Backwardization – Бэквардизейшен - Прогрессивно снижающиеся цены более позднего месяца истечения контракта, обычно замечаемые, когда существует недопоставка.

Basis - Основание - Разница между физической, или спотовой ценой товара и ценой фьючерса этого товара.

Carrying charges – Издержки хранения - стоимость имущества, то есть страховки, затрат на складирование, и т.д.

Carryover – Переходящий остаток – Наличный запас в начале сельскохозяйственного года.

Crop year – Сельскохозяйственный год - Период времени от одного урожая до следующего.

Contract life - Жизнь контракта - Время между первым и последним торговым днем контракта.

Eurodollar - Евродоллар - Доллар США, удерживаемый за границей.

Feeder cattle - Взрослый Рогатый скот – Бычки, чей вес не менее 950 фунтов.

Futures call option - Фьючерсный колл опцион - Право купить фьючерсный контракт по указанной цене в течение заявленного отрезка времени.

Futures put option – Фьючерсный пут опцион - Право продать фьючерсный контракт по указанной цене в течение заявленного отрезка времени.

In-the-money option – Опцион в деньгах – Колл опцион, страйковая цена которого ниже, чем цена фьючерсного контракта; или пут опцион страйковая цена которого выше, чем цена фьючерсного контракта.

New crop - Новый урожай – Поставка от следующего урожая.

Old crop - Старый урожай – Поставка от прошлого урожая.

Open interest - Открытый интерес – Количество невыполненных опционных контрактов.

Out-of-the-money option - Опцион " вне денег " – колл опцион, страйковая цена которого выше чем цена фьючерсного контракта; или пут опцион, страйковая цена которого ниже чем цена фьючерсного контракта.

Price limit - Ценовой предел - Максимальное допустимое изменение от предыдущей цены закрытия.

Ratio hedge – Пропорциональный хедж - Покупка фьючерсного контракта и продажа больше чем одного колла; или продажа фьючерсного контракта и продажа больше чем одного пута.

Ratio spread – Пропорциональный Спрэд - (1) продажа пута или колла и покупка более чем одного пута или колла с различной страйковой ценой; или (2) покупка пута или колла и продажа больше чем одного пута или колла с различной страйковой ценой.

Roll-over - Перебор - Двойственная политика, с помощью которой опционная позиция переносится от одного месяца истечения к другому.

Spot price – Цена за наличный расчет - Цена товара за немедленную наличную поставку (также существовало обыкновение изображать так цену самого близкого фьючерсного контракта).

Spread - Спрэд – Опционная стратегия в которой одновременно открываются длинные и короткие опционные позиции (или путы или коллы) с различными страйковыми ценами и/или датами истечения.

Spread, bear – Медвежий Спрэд - Спрэд, в котором извлекается выгода от снижения цены. Spread, bull – Бычий Спрэд - Спрэд, в котором извлекается выгода от повышения цены.

Spread, calendar (also called a horizontal spread)- Календарный Спрэд (также названный горизонтальным спрэдом) - Спрэд, в котором используется одна и та же страйковая цена, но различные месяцы истечения.

Spread, credit - Кредитовый спрэд - Спрэд, в который включены продажа высоко-оцененного опциона и покупка низко-оцененного опциона.

Spread, debit – Дебетовый Спрэд - Спрэд, в который включены продажа низко-оцененного опциона с одновременной покупкой высоко-оцененного опциона.

Spread, diagonal – Диагональный Спрэд - Спрэд, в котором используются различные страйковые цены и даты истечения.

Spread, vertical – Вертикальный Спрэд - Спрэд, в который включены продажа и покупка либо коллов либо путов с тем же самым месяцем истечения, но с различными страйковыми ценами.

Strike price – Страйковая цена - цена, по которой опцион может быть исполнен (также называемая ценой исполнения).

Winter wheat - Зимняя пшеница - Твердая, красная пшеница, которая посажена осенью и собрана летом (торговалась Торговой Палатой Города Канзас-Сити в США).

Writing - Выписка - Продажа пута или колла при открытии позиции.

Writing, covered – Покрытая Выписка - Продажа пута или колла в противовес позиции срочного контракта  (например, закупка фьючерсного контракта и продажа колла).

Writing, naked – Голая Выписка - Продажа колла или пута без компенсирующей позиции срочного контракта.

