Анализ эффективности управления капиталом ООО «Гефест Иинжениринг»

 

В ходе анализа следует изучить изменение оборачиваемости капитала на всех стадиях кругооборота. Это позволит определить, на каких стадиях произошло изменение (ускорение или замедление) оборачиваемости капитала. Данные анализа показателей деловой активности ООО «Гефест Инжениринг» можно представить в табл. 3.14.

Таблица 3.14. Система показателей деловой активности ООО «Гефест Инжениринг» в 2012-2013 гг.

Показатели	Идентификатор	Формула расчета	Ед. изм.	2012	2013	откло- нения
Выручка от реализации продукции	ВР	-	Тыс. руб.	227149	297751	70602
Чистая прибыль	ПО	-	Тыс. руб.	68643	28059	-40584
Среднегодовая величина основных средств	ОС	-	Тыс. руб.	70911	79824		8913
Фондоотдача производственных фондов	Ф	ВР/ОС	Руб./руб.	3,2	3,73		0,53
Среднегодовая величина капитала (активов)		ОК	Тыс. руб.	147771	311004		163233
Коэффициент оборачиваемости капитала	Око	ВР/ОК	Число оборотов	1,54	0,96		-0,58
Продолжительность оборота капитала	Окд	360/ Око	Число дней	234	375		141
Среднегодовая величина оборотных средств	ТА	-	Тыс. руб.	45277	88496		43219
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	Ооо	ВР/ТА	Число оборотов	5,01	3,36		-1,65
Продолжительность оборота оборотных средств	Оод	360/ Ооо	Число дней	71,85	107,14		35,29
Среднегодовая величина запасов	ЗЗ	-	Тыс. руб.	4405	8131		3726
Коэффициент оборачиваемости запасов	Озо	ВР/ЗЗ	Число оборотов	51,56	36,62		-14,95
Продолжительность оборота запасов	Озд	360/ Озо	Число дней	6,98	9,83		2,85
Среднегодовая величина дебиторской задолженности		ДБ	Тыс. руб.	40848	80320		+39472
Коэффициент оборачиваемости дебиторской зад-ти	Одзо	ВР/ДБ	Число оборотов	5,56	3,71		-1,85
Продолжительность оборота дебиторской задолженности	Одзд	360/Одзо	Число дней	64,75	97,04		32,28
Среднегодовая величина собственного капитала		СК	Тыс. руб.	66589	114940		48351
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Оско	ВР/СК	Число оборотов	3,41	2,59		-0,82
Продолжительность оборота собственного капитала	Оскд	360/Оско	Число дней	105,6	138,9		33,39
Среднегодовая величина кредиторской задолженности		КЗ	Тыс. руб.	26765	26005		-759
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности	Окзо	КЗ/В	Число оборотов	8,49	11,45		2,95
Продолжительность оборота кредиторской задолженности	Окзд	360/Окзо	Число дней	42,4	31,44		-10,95
Продолжительность операционного цикла	ПЦ	ПОМЗ + ПОГП + ПОдз	Число дней	71,73	106,87		35,14
Продолжительность производственного цикла	ППЦ	ППЦ = ПОСМ + ПОНЗ + ПОГП	Число дней	71,73	106,87		35,14
Продолжительность финансового цикла	ПФЦ	ПОСМ + ПОНЗ + ПОГП	Число дней	29,33	75,43		46,1

 

Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

 

ПОЦ = ПО_МЗ + ПО_ГП + ПОдз (3.2)

 

где ПОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия, в днях;

ПО_МЗ - продолжительность оборота запасов сырья, материалов и других материальных факторов производства в составе оборотных активов, в днях;

ПО_ГП - продолжительность оборота запасов готовой продукции, в днях;

ПОдз - продолжительность инкассации текущей дебиторской задолженности, в днях.

В процессе управления оборотными активами в рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие:

) производственный цикл предприятия;

) финансовый цикл (или цикл денежного оборота) предприятия.

