Метод чистого дисконтированного дохода (NPV – net present value)

Популярность данного метода определяется простотой и скоростью расчетов. При получении результата определяется следующее: Если чистый дисконтированный доход NPV>0, то в течение экономической жизни проект возместит инвестиционные затраты I₀, обеспечит получение прибыли согласно заданной норме дисконта r, и ее некоторый резерв (сверхприбыль), равный NPV. Если NPV<0, то заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен. При NPV=0 проект окупается, но сверхприбыли нет.

Этот метод предназначен для оценки экономического эффекта, а также выбора из множества альтернативных более выгодного варианта инвестирования.

Данный метод позволяет учитывать фактор времени за счет приведения всех денежных потоков экономической жизни проекта к их современной величине, оценить возможности достижения заданной нормы доходности, обеспечиваемой по другим успешным проектам инвестирования или по процентной ставке надежного банка, и некоторого резерва (сверхприбыли).

NPV = PV - I₀ = - I₀ (1)

где: I₀ – суммаинвестиций на начало действия проекта,

PV – современная стоимость денежного потока, приведенная к начальному моменту вложения инвестиций в проект (t=0);

n – число периодов реализации проекта;

CF_t – поток платежей в периоде t, представленный в виде регулярных поступаемых через равные промежутки времени платежей произвольной величины;

r – норма дисконта (прил. 6).

В формуле (2) инвестиции рассматриваются с учетом дисконтирования за весь расчетный период:

(2)

где: R_t – результаты, достигаемые на t-ом шаге;

Z_t – затраты, осуществляемые на том же шаге;

Т – горизонт расчета, равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта.

P_t = (R_t - Z_t) – эффект, достигаемый на t-ом шаге;

– коэффициент дисконтирования;

r – норма дисконта (в относительных единицах).

На практике используют и модифицированную формулу для определения NPV. Для этого из состава Ztисключают капиталовложения Ktна t-ом шаге.

Сумма дисконтированных капиталовложений:

(3)

где: К – дисконтированные капитальные вложения.

Тогда формула для расчета NPV будет иметь вид:

(4)

где Zt+– затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капиталовложения. (В формулах для К убыток входит со знаком "плюс", а доход со знаком "минус").

Эта формула выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капиталовложений (К).

Затраты, осуществляемые участниками проекта, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях строительной, функционирования и ликвидационной.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом: продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта; средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования; достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.); требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета.

Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться текущие, прогнозные и дефлированные цены.

Под текущими понимаются цены заложенные в проекте без учета инфляции.

На стадии технико-экономического обоснования обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и дефлированных цена х (одновременно желательно производить расчеты и в других видах цен).

Прогнозная цена – эта цена ожидаемая с учетом инфляции на будущих шагах расчета.

Дефлированными ценами называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Рекомендуется учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются.