Сущность и виды ценных бумаг

Ценная бумага — сущность, экономические и правовые характеристики

Ценная бумага — документ, отражающий связанные с ним имущественные права, который может самостоятель­но обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капи­тала.

Ценная бумага подтверждает права ее владельца на определенные материальные или нематериальные блага — вещи, деньги, действия третьих лиц, другие ценные бумаги. При этом осуществление соответствующих прав, как правило, требует предъявления ценной бумаги. В случае, если ценная бумага не существует в физически осязаемой форме или ее бумажный бланк помещается в специальное хранилище, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий право собственности на ту или иную фондовую ценность, называемый сер тификатом ценной бумаги.

Ценная бумага должна составляться в строго определенной законом форме и иметь все необходимые реквизиты. Как пра­вило, это составленный на специальных бланках письменный до­кумент, имеющий достаточно высокую степень защиты от подделки, имеющий особые реквизиты, устанавливаемые законо­дательством применительно к каждому конкретному виду допускаемых к выпуску ценных бумаг.

Отсутствие в ценной бумаге какого-либо из реквизитов или несоответствие установленной для нее формы влечет ничтож­ность ценной бумаги.

По каждой ценной бумаге должна быть определена юри­дическая возможность на осуществление которой имеет пра­во законный владелец ценной бумаги. Это может быть право на получение конкретной денежной суммы, дохода в виде ди­видендов или процентов, определенного имущества и т. д. При этом виды прав, которые могут быть удостоверены ценными бумагами, определяются законом или в установленном им по­рядке.

Важнейшей особенностью ценных бумаг является возмож­ность их передачи третьим лицам. При этом в зависимости от вида ценной бумаги способы их передачи могут быть разными. Как правило, для передачи прав достаточно доказательства их закрепления за определенным владельцем в специальном рее­стре (обычном или компьютеризированном).

Распространенность ценных бумаг в развитом хозяйствен­ном обороте обусловлена тем, что, являясь носителем опреде­ленной стоимости, они наряду с деньгами служат удобным сред­ством обращения и платежа, выполняют роль кредитного инст­румента, обеспечивают упрощенный механизм передачи прав на различные блага.

Действующим законодательством РФ (ст. 143 ГК РФ) к цен­ным бумагам отнесены: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, бан­ковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Наибольшее распространение в международной практике получили три вида ценных бумаг: акции, облигации, векселя.

Рассмотрим основные виды ценных бумаг.

Акции, курс акций

Акция — это ценная бумага, свидетельствующая о вло­жении денежного пая в капитал акционерного общества и да­ющая право на получение дохода в виде дивиденда.

В современных западных странах основной формой орга­низации бизнеса являются корпорации или акционерные обще­ства, которые имеют значительные преимущества по сравне­нию с другими формами. Наиболее важные из них:

• ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса;

• упрощенная процедура передачи прав собственности (путем продажи акций);

• основное преимущество — огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, обеспечивающего базу для быстрого и продуктивного роста компании.

Акции можно рассматривать как единицы измерения соб­ственнических интересов их держателей, выступающих в ка­честве объема полномочий, получаемых ими в обмен на переда­ваемый корпорации капитал. Следовательно, акция — носитель определенных прав собственности, которыми их держатель об­ладает.

Как правило, владельцы акций имеют следующие права:

• право голоса;

• право на участие в прибыли корпорации (получение ди­виденда);

• преимущественное право на покупку новых акций;

• право на инспекцию (проверку);

• право на претензии при ликвидации (роспуске) компании, дифференцированные по категориям держателей и другим ос­нованиям.

Хотя формально в деятельности акционерного общества могут принимать участие все акционеры, фактически мелкие держатели акций реального влияния на деятельность акционер­ного общества не оказывают.

Политику акционерного общества, как правило, определя­ют держатели контрольного пакета акций, дающего им это право. Формально величина контрольного пакета акций равня­ется 50% акций плюс одна акция. Реально разбросанность мел­ких держателей акций и их фактическое неучастие в делах ак­ционерного общества делает достаточной значительно меньшую величину — подчас 10-20%.

Поскольку акции покупаются ради получения на них дохо­да — дивиденда, продажная цена, или курс акций, находится в прямой зависимости от дивиденда и в обратной — от уровня процента. Покупая акции, предприниматель рассчитывает на получение дохода не ниже уровня процента, который он мог бы получить, вложив деньги в банк. Поэтому он сравнивает вели­чину дивиденда с уровнем процента, выдаваемого банками. Эти две составляющие и определяют курс акций.

В каждый данный момент курс акций зависит от спроса и предложения на них на рынке ценных бумаг. Эффективные эко­номические структуры, обеспечивающие высокие прибыли дер­жателям акций, как правило, имеют высокий курс акций. На­оборот, неперспективные — обнаруживают, тенденцию к сни­жению курса акций.

