Показатели эффективности инвестиционных проектов и инвестиций.

Обоснование инвестиционных проектов осуществляется при составлении бизнес-плана проектов. Бизнес-план позволяет обсудить вариант конкретных предложений по созданию инноваций (изделий, технологий, информационных услуг и пр.) с потенциальными инвесторами и убедить их в экономической выгодности данного проекта.

При обосновании бизнес-плана инвестиционного проекта важна ориентация на определенные группы инвесторов: частных инвесторов, инвесторов рискового капитала, банкиров, потенциальных партнеров. Каждая группа имеет свои интересы, что обусловливает разнообразие методов обоснования инвестиционных проектов.

Для обоснования конкурентоспособности инвестиционного проектов необходимо учитывать, что создаваемые инновации могут быть ориентированны на внутренний рынок страны, на внешний рынок. Критерии и методы оценки этих проектов в известной степени разнятся, но также имеют много общего. Так при анализе и оценке рынка сбыта важно убедиться в отсутствии конкурентов (предприятий производящих или импортирующих подобную продукцию), в высокой стоимости или в отсутствии аналогов той продукции, выпуск которой предусмотрен проектом. При выборе политики ценообразования в случае ориентировки на внешний рынок важна оценка разницы величины планируемой себестоимости продукции (в нашем случае - различных новшеств) и мировых цен на аналогичную продукцию. Важно обеспечить надежный запас рентабельности, иначе инфляция издержек может сделать продукцию неконкурентоспособной. При обосновании сферы сбыта важно предусмотреть возможность интеграции инноваций в технологические цепочки внутри страны и в других странах.

Финансирование инвестиционных проектов связано с определенным риском. Неопределенность, связанная с проведением НИОКР, сроками окончания разработок, испытаний всех видов, существенно повышает риск при освоении серийного производства изделий и при выходе новых изделий на рынок. Поэтому необходима количественная оценка величины, при которой следует учитывать как объективные, так и субъективные факторы. К объективным принято относить факторы, которые непосредственно не зависят от работы разрабатывающих предприятий: политические и экономические кризисы, экологические ситуации, поведение конкурентов, инфляционные процессы. К субъективным факторам относятся: научно-технический и производственный потенциал, организация производства и маркетинга, производительность труда, кооперация с высокорентабельными фирмами, наличие портфеля заказов, возможность получения кредитов и т. п.

Основные методы, применяемые при анализе возможностей возникновения экономического риска, следующие:

1. Метод аналогий, который базируется на использовании данных о возникающих рисках в аналогичных проектах НИОКР и их стадиях.

2. Метод экспертных оценок, который заключается в использовании опыта и профессионализма экспертов, участвующих в оценке экономического риска. В данном случае большое значение имеет квалификация экспертов, их добросовестность и объективность, знание условий и особенностей выполнения оцениваемых проектов.

3. Статистические методы, позволяющие построить кривую риска как функцию распределения исследуемого фактора. Однако для обоснованного применения этих методов требуется наличие довольно большого объема разнообразных статистических данных (наличие репрезентативной выборки).

Основными экономическими показателями оценки эффективности инвестиций являются следующие:

- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект,

- индекс доходности (ИД),

- внутренняя норма доходности (Е_ВН),

- срок окупаемости (Т_ОК).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих экономических эффектов за весь период расчета, приведенных к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами:

 ,                (14.1)

где t -номер шага расчета, t = 0,1,..., T;.

T -.период расчета (месяц, квартал или год);

  - финансовые результаты (доход, прибыль), достигаемые на t -ом шаге расчетов, руб.;

 - затраты, осуществляемые на том же шаге, руб.;

 - коэффициент дисконтирования инвестиций:

 ,                                         (14.2)

где E - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Если норма дисконта меняется во времени и на t - ом шаге расчетов равна E_t, то тогда:

 ,                                       (14.3)

При t = 0  .

Дисконтирование затрат осуществляется для соизмерения разновременных показателей (например, Р_t, З_t) путем приведения их к ценности на определенный период. Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта). Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект.

На практике для дифференцированного учета текущих и капитальных затрат часто используют модифицированное выражение для расчета ЧДД:

,         (14.4)

где  - текущие затраты (т.е. за вычетом капитальных затрат) на t- ом шаге расчетов, руб.;

 - капитальные затраты (капиталовложения) на t- ом шаге расчетов, руб.

Индекс доходности (ИД) определяется как отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных капиталовложений, за счет которых получены эти эффекты:

.           (14.5)

Индекс доходности связан с ЧДД, определяется на основе тех же данных. Если ЧДД > 0, то ИД > 1 и наоборот, если. ЧДД < 0, то ИД < 1. Если ИД > 1, то проект эффективен, если ЧДД < 1, то проект неэффективен.

Внутренняя норма доходности ( Е_ВН ) представляет собой ту норму дисконта, при котором величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям и определяется в результате решения следующего уравнения:

                            (14.6)

Таким образом, расчет ЧДД проекта дает ответ на вопрос, является ли проект эффективным, а расчет внутренней нормы доходности (Е_ВН) осуществляется с целью последующего сравнения ее с нормой доходности на вкладываемый капитал, которую требует инвестор. В случае, если Е_ВН  равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы.

Срок окупаемости (Т_ок) - минимальный временной интервал (от начала осуществления плана), за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным и остается таковым (то есть ЧДД > 0).

(14.7)

Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования. Срок окупаемости может быть измерен в месяцах, кварталах или годах и отражает период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами от его осуществления.