Международное движение капитала и его формы

 

Международное движение капитала означает перемещение капитала между странами с целью обеспечения его прибыльного функционирования. Миграцию капитала можно представить как движение финансовых потоков и различных финансовых требований между кредиторами и заемщиками различных стран. Мировой рынок капитала является сферой торговли финансовыми активами между различными странами. Существуют различные трактовки определения причин движения капитала. Базовые теории международной торговли товарами и услугами предполагали, что товары и услуги обладают международной мобильностью, то есть могут свободно экспортироваться и импортироваться. В то же время предполагалось, что капитал, труд, земля природные ресурсы, как факторы производства товаров и услуг, обладают только внутренней, но не международной мобильностью. По этой теории капитал как фактор производства не имеет свойства международной мобильности, то есть он может перемещаться между отраслями в экономике страны, но не может вывозиться и ввозиться.

В реальной жизни в мировой экономике все факторы производства обладают высокой международной мобильностью. Капитал активно инвестируется в разные страны, люди мигрируют из страны в страну в поисках более выгодной работы, продукты, произведенные на основе природных ресурсов, продаются и покупаются на мировом рынке. В принципе международное движение товаров и факторов производства могут замещать друг друга. Капиталоизбыточная страна может экспортировать либо капиталоемкие товары, либо сам капитал. Трудоизбыточная страна может экспортировать трудоемкие товары, либо ее граждане могут выезжать за рубеж для работы там. Международное движение капитала, как и все факторы производства, подчиняется примерно тем же законам, что и международная торговля товарами: капитал перемещается в те страны, где за него платят больше. В условиях отсутствия ограничений капитал перемещается из той страны, где процентная ставка ниже, в ту страну, где она выше. Последствием международной мобильности факторов производства является, как правило, больший прирост совокупного производства, чем в результате торговли.

Международное движение факторов производства замещает межотраслевую и дополняет внутриотраслевую торговлю в условиях больших различий в обеспеченности стран факторами производства. Объем мирового производства вырастает больше в результате международного перемещения факторов производства, чем в результате международной торговли, поскольку не товары, а сами факторы производства перемещаются в те страны, где они могут использоваться наиболее эффективно. В большинстве случаев международная мобильность факторов производства, в том числе капитала является более мощным источником экономического роста, чем международная торговля.

В отличие от мировой торговли, которая имеет устойчивую тенденцию к ежегодному росту, в движении капитала существуют значительные колебания в зависимости от мировой экономической конъюнктуры. Кроме того. Международное движение капитала обычно является предметом более жесткого государственного регулирования, чем мировая торговля товарами. В большинстве стран мира существуют очень серьезные ограничения на движение капитала.

Капиталоизбыточность страны означает, что цена капитала, которой является процентная ставка, в ней ниже, чем в других странах. Если преграды на пути движения капитала снять, то неминуемо начнется отток капитала из страны за рубеж, где процентная ставка выше, где прибыль владельцев капитала будет расти.

Капитал является одним из факторов производства и представляет собой весь накопленный запас средств в производительной, денежной и товарной формах, необходимых для создания материальных благ. Международное движение капитала основано на его международном разделении, исторически сложившемся или приобретенном. Международное разделение в движении капитала выражается не только в различной обеспеченности стран накопленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и в различиях исторических традиций и опыта производства, а также наличии денежных и других финансовых ресурсов. Наличие достаточных сбережений капитала в денежной форме является важнейшей предпосылкой для инвестиций и расширения производства.

Если рассматривать международную торговлю, то источником финансирования импорта является его экспорт, то есть чтобы купить что-то за границей страна должна продать за рубеж товары или услуги. Страна может получать и предоставлять международные займы, принимать инвестиции и инвестировать за рубеж предпринимательский капитал.

Существуют различные трактовки определения причин движения капитала. Представители неоклассического направления, базирующегося на принципе сравнительных преимуществ и теории предельной производительности факторов производства, утверждают, что капитал движется оттуда, где его предельная производительность низка, туда, где она велика. При этом международное движение капитала создает более эффективную комбинацию факторов производства в обеих странах и увеличивает их валовой национальный доход.

