Тема 14 Методы экономической оценки эффективности в энергетике

Цель занятия: изучить методы экономической оценки эффективности на предприятии.

Ключевые слова: инвестиционный период, поток наличности, дисконтирова­ние, рента, инвестиции, инвестиционный проект, финансовый анализ.

Лекция

1. Классификация методов экономических оценок

2. Показатели, характеризующие экономическую оценку эффективности энергопредприятий

Экономические оценки проводятся как для действующих предпри­ятий (фирм), так и для проектируемых инноваций. При этом различия мо­гут состоять только в применяемых для сравнения эталонах — норматив­ных сроках окупаемости, коэффициентах эффективности, банковских процентных ставок и т.п., не изменяя самой методологии и системы оце­ночных показателей.

Все методы экономических оценок следует классифицировать в двух плоскостях: по их новизне в отечественной практике — традиционные и современные; по отношению к фактору времени — без учета продолжи­тельности процесса инвестирования и времени действия инвестиций и с учетом этого, т. е. без учета и с учетом фактора времени.

По этим классификационным признакам следует различать:

1. Традиционные методы сравнительной эффективности капитало­вложений (инвестиций) без учета фактора времени, в составе которых:

—метод сравнительного срока окупаемости дополнительных капиталовложений (инвестиций), сделанных в более капиталоемкий вариант по сравнению с менее капиталоемким, окупающихся за счет экономии годовых эксплуатационных расходов, достигаемой за счет этих дополни­тельных капиталовложений;

—метод оценки по коэффициенту эффективности тех же дополни­тельных капиталовложений (инвестиций);

- метод приведенных затрат для разных вариантов капиталовложе­нии или инвестиций (прежде иногда употреблялся не совсем удачный термин «расчетные затраты»);

метод оценки экономического эффекта, получаемого от предпо­лагаемых вложений капитала (инвестиций).

При применении этих методов и показателей для оценки инвестирования рассматриваемые варианты должны отвечать определенным усло­виям сопоставимости либо, если они по каким-либо техническим другим причинам неравнозначны, должны быть приведены в сопоставимый вид.

2. Традиционные методы общей или абсолютной эффективности без
учета фактора времени, которые включают оценки по показателям-

—метод оценки по абсолютному (общему) сроку окупаемости капиталовложений (инвестиций) за счет прибыли;

—метод оценки по рентабельности капиталовложений (инвести­ций);

—метод оценки по рентабельности производственных фондов-

—метод оценки по рентабельности производства;

—методы оценки по показателям фондоотдачи, фондоемкости и фондовооруженности.

Методы сравнительной эффективности применяются на предпроектной и проектной стадиях инвестирования, а методы абсолютных оце­нок — на действующих производствах. Однако, во-первых, экономиче­ская сущность этих методов одинакова, и, во-вторых, абсолютные (об­щие) оценки также могут применяться на предварительных стадиях инвестирования. Разница для действующих и проектируемых произ­водств, как уже указывалось, состоит в применении несколько различных нормативных показателей.

3.Те же традиционные методы сравнительной и общей (абсолютной) экономической оценки эффективности инвестиций — с учетом фактора времени или с учетом ущерба от замораживания капитала.

4.Современные методы экономической оценки эффективности инве­стиций без учета фактора времени, включающие:

-метод оценки эффективности инвестиций по показателю «теку­щие затраты»;

-метод оценки эффективности инвестиций по показателю прибыли;

-метод оценки эффективности инвестиций по прибыльному порогу.

Последний из названных методов не является вполне самостоятель­ным, но ввиду его важности и наглядности достоин рассмотрения в ряду других.

5. Современные методы экономической оценки эффективности инвестиций с учетом фактора времени, в числе которых:

-метод экономической оценки эффективности инвестиций по на­чальному финансовому состоянию или (более употребительное назва­ние) метод капитализированной ренты;

-метод экономической оценки эффективности инвестиций по ко­нечному финансовому состоянию;

-метод экономической оценки эффективности по динамическому сроку окупаемости;

- метод экономической оценки эффективности по показателю рентабельности (внутренней доходности, внутренней процентной ставки).

Для применения современных методов требуется также использование сравнительно новых, широко не применявшихся у нас ранее понятий, таких как инвестиционный период, поток наличности, дисконтирова­ние, рента и др.

Капитальные вложения включают в себя стоимость оборудования, монтажных работ и транспортных услуг. Определяется величина капитальных затрат.

