Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов

1. Сущность инвестиции и их значений.

2. Временная ценность денег.

3. Критерий эффективности инвестиционных проектов.

 

1. Инвестиции – долгосрочные вложения денежных средств, с целью получения прибыли.

Вложение денег в банк нельзя назвать процессом инвестирования, т.к. в банке за счет процентов сохраняется лишь покупательная способность денег, а доходов вкладчик не получает.

Инвестирование предполагает вложение денежных средств в оборот, где будет получена прибыль, даже с учетом инфляции.

Создание и реализация инвестиционных проектов включает следующие этапы:

1. формирование идеи;

2. исследование возможности реализовать инвестиционный проект;

3. разработка технико-экономических показателей;

4. принятие решения о реализации инвестиционного проекта

5. подготовка необходимой документации;

6. строительство объекта;

7. эксплуатация объекта с мониторингом экономических показателей.

Инвестиции могут осуществляться как за счет собственных средств, так и за счет привлеченных.

Роль инвестиций на макроэкономическом уровне заключаются в обеспечении механизма финансирования, роста и развития экономики страны.

Роль инвестиций на микроэкономическом уровне заключается в увеличении ценности предприятия.

 

2. Основным моментом при определении временной ценности денег является то, что рубль сегодня стоит дороже, чем рубль – завтра.

Это связано:

1. с инфляцией;

2. рубль сегодня может быть вложен в оборот и принести доход.

В связи с этим выделяют настоящую и будущую стоимость денег.

Настоящую стоимость (НС) приводят к будущей стоимости (БС) путем операции наращения используя процентную ставку.

; БС=НС(1+%)

НС=

 

БС приводят к настоящей используя операцию дисконтирования и ставки дисконта.

;

НС=БС(1-d)

Пример:

Предприятие получило кредит на 1 год в размере 10 млн.руб. с условием возврата 20 млн.руб.

Рассчитать процентную ставку и норму дисконта.

Т.о. дисконтирование – это приведение разновременных денежных потоков к одному моменту времени.

Kd = (1+d) ^t

Кd =

где d- норма дисконта

t – год

Пример:

Предприятие осуществляет затраты в 2009 на сумму 10 млн.руб. Источником финансирования был кредит в размере 8%. Привести эти затраты к 2012 г., если используется операция наращивания.

Kd = (1+d) ^t

БС=НС(1+d)^t

Кd =

БС=10(1+0,08)³=12,6 млн.р

Предприятие получит прибыль в 2012 г. В размере 1 млн.р. привести эту прибыль к 2009 г., если норма дисконта 8 %.

Кd = =

Количественный учет времени может существенно изменить экономические оценки.

Рассчитать прибыль для предприятия при норме дисконта 10 % и 5 %.

НС= =

=

 

3. При принятии различных инвестиционных решений необходимо оценить привлекательность каждого из них. Для этого используются следующие критерии оценки:

1. чистый дисконтированный доход (ЧДД);

2. внутренняя норма доходности (ВНД);

3. индекс доходности (ИД);

4. срок окупаемости.

Все критерии основаны на двух принципах:

1. большие доходы предпочтительнее меньших доходов.

2. ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.

 

Чистый дисконтированный доход.

Является самым распространенным критерием и дает абсолютную оценку эффективности принимаемых решений.

Определяется как разность между положительными и отрицательными значениями денежных потоков, приведенных к настоящему моменту времени.

, р

где Rt – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета (например, выручка от реализации продукции);

Зt – затраты, осуществляемые на t-ом шаге расчета;

t=0 … Т – горизонт расчета.

Rt=Q_t∙Ц_t+Фb_t

где Q_t – объем производства на t-ом шаге расчета;

Ц_t – цена единицы продукции;

Фb_t – выручка от реализации высвобождающейся продукции.

Зt=K_t+C_t

 

K_t – капитальные затраты, р;

C_t – эксплуатационные затраты, р.

Если П_t = Q_t∙Ц_t- C_t

Следовательно

где Пt – прибыль;

At – амортизация

Если ЧДД больше 0, то проект эффективен;

Если ЧДД = 0, то проект не прибылен и не убыточен;

Если ЧДД меньше 0, то проект неэффективен

Расчет критерия производится в табличной форме.

 

N	Затраты млн.р.	At	Цt ∙Qt	Пt	Фbt	1/(1+d)t	ЧДД
	Kt	Ct

Определить ЧДД проекта, если первоначальные инвестиции 80 млн. долларов, остаточная стоимость активов 20 млн. долларов, ежегодные положительные денежные потоки 40 млн. долларов, отрицательные - 22 млн. долларов. Срок существования проекта - 5 лет. Норма дисконта - 10%.

 

N	Затраты, млн.р.	At	Цt∙Qt	Пt	Фbt	1/(1+d)t	ЧДД
	Kt	Ct
		-		-				-80
							0,91	16,38
							0,83	14,94
							0,75	13,5
							0,68	12,24
							0,63	23,94

 

ЧДД=1 млн. $

Окупается + 1 млн. $

Коэффициент дисконтирования уменьшает текущую стоимость.

Проект эффективен.

 

Внутренняя норма доходности ВНД.

Показывает ту норму дохода, при которой ЧДД=0 и определяется решением уравнения:

0 → Пt= Kt

Зt= Ct+ Kt→ Зt= Ct

Так же ВНД можно определить графически. Для этого рассчитывается ЧДД, при двух различных нормах дисконта, в т.ч. при такой ставке, когда ЧДД меньше 0.

 

ВНД определяет пред. ставку за кредит, при которой рассматриваемый инвестиционный проект может быть профинансирован и наоборот.

Индекс доходности (ИД).

ИД - это отношение суммы приведенных эффектов к величине капитальных затрат.

, д. ед.

ИД характеризует уровень относительной эффективности, т.е. он показывает, во сколько раз полученная прибыль (чистый доход) превышает величину капитальных затрат.

Если ИД больше 1, то проект эффективен.

ИД меньше, либо равен 1, то проект неэффективен.

Срок окупаемости (СО).

СО – это период, по окончании которого первоначальные вложения (капитальные затраты) перекрываются суммарным дисконтированным эффектом.