Кредитно-денежная политика, реальный ВВП и уровень цен

До настоящего времени мы только объясняли^ как Федеральная резервная система может влиять на кредитно-денежную политику. Теперь нам необхо­димо соединить предложение денег, рост учетной процентной ставки, расходы на инвестиции с сово­купным спросом, чтобы изучить влияние кредит­но-денежной политики на экономику и целом. Как же работает кредитно-денежная политика?

Причинно-следственная связь

Три графика на рис. 15-2 (Ключевой график) помо­гут нам понять, какими средствами кредитно-денежной политики достигаются цели полной заня­тости ресурсов и стабильности цен.

Денежный рынок. На рис. 15-2а графически пред­ставлен денежный рынок, где объединены кривая спроса на деньги и кривая предложения денег. Из главы 13 мы помним, что совокупный спрос на день­ги состоит из спроса на деньги для совершения сделок и спроса на деньги как активы. Спрос на деньги для совершения сделок прямо пропорцио­нален номинальному ВВП. Спрос на деньги как на активы обратно пропорционален процентной став­ке, которая представляет собой альтернативные из­держки хранения денег в качестве актива; чем выше издержки, тем меньше денег склонны держать люди. На рис. 15-2а совокупный спрос на деньги Dm изо­бражен в виде обратно пропорциональной зависи­мости от процентной ставки. Вспомним также, что рост номинального ВВП смещает кривую D_m впра­во, а сокращение номинального ВВП - влево.

Мы завершаем нашу графическую картину де­нежного рынка изображением трех потенциальных кривых денежного предложения: S_mti S_m2 и S_M3. Во всех трех случаях кривая денежного предложения имеет вид вертикальной прямой, указывающей не­кое фиксированное количество денег, определяемое Советом управляющих ФРС. Поскольку процент­ная ставка устанавливается под воздействием кре­дитно-денежной политики (а значит, денежного предложения), расположение кривой денежного предложения не зависит от нее.

Равновесная процентная ставка — это ставка, при которой величина спроса на деньги и величина предложения денег равны. При спросе на деньги, соответствующем D_m на рис. 15-2, если предложе­ние денег равно 125 млрд дол. (5_т1), равновесная процентная ставка составляет 10%. При объеме предложения денег 150 млрд дол. (S_m2) процентная ставка равна 8%, при 175 млрд дол. (S_m3) - 6%.

Из главы 10 мы знаем, что для принятия инвес­тиционных решений важна реальная, а не номинальная процентная ставка. Исходя из этого мы строим рис. 15~2а на основе реальной процентной ставки.

Инвестиции. Теперь перенесем 10-, 8- и 6%-ную. ставки на рис. 15-26, гяе изображена кривая спроса; на инвестиции. Эта кривая отражает обратно про­порциональную зависимость между процентной став­кой - затратами на привлечение заемного капита-,; л а, необходимого для инвестирования, — и объемом инвестиционных расходов в экономике* При став­ке 10% фирмам выгодно инвестировать 15 млрд дол.,. при 8% — 20 млрд, при 6% — 25 млрд дол.

Инвестиционный компонент совокупных расхо-. до в больше подвержен воздействию изменений про­центной ставки, чем потребительские расходы. Покупка потребителями автомобилей, которая в значительной мере зависит от торгового кредита, весьма чувствительна к колебаниям процентной ставки. Однако в принципе процентная ставка не относится к числу важных факторов, определяю­щих, каким образом домохозяйства распределяют свой располагаемый доход между потреблением и сбережением.

Изменения процентной ставки оказывают суще­ственное воздействие на инвестиционные расходы,

поскольку приобретение инвестиционных товаров требует крупных затрат и носит долгосрочный ха­рактер. Капитальное оборудование, производствен­ные и складские помещения — все это очень доро­гостоящие товары. Процентные платежи по займам, взятым для их приобретения, в абсолютном выра­жении составляют весьма значительные суммы.

