Сущность, принципы и классификация денежных потоков предприятия

В настоящее время существует огромное количество способов определения термина «денежный поток».

Так, среди составляющих денежного потока принято выделять: поступление денежных средств (их приток), выплата денежных средств (отток), сальдо или разница между поступлениями и платежами. [4, с. 145].

Бланк И.А. считает, что под денежным потоком предприятия следует понимать совокупность поступлений и выплат денежных средств, которые распределены по отдельным интервалам временного периода, создаваемые в процессе ведения его хозяйственной деятельности. Движение денежных средств находится в тесной связи с факторами риска, времени и ликвидности [13, с. 69].

Кузнецова И.Д. Сумма денежных средств, находящихся в собственности у предприятия и обеспечивающих его эффективность, финансовое состояние, платёжеспособность, имидж на рынке [24, с. 5].

Кириченко Т.В. Денежный поток – это приток и отток денежных средств и их эквивалентов, получаемых организацией от всех видов деятельности и расходуемых на обеспечение дальнейшей деятельности [19, c. 137].

Абрютина М.С. считает, в рыночных условиях под денежными потоками предприятия следует понимать совокупность распределенных во времени поступлений денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью организации и их выплат [9, с. 67]

Н. Киреева в определении денежного потока ограничивается понятием разности между денежными поступлениями и расходами [7]. Отдельные авторы трактуют денежный поток, понимая под ним оборот денег, который происходит во времени, при этом обращая внимание на то, что система отношений, возникающих в процессе движения денежного потока, имеет финансовый характер [5]. Чистое движение денежных средств, полученных при осуществлении операционной деятельности, в мировой практике имеет название «операционный сash flow»; чистое движение средств от инвестиционной деятельности – «инвестиционный сash flow»; разность между входными и исходящими потоками финансовой деятельности – «сash flow от финансовой деятельности». Движение денежных средств, или чистый «сash flow» предприятия, за отчётный период представляет собой сумму «сash flow» от всех видов деятельности. При этом отмечается, что наличие операционного денежного потока выступает источником финансирования инвестиций за счет внутренних финансовых ресурсов, который дает возможность погашать финансовую задолженность и выплачивать дивиденды [6]. Заметим, что концепция денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансово-экономического анализа на сегодня еще недостаточно отражена в отечественных и зарубежных научных источниках.

Б. Коласс рассматривает денежный поток как «…излишек денежных средств, который образуется на предприятии в результате хозяйственной деятельности» [7]. Наиболее предметно трактовка категории «денежный поток» представлена в исследованиях по инвестиционному проектированию. Г. Бирман подчёркивает, что «…денежный поток – это фонды, которые генерируются или используются проектом» [7]. Дж.Ф. Маршалл и В.К. Бансал отмечают, что «...денежный поток – это просто платёж, проведённый или полученный» [8]. Вместе с тем авторы подчёркивают: поток денежных средств имеет три важные характеристики: объем, направление, время. Основной инструмент, с помощью которого наблюдается движение денежных потоков, это денежные средства. Финансовый терминологический словарь дает несколько понятий: «денежный поток», «поток денежный чистый» и «поток платежей», содержание которых приведено ниже. Денежный поток – это поступление (входящий или положительный денежный поток) и расходование (исходящий или отрицательный денежный поток) средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия, а разность между ними – прибыль [9]. Поток денежный чистый – показатель, который характеризует объем формирования собственных финансовых ресурсов предприятия за счет внутренних резервов. Поток платежей – последовательность осуществления расчетных денежных операций относительно инкассации долга (положительный поток) и погашение своих финансовых обязательств (отрицательный поток) за определенное время с указанием сроков и суммы платежей [9].

Таким образом, под потоком денежных средств ученые понимают разность между всеми полученными и всеми выплаченными денежными средствами предприятием за рассматриваемый период времени.

