Обобщенные характеристики рынка

 

Индекс векселей с погашением через:	Значение индекса, % годовых
1 месяц	16.27%
3 месяца	18.63%
6 месяцев	20.36%
1 год	23.18%

 

 

Рис. 4. Динамика изменения индексов вексельного рынка

 

Как видно из рисунков, наибольшее снижение ставок пришлось на полугодовые бумаги - значения индекса по ним снизилось на 0,98% годовых. Короткие же бумаги не пользовались спросом, что иллюстрирует рост одномесячного индекса на 0,39% годовых.

Структура вексельного портфеля Удмуртское ОСБ в конце лета следующая.

Таблица 5

Структура вексельного портфеля Удмуртское ОСБ

Эмитент	Дата погашения	Срок до погашения, дней	Рыночная доходность к погашению	Объем в портфеле, %%
1	2	3	4	5
Остаток на р/счете (банковский депозит)	Сегодня+1	1	13,5%	0%
Газпром	03.10.03	115	18,8%	26%
Газпром	31.10.03	145	19,1%	2%
Газпром	30.11.03	175	19,7%	1%
Газпром	07.04.04	244	21,5%	1%
Газпром	26.04.04	263	21,8%	1%
Газпром	05.03.04	270	22,0%	1%

Продолжение табл. 5

1	2	3	4	5
Газпром	22.03.04	287	22,3%	1%
Газпром	14.06.04	371	23,3%	1%
Газпром	03.07.04	390	23,7%	3%
Газпром	08.08.04	426	23,9%	3%
Газпром	06.09.04	455	24,3%	1%
Газпром	08.10.04	487	24,4%	4%
Газпром	06.11.04	516	24,5%	3%
Газпром	28.11.04	538	24,6%	1%
Газпром	13.12.04	553	24,7%	1%
ГУТА-Банк	06.09.03	90	19,9%	2%
Альфа - Эко М	19.04.04	256	29,1%	3%
Альфа - Эко М	19.03.04	284	30,1%	3%
Альфа - Эко М	22.04.04	318	30,7%	2%
Альфа - Эко М	21.05.04	347	31,7%	2%
Башкредитбанк	29.08.03	82	19,3%	5%
Башкредитбанк	19.09.03	103	19,8%	2%
Башкредитбанк	28.11.03	173	21,1%	6%
Международный банк СПб	15.08.03	68	21,0%	1%
Международный банк СПб	15.03.04	221	26,4%	1%
Международный банк СПб	15.04.04	252	27,5%	2%
Газпромбанк	27.09.03	111	18,4%	6%
Газпромбанк	23.10.04	504	22,5%	2%
Газпромбанк	20.11.04	530	30,9%	2%
Импэксбанк	17.08.03	70	19,5%	1%
ИАПО	27.08.03	80	21,0%	4%
ИАПО	05.09.03	89	22,5%	4%
ИАПО	22.11.03	167	23,5%	2%

 

Средневзвешенная доходность к погашению данного портфеля – 22,1%, средний срок до погашения (дюрация) – 220 дней, что на 11 дней больше, чем неделей ранее.

 

Акции

 

С целью увеличения уставного капитала Удмуртское ОСБ производило неоднократные эмиссии акций. Их целью было привлечение как можно большего числа новых инвесторов, новых вложений. Существуют и другие механизмы. Но этот – самый надежный, так как он является долговременным и может быть прекращен только с моментом ликвидации банка.

Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода - дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.

Получение именно этого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора.

Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В). Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции ее распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров.

После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупность дохода - прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки (Ц) и ценой покупки (Ц1). Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1>Ц) инвестор получает доход (Д=Ц1-Ц), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижения цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1<Ц) инвестор имеет потерю капитала (П=Ц-Ц1).

Кроме того, следует иметь в виду, что расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.

Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Дх), т.е. без учета реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Цэ)

 

Д=(В:Цэ)х100                                              (25)

 

Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность (Дхр), которая будет зависеть от уровня цены существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр):

 

                                            Дхр=(В:Цр)х100                                 (26)

 

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, т.е.

 

                                            Д=В1...n + (Ц1-Ц).                                         (27)

 

Таким образом, конечный доход после реализации акций может быть любым: Д<0, если

В<Ц1-Ц - при условии, что Ц1<w; и Д>0, если Ц1-Ц<В или величина положительная, если Ц1>Ц.

Доходность инвестора Б является конечной (Дхк), так как он реализовал свою ценную бумагу, и доход за инвестиционный период измеряется соотношением:

 

                                            Дхк=((В+(Ц1-Ц)):Ц)х100                    (28)

а в случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности в расчете на год имеет следующий вид:

 

Дхк=((В1...n+(Ц1-Ц)): (ЦxТ))x100                                (29)

 

где Т1 -время нахождения акции у инвестора.

Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи. Таким образом, Д=Ц1-Ц и может быть любой величиной.

Доходность акции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки:

 

ДХК=((Ц1-Ц):Ц)´100                                 (30)

 

Доходность является одним из важнейших критериев оценки правильности инвестиций, поэтому умение грамотно оценить доходность акции снижает возможность потери для инвестора.

Расчет доходности акции Удмуртского ОСБ

Данные о выплачиваемых дивидендах:

§ за 2002 год – 6,07 рублей на одну акцию

§ за 2003 год – 1,33 рубля на одну акцию

Текущая доходность акций:

Дх=(В:Цэ)х100,                                                        (31)

где В – дивиденд, полученный инвестором за период;

Цэ – цена приобретения акции;

 за 2002 г. Дх=(6,07:115,0)х100=5,278 руб.

 за 2003 г. Дх=(1,33:110,0)х100=1,2109 руб.

Конечная доходность акций:

 

Дхк=((В+(Ц1-Ц)):Ц)х100,                  (32)

 

где Ц1 – цена, по которой лицо, подсчитывающее доходы, продало акцию;

Ц – цена, по которой данное лицо купило акцию;

за 2002 г. Дхк=((6,07+(115,0-100,0)):100,0)х100=7,57руб.

за 2003 г. Дхк=((1,33+(110,0-100,0)):100,0)х100=1,432руб.

По приведенным выше расчетам можно сделать вывод, что инвестор в расчетный период имел недостаточный доход. В 2003 году этот доход по сравнению с предыдущим годом уменьшился в 4 раза.

В процессе реализации эмиссии акций Удмуртское ОСБ поставленные цели были достигнуты. Но, так как основными кредиторами банка являлись предприятия г. Ижевска и Удмуртской Республики, которые в связи со спадом производства не могли платить по своим долгам, банк нес большие убытки, что не могло не сказаться на деятельности банка в целом.

Процесс подготовки документов, необходимых для регистрации проспекта эмиссии, был осуществлен вовремя, в установленные сроки. Документы содержали всю необходимую информацию в полном объеме и соответствовали требованиям установленных нормативов.

Так как банк с 1998 по 2002 гг. вел убыточную деятельность, то можно сказать, что в настоящее время акции банка непривлекательны для инвесторов, а убыточная деятельность не может быть стимулом для новых вложений средств.

В плане выхода из сложившейся ситуации можно порекомендовать банку более вдумчивое отношение к моменту выбора эмиссии, определению параметров эмиссии и составлению проспекта. По возможности желателен «подбор» потенциальных инвесторов при планировании размещения.