().

Таблица 1.3.15