Денежный поток по своей сути представляет собой достаточно сложную экономическую категорию. Словосочетание на английском языке cash flow может быть переведено по-разному учёными-экономистами по всему миру. Определение «денежного потока» стало употребляться впервые в середине ХХ века в США. Дословный перевод слова cash значит «наличные деньги», а слово flow можно перевести на русский язык как «поток». Поскольку существует множество способов перевода словосочетания cash flow, в научной литературе часто встречаются такие термины как «потоки денежных средств» и «потоки кассовой наличности» [6].

Основная цель управления денежными потоками заключается в детерминации уровня доходности предприятия путем выявление резервов его платежеспособности и степени финансовой устойчивости [3, c. 105].

Рассматривая анализ денежных потоков как составляющую функции управления денежными потоками, И. Бланк выделяет и другие функции управления: разработку политики управления денежными потоками; создание эффективных информационных систем управления денежными потоками, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений; осуществление планирования денежных потоков; разработку действенной системы стимулирования реализации принятых управленческих решений по формированию денежных потоков; осуществление эффективного контроля за реализацией принятых управленческих решений относительно формирования денежных потоков [2].

Для анализа кредитоспособности предприятия целесообразно использовать разделение денежных потоков на приоритетные, дискреционные и финансовые, существующие в международной практике. Приоритетный поток – это выплаты коммерческого характера, необходимые для нормального состояния деятельности, которые являются приоритетными относительно других выплат. Этот поток всегда является отрицательным и включает налоговые платежи, погашение основной суммы долга по банковским кредитам, уплату процентов по ним и т.п.

Дискреционный поток охватывает выплаты или поступления средств, которые не являются обязательными, т.е. по необходимости их можно отложить. Это могут быть расходы, связанные с поглощением других компаний, приобретением ценных бумаг, выплатой дивидендов по акциям и т.д. В некоторых источниках экономической информации вместо дискреционного денежного потока используют термин «свободный денежный поток», который рассчитывают, вычитая от операционного денежного потока суммы, которые предназначены для использования. Его величина может быть как положительной, так и отрицательной.

Отрицательная величина дискреционного (свободного) денежного потока означает, что компания не может финансировать производственный процесс за счет средств, полученных от операционной деятельности, и вынуждена искать дополнительные внутренние источники или привлекать внешние. Финансовым потоком считают поступления и выплаты средств, связанных с изменениями долгосрочного капитала. Он включает поступление от эмиссии акций или получение кредитов, выплаты основной суммы долга (если эти выплаты не рассматривались как приоритетные), выкуп компанией собственных акций или погашение других долгосрочных финансовых инструментов [6].

Для обеспечения эффективного анализа финансовоэкономической деятельности предприятия денежные потоки классифицируют по определенным признакам [3]. Количество классификационных признаков, приведенных в экономической литературе, различается. Полный перечень дает И. Бланк [3]:

1) масштаб обслуживания хозяйственного процесса;

2) виды хозяйственной деятельности;

3) направления движения денежных средств;

4) вариативность направления движения денежных средств;

5) метод исчисления объема денежного потока;

6) характер денежного потока относительно предприятия;

7) уровень достаточности объема денежного потока;

8) уровень сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков;

9) период времени;

10)формы используемых денежных средств;

11)вид используемой валюты;

12)значимость в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности;

13)предсказуемость возникновения;

14) возможность регулирования в процессе управления;

15)возможность обеспечения платежеспособности;

16)законность осуществления;

17)методы оценки во времени;

18)непрерывность формирования в определенном периоде;

19) стабильность временных интервалов формирования.

Предлагаем прибавить в классификацию денежных потоков, приведенную выше, следующие признаки: количество оборотов оборотных средств, факт планирования, критериальные условия, признак балансового подхода, вид расходов, номенклатура изделий. Обоснуем использование признака по количеству оборотов оборотных средств. Для этого необходимо рассмотреть содержание кругооборота капитала. Инвестор на стадии эксплуатации проекта вкладывает в обращение определенную сумму денег (инвестиции), которая делится на основные и оборотные средства. Первые используются на приобретение основных средств. Они будут возмещаться постепенно в виде амортизационных отчислений. Так формируется часть положительного денежного потока. Основные средства осуществляют полный оборот за период, равный амортизационному. Вторая часть вложенных инвестиций, выделенная на оборотные средства, используется на осуществление материальных расходов и найма рабочей силы.

