Управление движением денежных потоков

Денежные потоки компании также определяют показатели финансовой эффективности, которые отражают объем потраченных и полученных денежных средств в течение определенного временного интервала в разрезе видов деятельности хозяйствующего субъекта.

П.Е. Новицкая утверждает, что к категориям бухгалтерского учета денежных потоков следует относить потоки по текущей (движение денежных средств в рамках осуществления главной деятельности хозяйствующего субъекта), финансовой (движение денежных средств при осуществлении кредитных операций, купле-продажи акций, других ценных бумаг и т.д.) и инвестиционной деятельности предприятия. При этом управление финансовыми ресурсами, а именно денежными потоками, должен строиться с соблюдением принципов сбалансированности, рациональности, финансовой устойчивости, а также с соблюдением четкой структуры по этапам, с направлением на достижение краткосрочных и долгосрочных целей компании [22, с. 187].

Система управления денежными потоками предприятия включает взаимосвязанные составляющие. Управление денежными потоками при этом включает:

− оценка величины положительных и отрицательных потоков денежных средств относительно каждого вида деятельности (операционная, финансовая, инвестиционная);

− выявление факторов, которые способствуют росту поступлений и уменьшению размеров платежей;

− создание и использование на практике методов оптимизации, приносящих положительный эффект;

− планирование величины положительных и отрицательных потоков денежных средств;

− создание мер, направленных на поддержание достаточной степени платежеспособности предприятия в текущем и долгосрочном периоде;

− мониторинг эффективности процесса управления денежными потоками и деятельности по их оптимизации.

В процессе управления денежными потоками предприятия и выполнении их анализа, при использовании финансовой бухгалтерской отчетности за рассматриваемый период работник финансовой службы может получить информацию:

− включающую данные по изменению структуры направленности денежных средств относительно каждого вида деятельности, осуществляемого предприятием;

− характеризующую динамику движения денежных средств (их поступлений и расходования): в разрезе статей или планируемых показателей.

Оценка при этом должна производится не только по каждому виду деятельности, но также в целом по предприятию, опираясь на показатель суммарного денежного потока в чистом виде, он равен сумме чистых денежных потоков по трем рассматриваемым видам деятельности предприятия (текущей или операционной, финансовой и инвестиционной.

После анализа исходных данных, а также получения определенного результата в виде информации о денежных потоках, оценка сводится к выявлению факторов, повлиявших на результаты, а также анализу степени их влияния и способности влиять на денежные потоки в перспективной деятельности предприятия [14, с.181].

После анализа денежных потоков и установления повлиявших на них факторов, руководство предприятия должно перейти к следующему этапу процесса их управления – формированию системы методов, направленных на оптимизацию денежных потоков с учетом специфических особенностей деятельности. Оптимизация в текущем и краткосрочном периодах в основном сводится к получению предприятием возможности дополнительных поступлений средств, а также увеличению сроков погашения обязательств.

В общих чертах оптимизация денежных потоков означает выработку системы мероприятий, которые направлены на достижение предприятием приемлемого уровня платежеспособности, устранение сезонных колебаний поступлений и выплат денежных средств, причем желательно по каждому из рассмотренных видов деятельности предприятия [20, с.18-19].

Для того чтобы выбрать эффективную форму управления денежными потоками необходимо рассмотреть факторы, которые влияют на движение потоков, на их объем, интенсивность, а так же характер формирования. У экономистов, на счет факторов, влияющих на денежные потоки, расходятся мнения, например, А.А. Мартазанов выделяет лишь следующие внешние факторы, такие как: деятельность кредитных организаций, изменение нормативных актов, регулирование расчетов.

В свою очередь Е.Б. Герасимова выделяет такие внешние и внутренние факторы, которые прямо или косвенно влияют на изменение конечного остатка денежных средств. Причем, взаимосвязь выделяемых показателей и факторов ориентированы на математический расчет, влияющий на доходы и расходы предприятия. При этом факторы раскрыты не четко и не полностью раскрыты, а внешние факторы рассмотрены лишь частично.