Для этой цели составляются сметы на приобретение оборудования. Кроме того учитываются затраты на строительство здания, сооружения и т.д. Общие капитальные вложения:

ΣК = Ко + Кс + Км +Ктр (46)

где Ко – капитальные вложения на приобретение оборудования; Кс – капитальные вложения на строительство; Км – капитальные вложения на монтажные работы; Ктр – капитальные вложения на транспортные расходы (5-10% от стоимости оборудования).

Доходы от основной деятельности – доходы, получаемые предприятиями за весь объём реализованных потребителем услуг по действующим тарифам.

Сумма затрат за год и составит фактическую производственную себестоимость или величину годовых эксплутационных расходов.

ΣЭ = ФОТ + Сс + М + Э + А + К + Н, (47)

где ФОТ – фонд оплаты (основная и дополнительная заработная плата); Ос – социальный налог; М – материальные затраты и запасные части (0,5% от капитальных вложений); Э – электроэнергия для производственных нужд; А – амортизационные отчисления (нормы амортизационных отчислений для отрасли - 5-10%); К – расходы по погашению банковских кредитов; Н – косвенные расходы, сюда можно отнести все неучтённые расходы – управленческие, хозяйственные, затраты за обучение кадров, транспортные расходы. Обычно это 15 % от себестоимости.

Если предполагается развитие, расширение и реконструкция на предприятии следует рассчитывать дополнительные показатели экономической эффективности.

Коэффициент общей – (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений - при строительстве нового объекта, предприятия:

Еа = (Д – Э)/К = П/К, (48)

где Д – доходы от основной деятельности; Э – эксплуатационные расходы; П – чистый доход.

При реконструкции предприятия:

Ер = (П₂ – П₁)/К (49)

где П₂ – чистый доход после реализации капитальных затрат; П₁ –чистый доход до реализации капитальных затрат.

Срок окупаемости капитальных вложений – срок возвратности средств, является показателем, обратным коэффициенту общей (абсолютной) эффективности.

Т = 1/Еа (50)

Если требуется оценка сравнительного эффекта, то рассчитывается сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений, новой техники.

Критерием оценки является минимум приведённых затрат. Приведённые затраты по каждому i-му варианту представляют собой сумму себестоимости Сi и удельных капитальных вложений Кудi, приведённых к годовой размерности в соответствии с нормативным коэффициентом сравнительной эффективности Ен:

3i = Ci + Eн * Кудi → min (51)

Срок окупаемости дополнительных инвестиций

Т = (К2 – К1)/(Э1 – Э2) (52)

Коэффициент сравнительной эффективности:

Е = (Э1 – Э2)/(К2 – К1) (53)

Условие эффективности вариантов:

Тр≤Тн, Ер≥Ен, (54)

где Тр – расчётный срок окупаемости; Тн – нормативный срок окупаемости, равный 6.7 лет; Ер и Ен – расчётный и нормативный коэффициенты эффективности (Ен=0,15).

Нормативный (плановый) срок окупаемости (возврата) капитальных вложений характеризует период времени в годах, в течение которого вложенные средства полностью возместятся прибылью, получаемой в соответствии с нормативным коэффициентом сравнительной экономической эффективности.

В настоящее время отсутствуют единые директивно установленные нормативы эффективности. В каждом конкретном случае предприятия вправе сами устанавливать нормативы, как плановые критерии исходя из собственных возможностей по финансированию проектов или с учетом требований привлекаемых инвесторов. Нормативный (плановый) коэффициент сравнительной экономической эффективности чаще всего принимается в размере 0,15, что соответствует сроку окупаемости около 7 лет и является наиболее распространенным в международной практике расчетов по экономическому обоснованию оптимального варианта.

При принятии решений в бизнесе о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании их эффективности. Для этого рассчитываются следующие показатели:

- чистая приведенная стоимость - NPV;

- индекс рентабельности инвестиций - PI;

- внутренняя норма доходности - IRR;

- дисконтированный срок окупаемости инвестиций - DPB.

Международная практика оценки эффективности проектов базируется на концепции временной стоимости денег. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

Дисконтированием называется процесс приведения (корректировки) будущей стоимости денег к их текущей (современной стоимости). Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. Нормы дисконта могут устанавливаться инвестором, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал.

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле:

, (55)

где a_t - коэффициент дисконтирования; Е - норма дисконта; t – время расчета дисконтирования.

Е – норматив приведения разновременных затрат (норма дисконта), учитывающий инфляционные процессы в экономике за рассматриваемый период, минимальный гарантированный уровень доходности проекта и инвестиционный риск.

