Как торгуют фонды — n указывает место

Исходя из того, что вы узнали, если мои предположения верны, то мы, ка­жется, можем довольно точно установить, каким образом фонды следуют за рыночным трендом. Нужно всего лишь посмотреть, возрастает ли их чистая позиция после достижения нового N-недельного максимума и уменьшается ли она после достижения нового N-недельного минимума. Иначе говоря, если мы видим, что после такого события фонды предпринимают последо­вательные действия, то мы знаем, что это их «зона наилучшего восприятия» для определения тренда.

Чему равен N? Давайте посмотрим. На графике хлопка (рис. 6.4) я провел линии, показывающие крайние максимумы и минимумы за последние 26 не­дель. Обратите внимание, что, когда цена поднимается до этого уровня, фонды резко увеличивают свои покупки и в результате имеют крупные чис­тые длинные позиции (что я и отметил вертикальными линиями).

Рис. 6.4. График хлопка

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

Обратная сторона этой медали столь же красноречива. Когда цены пада­ют до границы коридора 26-недельных минимумов, график чистой позиции круто ныряет, говоря нам, что фонды закрыли свои длинные позиции и на­ращивают теперь свою короткую позицию. Это особенно заметно в конце

80                                                              СЕКРЕТЫ ТОРГОВЛИ НА ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКЕ

первого квартала 2004 г., когда цены коснулись линии 26-недельных мини­мумов, за чем последовал очень низкий уровень чистой позиции крупных трейдеров. Информация была четкой: фонды использовали этот критерий для определения времени продажи.

Такая методика не является уникальной для хлопка; она используется на всех рынках, на которых фонды работают столь же поверхностно. Обратим наше внимание на канадский доллар (рис. 6.5), рынок которого совершенно не похож на рынок хлопка, за исключением одной вещи: чистая длинная позиция фондов резко возрастает после того, как был пройден новый 26-не-дельный максимум, и уменьшается в середине 2004 г., когда был достигнут новый 26-недельный минимум.

Рис. 6.5. График канадского доллара

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

Из результатов нашего исследования реальных покупок и продаж круп­ных трейдеров, я думаю, справедливо будет заключить, что эта группа сильно ориентируется на коридоры, скользящие средние и другие показа­тели, использующие 26-недельный период времени для определения своей точки входа.

Чтобы лучше вникнуть в эту идею, я покажу вам дальше график свини­ны —еще одного рынка, непохожего на те, что мы видели до сих пор. На этом графике (см. рис. 6.6) вертикальными линиями отмечены все моменты, когда свинина закрывалась выше или ниже 26-недельного коридора, и таким образом вы сможете увидеть позицию крупных трейдеров для соответству­ющей недели. Налицо сильная корреляция между 26-недельными максиму­мами и минимумами и действиями менеджеров финансовых ресурсов. Новые 26-недельные максимумы сопровождаются крупным увеличением чистой длинной позиции, а новые 26-недельные минимумы по обыкновению ведут

ГЛАВА 6. КРУПНЫЕ ТРЕЙДЕРЫ,. НЕ СТОЛЬ ХОРОШИ, КАК ВЫ ДУМАЕТЕ                                               81

к уменьшению чистой длинной позиции, что возможно только тогда, когда фонды продают и/или «шортят».

Рис. 6.6. График постной свинины

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

индексный подход к анализу действий крупных трейдеров

Для анализа действий крупных трейдеров мы можем использовать тот же математический аппарат, что применялся нами при построении индекса СОТ для операторов и мелких трейдеров. Формула в точности та же самая. Един­ственное отличие заключается в том, что, когда индекс крупных трейдеров превысит 80%, нам нужно определить момент продажи, а когда он ока жется ниже 20%, нам нужно определить момент покупки. По сути, мы хотим пос­тупать противно тому, что делают крупные трейдеры. Несколько графиков проиллюстрируют мудрость такого подхода.

