Структура современного финансового рынка

 

Финансовый рынок – это рынок, на котором осуществляется рыноч­ное перераспределение свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок с финансовыми активами.

В качестве финансовых активов выступают деньги в на­личной форме и в виде остатков на банковских счетах, а также ценные бумаги, золото и драгоценные металлы.

На финансовом рынке происходит столкновение спроса и предложе­ния денежных средств и капиталов и формирование цены финансовых активов.

Предложение средств, которые могут быть переданы другим субъек­там, исходит, в основном, от домашних хозяйств, но свободные денеж­ные средства образуются также и у предприятий в процессе кругообо­рота их капиталов, и у государства при формировании и использовании централизованных денежных фондов. Спрос на дополнительные финансовые ресурсы предъявляют реальный сектор экономики и в мень­ших объемах государство для финансирования своих расходов и домашние хозяйства. Финансовый рынок служит своего рода механизмом, осуществляющим перемещение потоков денежных сбережений от домашних хозяйств к предприятиям, инвестирующим капиталы в свое развитие.

Виды рынков представлены на рисунке.

В зависимости от целей перераспределения в составе финансового рынка выделяют денежный рынок и рынок капиталов.

Денежный рынок – это рынок краткосрочных опера­ций (не более одного года), на котором происходит перераспределение ликвидности, т.е. свободной денежной наличности. На нем совершают­ся сделки с активами в ликвидной форме, которые могут быть использо­ваны в качестве средства платежа для погашения разнообразных обяза­тельств. Самым ликвидным активом, как известно, являются деньги в форме банкнот и остатков на текущих (расчетных) и корреспондент­ских счетах коммерческих банков. Высокой ликвидностью обладают государственные краткосрочные ценные бумаги, которые также могут применяться для погашения обязательств их владельцев. Наряду с ними на денежном рынке обращаются и краткосрочные коммерческие долго­вые обязательства, выпущенные первоклассными фирмами и корпора­циями (например, векселя, коммерческие бумаги), которые часто обле­чены в форму ценных бумаг и охотно принимаются участниками рынка как средство погашения обязательств.

Наиболее четко очерченным сегментом денежно­го рынка является межбанковский рынок (рынок межбанковских кре­дитов), который представляет собой совокупность отношений между банками по поводу взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд. На нем происходит перераспределение коротких и сверхкоротких банковс­ких ресурсов. Они отличаются очень короткими сроками – от нескольких часов до нескольких дней.

К денежному рынку относят обычно рынок краткосрочных банков­ских кредитов, на котором предприятия получают средства, необходи­мые для завершения расчетов, вексельный рынок и рынок краткосроч­ных высоколиквидных и надежных государственных ценных бумаг.

Основными участниками денежного рынка являются банки, в том числе центральный банк, который выходит на межбанковский сегмент этого рынка с предложением денег, реализуя при этом свою денежно-кредит­ную политику.

Рынок капиталов – это рынок, на котором происходит перераспре­деление свободных капиталов и их инвестирование в различные доход­ные финансовые активы. На нем совершаются относительно долгосроч­ные операции, обеспечивающие формирование собственного (акцио­нерного) капитала фирм и корпораций, привлечение инвестиций и пе­рераспределение корпоративного контроля. Строгой границы между де­нежным рынком и рынком капиталов не существует, на том и другом из них могут обращаться одни и те же инструменты, например облигации первоклассных эмитентов. Отличие между этими секторами финансо­вого рынка заключается в выполняемых ими функциях.

Основной функцией денежного рынка является регулирование лик­видности всех участников рынка и экономики в целом. При наличии развитого денежного рынка каждый его участник имеет возможность либо разместить свои временно свободные денежные средства в высоко­ликвидные и надежные инструменты, приносящие к тому же определен­ную доходность, либо при необходимости оперативно привлечь с этого рынка дополнительные ликвидные средства. Функциями рынка капиталов являются формирование и перерас­пределение капиталов экономических агентов, осуществление корпора­тивного контроля (через движение цен на акции), инвестирование капиталов на развитие и проведение спекулятивных операций, которые представляют собой ин­струмент достижения динамичной сбалансированности рынка. На нем, так же как и на денежном рынке, свободные капиталы и денежные сред­ства могут перемещаться от их собственников к заемщикам как по кана­лам прямого, так и по двум каналам косвенного финансирования.

При прямом финансировании средства перемещаются непосредствен­но от их собственников к заемщикам без участия посредников. При косвенном финансировании средства, перемещающиеся от соб­ственников к заемщикам, проходят через особые институты, которые на разных условиях привлекают свободные денежные средства экономи­вших субъектов, а затем от своего имени размещают их в разных формах в разнообразные финансовые активы. Такие институты называют финансовыми посредниками, к числу которых относятся, например, бан­ки, взаимные фонды, а также страховые компании.

