ФМ18. РЦБ и их финансовые институты. Способы получения доходов по цб.

РЦБ – совокупность экономических отношений, их участников по поводу выпуска и обращения цб. РЦБ явл-ся составляющей частью фин. рынка, который охватывает и ден. рынок и рынок капитала. ЦБ - товар специфический (фактической ценности не имеет, ценность - активы, заложенные в качестве базиса в цб).

Цель РЦБ: аккумулировать фин. рес-сы, обеспечить возможность их перераспределения, т.е. осуществить посредничество между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто может их предоставить.

ЦБ – документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущ-ные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении.

Виды РЦБ: международные и нац-ные; нац-ные и регион-ные; рынки конкрет. видов цб; рынки гос-ных и корпорат-ных цб; РЦБ и производных инструментов.

Функции РЦБ: Общерыночные: 1) коммерческая (получение прибыли от операций); 2) ценообразующая (РЦБ обеспечивает процесс складывания рын. цен, их постоян. движ-е); 3) информационная (производит и доводит до участников рын. информацию); 4) регулирующая (создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров и др.). Специфические: перераспределение ден. ср-в (м/у отраслями, территориями, предприятиями и др.), страхование ценовых и фин-вых рисков или их перераспределение.

Структура РЦБ: (в зависимости от вида цб и способа торговли на рынке):

1) первичный – обеспечивает выпуск цб в обращ-е (ее 1ое появл-е); вторичный – обращаются ранее выпущенные цб;

2) организованный – обращ-е цб происх-т по жестко устан-ным правилам (напр, биржа); неорганиз-ный – участ-ки сами договар-ся по всем вопросам;

3) биржевой – торг-ля ц/б на фондовых биржах; внебиржевой (сист. электрон торг-ли).

4) традиционный (продавцы и покупатели встреч-ся), компьютериз-ый – использ-е комп. сетей.

5)кассовый (спот, кэш) – рынок немедленного исполнен-я сделок; срочный – рынок с отсроченным исполнен-ем сделки.

Участники РЦБ:

1. Эмитенты (гос-во, коммерч предприятия и орг-ции).

2. Инвесторы (юр.л. и физ.л).

3. Фондовые посредники (брокеры – соверш-ют сделки с цб от имени и по поруч-нию клиента, на усл-вии договора-комиссии (за сч. клиента, от своего имени) или договора – поручения (за сч. и от имени клиента), дилеры – осущ-ют сделки от своего имени и за свой счет путем публичного объявл-я цен покупки-продажи цб. Имеют право устан-ть max/min кол-во покупаемых / продаваемых цб, и срок действия этих усл-вий).

4. Орг-ии обслуж-щие РЦБ: орг-ии обеспеч-щие заключ-е сделок (фонд биржа, небирж. орг-ии), орг-ии обеспеч-щие исполнение сделок (расчетные центры, депозитарии - услуги по хранению цб, клиринговые центры), операционные структуры (информ агенства, юр. компании).

5. Органы регулир-ния и контроля (госорганы – Президент, Прав-во, мин-ва и ведомства, ЦБ РФ), саморегулируемые орг-ции - некоммерческие орг-ции, объед-ие профес-ных участ-в для выработки стандартов профэтики и т.д.).

К финансовым институтам относятся: 1. коммерческие, ссудо-сберегательные банки и др. небанковские кредитные учреждения, привлекающие ср-ва на депозитной основе; 2. негос-ные пенсионные фонды и страховые компании, оказывающие услуги по накоплению ден. ср-в и их выплате при наступлении страхового случая; 3. инвестиц-е институты – инвестиц-е фонды, ПИФы, траст-фонды, инвестиц-е компании, аккумулирующие ср-ва частных вкладчиков и проводящие операции с этими рес-сами на фин-м рынке в интересах вкладчиков; 4. биржи т.д. Все фин. институты действуют на РЦБ при наличии лицензии.

1. Банк – кредитная орг-ция, которая имеет исключ-ное право осущ-ть след. операции: 1) привлечение ден. ср-в граждан и хозяйствующих субъектов (пассивные операции) с уплатой опред-го процента по вкладам; 2)размещение этих ср-в на фин-м рынке. Небанк кредитн орг-я – организация, имеющая право осущ-ть отдельные банк-е операции для извлечения прибыли как основной цели своей деят-ти.

2. Биржа – организованный и регулярно функц-щий рынок по купле-продаже товаров, цб и др. активов (создается в форме некоммерческого партнерства, организует торговлю только между членами биржи). Функции биржи: активные операции по купле-продаже цб, перераспред-е фин-х рес-сов, ведение котировок и уст-е равновесной цены, созд-е специальных мест для проведения регулируемых торгов, оценка качеств цб (листинг), обеспечение инф-ей участ-ков и т.д.

3. Инвестиц-й институт – это ю/л, осуществляющее выпуск цб и выдачу гарантий по их размещению в пользу 3-х лиц; выпуск акций с целью мобилизации ден. ср-в инвесторов и их вложение в цб; консультирование. Инвестиц-я компания – организует выпуск цб выдает гарантии по их размещению в пользу 3-х лиц, вкладывает ср-ва в цб, занимается куплей-продажей цб от своего имени и за свой счет, формирует свои рес-сы за счет ср-в учредителей и эмиссии собственных цб. Инвест-й фонд – выпускает акции с целью мобилизации ден. ср-в инвесторов и вкладывает эти ср-ва от имени фонда в ЦБ, на банковские счета и во вклады.