Сторонники неокейнсианского направления, базирующегося на макроэкономическом анализе, движение капитала связывают с состоянием платежного баланса и внутренней деловой активностью страны. Они считают, что при положительном сальдо текущего платежного баланса вывоз капитала уравновешивает превышение экспорта над импортом, что дает возможность странам – импортерам капитала увеличивать закупки товаров.

Сторонники марксистского направления считают, что относительный избыток капитала используется монополиями в целях более прибыльного использования за границей. Они отмечают растущую интернационализацию производства, усиление конкурентной борьбы между монополиями. При этом подчеркивается, что вывоз капитала имеет как положительные, так и отрицательные последствия для стран, ввозящих и вывозящих капитал. Движение капитала в мировой экономике они рассматривают как часть системы международного господства финансового капитала, эксплуатации и подчинения менее развитых стран.

Особенностью движения капитала на современном этапе является включение все большего числа стран в процессы ввоза и вывоза капитала. В целом государственная политика по привлечению иностранного капитала стала более либеральной. С начала 90-х годов ХХ века стремление привлечь иностранных инвесторов становится одной из важнейших целей и направлений экономической политики большинства стран мира, особенно стран с переходной экономикой.

На пути международного движения капитала меньше барьеров и ограничений, чем на пути миграционных потоков рабочей силы. Но потоки движение капитала связаны с немалыми рисками, информация о кредитоспособности может быть недостоверной или просто недостаточной. Существуют также риски политического характера. Кроме того, если экспроприация иностранной собственности довольно редкое явление, то дискриминационные иностранные налоги получили довольно большое распространение. Наконец, зарубежные инвесторы сталкиваются с проблемой колебаний валютных курсов.

Общими причинами движения капитала можно считать следующие:

- перенакопление капитала в стране;

- несовпадение спроса на капитал его предложения в различных звеньях мирового хозяйства;

- наличие в странах, в которые экспортируется капитал более дешевых сырья и рабочей силы;

- растущая интернационализация производства.

Одной из особенностей современного мирового хозяйства является одновременное образование в каждой развитой стране как относительного излишка капитала и целесообразности его вывоза, так и потребность в привлечении дополнительных капиталов извне для развития других отраслей экономики. Поэтому большинство государств выступает в одно и то же время в роли экспортера и импортера капитала. Долговременный рост экономики каждой страны в современных условиях невозможен без привлечения зарубежных инвестиций; в некоторых случаях они достигают 25% всех национальных капиталовложений.

Участниками международного рынка капиталов, на котором страны ведут торговлю финансовыми активами, являются международные банки, корпорации, небанковские финансовые организации, страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные компании, центральные банки и другие государственные организации.

Формы международного движения капитала различаются в зависимости от критериев их определения.

1. По принадлежности различают:

- государственный капитал (займы, ссуды, гранты и т.п.);

- частный капитал физических лиц, компаний;

- инвестиции и кредиты международных организаций.

2. По формам:

- прямые инвестиции

- портфельные инвестиции

- прочие ссудные инвестиции и безвозмездная помощь.

3. По срокам размещения выделяют кратко,- средне,- и долгосрочные вложения капитала. К долгосрочным обычно относят вложения на срок более 15 лет. Краткосрочные – вложения капитала сроком менее чем на 1 год.

С практической точки зрения наиболее важным является функциональное деление капитала на прямые, портфельные и прочие формы международного движения капитала, среди которого основную роль играют международные займы и банковские депозиты.

Государственный капитал вывозится в основном из развитых государств в развивающиеся страны. У многих динамично развивающихся стран с нарождающимися рынками (Китай, Индия, Корея, Малайзия, Филиппины и др.) наблюдается приток иностранных инвестиций.

Приток в страну иностранных инвестиций связан, как правило, с ростом внешней задолженности, что позволяет снизить налоговую нагрузку на национальное хозяйство, и создает дополнительные предпосылки экономического роста. Этот фактор используют и развитые страны для выхода из рецессии.