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по следующей формуле:

 

ППЦ = ПО_СМ + ПО_НЗ + ПО_ГП (3.3)

 

где ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПО_СМ - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях;

ПО_НЗ - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях;

ПО_ГП - период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях;

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов (погашением кредиторской задолженности) и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукцию (погашением дебиторской задолженности).

Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле:

 

ПФЦ = ППЦ + ПО_ДЗ-ПО_КЗ, (3.4)

 

где ПФЦ - продолжительность финансового цикла (цикла денежного оборота) предприятия, в днях; ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях;

ПОдз - средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях;

ПО_КЗ - средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях.

По данным табл. 3.6 видно, что в 2013 г. в ООО «Гефест Инжениринг» наблюдается замедление оборачиваемости всех активов организации на 141 день, оборотных активов на 35,29 дня, запасов - на 2,85 дней.

Таким образом, в целом, в 2013 году капитал ООО «Гефест Инжениринг» использовался недостаточно эффективно.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. Эти показатели могут рассчитываться на основе балансовой прибыли и прибыли от реализации.

Показатели рентабельности ООО «Гефест Инжениринг» в 2012-2013 гг. представлены в табл. 3.15.

 

Таблица 3.15. Показатели рентабельности ООО «Гефест Инжениринг» в 2012-2013 гг.

№ п/п	Наименование показателя	Расчет	2012	2013	Динамика, +/-
1	Рентабельность продаж	42,8123,83-18,98
2	Рентабельность деятельности	94,5938,3-56,29
3	Экономическая рентабельность (активов)	65,9222,59-43,33
4	Рентабельность собственного капитала	108,9231,37-77,55

 

Более наглядно динамику рентабельности ООО «Гефест Инжениринг» в 2012-2013 гг. можно представить на рис. 3.6.

 

Рис. 3.6. Динамика показателей рентабельности ООО «Гефест Инжениринг» в 2012-2013 гг.

 

Снижение показателей рентабельности связано как с ростом имущества ООО «Гефест Инжениринг», так и со снижением чистой прибыли.

Рентабельность продаж ООО «Гефест Инжениринг» в 2013 году по сравнению с 2012 годом снизилась на 18,98% и составила 23,83%. Такая динамика рентабельности продаж свидетельствует о наличии проблем в основной деятельности, связанных с управлением затратами, ценообразованием, что требует более детального анализа этих аспектов деятельности компании.

Рентабельность деятельности ООО «Гефест Инжениринг» в 2013 году также снизилась и составила 38,3% против 94,59% в 2012 году. Резко снизилась экономическая рентабельность ООО «Гефест Инжениринг» в 2013 году: она составила 22,59% против 65,92% в 2012 году. Также можно отметь резкое снижение рентабельности капитала ООО «Гефест Инжениринг» в 2013 году.

Далее проведем анализ влияния факторов на структуру капитала ООО «Гефест Инжениринг» в 2013 году при помощи программного комплекса Альтаир. Оптимизация структуры капитала 1.04.02.

Используем для решения четырехфакторную модель доходности собственного капитала. В результате анализа были получены следующие результаты (табл. 3.16):

 

Таблица 3.16. Анализ влияния факторов на структуру капитала ООО «Гефест Инжениринг» при помощи четырехфакторной модели доходности собственного капитала

Показатели	2012	2013
Балансовая прибыль, тыс. руб.	90666	45076
Выручка (нетто) от всех видов продаж, тыс. руб.	227149	294751
Общая среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.	147771	311004
В том числе собственного капитала, тыс. руб.	66589	114940
Уровень налогообложения, %	20,0	20,0
Удельный вес чистой прибыли, %	80,0	80,0
Рентабельность продаж до уплаты налогов, %	39,914	15,292
Коэффициент оборачиваемости капитала	1,537	0,947
Мультипликатор капитала	2,219	2,705
Рентабельность собственного капитала, %	108,926	31,373
Общее изменение ROE, %	-77,552
За счет изменения удельного веса чистой прибыли, %	0,000
За счет изменения мультипликатора капитала, %	12,354
За счет изменения оборачиваемости капитала, %	-30,132
За счет изменения рентабельности продаж, %	-59,773