Способы получения дохода по ЦБ:

1) Доход по акциям (долевая цб, удостоверяющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли в виде дивидендов и на часть имущества, после ликвидации предприятия). Доход состоит из 2 компонентов: дивиденда и прироста курсовой стоимости.

2) Общий доход по облигациям (цб, удостоверяющая отношение займа м/у владельцем и лицами, выпустившими ее): 1) периодически выплачиваемые проценты, 2) изменение стоимости облигации за соответствующий период, 3) доход от реинвестирования полученных процентов. Доход по облигации, купленной с дисконтом = цене, по которой она продается - номинал.

3) Доход по векселю 1)сумма процентов; Доход владельца векселя = цена погашения (=номиналу) - цена продажи, которая ниже номинала.

4) Доход по депозитным и сберегательным сертификатам: 1) проценты, которые начисляются на депозит (вклад); 2) суммы дисконта, т.к. сертификаты можно продавать ниже номинала, а погашаются банком по номиналу.

 

ФМ19. Сопоставление разновременных денежных потоков. Временная стоимость денег и операции дисконтирования.

В практических финансовых операциях суммы денег обязательно связываются с конкретными моментами или периодами времени. Для этого в контрактах фиксируются соответствующие сроки, даты, периодичность выплат. Фактор времени, особенно в долгосрочных операциях, играет даже большую роль, чем размеры денежных сумм. Необходимость учета временного фактора вытекает из сущности финансирования и кредитования и выражается в принципе неравноценности денег, относящихся к разным моментам времени (time-value of money). Очевидно, что 1000 руб., полученные через пять лет, не равноценны этой же сумме, поступившей сегодня, даже если не принимать во внимание инфляцию и риск их неполучения.

Отмеченная неравноценность 2х одинаковых по абсолютной величине сумм связана, прежде всего, с тем, что имеющиеся сегодня деньги теоретически м.б. инвестированы и принести доход в будущем. Полученный доход, в свою очередь, может быть реинвестирован и т.д. Если сегодняшние деньги ценнее будущих, то будущие поступления менее ценны, чем современные.

Влияние фактора времени многократно усиливается в период инфляции.

Этот фактор часто является инструментом явного или скрытого мошенничества и недобросовестности. (В случаях умышленной задержки выплат или в ситуациях, когда "продавец" получал деньги в качестве предоплаты за товар, который он и не собирался поставить. Обесцененные деньги через некоторый срок возвращались покупателю).

Очевидным следствием принципа временной неравноценности денег является неправомерность суммирования денежных величин, относящихся к разным моментам времени, в финансовом и, более широко, в экономическом анализе, особенно при принятии решений финансового порядка. Но такое суммирование вполне допустимо там, где фактор времени не имеет принципиального значения. Например, в бухгалтерском учете для получения итогов по периодам и в финансовом контроле, но не при принятии решений долгосрочного инвестирования. Суммировать разновременные денежные потоки или разовые выплаты, можно только при условии учёта фактора времени.

Учет фактора времени осуществляется с помощью начисления процентов или дисконтирования. Определение современной величины (РV) наращённой суммы (FV) называется дисконтированием, а определении величины наращённой суммы FV – компаундингом.

Дисконтирование

В финансовой практике часто сталкиваются с задачей, обратной наращению процентов: по заданной сумме FV, которую следует уплатить через некоторое время п, необходимо определить сумму полученной ссуды РV. Расчет РV по FV необходим также, когда проценты с суммы FV удерживаются вперед, т.е. непосредственно при выдаче ссуды. Следовательно, говорят, что сумма FV дисконтируется или учитывается, сам процесс начисления процентов и их удержание называют учетом, а удержанные проценты — дисконтом. Необходимость дисконтирования возникает, например, при покупке краткосрочных обязательств, оплата которых должником произойдет в будущем.

Задача в этом случае формулируется так: какую первоначальную сумму ссуды надо выдать в долг, чтобы получить в конце срока сумму FV при условии, что на долг начисляются проценты по ставке i? Это делается по следующей формуле:

РV = FV/1+rⁿ, где r – ежегодная ставка %, n – число периодов времени;

Обратная задача выполняется по формуле:

FV = PV(1+ rⁿ)

Если мы имеем дело с потоком платежей, то каждая разовая сумма дисконтируется на один и тот же, необходимый нам период времени и только тогда их можно сложить.

Термин "дисконтирование" употребляется и в более широком смысле — как средство определения любой стоимостной величины, относящейся к будущему, на некоторый, более ранний момент времени. Такой прием часто называют приведением стоимостного показателя к некоторому, обычно начальному, моменту времени.

Величину РV, найденную с помощью дисконтирования, называют современной величиной суммы FV, а иногда современной (текущей, капитализированной) стоимостью. Современная величина суммы денег является одним из важнейших понятий в количественном анализе финансовых операций. В большинстве случаев именно с помощью дисконтирования, а не наращения учитывается такой фактор, как время.