 

Глава 26

ТОВАРНЫЕ ЦИКЛЫ

 

 

Сезонные Тенденции

 

   Прежде, чем Вы начнете покупать или продавать товарные опционы, примите во внимание, что понимание цикличности поведения цен на товары является критическим. Многие товары имеют сильные сезонные тенденции. Так, изучение цен на товары (взятых их еженедельных ближайших срочных контрактов) за последние 10-14 лет показало, что в течение года цены на кукурузу имеют тенденцию повышаться в июне или июле и понижаться в декабре; соя делает свои максимумы в мае и минимумы в октябре и ноябре; цены на пшеницу имеют тенденцию повышаться в декабре и январе и понижаться в мае; цены на рогатый скот имеют тенденцию делать свои максимумы в апреле и могут понизиться в июле; цены на свинину имеют тенденцию становиться высокими с июня по август и понижаться в ноябре и декабре.

Эти сезонные тенденции всегда нужно учитывать при покупке или продаже опционов на товары.

 

 

Законы Спроса и Предложения

 

В отличие от акций, на чей курс влияет много переменных, цены на товары обычно непосредственным образом подчиняются законам спроса и предложения. Например, несколько лет назад заморозки на Юго-востоке убили почти ¹ /₃ апельсиновых деревьев в нескольких штатах. В результате цены на апельсиновый сок умчались с 1.25 $ за фунт до 2.20 $. Движение в 1 цент равнялось 150 $ по одному контракту, что представляло собой немалое движение.

Но большое количество апельсинового сока производится в Бразилии. И такая высокая цена привела к росту импорта из Бразилии, что способствовало падению цен на апельсиновый сок до 1.00 $ за фунт - намного ниже отметки, с которой стартовало ралли.

Здесь мы видим законы спроса и предложения в действии. Когда цены становятся слишком высокими, покупатели прекращают покупать или находят замену, а поставщики врываются на рынок, чтобы использовать в своих интересах эти высокие цены. Таким образом, спрос иссякает, а поставка значительно увеличивается, заставляя товар падать в цене - иногда довольно драматично, как в случае с апельсиновым соком.

 Законна и противоположная ситуация, когда цены действительно низки. Из-за низкой цены спрос увеличивается, но поставка иссякает, потому что фермеры или поставщики не хотят продавать свои товары по низким ценам. Таким образом, фермеры прекращают выращивать низкооцениваемые урожаи, что, в конечном счете, приводит к росту цен.

 Однако иногда появляются факторы, препятствующие этому процессу. Например, несколько лет в 80-ых годах ХХ века, медь продавалась приблизительно по 50 центов за унцию - намного ниже издержек производства. Почему? Страны третьего мира, имевшие запасы меди, отчаянно производили медь ниже себестоимости, чтобы выплатить проценты по огромным ссудам, полученным от Западных Стран. Такая длинная пауза привела к закрытию многих американских медных рудников. В конечном счете, низкая цена на медь и отлучение медных рудников от производства заставили цены на медь подняться более чем до 1.50 $ за унцию, но потребуется ещё некоторое время для того, чтобы законы спроса и предложения взломали эту цену.

 

 

Используйте Законы Науки

 

 Законы Спроса и Предложения являются законами науки. В конечном счете, срабатывают на рынке они. А раз так, то опционный игрок, должен стремиться использовать их в своих интересах. Вы можете сказать: "Почему бы мне вместо оплаты опционной премии не купить непосредственно фьючерсный контракт, оплатив лишь маленький депозит честных намерений, и подождать немного?" Хорошо, но большой проблемой является выяснить, насколько высокая цена высока и насколько низкая цена низка? Если Вы думаете, что цена на товар действительно низка, и Вы покупаете фьючерсный контракт, Вы сильно рискуете, если цена товара продолжит падать.

 Например, однажды, цена сахара понизилась до 5 центов за фунт, и каждый сказал, что она не может пойти ниже этой. А она взяла и снизилась до 2 центов за фунт, и каждый цент равнялся 1120 $. Ваша покупка фьючерсного контракта с целью поймать дно похожа на попытку поймать падающий нож. Осторожно, можно травмироваться.

Опционы, благодаря своему ограниченному риску, идеальны для открытия позиции, если цена товара действительно высока или действительно низка. Если Вы покупаете колл, а цена фьючерсного контракта все еще падает, всё, что Вы можете потерять – это деньги, которые Вы заплатили за опцион; как только он истечет, Вы можете открыть новую позицию, и если Вы будете терпеливы то, в конечном счете, Вы добьетесь своей цели.

 Если Вы планируете покупать товарные опционы, когда цены на товары слишком высоки или слишком низки, Вы действительно должны многократно проявлять терпение. Сначала ожидая идеального времени для покупки, затем, терпеливо ожидая вознаграждения от опциона, а если он истечет - откатиться к новой опционной позиции и терпеливо дождаться того момента, когда законы спроса и предложения взломают цену товара.

В следующей главе, мы обсудим, как выбирать лучшие товарные опционы.

 

Глава 27