Основными экспортерами частного капитала в настоящее время являются развитые страны: Япония, США, Великобритания, Германия, Франция, Швейцария, Италия, Швеция, Финляндия. Основные страны, инвесторы в России – Германия, Кипр, США. Великобритания, Франция, Нидерланды, Италия, Люксембург. На долю этих стран приходится более 70% общего объема накопленных иностранных инвестиций. Накопленный иностранный капитал – это общий объем иностранных инвестиций, произведенный с момента начала вложений с учетом погашения, а также переоценки и прочих изменений активов и обязательств. В тоже время крупнейшими получателями российских инвестиций являются Белоруссия, Молдавия, Литва, Кипр, Иран, Виргинские острова, Либерия и некоторые другие страны.

Иностранным инвесторам прямые инвестиции обеспечивают право на управление предприятием и представляют собой преимущественно взносы в уставные фонды совместных предприятий и кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий. Строительство или приобретение за границей фабрик, заводов, магазинов и других объектов, а также покупки контрольного пакета акций иностранной компании – это прямые инвестиции. Они обеспечивают полный контроль над объектами зарубежных вложений капитала.

Основные потоки прямых иностранных инвестиций осуществляют транснациональные корпорации, к которым относятся компании, имеющие производственные мощности за рубежом. Страна - импортер прямых инвестиций имеет как выгоды, так и потери. К выгодам можно отнести рост производства, создание новых рабочих мест. Использование новых технологий, рост налоговых поступлений. Поэтому правительства многих стран мира приветствуют прямые иностранные инвестиции. Специально для размещения иностранных предприятий создаются свободные экономические зоны, в которых на предприятия не распространяются внешнеторговые ограничения. Крупнейшие СЭЗ в России находятся в Калининградской области, в Находке, Алтайском крае, Сахалинской и Читинской областях.

Недостатками от прямых иностранных инвестиций экономисты называют опасность подрыва национальной экономики за счет потери контроля со стороны государства, возможность давления на правительство со стороны ТНК, потери конкурирующих местных инвесторов и отечественных производителей. Часто транснациональные компании интересуются только разработкой полезных ископаемых и не вклады в обрабатывающую промышленность.

Одной из важнейших функций государства становится соблюдение национальных интересов, развитие конкурентоспособных отраслей с использованием зарубежного капитала и обеспечение национальной экономической безопасности.

Еще одним принципиальным вопросом экономической политики государства для привлечения иностранных инвестиций является обеспечение условий равной конкуренции, соблюдение национального режима, то есть равного подхода к отечественным и иностранным инвесторам.

В целом значительный объем прямых иностранных инвестиций в экономику страны служит тревожным сигналом того, что национальная экономика не обладает конкурентоспособным сектором, ее фирмы во многих отраслях не могут защитить свои позиции на рынке от давления иностранных фирм. Однако положительный эффект иностранных инвестиций может проявиться в усилении конкуренции, что будет стимулировать национальных производителей к росту производительности труда и совершенствованию технологий и организации производства.

Главными экспортерами капитала в форме прямых инвестиций являются промышленно развитые страны с высоким уровнем дохода на душу населения. К ним относятся США, Великобритания, Германия, Франция, Нидерланды, Швейцария.

В то же время эти страны (кроме Японии) являются и основными импортерами капитала. Это связано с тем, что в развитых странах инвестиции гарантированы от политических потрясений.

Необходимо отметить, что за последние годы резко повысилась и роль развивающихся стран в привлечении капитала из-за рубежа. Государства, особенно экономически отсталые, проводя политику открытых дверей для иностранного капитала, рассматривают ее как шанс для экономического прорыва. Положительным примером могут служить такие страны, как Китай, Корея, Малайзия, Бразилия и другие.

Одна из главных форм прямых иностранных инвестиций в экономику России – создание совместных с российскими партнерами предприятий. Основная часть инвестиций вкладывается в финансово-кредитную сферу, торговлю, нефтяную, газовую, металлургическую промышленность, телекоммуникации.

Сравнивая относительную предпочтительность капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ, в том числе такие, как активизация деятельности частного сектора, облегчение доступа к новым технологиям и методам управления, расширение возможностей реинвестирования прибыли внутри страны, создание новых рабочих мест.