Одним из заметных исключений являются работы Бланка И. А., в которых он утверждает, что важнейшей предпосылкой разработки политики предприятия, это изучение факторов на объемы и характер формирования во времени денежных потоков. Он выделяет пять внешних и семь внутренних факторов, которые влияют на денежные потоки.

К системе внешних факторов относятся такие как: конъюктура товарного рынка, конъюктура финансового рынка, система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования, сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции или еще называют правило делового оборота.

К системе внутренних факторов относятся такие как: жизненный цикл предприятия, продолжительность операционного цикла, сезонность производства и реализация продукции, неотложность инвестиционных программ, амортизационная политика предприятия, коэффициент финансового левериджа, финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия.

Плюсы этой классификации очевидны. В ней явно прослеживается четкая логика данных характеристик факторов, а так же их влияние на денежные потоки, система подхода, и раскрытие взаимосвязи между факторами. Этот подход позволяет точно определить потребность управления различных уровней в информации о денежных потоках, которая формируется за счет финансового, управленческого и статистического учета.

Внешние факторы:

– конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры данного рынка определяет так же изменение положительного денежного потока предприятия – объема поступления денежных средств от реализации продукции. При увеличении конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, итогом является рост объема положительного денежного потока по этому виде хозяйственной деятельности. А при уменьшении конъюнктуры товарного рынка происходит снижение поступлений денежных средств, это так же называют «спазм ликвидности», что приводит к нехватки денежных средств при скоплении на предприятии готовой продукции, которая не может быть реализована в данный момент.

– конъюнктура финансового рынка. Этот фактор влияет, прежде всего на формирование денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Помимо этого, конъюнктура финансового рынка влияет на определение возможности эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несоответствием объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. А так же влияние на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг, в виде получаемых процентов и дивидендов.

– система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов. Этот фактор показывает влияние на формирование денежных потоков во времени, например если расчет по операциям наличными денежными средствами ускоряет движение денежных потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами замедляют эти потоки.

– возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Такая возможность присутствует лишь у предприятий государственных, различного уровня подчинения. Смысл этого фактора заключается в том, что при формировании дополнительного объема положительного денежного потока, не вызывается формирование соответствующего отрицательного денежного потока. Все это приводит к росту чистого денежного потока предприятия.

– сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Это приобретение продукции за счет предоплаты; на условиях наличного платежа («платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа (предоставление коммерческого кредита). Этот фактор влияет как на формирование положительного денежного потока предприятия во времени, например, при реализации продукции, так и на отрицательный денежный поток, например, закупка сырья, материалов, комплектующих изделий.

Внешними факторами невозможно управлять предприятию. Бороться со многими внешними факторами отдельным предприятиям не по силам, но в создавшихся условиях у них есть возможность проводить собственную политику управления денежными потоками, которая позволяет уменьшить негативные последствия, а так же использовать все положительные тенденции. Так, по мнению профессора Гиляровской Л.Т., при изучении внешних факторов формируется устойчивость организации.

Внутренние факторы формирования денежных потоков:

– жизненный цикл предприятия. Смысл этого фактора заключается в том, что на каждой из стадий жизненного цикла формируются разные объемы денежных потоков и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Развитие предприятия на разных стадиях жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов поступления денежных потоков.

– продолжительность операционного цикла. Денежные средства, инвестированные в оборотный актив, совершают больше оборотов в том случае, когда продолжительность операционного цикла короче и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. А увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, и даже снижает размер этой потребности.

– сезонность производства и реализации продукции. Вообще этот фактор можно было бы отнести к внешним, судя по источникам возникновения (сезонные условия, сезонные особенности спроса, но предприятие с помощью технологического прогресса оказывает непосредственное влияние на интенсивность его проявления. Причем, фактор сезонности производства и реализации продукции оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. При управлении эффективности использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени, этот фактор необходимо так же учитывать.

