Эффективность денежно-кредитной политики.

Большинство экономистов считают, что денежно-кредит­ная политика в краткосрочном периоде способна воздейство­вать на уровень совокупного дохода и занятости, т.е. она эффективна. Однако по поводу степени ее влияния на экономику до сих пор существуют разные точки зрения. Общепризнано, что денежно-кредитная политика обладает определенными достоинствами и прежде всего сравнительно коротким внут­ренним временным лагом (период между изменением эконо­мической ситуации в стране и принятием ответных мер де­нежно-кредитной политики). Решения принимает централь­ный банк страны, что не требует длительных согласований; необходимые шаги осуществляются практически немедлен­но путем проведения операций на открытом рынке.

Денежно-кредитная политика является гибкой. Контро­лируя промежуточные и тактические цели, центральный банк имеет возможность быстро определять правильность выбранного направления регулирования, корректировать проводимую политику, не дожидаясь ее окончательных ре­зультатов.

Следует учитывать также тот факт, что в странах с ры­ночной экономикой центральный банк более независим, чем большинство правительственных учреждений, что позволя­ет ему проводить политику твердого курса. Он четко придер­живается установленных параметров, не нарушая их при из­менении текущей экономической конъюнктуры. Имеющий­ся опыт свидетельствует о том, что политика твердого курса снижает влияние политических бизнес-циклов на динамику уровней занятости, инфляции, темпы роста ВВП.

Вместе с тем при реализации денежно-кредитной полити­ки возникает ряд проблем. Одна из них в том, что на практике центральному банку трудно осуществить контроль над де­нежной массой по ряду причин: а) невозможно точно рассчи­тать величину денежного мультипликатора, что может при­вести к непредсказуемым последствиям для денежного пред­ложения; б) центральный банк в случае необходимости всег­да может увеличить денежную базу путем кредитования коммерческих банков и изменить тем самым предложение денег. Контроль над денежной массой особенно осложняется во время инфляции. Увеличение ее темпов сопровождается, как правило, быстрым и неравномерным ростом скорости об­ращения денег, что снижает эффективность антиинфляци­онной политики.

Политика контроля над денежной массой может привес­ти к значительным колебаниям процентной ставки, что нега­тивно скажется на инвестиционном климате и способно даже повлечь за собой сокращение долгосрочных инвестиций.

Определенные проблемы могут возникнуть и при осуще­ствлении операций на открытом рынке. Их масштабное ис­пользование порой сопровождается негативными послед­ствиями. Например, если при проведении жесткой денеж­но-кредитной политики центральный банк захочет продать большой пакет государственных ценных бумаг, то ему ско­рее всего придется резко повысить ставку процента по обли­гациям, чтобы найти покупателей. Потенциальные покупа­тели знают, что при проведении политики «дорогих денег» уровень процентной ставки возрастает и поэтому будут тре­бовать повышения их доходности. Высокие процентные став­ки приведут к росту дефицита государственного бюджета, сокращению частных инвестиций. В странах с ограниченными финансовыми ресурсами продажа значительного пакета государственных ценных бумаг может отвлечь капитал от реального сектора экономики.

Эффективность денежно-кредитной политики снижает и наличие многоэтапного трансмиссионного механизма. Общий результат влияния изменений в предложении денег на уровень совокупного дохода зависит от того, насколько точно сработает каждое его звено. Сбой на одном из этапов может привести к непредсказуемым последствиям. Особенно ненадежной, по мнению ряда экономистов, является связь между процентной ставкой и инвестициями. Помимо реаль­ной ставки ссудного процента объем инвестиций определяет и ряд других факторов, влияние которых может оказаться превалирующим. Например, необходимость внедрения но­вых технологий, ожидания высокой прибыли могут стимулировать предпринимателей к увеличению инвестиций далее в период проведения центральным банком политики «дорогих денег». Наоборот, значительный спад производства мо­жет сдерживать процесс инвестирования в условиях снижения процентной ставки — при проведении политики «дешевых денег». Возможны также ситуации ловушки ликвидности и инвестиционной ловушки, снижающие эффективность денежно-кредитного регулирования.