Выбор схемы финансирования развития предприятия

Поскольку у предприятия не бывает бесплатных источников капитала, используется понятие цены капитала. За использование собственного или акционерного капитала предприятие платит дивиденды, за использование заемного капитала – процент.

Сам факт увеличение чистой прибыли за счет использования заемных средств никого не удивляет: вложили больше в прибыльный проект, больше и получили. Самое интересное – это действие так называемого «финансового рычага»: отношение чистой прибыли к собственным средствам при использовании заемных средств выше, чем без них!

Правда, работает финансовый рычаг в нужную нам сторону, только если рентабельность проекта сама по себе выше, чем процент по кредиту. В противном случае, мы просто не в состоянии обслуживать этот долг. Впрочем, это тоже понятно.

Обслуживание банковского займа, вообще, должно обходиться дешевле, чем справедливая цена собственного капитала, т.к. кредиторы меньше рискуют: в случае банкротства их требования будут удовлетворены раньше требований акционеров. А значит и цена такого капитала должна быть ниже.

Поскольку цена капитала, полученного из разных источников, будет различной, значит, выбор оптимальной структуры капитала может стать дополнительным источником увеличения прибыли предприятия.

Во многом это связано с возможностью отнесения процентов за кредит на себестоимость, т.е. – исключение цены за кредит из величины, облагаемой налогом на прибыль. Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли, то есть они не предоставляют предприятию и его собственникам такой возможности. Поэтому каждый рубль выплаченных дивидендов обходится предприятию дороже рубля выплаченных процентов.

Таким образом, расширение доли заемного финансирования в разумных пределах может приводить к снижению общей цены привлекаемого капитала.

Для того, чтобы воспользоваться банковским кредитом, нужно представлять себе, какими показателями руководствуются банки при рассмотрении вопроса о выдаче кредита. Банки в таких случаях всегда осуществляют финансовый анализ деятельности фирмы. При этом, как правило, анализ производится формально на основании бухгалтерской отчетности. Коэффициенты и показатели рассчитываются по стандартным методикам, аналогичным применяемым при проведении процедуры банкротства.

Как правило, долгосрочные инвестиции привлекаются предприятием на финансирование капитальных затрат, а краткосрочные кредиты – на финансирование оборотного капитала. При оценке финансового состояния предприятия потенциальными кредиторами проводится анализ ликвидности, который позволяет сказать, имеется ли у предприятия потенциальная возможность расплатиться по текущим (т.е. краткосрочным) обязательствам за счет имеющихся оборотных активов.

 

Анализ общей (текущей) ликвидности

Специально составлен коэффициент общей (текущей) ликвидности, величина которого определяется как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам:

Коэффициент общей

(текущей) ликвидности

=

Оборотные активы   Краткосрочные обязательства

или, на основании балансового отчета предприятия:

{Итог раздела II Баланса} деленный на {Итог раздела V Баланса}

К оборотным активам относятся:

· запасы материалов;

· незавершенное производство;

· готовая продукция на складе;

· задолженность покупателей;

· денежные средства на расчетных счетах и в кассе.

К краткосрочным обязательствам относятся:

· задолженность перед поставщиками;

· авансы покупателей;

· привлеченные краткосрочные кредиты;

· причитающиеся к уплате налоги и зарплата.

Порог рентабельности не должен внушать опасения, что Вы не сможете платить проценты по кредиту из заработанных Вами средств. Кроме того, в большинстве случаев банкам требуется дополнительное обеспечение в качестве гарантии возврата займа.

В случае, если Вы хотите получить долгосрочные инвестиции, Вам придется заняться написанием более подробного бизнес-плана. При этом формальный анализ не достаточен, поскольку показатели бухгалтерской отчётности могут не отражать реального состояния дел.