Дивидендная политика организации: понятие, задачи, факторы, определяющие дивидендную политику. Типы дивидендной политики, их достоинства и недостатки.

Дивидендная политика - политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций.

Решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров (по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев или года). Дивиденды выплачиваются либо в денежной форме, либо иным имуществом (если это предусмотрено уставом).Источником выплаты дивидендов является прибыль после налогообложения (чистая прибыль по данным бухгалтерской отчетности).

Цель дивидендной политики — это поддержание оптимального состояния интересов акционера с обязательным финансированием, выделяемым на развитие предприятий.

Основные задачи дивидендной политики:

· выявление факторов, которые влияют на решения относительно той части прибыли, которая направляется на выплату дивидендов, и прибыли, которая реинвестируется в предприятие;

· определение оптимального соотношения между распределенной прибылью и той, которая реинвестируется; -оценка влияния решения относительно порядка распределения чистой прибыли на рыночную стоимость корпоративных прав и его инвестиционную привлекательность;

· определение оптимальной для предприятия величины уставного и собственного капиталов;

· согласование стратегии выплаты дивидендов с налоговым законодательством;

· выбор метода и формы начисления и выплаты дивидендов;

· оценка влияния дивидендной политики на решение конфликта интересов между владельцами, кредиторами и менеджерами предприятия.

Факторы, определяющие дивидендную политику:

· инвестиционная политика;

· рыночная конъюнктура;

· уровень дивидендов у конкурентов;

· необходимость платежей по кредитам;

· финансовое состояние предприятия.

Типы дивидендной политики:

1. Консервативная – преимущественное удовлетворение потребностей производственного развития и увеличение чистых активов. К этому типу политики относят остаточную политику дивидендных выплат и политику стабильного размера дивидендных выплат;

2. Умеренная – соблюдение баланса интересов акционеров, нуждающихся в дивидендных выплатах, и потребности предприятия в наращивании капитала. Сюда относят политику минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды;

3. Агрессивная – начисление максимально возможного размера дивидендов. Данный тип политики актуален перед проведением дополнительной эмиссии. К этому типу относят политику стабильного размера дивидендов и политику постоянного возрастания уровня дивидендов.

Остаточная политика дивидендных выплат - предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

Политика стабильного размера дивидендных выплат - предполагает выплату неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того, чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды - Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

Политика стабильного уровня дивидендов - предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (она сигнализирует о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.