 

Таким образом, рентабельность собственного капитала ООО «Гефест Инжениринг» уменьшилась на 77,552%. При этом отрицательное влияние на снижение рентабельности собственного капитала оказало изменение оборачиваемости капитала (вклад -30,132%); изменение рентабельности продаж (вклад -59,773%). Положительное влияние на снижение рентабельности собственного капитала оказало изменение мультипликатора капитала (вклад +12,354%). Далее проведем факторный анализ изменения собственного капитала с помощью методики 5-и факторного анализа коэффициента финансового левериджа (табл. 3.17).

 

Таблица 3.17. Факторный анализ изменения собственного капитала с помощью 5-и факторного анализа коэффициента финансового левериджа ООО «Гефест Инжениринг»

Показатели	2012	2013
Заемный капитал, тыс. руб.	101487	290641
Сумма активов, тыс. руб.	202398	419610
Основной капитал, тыс. руб.	70931	88717
Оборотные активы, тыс. руб.	75625	101368
Собственный оборотный капитал, тыс. руб.	-99702	-276072
Коэффициент финансового левериджа	1,005	2,253
Общее изменение левериджа, %	124,076
За счет изменения доли заемного капитала в общей валюте баланса (ЗК/ОВБ на начало периода - 0,501, на конец периода - 0,692)	38,136
За счет изменения доли основного капитала в общей сумме активов, % (ОК/ОСА на начало периода - 0,350, на конец периода - 0,211)	90,830
За счет изменения соотношения оборотных активов с основным капиталом, % (ОА/ОК на начало периода - 1,066, на конец периода - 1,142)	-15,314
За счет изменения доли собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов, % (СОК/ОА на начало периода - 1,318, на конец периода - 2,273)	-110,228
За счет изменения коэффициента маневренности собственного капитала, %(МСК на начало периода - 0,988, на конец периода - 2,140)	120,653

 

Таким образом, по сравнению с 2012 годом, в 2013 году коэффициент финансового левериджа оказался больше на 124,076%. Положительное влияние на изменение коэффициента финансового левериджа оказали следующие факторы:

сокращение доли основного капитала в общей сумме активов с 35,0% до 21,1% (вклад +90,830%);

рост доли заемного капитала в общей валюте баланса с 50,1% до 69,2% (вклад +38,136%);

рост коэффициента маневренности собственного капитала с 0,988 до 2,140 (вклад 120,653%).

Отрицательное влияние на увеличение коэффициента финансового левериджа в 2013 г. оказали следующие факторы:

увеличение доли собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов с 1,318% до 2,273% (вклад -110,228%);

увеличение соотношения оборотных активов с основным капиталом с 1,066% до 1,142% (вклад -15,314%).

Далее был проведен пятифакторный анализ эффекта финансового рычага (табл. 3.18).

 

Таблица 3.18. Пятифакторный анализ эффекта финансового рычага ООО «Гефест Инжениринг»

Показатели	2012	2013
Балансовая (валовая) прибыль тыс. руб.	90666	45076
Общая среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.	147771	311004
В том числе собственного капитала, тыс. руб.	66589	114940
Средневзвешенная цена заемных ресурсов, %	9,59	13,14
Уровень налогообложения, %	20,0	20,0
Темп инфляции, %	6,6	6,5
Рентабельность совокупного капитала, %	61,355	14,493
Коэффициент финансового левериджа	1,219	1,705
Эффект финансового рычага	59,114	14,029
Рентабельность собственного капитала, %	108,198	25,624
Изменение эффекта финансового рычага, %	-45,084
За счет изменения уровня рентабельности собственного капитала, %	-45,705
За счет изменения ставок ссудного процента, %	-3,248
За счет изменения уровня налогообложения, %	-0,133
За счет изменения индекса инфляции, %	0,0
За счет изменения коэффициента левериджа, %	4,002

