Другое Использование Дебетового Спрэдинга и Товаров

 

Вы также можете использовать дебетовый спрэдинг для получения прибыли от купленного вами опциона. В качестве примера снова используем кофе. Если Вы только купили мартовский колл со страйком 85 за 0.95 центов, и он вырос до 2 центов, Вы могли бы продать мартовский колл со страйком 90, вероятно приблизительно за 1 цент. Если Вы так сделаете, то вернёте больше, чем начальная стоимость ваших коллов со страйком 85, создавая тем самым беспроигрышную ситуацию. Помните, максимальная прибыль равняется разнице между страйковыми ценами, не считая дебета. В этом случае, так как нет никакого дебета, Вы получаете максимальную прибыль в 5 центов (если кофе поднимется до 90 центов), не рискуя ничем, кроме неполученной прибыли, которую Вы уже сделали на этом колле со страйком 85.

 Погоняйте дебетовые спрэды на бумаге, пока не почувствуете с ними комфортно. Затем испытайте их в деле.

 

 

Как Определить Качество Вашего Спрэда

 

 Хорошо разработанный спрэд должен дать максимальный возврат не менее 300 %, но для этого потребуется другой компонент - приличная вероятность прибыли. Если цена фьючерсного контракта СЛИШКОМ ДАЛЕКА от страйковой цены опциона, покупаемого Вами как части спрэда, или осталось совсем мало времени для достижения ценой фьючерсного контракта страйковой цены того опциона, ваш спрэд разработан неправильно.

 Для проверки качества спрэда используйте опционную аналитическую программу, вычисляющую вероятность прибыли (см. Главу 39). Option Master является одной из таких программ.

Например, если 31 марта, когда майская соя стоит 8.51 $ бушель, Вы покупаете майский колл сои со страйком 900 за 14- ¹/₂ центов, и продаете колл со страйком 925 за 10 центов, стоимость вашего спрэда составит 4- ¹/₂ (225 $) - (14- ¹/₂ центов – 10 центов = 4- ¹/₂ цента). С какой точки Вы начали бы получать прибыль от этого спрэда до его истечения 25 апреля? Когда соя станет выше 904 ¹/₂, какими Вы располагаете возможностями выше этой цены до истечения спрэда? Согласно Option Master, ваш шанс получения прибыли равен 24 %. Я обычно люблю видеть вероятность прибыли выше 30 % и никогда не ниже 20 %. Таким образом, через определение вероятности прибыли Вы можете увидеть, хорошо ли Вы разработали спрэд. Для тех, кто является экспертом в опционном ценовом процессе, попробуйте продать (выписать) опционы, которые имеют более высокую предполагаемую волатильность, чем те, которые Вы покупаете. (См. Главу 38).

 

 

Мощная Стратегия

 

Использование товарных опционов в вертикальных дебетовых спрэдах может дать превосходные картины риска-награды - намного лучшие, чем опционы акций. Эти дебетовые спрэды при достаточно низкой цене благодаря большому размеру многих фьючерсных контрактов, могут выдать прибыль 500-1000 %, сократив при этом стоимость покупки опционов более чем на 50 %. Следовательно, такие спрэды похожи на покупку опционов по сниженным ценам. Попробуйте применить их. Они являются одними из лучших игр на рынках товарных опционов.

 

Глава 29

ГОЛЫЙ СРЕДИ ТОВАРОВ

 

 

Почти Безошибочная Вещь

 

 Голая выписка опционов, как было отмечено в предыдущих главах, является одной из моих любимых стратегий, потому что при дисциплинированном вдумчивом подходе Вы можете выигрывать большинство времени. Да, риск неограничен, когда Вы выписываете коллы, и огромный (хотя и ограниченный), когда Вы выписываете путы. Но голая выписка опционов не так опасна, как торговля товарными срочными контрактами, если Вы не выписываете опционов больше, чем фьючерсных контрактов при нормальной торговле.

Давайте сделаем критический обзор! Чем является голая выписка вообще? Проще говоря, это - противоположность покупки опционов. Это похоже на имение в собственности казино вместо одномоментной игры, когда беттор (bettor - тот, кто заключает пари – прим. пер.) заключает неудачное пари. Когда покупатели опционов хотят платить слишком много, голые авторы ещё больше желают оказать им услугу.

Голая выписка становится большой игрой, когда Вы выписываете чрезвычайно переоцененные товарные опционы. Но такая игра предназначена только для гладиаторов. Большинство инвесторов не готово к голой выписке опционов или к торговле товарными срочными контрактами. Большинство трейдеров не умеет обращаться с неограниченным риском. Большинство опционных инвесторов не устанавливает стоп-лоссы или не следует своим стоп-лоссам. И, если однажды Вы промедлите, то потерпите неудачу и станете перед лицом потенциально губительных потерь. Чтобы защитить себя, Вы должны устанавливать стоп-лоссы, и всегда следовать им. Вы должны брать МАЛЕНЬКИЕ позиции, и распределять свои риски среди множества различных позиций. Если Вы не делаете так, не забывайте, что большинство гладиаторов живут и умирают с мечом. Так что, если Вы - голый автор, то одна ошибка и Вы - мертвец.

 

 

Защищайтесь от Риска

 

Чтобы защитить себя от рисков голой выписки, во-первых, выписывайте опционы только "далеко вне денег ", то есть опционы, у которых страйковая цена находится далеко от цены фьючерсного контракта. Во-вторых, установите стоп-лоссы также на приличном расстоянии от страйковой цены. Если Вы делаете это редко, то рано или поздно Вы получите большие проблемы.