Начнем с соевых бобов, возможно, самых важных «зерновых», выращи­
ваемых в мире, вследствие их многообразного использования в различных
областях — от мыла до мороженого и от соевого творога до искусственных
молочных продуктов (см. рис. 6.7).                                                       

Не может быть никакого сомнения в том, что в течение шести лет, пока­занных здесь, наилучшие моменты для покупки возникали тогда, когда индекс крупных трейдеров оп ускался ниже 20%, а наилучшие моменты для прода-жи -- когда он превышал 80%. Это не индекс для точного указания «продавай сегодня», а скорее превосходный инструмент для определения благоприятных условий, советующий нам приготовиться к следующему крупному трендово-му движению на рынке.

Рис. 6.7. График соевых бобов

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

Далее рассмотрим график кофе (рис. 6.8). Вот рынок, который в течение нескольких лет находился в торговом коридоре. Заслуживает внимания тот факт, что на каждом максимуме крупные трейдеры, которые представляют фонды, следующие за трендом, имели длинные позиции. Мы знаем это, по­скольку индекс крупных трейдеров раз за разом превышал в эти моменты 80%. Столь же справедливо и обратное: на минимумах индекс был ниже 20%, говоря нам, что крупные трейдеры были активными продавцами.

Рис 6.8. График кофе

Источник: Genesis Financial Technologies, Inc. (www.GenesisFT.com).

На своем веб-сайте www.ireallytrade.com. в разделе «Ларри в прямом эфи­ре» (Larry Live) я часто помещаю текущие примеры. Там вы будете постоян­но убеждаться в важности анализа позиций крупных трейдеров.

ГЛАВА 6. КРУПНЫЕ ТРЕЙДЕРЫ... НЕ СТОЛЬ ХОРОШИ. КАК ВЫ ДУМАЕТЕ •

 

83

Позже я свяжу вместе все три описанных выше индекса, чтобы вы могли увидеть, как соотносятся друг с другом действия операторов, крупных и мелких трейдеров. Но уже теперь, я надеюсь, вы увидели свет и получили послание: мы хотим поступать противно тому, что делают крупные трейдеры, когда их позиции принимают экстремальные значения.

Именно при наличии у их позиций экстремальных значений мы можем вступать в игру. Когда задействованы трендовые системы всех менеджеров фондов, рынок почти на вершине. И вот почему.

Когда фонды вкладывают все средства на ту или другую сторону рынка, не остается никого, кто двинул бы рынок еще дальше в этом направлении.

Когда в машине кончается бензин, она не может ехать дальше. Когда израсходована вся покупательная мощь фондов, рыночному ралли очень трудно продолжаться. Фонды могут быть правы, но, когда они объединяют свои силы, они более всего склонны ошибаться, из чего мы как частные спекулянты можем извлечь выгоду.

Один урок здесь можно извлечь наверняка. В следующий раз, когда кто-то скажет вам, что «большие парни» сегодня много купили, постарайтесь «за-шортить»!

ГЛАВА 7

Факты об объеме

Что пользы в счастье? Оно не может купить вам денег.

истый результат деятельности операторов, крупных и мелких трей­деров может быть выражен двумя способами. Первый трейдеры называют объемом: сколько контрактов товара проторговано за день, неделю, месяц или любой период времени, изучаемый аналитиком. Поскольку цена не может двигаться без соответствующего объема покупок и продаж, аналитики потратили массу сил, пытаясь понять, как эту зависи­мость описать уравнением.

Второй способ — использование числа открытых позиций — рассматри­вается в следующей главе.

Очень трудно сказать, какой из технических индикаторов понят меньше других, поскольку все они вводят в заблуждение — зачастую это просто ус­покаивающие средства, сами по себе редко обладающие высокой ценностью. Однако я бы поставил показатель объема в самое начало списка небылиц технического анализа.

Сколько раз я читал или слышал о том, что рост цен на растущем объеме является бычьим признаком, как и падение цен на падающем объеме! По моим оценкам, сотни. Столь же часто я читал о том, что не менее вер­но и прямо противоположное утверждение: рост цен на падающем объеме является медвежьим признаком, а падение цен на растущем объеме и того более.

В каждой книге по акциям и биржевым товарам содержатся подобные
высказывания, так что теперь они широко воспринимаются как правильные,
хотя это всего лишь традиция.                                                             I

Не совсем ясно, почему эти утверждения были высказаны. Я думаю пото­му, что они логично звучат, и потому комментарии к ним передавались от одного поколения трейдеров к другому устно, в книгах, а теперь еще и через Интернет.