Чистая приведенная стоимость (NPV) относится к группе методов дисконтирования денежных потоков. Пусть I₀ – сумма первоначальных затрат, т.е. сумма инвестиций на начало проекта, РV – современная стоимость денежного потока на протяжении экономической жизни проекта. Общая накопленная величина дисконтированных доходов рассчитывается по формуле:

(56)

где r – норма дисконта; п – число периодов реализации проекта; - чистый поток платежей в периоде t.

Текущая стоимость затрат () сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость проекта (NPV):

(57)

Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты Iо, обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту г, а также ее некоторый резерв, равный NPV. Если < 0, то проект имеет доходность ниже рыночной и поэтому проект следует отвергнуть. Если NPV=0, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Индекс рентабельности (PI) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине инвестиционных затрат и рассчитывается по формуле:

. (58)

Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять, РI < 1, то проект следует отвергнуть, РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем.

Внутренняя норма доходности инвестиций (IRR) представляет собой ту норму дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам: IRR = Е, при котором NPV = 0. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Её значения находят исходя из следующего уравнения:

(59)

IRR определяется методом итерации (перебора) значений норм дисконта (большим, чем заданная Е) с тем, чтобы PV приблизительно сравнялось со значением I₀ и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Если IRR равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Срок окупаемости инвестиций (DPB) - один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Он состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат (расчет чистой текущей стоимости с нарастающим итогом).

Контрольные вопросы

1. Как классифицируют методы экономических оценок?

2. Что включают в себя капитальные вложения?

3. Как вы понимаете понятие «доходы от основной деятельности»?

4. Как находиться коэффициент общей – (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений?

5. Как рассчитывается коэффициент дисконтирования?

Задания для семинарского и практического занятия

1. Расчет влияния специализации производ­ства на эффективность.

Определите экономическую эффективность от предпо­лагаемой специализации предприятия «Парус» на выпус­ке жилых коттеджей зимнего типа, а также изменение уровня специализации на основе данных табл. 24.

Таблица 24.

Исходные данные для расчета

Показатель	Специализация
	до	после
1. Выпуск изделий в год, шт.
2. Стоимость изделия, тыс. тг.	50,0	40,0
3. Цена изделия, тыс. тг.	55,5	55,5
4. Удельные, капитальные вложения, тыс. тг.	110,0	160,4
5. Транспортные расходы по доставке единицы продукции потребителю, тыс. тг.	8,0	11,6
6. Основная продукция за год, тыс. тг.	1300000,0

2. Выбор лучшего варианта капитальных вло­жений в строительство промышленного предприятия.

Выбрать из предлагаемых вариантов строительства про­мышленного предприятия (табл.25) лучший вариант.

Таблица 25.

Исходные данные для расчета

Показатель	Вариант
1. Капитальные вложения, млн. тг	2,0	2,1	2,8
2. Себестоимость продукции, млн. тг	1,8	1,2	1,5
3. Коэффициент эффективности	0,2

3. Оценка перспективы проекта капитало­вложений.

Будет ли принят проект, если:

— ожидаемая прибыль — 800 тыс. тг;

— предельный срок сдачи проекта — 8 месяцев;

— суммарные расходы по проекту — 520 тыс. тг.

4. Оценка возможности возврата кредита под капитальные вложения.

Какова возможность возврата кредита в размере 200 тыс. тг предприятием, если прибыль по проекту капи­тальных вложений ожидается в размере 610 тыс. тг. Срок возврата кредита 4 месяца.

5. Руководство консервного завода анализирует возмож­ности модернизации производства при минимальных за­тратах. Характеристика вариантов приведена в табл. 26.

Таблица 26.

Исходные данные для расчета

Показатель	Вариант
1.Капитальные вложения, млн. тг
2. Себестоимость продукции, млн. тг
3. Коэффициент эффективности	0,2

Методом приведенных затрат определите наиболее эф­фективный вариант капитальных вложений.

6. Руководством завода анализируется два варианта уве­личения объема производства комплектов садового инвен­таря: реконструкция и новое строительство. Характерис­тика вариантов приведена в табл.27.

Таблица 27.

Исходные данные для расчета

Показатель	Вариант
	На базе действующего производства	Новое строи­тельство
	До рекон­струкции	После рекон­струкции
1, Капитальные вложения, тыс. тг.	-	57.6	79,8
2. Себестоимость продукции, тг.
3. Годовой объем производства продукции, тыс. шт.
4. Цена реализации продукции, тг.
5. Коэффициент эффективности	0,15

Методом приведенных затрат определите наиболее эф­фективный вариант капитальных вложений:

— рассчитать прибыльность (рентабельность) производ­ственных инвестиций (капитальных вложений) и про­изводимой продукции для разных вариантов увели­чения объемов производства;

— на основании этих расчетных показателей опреде­лить наивыгоднейший вариант инвестирования про­изводственных объектов.