– неотложность инвестиционных программ. Смысл этого фактора заключается в необходимости формирования потребности соответствующего объема отрицательного денежного потока, при этом увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока. Неотложность инвестиционных программ, как фактор, оказывает влияние не только на объемы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени.

– амортизационная политика предприятия. Методы амортизации основных средств, выбранные предприятием, а также сроки амортизации нематериальных активов, создают различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами не обслуживаются. Это создает иллюзию того, что амортизационные потоки к денежным потокам никакого отношения не имеют. Но объем и интенсивность амортизационных потоков, оказывают существенное влияние на объем положительного денежного потока в составе основной ее компоненты, такой как поступление денежных средств от реализации продукции. Амортизационная политика так же проявляется в формировании чистого денежного потока. При осуществлении ускоренной амортизации активов чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и как следствие уменьшается доля чистой прибыли предприятия. Методы начисления амортизации предприятие определяет самостоятельно.

– коэффициент операционного левериджа. Суть этого показателя заключается в том, что он воздействует на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции.

– финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Оттого, какой выбрать принцип финансирования активов: консервативный, умеренный или агрессивный и осуществления других финансовых операций определяется структура видов денежных потоков предприятия, объемы отдельных страховых запасов отдельных видов активов, уровень доходности финансовых инвестиций.

Финансовая теория выделяет три типа политики управления денежными потоками, которые базируются на различных темпах формирования поступления денежных средств из различных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков.

Агрессивная политика управления денежными потоками характеризуется высокими темпами наращивания объемов поступления денежных средств, причем в большей части из заемных источников. Эта политика с одной стороны формирует денежные ресурсы в объеме необходимом для развития предприятия, а так же достигает высокого уровня рентабельности собственного капитала, а с другой стороны, увеличивает риск нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

– умеренная политика управления денежными потоками характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств для развития предприятия. К заемным средствам будут относится долгосрочные кредиты и займы. Уровень финансовых рисков, по сравнению с агрессивной политикой находится в пределах средних значений.

 – консервативная политика управления денежными потоками характеризуется минимальными объемами привлечения денежных средств из заемных источников. Для развития хозяйственной деятельности используется преимущественно чистый денежный поток, который направляется в основном на реинвестирование. Такая политика сдерживает темпы развития деятельности предприятия, но минимизирует уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков.

Из вышесказанного можно сделать вывод, что важным в построении системы управления денежными потока предприятия, является учет основных факторов, которые непосредственно влияют на движение денежных средств. Факторы принято делить на внутренние и внешние. К системе внешних факторов относятся такие как: конъюктура товарного рынка, конъюктура финансового рынка, система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования, сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Учет таких внутренних факторов как: жизненный цикл предприятия, продолжительность операционного цикла, сезонность производства и реализация продукции, неотложность инвестиционных программ, амортизационная политика предприятия, коэффициент финансового левериджа, финансовый менталитет владельцев и менеджеров позволяет существенно повысить эффективность политики предприятия по оптимизации денежных потоков.

Таким образом, существует множество определений термина денежный поток. Мы предлагаем под денежным потоком понимать разность между всеми полученными и всеми выплаченными денежными средствами предприятием за рассматриваемый период времени. До сих пор не существует единой классификации денежных потоков, насчитывается множество оснований, однако общепринятым является деление на потоки в зависимости от осуществляемой деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой. Среди методов анализа денежных потоков выделяют два основных: прямой и косвенный. Прямой метод помогает быстро и наглядно распределить денежные потоки в зависимости от вида деятельности, косвенный включает анализ отклонений денежных потоков от полученных финансовых результатов. Косвенный метод может быть дополнен расчетом аналитических коэффициентов денежных потоков, а также показателей финансового состояния предприятия. Процесс управления денежными потоками является системой методов, мероприятий, которые направлены на достижение эффективности каждого вида деятельности предприятия (текущей или операционной, финансовой и инвестиционной) при движении денежных средств, а также достаточного уровня платежеспособности предприятия и его финансового равновесия в целом.