Финансового состояния организации

Инвестиционные проекты появляются исходя из потребностей компании. Главное условие их жизнеспособности – соответствие стратегическим целям (выражаются в повышении эффективности хозяйственной деятельности) и инвестиционной политики компании. Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных элементов инвестиционного анализа, а также основным инструментом минимизации рисков, совершенствования инвестиционных программ и инструментом выбора наиболее эффективного проекта.

Эффективность инвестиций может быть оценена различными способами, характеризующимися меньшей или большей степенью детализации. Выбор способа оценки определяется сроком вложений, их размером, степенью неопределенности предполагаемого результата и др.

Методы оценки эффективности вложений сегодня делятся на два ряда: динамические и статистические – основанные на дисконтированных и учетных оценках, соответственно.

· Динамические методы оценки эффективности денежных потоков

Динамические методы оценки эффективности инвестиций основаны на приведении потоков денег к будущему или настоящему времени. Основанная на денежных потоках, оценка эффективности инвестиций включает индекс доходности, метод чистой приведенной стоимости, дисконтированный срок окупаемости инвестиций, метод внутренней нормы дохода, метод аннуитета и чистой терминальной стоимости.

Индекс доходности выражается отношением приведенных чистых доходов к приведенным на начало разработки проекта инвестиционным расходам. Индекс доходности больше 1 указывает на эффективность проекта. Внутренняя норма прибыли является ставкой дисконтирования, при которой общая сумма дисконтированной прибыли за весь период реализации проекта становится равной сумме инвестиций (первоначальных затрат). Данная норма обычно трактуется как максимальная ставка %, под который компания может взять кредит для последующего финансирования проекта при помощи заемных средств.

Метод оценки эффективности инвестиций на основе приведенной чистой стоимости позволяет принять верное управленческое решение о целесообразности проекта – путем сравнения суммы будущих дисконтированных прибылей с дисконтированными расходами (вложениями), которые необходимы для реализации проекта. Проект является эффективным, если общая сумма чистых дисконтированных потоков денег превышает дисконтированную сумму вложений.

Оценка эффективности инвестиций путем выражения будущих потоков денег, связанных с реализацией проекта, через их текущую стоимость (метод дисконтирования) основана на приведении потоков денег к началу (старту) инвестиционного проекта. Данный метод оценки используется в случае, если инвестиционный проект является крупномасштабным и его реализация требует много времени.

Основа чистой терминальной стоимости – метод компаудинга – приведения эффективности инвестиций к последнему году жизни проекта или к его будущей стоимости. Аннуитет рассчитывается путем вычисления общей суммы расходов на приобретение по общей современной стоимости платежа, затем затраты равномерно распределяются на весь период реализации проекта.

· Статистические методы оценки эффективности инвестиций

В основу оценки инвестирования данными методами заложена предполагаемая сумма дохода, а не потоки денег. Статистические методы опираются на плановые, фактические и проектные данные о затратах и результатах реализации инвестиционного проекта. Иногда для оценки эффективности прибегают к расчету среднегодовых данных о доходах и расходах за весь период реализации проекта. Однако в данном случае невозможен учет в полной мере факторов, связанных с рисками и инфляцией, а также временной аспект стоимости денег. Одновременно усложняется процесс сравнительного анализа фактических и проектных данных по годам применения проекта.

Поэтому статистические методы оценки эффективности вложений рационально использовать в случаях, когда результаты и затраты равномерно распределяются по годам реализации проектов, а срок их окупаемости не превышает трех лет. И все же общедоступность, простота и высокая скорость расчета обеспечивают статистическим методам оценки эффективности инвестиций широкое распространение на практике.

К недостаткам данных методов можно отнести: неравномерное распределение потоков денег в течение всего периода реализации проекта, охват краткого временного промежутка и игнорирование временного аспекта стоимости денежных средств.