Отбор инвестиционных проектов по критерию доходности

Как правило, в ходе осуществления инвестиционной деятельности предприятие имеет дело с несколькими инвестиционными проектами. Каждый проект характеризуется своими параметрами. Поэтому руководству предприятия постоянно приходится выбирать оптимальные проекты на основе заранее установленных критериев. Выбор критериев отбора и обоснование их значений основаны на инвестиционной стратегии и инвестиционной политике предприятия. Агрессивная инвестиционная политика предполагает использование в качестве критериев более высоких значений риска и прибыли. Консервативная инвестиционная политика предполагает применение для отбора критериев с низким значением риска и прибыли. Умеренная политика при прочих равных условиях приводит к необходимости использования усредненных значений выбранных показателей. Одним из распространенных критериев отбора инвестиционных проектов является доходность.

Критерий доходности. Использование для оценки инвестиционных проектов тех или иных методов определяется целями, которые ставит инвестор. В то же время существующие методы оценки могут быть дополнены приемами линейного программирования, статистического моделирования. Доходность важна потому, что именно она выступает одним из основных мотивов осуществления инвестиций.

Методика отбора проектов по критерию доходности. Отбор объектов инвестирования по критерию доходности занимает значительное место в системе инвестиционного анализа, который является подсистемой анализа финансово‑хозяйственной деятельности предприятия. При использовании методов линейного программирования оптимизация инвестиционного портфеля сводится к задаче нахождения такой комбинации инвестиционных объектов, которая обеспечила бы максимально возможный уровень доходности при заданных ограничениях. Критериальным показателем доходности, который должен быть максимизирован, может быть сумма чистого приведенного дохода инвестиционного портфеля, показывающего совокупный эффект инвестиций:

В качестве ограничений могут быть заданы максимальные или минимальные значения таких показателей, как:

1) общий объем инвестиций по объектам в составе инвестиционного портфеля

, который не должен превышать объема инвестиционных ресурсов, выделенных для финансирования инвестиций 1P, т. е.

;

2) минимальная внутренняя норма доходности по объектам в составе инвестиционного портфеля (IRR), которая должна быть не меньше стоимости предполагаемых инвестиционных ресурсов k или установленной инвестором нормы дисконта r, т. е. min (IRR) > k (r);

3) максимальный срок окупаемости по объектам в составе инвестиционного портфеля Tt, который не должен быть больше установленного предприятием ограничения ТP, т. е. max Tt < ТP;

4) прочие показатели, существенные для инвестора. На основании выбранного критерия проводится отбор инвестиционных проектов. Выбранные проекты могут также ранжироваться по критерию доходности. Для выполнения данных операций необходимо использовать специальные программные продукты. По результатам отбора формируется инвестиционная программа. Данная программа должна отвечать ряду требований, основным из которых является соответствие инвестиционной стратегии предприятия. С этой целью ее проекты подвергаются дополнительной оценке, которая часто проводится с помощью экспертных методов. Даже если проект характеризуется высокой доходностью, но не отвечает общей стратегии предприятия, он не должен приниматься к реализации. В целом критерий доходности сложно использовать без дополнительных ограничений. Поэтому в хозяйственной практике принято использовать систему критериев, таких как ликвидность и риск.