Середньозважена і гранична вартості капіталу

Капітал корпорації формується з внутрішніх і зовнішніх грошових фондів.

Внутрішні фонди створюються за рахунок грошових потоків від операційної діяльності, а також продажу частини активів. Чистий грошовий потік дорівнює сумі чистого прибутку і амортизації.

Зовнішні грошові фонди залучаються шляхом емісії нових акцій, а також у вигляді різних форм позик (емісія облігацій, кредити банків). Фінансові чинники, що впливають на вибір джерел фінансування:

• різна ціна капіталу, що залучається з різних джерел;

• додаткові витрати, пов’язані з емісією корпоративних цінних паперів;

• межа зростання частки позикового капіталу, зумовлена ризиком втрати платоспроможності;

• несприятлива кон’юнктура фондового ринку для розміщення цінних паперів у певному періоді.

Організаційно-управлінські чинники:

• розпорошення права власності при появі нових акціонерів;

• загроза переходу контролю за компанією до іншої.

Сучасні підходи до оцінки акціонерного капіталу

Студенти повинні знати, що світовий досвід свідчить, що здебільшого фірми застосовують підхід, який базується на визначенні теперішньої вартості майбутніх грошових потоків об’єкта оцінки, або так званий метод дохідності.

Для оцінки вартості компанії за методом дохідності виконують такі процедури:

• аналізують фінансово-господарську діяльність компанії за попередні роки;

• прогнозують її грошові потоки;

• вибирають дисконтну ставку (коефіцієнт капіталізації);

• дисконтують прогнозовані грошові потоки за вибраною ставкою; у результаті отримують вартість акціонерного капіталу.

Фонд державного майна України .для розрахунку початкової ціни пакетів акцій ВАТ, що підлягають продажу за гроші на комерційних конкурсах, пропонує керуватися такими основними критеріями:

• прибутковістю роботи підприємств та її динамікою;

• балансовими показниками вартості основних та оборотних засобів, кредиторської заборгованості;

• котируванням акцій ВАТ на біржовому та позабіржовому ринках;

• властивостями пакета акцій, що пропонуються до продажу на комерційному конкурсі;

• станом фінансового ринку України, що впливає на розмір дисконтних ставок, які використовуються для розрахунку.

Для розрахунку початкової ціни пакетів акцій ВАТ пропонується використовувати алгоритми таких методів:

• дохідності;

• акумулювання активів (майновий метод);

• індексування номінальної вартості акцій;

• аналогів продажу (котирування).

Ринковий підхід (метод аналогів) базується на визначенні ринкової вартості об’єкта. Він дає змогу визначити вартість акцій конкретної корпорації виходячи з курсів акцій компаній-аналогів.