Рациональная структура источников средств предприятия.

Правильная структура источников средств предприятия обеспечивает хороший уровень рентабельности собственного капитала и приемлемую финансовую устойчивость. Финансируется предприятие за счет внутренних и внешних источников.//Внутреннее и внешнее финансирование взаимозависимы, но полностью не взаимозаменяемы.//Только достаточный объем внутреннего финансирования может обеспечить хорошее развитие и достаточную устойчивость. Именно оно свидетельствует о серьезных намерениях акционеров, их готовности принять на себя все виды рисков и укрепляет доверие кредиторов, поставщиков сырья, покупателей продукции./// Необходимость использования ЗС: Несмотря на высокую роль СС неразумно обходиться без заемных. Они позволяют: - быстро расширить объем производства и сбыта в случае необходимости; - повысить рентабельность СС, за счет финансового рычага; - снизить предпринимательский риск, частично перекладывая его на кредиторов; - ограничить излишнее стремление к рискованным проектам акционеров при повышенном риске банкротства, посредством того, что менеджеры, связывая свою судьбу с судьбой предприятия, становятся в подобной ситуации сторонниками кредиторов, заинтересованных в платежеспособности предприятия.//Каким должно быть соотношение между СС и ЗС, влияние на него отраслевых особенностей?//. Указанное соотношение зависит от столь многих факторов, что его рациональное значение является подвижным и меняется с изменением многочисленных условий. Но в самом общем виде соотношение должно обеспечить максимальную рыночную стоимость фирмы, максимальную стоимость его акций.//Стоимость акций прямо связана с рентабельностью СК и перспективой ее развития. Высокая рентабельность связана с использованием финансового рычага. Однако, слишком большое значение финансового рычага увеличивает риск банкротства. Это останавливает менеджеров и кредиторов. В то же время, снижение риска банкротства, обеспечиваемого, большей опорой на СС, ведет к малым дивидендам и низкой рентабельности СК. Это отпугивает инвесторов, и они начинают продавать акции, повышенное предложение которых снижает цену акций и стоимость предприятия.//Действие этих двух противоположных тенденций и формирует соотношение между СС и ЗС, которое с точки зрения менеджеров, собственников и кредиторов является и эффективным и безопасным.//Использование ЗС повышает рентабельность собственных пропорционально плечу финансового рычага. Но, когда плечо становится настолько большим, что начинает беспокоить кредиторов, они повышают цену кредита, компенсируя возрастающий для себя риск. Рост цены приводит к уменьшению дифференциала финансового рычага, который может стать даже отрицательным. В результате рентабельность СК не возрастает пропорционально с ростом плеча финансового рычага.//Максимальная точка соотношения ЗС и СС, по грубой оценке примерно 2:3, что соответствует удельному весу ЗС в пассиве 40%, собственных 60%. Но это средние статистические данные по развитым странам с устойчивой экономикой. Для российской экономики это соотношение сильно отличаться по отраслям и периодам времени.//Более точный анализ, позволяющий найти зоны, в которых эффективно или нет привлечение ЗС можно представить графическим способом:

ЧП ЗС/СС=1 на акции Зона эффект-ти Зона не эффект-ти ЗС/СС=0 ЗС ЗС ЭР < ССП ЭР > ССП   Прибыль     П пес. П крит. П опт.

Вывод: Рациональное соотношение между

СС и ЗС зависит от взаимодействия и

приоритетности стратегических и тактичес-

кихцелей предприятий, состояния всех видов

рынков, складывающихся объективных и

субъективных обстоятельств и далеко не

всегда соответствует полученным в расчетах

значениям. Поэтому рациональное отноше -

ние не должно быть некой застывшей циф -

рой, а лишь ориентиром для принятия кон -

кретных решений в данный момент времени.