Как изменятся результаты расчетов, если:

— оптовая цена на рынке упадет на 5%;

— себестоимость производства сократится на 18%;

— оба варианта капиталовложений дадут возможность получить одинаковый объем производства — 19 тыс. шт. комплектов садового инвентаря;

— капитальные вложения в новое строительство умень­шатся против расчетных на 8%;

— отраслевой коэффициент эффективности возрастет до 0,16.

7. Предполагается провести реконструкцию завода «Азот». Стоимость демонтажа составляет 5% от первоначальной стоимости оборудования. Нормативный срок окупаемости капитальных вложений, учитываемый в расчетах, принят в размере — 2-3 года. В результате реконструкции наме­чается:

— увеличение объема реализации продукции с 8,6 до 9 млн.тг;

— увеличение затрат на производство и реализацию про­дукции с 7,0 до 8,16 млн.тг;

— замена старого оборудования стоимостью 16 тыс.тг (износ 85%);

— установка нового оборудования стоимостью 600 тыс.тг;

— ликвидация старого оборудования — 4,5 тыс. тг. Определить, эффективна ли предлагаемая реконструк­ция завода.

8. Предприятие, у которого размер выпуска составлял 2 000 тыс.т. продукции в год о затратами на производство 180 000 00 тыс.тг, провело мероприятия по углубле­нию процесса специализации, в результате чего себестои­мость изделия снизилась на 7%. Одновременно, в связи с изменением поставщиков, повысились транспортные рас­ходы на единицу продукции с 2000 до 2800 тыс. тг.

Определить размер годовой экономии от проведенных мероприятий в предстоящем периоде при увеличении вы­пуска продукции на 10%.

9. Объем продукции предприятия составил 850 млн.тг при плане 820 млн. тг. Стоимость покупки комплектую­щих изделий, полученных в порядке кооперирования 390 млн. тг вместо 360 млн. тг по плану.

Определите изменение уровня кооперирования.

10. На комбинате фосфатных минеральных удобрений «Химпром» проводился прогноз развития предприятия на ближайшие пять лет.

По прогнозируемым расчетам, для сохранения контро­ля над рынком необходимо увеличить объем производства до 400 тыс. т. с одновременным улучшением качества удоб­рений. Этому благоприятствует внедрение новой техноло­гии, что даст возможность повышения содержания Р ₂ О5в конечном продукте с 45% до 50%.

Увеличение производственной мощности до необходи­мого среднегодового значения возможно в случае реконст­рукции или расширения действующего производства с при­менением новой технологии. Принятые коэффициенты сравнительной и общей (абсолютной) эффективности ка­питальных вложений составляют соответственно 0,14 и 0,16.

При этом капитальные и текущие затраты в вариан­тах будут значительно отличаться, что видно из данных, приведенных в табл. 38.

 

Таблица 28.

Исходные данные для расчета

Показатель	Технология производства
	Действующая	Новая
		Реконструкция действующего предприятия	Расширение действующего предприятия
I. Годовой объем производства минеральных удобрений, тыс. т.
2. Себестоимость производства 1 т удобрений, тыс. тг.
3. Оптовая цена 1 т удобрений при содержании P2O5, тыс. тг.; - 45% - 50%
4. Расчетные капитальные вложения, тыс. тг/т.

Определить:

— лучший вариант увеличения производственной мощности комбината «Химпром»;

— абсолютную эффективность капитальных вложений. Как изменятся результаты расчетов, если:

— оптовая цена 1 т удобрений на рынке вырастет на 5%;

— себестоимость производства 1 т удобрений сократит­ся на 11%;

— оба варианта капиталовложений дадут возможность получить одинаковый объем производства —- 400 тыс. т. удобрений.

Методические указания

Для выполнения заданий необходимо научиться рассчитывать основные показатели экономической эффективности предприятия.

Литература

Основная

1. Нагорная В.Н. Экономика энергетики: учеб.пособие. Владивосток: Изд-во ДВГТУ, 2007.-157 с.

2. Рогалев Н.Д. Экономика энергетики: учебное пособие для вузов.М.: Издательство МЭИ, 2005 г.-288 с.

Дополнительная

1. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия: практикум. М.:Издательство ИНФРА-М, 2004 г. – 224 с.

2. Практикум по экономике организации:учеб.пособие/под ред.Тальминой П.В.-М.:Финансы и статистика, 2006 г.-480 с.