Таким образом, значение эффекта финансового рычага в 2013 году меньше чем в 2012 году на 45,084%. Положительное влияние на снижение эффекта финансового рычага оказало изменение коэффициента левериджа (вклад 4,002%). За счет увеличения ставок ссудного процента эффект финансового рычага в ООО «Гефест Инжениринг» в 2013 г. снизился на 3,248%. Отрицательное влияние на снижение эффекта финансового рычага в ООО «Гефест Инжениринг» в 2013 г. оказало изменение уровня рентабельности собственного капитала (вклад -45,705%).

Далее был проведен 2-х и 4-х факторный анализ продолжительности оборота капитала (табл. 3.19).

 

Таблица 3.19. Двух и четырехфакторный анализ продолжительности оборота капитала ООО «Гефест Инжениринг» в 2012-2013 гг.

Показатели	2012		2013
Сумма оборотных активов, тыс. руб.	75625		101368
Выручка от всех видов продаж, тыс. руб.	227149		249751
Общая среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.	147771		311004
Сумма активов, тыс. руб.	202398		419610
Длительность анализируемого периода, дней	360
Удельный вес оборотный активов	0,373		0,241
Коэффициент оборачиваемости активов	1,537		0,803
Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала	0,574		0,194
Продолжительность оборота капитала, дн.	626,768		1855,593
Общее изменение продолжительности оборота капитала, %	196,057
2х факторный
За счет изменения удельного веса оборотных активов, дн.	342,635
За счет изменения коэффициента оборачиваемости активов, дн.		886,188
4-х факторный
За счет изменения суммы оборотных активов, дн.		-159,168
За счет изменения выручки от всех видов продаж, дн.		-42,316
За счет изменения среднегодовой суммы капитала, дн.		469,777
За счет изменения суммы активов, дн.		960,532

 

Таким образом, всего, продолжительность оборота капитала ООО «Гефест Инжениринг» в 2013 году оказалась больше, чем в 2012 году на 196,057 (1855,593 дня). За счет уменьшения удельного веса оборотных активов в общей сумме активов произошло ускорение оборачиваемости на 342,635 дней. За счет увеличения коэффициента оборачиваемости активов получили ускорение оборачиваемости на 886,188 дня. Из четырехфакторного анализа видно, что рост суммы оборотных активов в 2013 году замедлило оборачиваемость на 159,168 дня; рост выручки (нетто) от всех видов продаж в 2013 году ускорил оборачиваемость на 42,316 дня; увеличение среднегодовой суммы капитала в 2013 году удлинило продолжительность оборота капитала на 469,777 дня и увеличение суммы активов удлинило в 2013 году продолжительность оборота капитала на 960,532 дня.

Далее был проведен 3-х факторный анализ валовой прибыли ООО «Гефест Инжениринг» (табл. 3.20).

 

Таблица 3.20. 3-х факторный анализ валовой прибыли ООО «Гефест Инжениринг» в 2012-2013 гг.

Показатели	2012	2013
Балансовая (валовая) прибыль, тыс. руб.	90666	45076
Выручка (нетто) от всех видов продаж тыс. руб.	227149	294751
Общая среднегодовая сумма капитала тыс. руб.	147771	311004
Коэффициент оборачиваемости совокупного капитала	0,399	0,152
Рентабельность оборота (продаж), %	153,716	94,774
Общее изменение балансовой прибыли, %	-50,283
За счет изменения суммы капитала, %	53,543
За счет изменения коэффициента оборачиваемости совокупного капитала, %	-69,029
За счет изменения рентабельности оборота, %	-34,798

 

Таким образом, всего валовая прибыль снизилась на 50,283%. Наибольшее влияние на снижение уровня валовой прибыли оказало увеличение суммы капитала (увеличило на 53,543%). Снижение коэффициента оборачиваемости совокупного капитала привело к снижению объема валовой прибыли на 69,029%. Отрицательным фактором стало снижение рентабельности оборота - валовая прибыль снизилась на 34,798%.