При соединении трех факторов: средств труда (основные фонды), предметов труда (оборотные фонды) и живого труда – начинается процесс производства продукции. После ее реализации будет получена прибыль. Так формируется вторая часть денежного потока. Его величина будет зависеть от количества оборотов оборотных средств. Если оборотные средства сделают один оборот, будет изготовлена и реализована продукция только за один оборот, получена прибыль только за один оборот оборотных средств. Предположим, что вся выпущенная продукция будет реализована. С увеличением количества оборотов оборотных средств будет возрастать суммарный (кумулятивный) объем реализации и будет получена суммарная (кумулятивная) прибыль за этот период.

Условно для расчетов возьмем временной метод: за один оборот оборотных средств; за месячный оборот оборотных средств; за годовой оборот оборотных средств; за оборот оборотных средств на протяжении амортизационного периода, за который основные средства сделают один оборот. Авансированные оборотные средства превращаются в используемые, поскольку деньги в виде прибыли тоже находятся в обращении. В процессе операционной хозяйственной деятельности возникают другие поступления как составляющая денежного потока – уплаченная дебиторская задолженность, т.е. долги, которые возвращают нам дебиторы. Классификация денежных потоков по количеству оборотов оборотных средств представлена на рисунке 1.

Возможно также дополнить классификацию выделением плановых и отчетных (фактических) денежных потоков. Плановый денежный поток предусматривает планирование составных элементов и совокупной величины притоков и оттоков денежных средств. Отчетный денежный поток рассчитывается по фактическим данным. Признак по критериальному условию. Выделяем нормативный, заданный (плановый) денежный поток, который предусматривает, что устанавливается норма прибыли, амортизационных отчислений, других обязательств.

Норма прибыли может регулироваться и формироваться на определенном рынке. Это зависит от условий конкуренции, спроса или предложения на товары, от уровня цены. Амортизационные отчисления уже являются величиной, которая нормируется, поскольку рассчитывается путем умножения нормы амортизации на стоимость группы основных средств. Заданная или плановая величина денежного потока задается или планируется руководством предприятия, исходя из плановой потребности в денежных средствах, и может отличаться от нормативного значения денежного потока.

Денежный поток, который зависит от оборачиваемости оборотных средств

Единичный: - за один оборот

Суммарный:  - оборот за месяц  - годовой оборот - оборот в течение амортизационного периода

 

 

Рисунок 1 – Классификация денежного потока в зависимости от количества оборотов оборотных средств

Существует множество подходов к классификации денежных потоков предприятия, при этом основной является в зависимости от вида выполняемой деятельности [17, c.110] (операционная или текущая, инвестиционная и финансовая), рисунок 2.

Виды деятельности предприятия

Операционная

Инвестиционная

Финансовая

Средства от продажи товаров

Расходы на текущую деятельность

Покупка/продажа основных фондов

Продажа ценных бумаг

Финансовые вложения в другие организации

Краткосрочные вложения

Выпуск ценных бумаг

Привлечение/ погашение займов

 

Рисунок 2 – Виды деятельности предприятия и возникающие в следствие их ведения денежные потоки [17]

Операционной или текущей деятельностью называют деятельность, на основе выполнения которой предприятие генерирует основной доход через денежные потоки. Получение прибыли может быть основной целью для операционной или текущей деятельности, но иногда может и не быть, все зависит от предмета, на который направлена эта деятельность [25].

Инвестиционная деятельность предприятия заключается в приобретении и реализации активов долгосрочного характера, которые не относятся к эквивалентам денежных средств.

Основой финансовой деятельности предприятия является обеспечение его необходимым объемом финансовых ресурсов для ведения всех видов деятельности.