Отмеченная взаимосвязь обусловливает динамику на рын­ке ценных бумаг, которая имеет специальные оценки, свидетель­ствующие о предпринимательской активности.

Облигации

Облигация (от лат. obligate — обязательство) — ценная бу­мага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного экви­валента.

Облигации являются важным объектом торговли на фон­довых рынках мира.

Они выступают главным инструментом мобилизации фи­нансовых средств правительствами, различными государствен­ными органами, муниципалитетами, а также корпорациями для осуществления конкретных задач, чаще всего инвестиционного характера.

Различают государственные облигации и облигации корпораций.

Государственные облигации выпускаются самым крупным заемщиком — государством. Выпуск государственных облига­ций, как правило, происходит в условиях дефицита государственного бюджета, при этом преследует цель сдерживания инфляции.

В зависимости от эмитента ценные государственные бумаги подразделяются на правительственные (казначейские) и выпускаемые правительственными учреждениями.

По срокам погашения государственные займы подразделяются на текущие, краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные.

В зависимости от обращаемости на фондовых рын­ках выделяют рыночные и нерыночные ценные бумаги. Рыноч­ные могут свободно продаваться и покупаться на открытом рын­ке, нерыночные такими свойствами не обладают. Обычно они эмитируются государством для привлечения денежных средств мелких индивидуальных инвесторов (широких слоев населения) и специальных финансовых институтов. Принимают форму вкладов в сберегательные учреждения, а также форму ценных бумаг (сберегательных сертификатов, доходных и депозитных сберегательных бон и т. д.).

Облигации корпораций — долговые обязательства церед кредиторами о выплате в установленные сроки долга, а также процентов по полученным займам. Как правило, цель такого рода облигаций — мобилизация долгосрочного капитала.

Как и акции, облигации являются фондовыми бумагами, от­личающимися от акций тем, что являются представителями не собственного, а заемного капитала. Для корпорации они явля­ются "долговыми бумагами". При этом держатели облигаций, по существу, являются кредиторами корпораций, в то время как акционеры — ее собственниками. Как кредиторы, держатели об­лигаций обладают определенными правами, которых не имеют акционеры, например, получения процента по облигациям, пре­имущественные права при ликвидации компании и т. д.

Корпоративные облигации различаются по значительному ряду параметров: именные или предъявительские, обеспечен­ные или необеспеченные, отзывные или безотзывные, с фикси­рованным или плавающим процентом, облигации по доходам на прибыль или реорганизационные и т. д.

Некоторые облигации обращаются на фондовом рынке, вме­сте с тем большинство сделок осуществляется во внебиржевом обороте.

Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость и рыночную цену. Облигации могут продаваться по цене адекват­ной номиналу, выше номинала — с надбавкой или с премией, или ниже номинала — со скидкой или с дисконтом. Обычно ры­ночная цена зависит от надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и ставки процента. Характеристикой облигации как финансового инструмента чаще всего выступает ее доходность. Доход по облигации может быть номинальным (по купонной ставке) и текущим (по текущей цене облигации).

При купле-продаже корпоративных облигаций большое значение имеет их рейтинг, устанавливаемый независимыми фирмами. Облигации, имеющие наиболее высокий рейтинг, на­зываются облигациями "инвестиционного класса". Облигации, имеющие рейтинг ниже определенного, считаются спекулятив­ными. Чем ниже рейтинг, тем выше риск неплатежа. Вместе с тем чем выше рейтинг — ниже доход по ним.

Векселя

Вексель — ценная бумага, составленная в строго опреде­ленной форме, удостоверяющая денежное долговое обязатель­ство векселедателя (должника) уплатить по наступлении срока, указанного в векселе, определенную сумму векселедержа­телю (владельцу векселя, кредитору).

Вексель может быть простым и переводным.

Простой вексель является именной ценной бумагой, в нем указывается наименование не только плательщика, но и полу­чателя денежных средств.

Переводной вексель является ордерной ценной бумагой, предполагающей передачу его заранее неопределенным лицам. Передача векселя от одного лица другому оформляется пере­даточной надписью — индоссаментом.

В зарубежной практике "вексельное обращение" получило достаточное распространение, у нас только начинает внедрять­ся в хозяйственную практику.

Вместе с тем в российской экономике в определенных ус­ловиях получила широкое распространения специфическая форма ценных бумаг — приватизационные чеки (ваучеры).

Приватизационные чеки

Приватизационные чеки (ваучеры) — это государствен­ные ценные бумаги. Были выпущены в России (аналоги имеют­ся и в некоторых других странах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки, и в то же время — "предоставления в документально оформленном виде" равных начальных возможностей всем гражданам стра­ны. Имеют ограниченный срок действия.