В заключение факторного анализа был проведен 4-х факторный анализ темпа прироста собственного капитала (табл. 3.21).

 

Таблица 3.21. Четырехфакторный анализ темпа прироста собственного капитала

Показатели	2012	2013
Чистая прибыль, тыс. руб.	72533	36061
Общая среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.	147771	311004
В том числе собственного капитала, тыс. руб.	66589	114940
Реинвестированная прибыль, тыс. руб.	68644	28058
Выручка от всех видов продаж, тыс. руб.	227149	294751
Рентабельность оборота, %	31,931	12,234
Коэффициент оборачиваемости капитала	1,537	0,947
Мультипликатор капитала	2,219	2,705
Доля реинвестированной прибыли в чистой прибыли	0,946	0,778
Темп прироста собственного капитала, %	103,088	24,411
Общее изменение темпов роста, %	-78,676
За счет изменения уровня рентабельности оборота, %	-52,396
За счет изменения коэффициента оборачиваемости совокупного капитала, %	-26,413
За счет изменения мультипликатора капитала, %	10,829
За счет изменения доли реинвестированной прибыли, %	-10,695

 

В 2013 году темп роста собственного капитала снизился на 78,676%. Снижение рентабельности оборота привело к снижению темпов роста на 52,396%. Увеличение мультипликатора капитала увеличило темп чистой прибыли на 10,829%. Изменение коэффициента оборачиваемости совокупного капитала снизило темп прироста собственного капитала на 26,413%, а изменение доли реинвестированной прибыли - на 10,695%.

Проведем расчет показателей финансовой устойчивости ООО «Гефест Инжениринг».

1. Определение наличия собственных оборотных средств на конец расчетного периода:

г.: СОС = 32267 - 86070 = -53803 тыс. руб.

г.: СОС = 100911 - 200613= -99702 тыс. руб.

г.: СОС = 128969 - 405041 = - 276072 тыс. руб.

Таким образом, на протяжении всех рассматриваемых периодов в ООО «Гефест Инжениринг» наблюдается недостаток собственных оборотных средств.

. Определение наличия собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (СДИ):

г.: -53803 + 46155 = -7648 тыс. руб.

г.: -99702 + 62678 = -37024 тыс. руб.

г.: - 276072 + 277439 = 1367 тыс. руб.

Таким образом, на протяжении 2011-2012 гг. в ООО «Гефест Инжениринг» наблюдается недостаток собственных и долгосрочных источников финансирования запасов.

. Расчет общей величины основных источников формирования запасов (ОИЗ):

г.: -7648 + 0= -7648 тыс. руб.

г.: -37024+0 = -37024 тыс. руб.

г.: 1367 + 0 = 1367 тыс. руб.

Таким образом, получается, что общая величина основных источников финансирования запасов и затрат на протяжении исследуемого периода почти всегда отрицательна.

Далее определяем три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками финансирования.

. Определяем излишек (+), или недостаток (-) собственных оборотных средств ДСОС:

г.:ДСОС = -53803 - 7044 = -60847 тыс. руб.

г.: ДСОС= -99702 - 1766 = -101468 тыс. руб.

г.: ДСОС = -276072 - 14496 = - 290568 тыс. руб.

Из расчета видно, что в ООО «Гефест Инжениринг» за период с 01.01.2012 по 31.12.2013 гг. существует недостаток собственных оборотных средств, поскольку собственные оборотные не перекрывают запасы компании.