На финансовом рынке совершаются сделки с финансовыми инстру­ментами, под которыми согласно международным стандартам финан­совой отчетности следует понимать любые договоры, в результате кото­рых одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент у другой. В зависи­мости от вида финансовых инструментов, купли-продажи различают четыре сегмента финансового ранка: валютные рынки, кредитные рын­ки, рынки ценных бумаг и рынки золота.

На валютном рынке совершаются сделки по купле-продаже иност­ранной валюты в наличной и безналичной формах.

На кредитном рынке осуществляются сделки по предоставлению вре­менно свободных денежных средств в ссуду одним экономическими субъектами и другим. Кредиты могут предоставляться предприятиями непосредственно друг другу, бан­ками любым экономическим субъектам, напрямую государству и населению.

На рынке ценных бумаг заключаются сделки между эмитентами цен­ных бумаг и инвесторами обычно при содействии посредников – про­фессиональных участников рынка ценных бумаг. В последние десятилетия стремительно развиваются также рынки, на которых осуществляются операции с производными финансовыми инструментами. Но они могут рассматриваться как составная часть и валютных рынков (например, валютные опционы), и рынков ценных бумаг (например, фьючерсы на индексы ценных бумаг).

На рынке золота происходит торговля золотом и другими драгоцен­ными металлами и камнями. В периоды колебания цен на золото сделки с ним приносят доход в виде разницы цен его покупки и продажи.

Развитые финансовые рынки. Для развитых финансовых рынков ха­рактерны следующие особенности:

• стабильность, т.е. колебания курсов ценных бумаг, валютных курсов, процентных ставок на этих рынках в основном незначительны;

• развитая законодательная база, регулирующая операции на рынке;

• функционирование отлаженной информационной системы;

• развитая система защиты интересов как продавцов, так и покупателей средств;

• высокая ликвидность и надежность большинства инструментов, функционирующих на рынке;

• высокая надежность функционирующих на рынке финансо­вых посредников;

• значительный объем финансовых ресурсов предлагаемых к продаже и соответственно большие объемы операций, осу­ществляемых в рамках рынка;

• развитая инфраструктура, которая в обязательном порядке включает систему гарантирования, страхования и защиты прав инвесторов; систему рейтинговых агентств и кредитных бюро, способствующих общему снижению финансовых рис­ков; систему аудита и оценочной деятельности, обеспечи­вающих прозрачность субъектов рынка; биржевую и разви­тую внебиржевую системы, отлаженные рыночные комму­никации;

• адекватная система ценообразования.

В настоящее время практически все развитые и многие разви­вающиеся страны защищают интересы вкладчиков кредитных орга­низаций. Существует две принципиальные модели гарантирования вкладов (остальные являются их разновидностями). Первая — аме­риканская, предусматривает создание особого государственного (или контролируемого государством) органа, участие кредитных организаций и совместное финансирование системы гарантий за счет взносов банков и государственных средств. Вторая модель — германская. Управление системой гарантий осуществляют союзы кредитных организаций. Участие в ней формально добровольное, и государственное финансирование отсутствует. Для развитых рынков также характерна хорошо отлаженная система государственного надзора и регулирования на финансовых рынках.

Развивающиеся финансовые рынки. Развивающиеся рынки характе­ризуются:

• отсутствием стабильности. Курсы ценных бумаг, процентные ставки имеют тенденцию к достаточно резким и частым ко­лебаниям;

• большим числом рисков по сравнению с рисками, традиционно существующими на развитых рынках. Это политиче­ские риски, риски введения валютных ограничений, риски увеличения налогового бремени, риски проведения приватизации, незаконного захвата собственности и многие другие;

• отсутствием развитой системы страхования рисков;

• недостаточно развитой инфраструктурой;

• становлением законодательной базы, регулирующей опера­ции на рынке;

• отсутствием отлаженной информационной системы;

• низкой ликвидностью и надежностью большинства ценных бумаг, функционирующих на фондовом рынке;

• отсутствием доверия со стороны продавцов средств к функ­ционирующим на рынке финансовым посредникам;

• незначительными объемами предлагаемых к продаже фи­нансовых ресурсов, что ставит национальные развивающие­ся рынки в зависимость от притока капитала с мирового рынка;

• низкой эффективностью финансового рынка;

• стадией создания системы государственного надзора и регу­лирования на финансовых рынках, что еще больше увели­чивает уровень риска проведения операций на развиваю­щихся финансовых рынках;

• трудностью доступа резидентов на финансовые рынки дру­гих стран. Это объясняется высокими рисками, связанными с предоставлением им средств. Развивающиеся финансовые рынки функционируют обособленно от мирового рынка.

Характеристика российского финансового рынка представлена на следующих рисунках.