Классификация денежных потоков внутри операционной деятельности включает [21]:

− платежи поставщикам за поставленное сырье, материалы;

− поток от продажи товаров, оказания услуг заказчикам;

− выплаты зарплаты работникам;

− поток от аренды, роялти, комиссионных платежей;

− платежи по налогу на прибыль;

− поступления денежных средств от финансовых вложений, которые покупаются с целью перепродажи в дальнейшем;

− приток процентов от пользования дебиторской задолженностью;

− выплата процентов за пользование заемными средствами.

Денежные потоки, возникающие вследствие ведения инвестиционной деятельности предприятием, подразделяются на [26, с.117]:

− выплата процентов по заемным средствам, которые включаются в конечную цену инвестиционных средств;

− оплата труда рабочих, для выполнения работ, которые направлены на покупку, реконструкцию и подготовку к использованию основных средств;

− приток от реализации необоротных активов;

− поступления и выплаты, возникающие в процессе реализации и покупки акций;

− предоставление средств на условиях платности и возвратности другим учреждениям;

− поступления средств в виде полученных дивидендов, а также поступления от долевого участия;

− поступления и выплаты, возникающие в процессе реализации и покупки других ценных бумаг.

В рамках финансовой деятельности возникают следующие виды денежных потоков [15]:

− выплаты денежных средств акционерам, вследствие покупки у них принадлежащих им акций;

− приток средств, в связи с выпуском дополнительных пакетов акций;

− выплаты дивидендов;

− приток средств при получении заемных средств для пользования от других лиц;

− поступления денежных средств при выпуске ценных бумаг различного типа (облигации и др.);

− уплата основного долга по кредитам и займам, полученным от других лиц.

Наряду с перечисленными существуют и другие виды денежных потоков (таблица 1)

Таблица 1 – Классификации денежных потоков предприятия по различным основаниям [30]

Основание классификации	Вид денежного потока
По масштабу обслуживания хозяйственной деятельности предприятия	поток предприятия
	поток отдельной операции
	поток структурного подразделения
По виду хозяйственной деятельности	общий поток движения кассовой наличности
	поток финансовой деятельности
	поток инвестиционной деятельности
	поток операционной (текущей) деятельности
По направлению движения	исходящий (отток)
	входящий (приток)
По форме осуществления	безналичный
	наличный
По сфере обращения	внутренний
	внешний

Окончание таблицы 1.

По продолжительности	краткосрочный
	долгосрочный
По объему	оптимальный
	дефицитный
	избыточный
По виду валюты	поток денег в иностранной валюте
	поток денег в национальной валюте
По предсказуемости	непланируемый поток
	планируемый поток

Многогранность понятия денежного потока проявляется в существовании огромного множества его определений и видов. Однако, несмотря на множество приведенных оснований для классификации и видов, существуют и другие [27].

Для проведения осуществления эффективного управления денежными потоками предприятия, необходимо ориентироваться не только на виды денежных потоков, их свойства и характеристики. Еще одним важным моментом является соблюдение принципов денежных потоков. Среди основных принципов выделяют [29]: 

1. Принцип сбалансированности. Его суть состоит в необходимости процесса оптимизации денежных потоков путем их сбалансированности по различным критериям. Среди важнейших критериев: объемы потоков, их виды, а также временные интервалы внутри периодов.

2. Принцип достоверности информационной базы, который заключается в важности информации (достаточной, достоверной и качественной) о динамике и движении денежных потоков с целью рационального мониторинга и управления движением денежных средств.

3. Принцип ликвидности. Этот принцип является основополагающим, его несоблюдение, как правило, приводит к общему дефициту денежных средств на предприятии, поэтому вопрос поддержания ликвидности наличных денег является первостепенным.

4. Принцип эффективности. Средства, поступающие на счета предприятия необходимо вкладывать в прибыльные проекты для избегания издержек, возникающих вследствие упущенной выгоды, а также получения дополнительного дохода, с целью недопущения их обесценивания в связи с инфляцией.