Расходы на выплату процентов по долгосрочно­му контракту на покупку дома тоже очень велики: изменение ставки всего лишь на половину процент­ного пункта может запросто обернуться многими тысячами долларов в общей сумме затрат на приоб­ретение дома.

Колебания процентной ставки влияют на инве­стиционные расходы еше и потому, что делают при­обретение капитального оборудования более или менее привлекательным для инвесторов по сравне­нию с покупкой облигаций. Рост процентной став­ки по облигациям при данной ожидаемой прибыли от покупки капитального оборудования побуждает фирмы тратить больше своих сбережений на при­обретение ценных бумаг, чем на приобретение ин­вестиционных товаров. И наоборот, при данной ожидаемой прибыли от капитальных вложений сни­жение процентной ставки увеличивает привлека­тельность инвестиционных товаров в сравнении с облигациями,

Короче говоря_} изменения процентной ставки воздействуют в первую очередь на инвестиционные расходы, а уже через них — на совокупный спрос, объем производства, занятость и уровень цен. А точ­нее, величина инвестиционных расходов изменяет-

КЛЮЧЕВОЙ ГРАФИК

Величины спроса на деньги и предложения денег (в млрд дол,]

а] Денежный рынок

Быстрый тест 15-2

I. Наивысшая цель политики «дешевых» денег описывается ситуацией:

а) сокращения предложения денег от S_m}RO S_m2l

б) снижения процентной ставки с 8 до 6%;

в) увеличения размеров инвестиций с 20 млрд до 25 млрд дол,;

г) рост реального ВВП с Q_{ до Q_f.

2* Успешная политика «дорогих» денег выглядит графически как смещение кривой предложения денег:

 

Объем инвестиций (в млрд дол.]

6] Спрос на инвестиции

а) от S_mi до S_mlt рост инвестиций с 20 млрд до 25 млрд дол, и сокращение совокупного спроса от

AD$ до АО_г;

б) от S_mi до S_f}j2> рост инвестиций с 20 млрд до 25 млрд дол, и рост реального ВВП от Q_{ до Q/,

в) от S_m3 до 5_да2, сокращение инвестиций с 25 млрд до 20 млрд дол. и снижение уровня цен от Р_} до Р_г\

г) от Ёж до S_m2, сокращение инвестиций с 20 млрд до 25 млрд дол. и рост совокупного спроса от AD₂ до AD_y

ся обратно пропорционально процентной ставке, как видно из рис. 15-26.

Равновесный ВВП. На рис. 15-2в показано, как наши три процентные ставки и связанные с ними инвес­тиционные расходы отражаются на совокупном

спросе. Кривая совокупного спроса AD_} соответст­вует 15 млрд дол. инвестиций, AD₂ — 20 млрд дол.,

AD₃ — 25 млрд дол. Таким образом, инвестицион­ные расходы являются одной из детерминант сово­купного спроса. При прочих равных условиях чем больше инвестиционные расходы, тем правее рас­положена кривая совокупного спроса.

Предположим, предложение денег на рис. 15-2а составляет 125 млрд дол. {5_Л?]), а соответствующая ему равновесная процентная ставка — 10%. На рис, 15-26 видно, что объем инвестиционных рас­ходов при 10%-ной ставке равен 15 млрд дол. Эти 15 млрд дол. инвестиционных расходов вместе с по-

требительскими расходами, чистым экспортом и государственными расходами образуют кривую со­вокупного спроса AD_{ на рис, 15-2в, Пересечение этой кривой AD_X с кривой совокупного предложе­ния AS определяет равновесный реальный объем производства Q_A и равновесный уровень цен Р_х.

Для того чтобы проверить, насколько хорошо вы усвоили эти взаимосвязи, объясните, почему каж­дому из двух других уровней денежного предложе­ния, представленных на рис. 15-2а, сопутствует иное сочетание процентной ставки, объема инвестиций, кривой совокупного спроса, реального объема про­изводства и уровня цен.