Портфельные инвестиции - это покупка нерезидентами ценных бумаг данной страны: акций, облигаций, паев, векселей, государственных ценных бумаг. При этом покупатель не должен располагать более 10% акций данной фирмы. Портфельные инвестиции не дают вкладчикам права управления предприятием. Они предназначены не для контроля зарубежной фирмы, а для того, чтобы получать от приобретенных ценных бумаг доход в виде дивидендов и роста курсовой стоимости акций, а также проценты по облигациям. К странам, предпочитающим портфельные инвестиции, относят Великобританию, Францию, Японию.

С середины 90-х годов прослеживается тенденция к увеличению притока портфельных инвестиций в Россию. Они стали внедряться в связь и телекоммуникации, пищевую, деревообрабатывающую и другие отрасли российской промышленности. Иностранные инвесторы сыграли важную роль в становлении и развитии рынка корпоративных ценных бумаг. Этот рынок в значительной степени сформировался под влиянием заказов на покупку ценных бумаг, которые размещали иностранные инвесторы.

Приток портфельных инвестиций очень выгоден странам - импортерам капитала, так как он позволяет фирмам и государству привлечь и использовать средства со всего мира. В то же время при ожидании падения процентных ставок или при каких-либо форс-мажорных обстоятельствах на фондовом рынке иностранный капитал, вложенный в форме портфельных инвестиций, может быстро «уйти» из страны-импортера. Как это и произошло в конце 90-х годов ХХ века в странах Восточной Азии. Что привело экономику этих стран к кризису.

Фундаментальное отличие портфельного инвестирования капитала от прямого состоит в том, что портфельный инвестор, как правило, не стремится захватить управление инвестируемым им предприятием. Согласно уставу ряда международных компаний инвестору чаще всего запрещено участвовать в управлении и даже быть избранным в совет директоров компании, в которую он вкладывает средства.

К прочим инвестициям относятся мировой рынок ссудных капиталов и безвозмездную помощь. Мировой рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов разных стран. Международный кредит выражает отношения, складывающиеся между кредиторами и заемщиками различных стран по поводу предоставления, использования и погашения ссуды вместе с процентами. Субъектами этих отношений выступают государства, банки, международные экономические организации, ТНК.

Мировой рынок ссудных капиталов представляет собой банковские и торговые кредиты, кредиты международных организаций, выпуски еврооблигаций и т.д. В мировой практике прослеживается устойчивая тенденция к росту ссудных инвестиций. Как показывает мировой опыт, ни одно государство в мире при создании развитой рыночной экономики не могло обойтись без внешних заемных финансовых ресурсов.

Большая часть ссудных инвестиций приходится на международные финансовые организации, крупные коммерческие банки и банковские консорциумы, фонды экономического сотрудничества. Как свидетельствует мировая практика, более жесткие условия займов и кредитов предлагают частные банки и государственные организации при кредитовании экспортных поставок. Наиболее предпочтительными являются кредиты международных финансовых организаций и двусторонняя помощь развитию.

В настоящее время на мировом рынке ссудного капитала произошло сближение ссудного капитала с прямыми и портфельными инвестициями, так как часто крупные кредиты предоставляются под конкретные промышленные проекты, а заемные средства используются для покупки ценных бумаг. В начале 2005 г. Доля прочих инвестиций в накопленном иностранном капитале в экономике России составляла 54%, что превысило долю прямых и портфельных инвестиций вместе взятых.

Российскими инвесторами, осуществляющими капиталовложения за рубежом, могут выступать как юридические лица, зарегистрированные на территории Российской Федерации, так и граждане России.

После распада СССР до середины 90-х г.г. ведущей формой вывоза капитала из России был экспорт ссудного капитала в бывшие союзные республики. С середины 90-х г.г. стал нарастать взаимный поток инвестиций между странами СНГ. За 1994-2014 г.г. Россия более чем в 10 раз увеличила свои краткосрочные и долгосрочные активы в странах СНГ. В свою очередь страны СНГ инвестируют капитал в экономику России, создавая совместные предприятия.