Фінансування корпорацій за рахунок довгострокової заборгованості

Необхідно розуміти, що функціонуючий капітал корпорації породжує ще одну складну категорію — інвестиції як абстракцію економічних відносин із приводу розподілу та використання капіталу. Корпорація вкладає свій капітал у реальні і фінансові активи відповідно до її поточних і перспективних планів з метою отримання прибутку.

Студенти повинні знати, що фінансовий кредит - це позичковий капітал, який надається банком резидентом або нерезидентом, кваліфікованим як банківська установа згідно із законодавством країни перебування нерезидента, або у позичку юридичній або фізичній особі на визначений строк для цільового використання та під процент.

Запам’ятайте, що формою довгострокового фінансування є облігації.

Зверніть увагу на те, що облігація — це цінний папір, що засвідчує внесення його власникам грошових коштів і підтверджує зобов'язання відшкодувати йому номінальну вартість цього цінного папера в передбачений у ньому строк з виплатою доходу, порядок визначення якого передбачається умовами випуску.

Державні облігації вважаються еталоном надійності, тому що держава має найменший ризик банкрутства.

Студенти повинні знати, що основними перевагами фінансування на основі емісії облігацій є наступне:

· диверсифікація капіталодавців, зокрема кредиторів;

· залучення коштів здійснюється на довгостроковий період;

· податкові переваги, оскільки проценти за облігаціями відносяться на зменшення оподаткованого доходу емітента;

· порівняно з акціями облігацій є менш ризиковим об'єктом вкладення коштів для інвесторів.

Необхідно розуміти, що облігацію слід трактувати як боргове зобов'язання позичальника перед кредитором, за яким передбачаються:

а) періодичні платежі (проценти облігації);

б) початковий продаж за зниженою ціною та виплата номіналу при настанні строку її погашення (облігацій з нульовим купоном);

в) комбіновані облігації (продаються з дисконтом чи премією з нарахуванням процентів)..

Студенти повинні знати систему показників, що характеризують якість акцій

1. Дивідендна віддача акції, яка встановлює зв’язок між величиною дивіденду і ціною акції:

Дивідендна віддача акції = Дивіденд х 100 % / Ціна акції         (9.1)

Коефіцієнт буде завжди вищим через день після об’яви дати реєстрації, ніж за день до цього. Для розрахунку дохідності акції краще використовувати наступну модифікацію формули:

Дивідендна віддача акції = Дивіденд х 100 % / (Ціна акції – (Дивіденд Кількість днів від виплати дивіденду / 360).                                              (9.2)

2. Коефіцієнт ціна-дохід, який встановлює зв’язок між ціною акції та величиною чистого доходу корпорації, що припадає на одну акцію:

Коефіцієнт ціна-дохід = Дохід на одну акцію / Ціна акції.          (9.3)

Чим нижча величина цього коефіцієнта, тим вища оцінка акції та корпорації.

3. Коефіцієнт виплачуваності, який відображається в процентах, як частка чистого доходу, отриманого корпорацією, розподіляється у вигляді дивідендів:

Коефіцієнт виплачуваності = Дивіденд х 100 / Дивіденд на одну акцію.   (9.4)

4. Коефіцієнт дивідендного покриття – показник, обернений до коефіцієнта виплачуваності. Цей показник показує, в скільки разів чистий дохід корпорації перевищує суму виплачуваних нею дивідендів.

5. Показник капіталізованої вартості акцій, який визначає ринкову вартість усіх акцій корпорації:

Капіталізована вартість акцій = Кількість акцій х Курс однієї акції.   (9.5)

6. Коефіцієнт рентабельності акціонерного капіталу за чистим доходом = Чистий дохід / Капіталізована вартість акцій.                                         (9.6)

Коефіцієнт рентабельності акціонерного капіталу за об’ємом реалізації = Об’єм реалізації / Капіталізована вартість акцій.                             (9.7)

7. Показник вартості акцій за балансом показує, яка величина акціонерного капіталу і резервного (страхового) фонду припадає на одну випущену акцію:

Вартість акцій за балансом = (Акціонерний капітал + Резервний фонд) / Число акцій.                                                                                         (9.8)

8. Показник дійсної вартості акції показує, яка величина всіх капітальних ресурсів корпорації припадає на одну випущену акцію. Цей показник дуже важливий при економічному аналізі у зв’язку з придбанням контрольного пакета акцій чи ліквідацією корпорації:

Дійсна вартість акції = Капітальні ресурси, включаючи не об’явлені резерви / Кількість акцій                                                                             (9.9)

9. Розрахункова вартість акції після збільшення капіталу = К х ((Ціна старих акцій + Нова ціна) / (К + 1))                                                         (9.10)

де К – кількість старих акцій, при наявності яких купується одна нова.

10. Співставлювана ціна = Ціна акції – (Дивіденд х Кількість днів від виплати дивіденду) / 360.                                                                   (9.11)

11. Величина скоригованої ціни = Ціна, яка коригується х Коефіцієнт котирування,                                                                                         (9.12)

де коефіцієнт котирування = Ціна після заходу / (Ціна після заходу + Розрахункова вартість права на підписку).                                     (9.13)

Величина скоригованої ціни = Ціна, яка коректується х (К / К + 1), (9.14)

де К – кількість старих акцій, за яку видається одна нова.

12. Показник повного доходу від капіталу, який узагальнює всі доходи та збитки, що принесені акціями:

Повний дохід від капіталу = (Дивіденд + Ціна на кінець року – Ціна на початок року) / Ціна на початок року 100 %.                                           (9.15)

13. Середня ціна акції = Сума регулярних перерахувань х Період / Кількість куплених акцій.                                                                                         (9.16)

Контрольні питання:

1. Дайте визначення акціонерному капіталу корпорації.

2. Основними джерелами формування акціонерного капіталу корпорації є...

3. Дайте визначення акції корпорації.

4. Назвіть інвестиційні властивості звичайних акцій.

5. Назвіть основні джерела довгострокового фінансування корпорацій.

6. Назвіть інструменти довгострокового фінансування корпорацій.

7. Зробіть порівняльну характеристику акцій та облігацій – як фінансових інструментів.