86                                                              СЕКРЕТЫ ТОРГОВЛИ НА ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКЕ

Я не собираюсь сейчас глубоко разбираться во взаимосвязи цены и объема. Я хочу лишь установить истину и определить, что работает, а что нет. И вот что я обнаружил.

Восемь графиков остаточной стоимости, представленные ниже, пока­зывают полную историю результатов торговли индексом S&P 500 с 1990 по 2004 г. при покупке на открытии рынка и ликвидации позиции на первом прибыльном закрытии или при стоп-цене 3500 долл. Ни одна из представленных схем не пригодна для торговли сама по себе, но каждая из них поможет нам лучше понять предполагаемое взаимодействие цены и объема.

Рассматриваемые графики остаточной стоимости показывают чистую прибыль от торговли по этим схемам. Идеальный график остаточной сто­имости, конечно, начинался бы с нуля и затем плавно или быстро рос с течением времени.

Первый фрагмент (рис. 7.1) показывает, что происходит, если мы покупа­ем, когда пятидневное скользящее среднее цены выше, чем в предыдущий день, и пятидневное скользящее среднее объема тоже выше, чем в предыду­щий день.

Как цена, так и объем имеют тенденцию к повышению.

График остаточной стоимости

ГЛА ВА 7. ФАКТЫ ОБ ОБЪЕМЕ _______________________________________________________ 87

График остаточной стоимости для такой торговой стратегии, похоже, не
дает особых надежд, по крайней мере, краткосрочному трейдеру.        I

Мы видим, что подобная стратегия фактически демонстрирует чистый убыток за последние 15 лет. Результаты подсказывают мне, что сочетание растущих цен и растущего объема не является бычьим.

ОБРАТНАЯ СТОРОНА МЕДАЛИ

Посмотрим теперь на график остаточной стоимости, когда пятидневное скользящее среднее цены выше, чем в предыдущий день, а пятидневное скользящее среднее объема ниже, чем в предыдущий день (см. рис. 7.2). Здесь мы имеем растущую цену при снижающемся объеме, что так называемые эксперты в нашем бизнесе считают медвежьим сигналом.

Хоть и не особо бычий, но график остаточной стоимости для этой стра­тегии определенно лучше, чем для той схемы, где соотношение цены и объ­ема, как правило, считается бычьим. Интересно, не правда ли?

График остаточной стоимости

88 ______________________________________ СЕКРЕТЫ ТОРГОВЛИ НА ФЬЮЧЕРСНОМ РЫНКЕ

ОДНОДНЕВНЫЕ ЛУЧШЕ?

Возможно, рассматривать пятидневное движение цены и объема неправиль­но, поэтому начнем сначала и возьмем лишь однодневные показатели. Пре­жде всего посмотрим, что происходит, если цена и объем снижаются в тече­ние дня и покупка производится на открытии следующего дня. Это, как говорят технические аналитики, является наиболее бычьим соотношением цены и объема при закрытии рынка вниз. Рис. 7.3 показывает, как выглядит такой график остаточной стоимости.

График остаточной стоимости

Рис 7.3. S&P 500 - цена снижается, объем снижается                                          I

■ Обратной стороной этой медали является закрытие рынка вниз при возросшем, или расширившемся, объеме по сравнению с предыдущим днем (см. рис. 7.4). Цена снижается, объем растет — такое соотношение чар­тисты (аналитики рыночной конъюнктуры с помощью методов техниче­ского анализа) называют медвежьим. Я попрошу вас самостоятельно оце­нить, насколько медвежьим оно является. Мне оно не кажется медвежьим, и на самом деле оно выглядит более пригодным для торговли и предска­зания тренда, чем все другие... но вообще-то я стар, глаза мои уже не такие

ГЛАВА 7. ФАКТЫ ОБ ОБЪЕМЕ                                                                                             89

зоркие, и у меня несколько предвзятое отношение к этим рассуждениям об объеме.

График остаточной стоимости

Рис 7.4. S&P 500 — цена снижается, объем растет