Например, 31 марта 1997, майский фьючерсный контракт сои стоил 8.57 $. Майский колл сои со страйком 10.00 (истекающий 25 мая) оценивался в 2- ³/₄ - цента (137.50 $). Теоретическая цена опциона составляла ½, то есть опцион был явно переоценен. Если бы Вы выписали майскую сою со страйком 10.00 по 2- ³/₄, и установили стоп-лосс на фьючерсном контракте на 9.70, ваши шансы того, что до истечения опциона цена фьючерсного контракта не станет выше 9.70, равнялись 97%, что является почти безопасной ситуацией.

Но если стоп-лосс будет задет, Вам следует заплатить всего 10 - 15 центов или чуть больше чтобы выйти из этой трудной ситуации.

 Одной из сторон, за которую я люблю выписку опционов, является то, что Вы знаете точно, что Вы получите, если будете действовать правильно. В моем примере с соей, максимум который мы можете сделать, равен 137.50 $, не считая комиссионных. Это выглядит не так много, потому что опцион находится далеко вне денег, но помните, что шанс победы кардинальным образом находится на вашей стороне. Если Вы тщательно анализируете свои шансы и используете для самозащиты стоп-лоссы, ваш ежегодный возврат будет намного больше, чем Вы думаете. Возврат 50 % является вполне реальным. Но я не могу ещё раз не подчеркнуть важность стоп-лоссов.

 Вы уже говорил ранее, что выписка опционов требует вашего полного внимания. Это относится и к выписке голых товарных опционов. Важные события могут произойти неожиданно и цены на товары могут взлететь или упасть быстрее, чем Вы думаете. Такие резкие движения являются частью их очарования, но грёзы могут дорого Вам обойтись, если, выписывая голые опционы, Вы позволяете своим позициям выйти из-под контроля. Поэтому застопоритесь на возможной вершине.

 Помните, прежде чем Вы начнете выписывать голые опционы, ваша брокерская фирма захочет получить гарантию того, что Вы имеете соответствующие финансовые ресурсы позволяющие выписывать Вам опционы и понимаете, что опционы из себя представляют. Чтобы Вы были допущены к торговле, у Вашего брокера не должно быть никаких сомнений в том, что Вы понимаете опционы. Лишь после того, как ваш брокер удовлетворен Вашими знаниями, Вы сможете внести небольшой депозит честных намерений (называемый маржей). Маржинальные депозиты обычно пополняются наличными деньгами, но если у Вас достаточно большой счет, ваш брокер может позволить Вам вместо денег вносить на депозит Казначейские Векселя, и Вы, таким образом, будете еще зарабатывать проценты.

Правила выписки голых опционов на товары не сильно отличаются от правил выписки голых опционов акций. Тем не менее, давайте пробежимся по ним.

 

 

Правила

 

    1.Выписывайте только опционы "далеко вне денег", которые чрезвычайно переоценены.

    2.Избегайте идти против сильного тренда товара.

   3.Устанавливайте стоп-лосс также "далеко вне денег ". В выше упомянутом примере с соей, я устанавливал точку стопа на 9.50 даже притом, что страйковая цена была равна 10.00. Пока Вы будете останавливаться, цена сои может оказаться далеко от страйковой цены.

   4.Не позволяйте себе лишнего. Держитесь своего направления. Примите во внимание, что если Вы выписываете пять опционов по товарному контракту за 30 000 $, Вы несёте ответственность за товары на сумму 150 000 $.

  5.Выписывайте опционы только с небольшим сроком, оставшимся до их истечения. Опционы, истекающие через 1 – ½ месяца или меньше обесцениваются по самой быстрой норме.

    6.Выкупайте опцион, если его цена падает до своего минимального уровня. Нет никакой причины держать связанной вашу маржу после того, как опцион упал к своему минимуму. Вы также уменьшаете свой риск. Вам не надо платить при этом комиссионные, так как при выписке опциона Вы выплачиваете комиссионные и за последующий выкуп опциона. В моем примере с соей, минимальная цена составляла   ¹ /₈, или 6.25 $.

  7.Придерживайтесь своего стоп-лосса. Не передумывайте и не меняйте цену, если Вы близки к остановке торговли, иначе Вы будете обречены.

8.Будьте бдительны. Вы не должны контролировать свои позиции ежедневно, когда Вы покупаете опционы (одного раза в неделю обычно достаточно), но делайте это, когда Вы выписываете опционы. Закройте свои позиции до того, как Вы отправитесь в командировку.

  9.Получите серьёзную комиссионную скидку. Вы можете не платить полностью комиссионные, когда Вы выписываете опционы "далеко вне денег " где-то между 100 $ и 200 $. Не позволяйте себе платить комиссионные дороже 22 $ за опцион.

10.Старайтесь выручать за каждый выписанный опцион не менее 100 $.

 

 

Заключительная Мысль

 

 Хотя шансы находятся на вашей стороне, Вам нельзя забывать, что выписка опционов – высоко рискованный бизнес. Некоторые голые авторы потеряли миллионы в октябре 1987 года на коротких путах индексов и акций, даже при том, что их опционы были "далеко вне денег" за несколько дней до краха.

 Поупражняйтесь выписке сначала на бумаге, так что Вы почувствовали себя комфортно с этой стратегией до того как начнете торговать. Следуйте моим правилам, чтобы уменьшить риск, и самое главное - остаться на вершине. Голая выписка - не безошибочная вещь, но близка к ней.