. Определяем излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (ДСДИ):

г.:ДСДИ = -7648 - 7044 = -14692 тыс. руб.

г.: ДСДИ = 37024 - 1766 = -38790 тыс. руб.

г.: ДСДИ = 1367 -14496= -13129 тыс. руб.

В ООО «Гефест Инжениринг» на протяжении всех периодов так же определяется недостаток собственных и долгосрочных источников финансирования запасов.

. Определяем излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов и затрат(ДОИЗ):

г.:ДОИЗ = -7648 -7044 = -14692 тыс. руб.

г.: ДОИЗ = -37024 -1766 = -38790 тыс. руб.

г.: ДОИЗ = 1367 -14496 = -13129 тыс. руб.

Т.е., на протяжении всех периодов в компании существует недостаток общей величины основных источников покрытия запасов.

Рассчитанные показатели обеспеченности запасов и затрат соответствующими источниками формирования трансформируем в трехфакторную модель (М):

г.: М = (-60847; -101468; -290568) = {0; 0; 0}

г.: М = (-14692; -38790; -13129) = {0; 0; 0}

г.: М = (-14692; -38790; -13129) = {0; 0; 0}

Таким образом, расчет и анализ показателей абсолютной финансовой устойчивости свидетельствует о том, что исследуемое предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани несостоятельности.

Более наглядно анализируемые показатели представлены в табл. 3.22.

 

Таблица 3.22. Динамика показателей абсолютной финансовой устойчивости ООО «Гефест Инжениринг» за период с 01.01.2012 по 31.12.2013 гг.

Показатели	1.01.2012	31.12.2012	31.12.2013
1. Источники собственных средств	32267	100911	128969
2. Внеоборотные активы	86070	200613	405041
3. Источники собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат	-53803	-99702	-276072
4. Долгосрочные кредиты и займы	46155	62678	277439
5. Источники собственных средств, скорректированные на величину долгосрочных заемных средств	-7648	-37024	1367
6. Краткосрочные кредитные и заемные средства	0	0	0
7. Общая величина источников средств с учетом долгосрочных и краткосрочных заемных средств	-7648	-37024	1367
8. Величина запасов и затрат, обращающихся в активе баланса	7044	1766	14496
9. Излишек источников собственных оборотных средств	-60847	-101468	-290568
10. Излишек источников собственных средств и долгосрочных заемных источников	-14692	-38790	-13129
11. Излишек общей величины всех источников для формирования запасов и затрат	-14692	-38790	-13129
З-х комплексный показатель (S) финансовой ситуации	{0; 0; 0}	{0; 0; 0}	{0; 0; 0}
Финансовое состояние	Кризисное, неустойчивое положение	Кризисное, неустойчивое положение	Кризисное, неустойчивое положение

 

Если все значения показателей из пунктов 9, 10, 11 положительные, т.е. выше нуля, то организация имеет абсолютную финансовую устойчивость; если хотя бы два показателя из пунктов 9, 10, 11 (табл. 3.22) превышают нулевое значение, то это говорит о нормальной устойчивости компании; если хотя бы один показатель из пунктов 9, 10, 11 превышает нуль, то это характеризует допустимое неустойчивое состояние компании; если показатели пунктов 9, 10, 11 нулевые, либо отрицательные, то данная ситуация характеризует уже кризисное, или неустойчивое положение фирмы.

Таким образом, анализ типа финансовой устойчивости ООО «Гефест Инжениринг» в динамике за период с 01.01.2012 по 31.12.2013 гг. указывает на снижение финансовой устойчивости предприятия.

Как видно из табл. 3.22, и на начало 2012 года, и на конец 2013 года финансовую устойчивость ООО «Гефест Инжениринг» по 3-х комплексному показателю финансовой устойчивости, можно охарактеризовать как «Кризисно неустойчивое состояние предприятия», так как у предприятия не хватает средств для формирования запасов и затрат для осуществления текущей деятельности.