Фиксированные валютные курсы

Наиболее характерным примером фиксированных валютных курсов является «золотой стандарт». Существуют три основных правила золотого стандарта:

1) государство фиксирует цену золота, а, следовательно, ценность своей валюты в золотом выражении;

2) государство поддерживает конвертируемость национальной валюты в золото;

3) государство придерживается политики золотого обеспечения, или стопроцентного покрытия; это означает, что у государства есть запасы золота по крайней мере равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег.

Таким образом, идея стопроцентного покрытия является основополагающим элементом денежной системы, основанной на золотом стандарте. В табл.5 приведен баланс Центрального банка при золотом стандарте.

Таблица 5

Баланс Центрального банка при золотом стандарте

Приведенный баланс по ряду элементов отличается от баланса современных центральных банков. Как видим, в нем нет банковских депозитов, банк не хранит государственных облигаций, все иностранные активы имеют форму золота, а не иностранной валюты.

Предположим, что население принимает решение купить у Центрального банка золото на 1 млн. руб. При наличии 100%-го покрытия государство теряет 1 млн. руб. в золоте. Поэтому оно должно уменьшить свои пассивы (количество банкнот) на ту же сумму в 1 млн. руб. Эти банкноты кладутся на хранение или уничтожаются. Таким образом, сокращение запасов золота в Центральном банке ведет к сокращению выпущенной в обращение массы денег в пропорции один к одному.

В условиях золотого стандарта государство устанавливает паритетную стоимость золота. Паритетная стоимость золота – это установленная государством цена золота в национальной валюте. Например, с 1933 г. до 60-х годов цена золота была 35 долл. за унцию. Соответственно, если установить золотое содержание национальной валюты, то различные валюты будут иметь фиксированное соотношение между собой. Например, Россия приравнивает стоимость рубля к 1 г золота. А Германия приравнивает стоимость марки к 2 г золота. Это означает, что 1 немецкая марка стоит 2 руб. или 1 руб. стоит 0,5 немецкой марки. Причина такого валютного курса марки очевидна. Никто в России не станет платить больше, чем 2 руб. за марку. Поскольку всегда можно купить 2 г золота за 2 руб., переправить его в Германию и продать за 1 марку. Соответственно, и немцы не станут платить больше одной марки за 2 руб.

Необходимо отметить принципиальное отличие механизмов приспособления валютного рынка при свободно плавающих и фиксированных курсах при золотом стандарте. Плавающий курс играет роль, аналогичную цене товара на любом рынке. Колебания спроса и предложения вызывают его изменения. Золотой стандарт ведет к изменениям во внутренней денежной массе разных стран. А это влияет на изменения цен, процентных ставок, реальных объемов национального производства и занятости.

Золотой стандарт – один из вариантов фиксированного валютного курса. Дело в том, что фиксация валютного курса на каком-то уровне возможна и без золотого паритета. Правительства могут официально зафиксировать курс рубля, например, на уровне 27 руб. за 1 доллар.

Но основная проблема заключается в том, что, фиксируя курс рубля к доллару, правительство не может зафиксировать спрос и предложение доллара. Они постоянно колеблются, и правительство должно прямо или косвенно вмешиваться в дела валютного рынка для стабилизации валютного курса.

Рассмотрим рис. 3. Предположим, что спрос в России на марки поднялся с DD до D₁D₁. Российское правительство поддерживает курс марки на уровне 2 руб. за марку. Если спрос на марку вырос до уровня D₁D₁ это означает, что равновесие рынка должно быть на уровне 3 руб. за марку. Как Российское правительство может компенсировать дефицит марок?

Рис.3. Корректировка в условиях фиксированных валютных курсов

Это можно сделать, изменив спрос или предложение, либо и то, и другое таким образом, чтобы графики пересекались при курсе 2 руб. за марку. Для решения этой задачи есть несколько способов.

1. Использование резервов. Наиболее приемлемый способ – манипулирование официальными резервами. Валютные резервы – запасы иностранной валюты, которыми владеют отдельные государства. Резервы образуются благодаря ситуации, когда был, например, избыток марок. И правительство России успело бы сделать «сбережения», т.е. могло сдвинуть линию предложения марок SS вправо так, чтобы она пересекла D₁D₁ в точке С (сохранив тем самым валютный курс 2 руб. = 1 марке.). В роли «мировых денег», или в качестве резервов обычно используется золото. Например, российское правительство может получить марки, продав Германии определенное количество золота.

2. Внешнеторговая политика. Возможны меры прямого контроля торговых и финансовых потоков. В условиях дефицита марок Россия может пойти на поддержание валютного курса на уровне 2 руб. = 1 марка за счет ограничения импорта, что снижает спрос на марки. Одновременно поощряется экспорт (тем самым увеличивается предложение марок). Недостаток этих мер заключается в том, что они сокращают объем мировой торговли, деформируют ее структуру и торговые связи.

3. Валютный контроль. Правительство России может попытаться справиться с проблемой дефицита марок, обязав продавать ему всю выручку в марках российских экспортеров. После этого правительство, в свою очередь, распределит или рационирует этот запас марок (ХА на рис.3) между различными российскими импортерами, которым требуются марки в количестве ХС. Таким способом правительство России ограничит импорт из Германии тем количеством марок, которое получено от российского экспорта. Поэтому спрос на марки в России в количестве АС окажется неудовлетворенным. Недостатки системы валютного контроля в том, что он нарушает сложившиеся на основе сравнительных преимуществ связи международной торговли. Кроме того, возникает дискриминация импортеров, злоупотребления в контролирующих органах. На почве распределения всегда расцветает коррупция. Следует также учитывать ущемление свободы потребительского выбора. В настоящее время золотой стандарт не применяется.

Система целевых зон во многом развивает идеи фиксированных валютных курсов. Например, с 1993 г. в рамках Европейской валютной системы предел колебаний валютных курсов стран-членов по отношению к тогдашней европейской расчетной валюте ЭКЮ мог составлять ± 15%. Другой пример. В России, до кризиса в августе 1998 г. был установлен валютный коридор 5600 – 6200 (5 руб. 60 коп. – 6 руб. 20 коп.) за 1 доллар США. Пока курс находится в пределах валютного коридора, Центральный банк не предпринимает никаких мер, как только курс приблизился или пересек границу валютного коридора, Центральный банк, с помощью вышеуказанных мер, старается выправить положение и «загнать» валютный курс обратно в коридор.

Гибридные валютные курсы сочетают черты нескольких конкретных видов.

По учету инфляции различают:

· номинальный валютный курс – обменный курс валют, существующий на валютном рынке;

· реальный валютный курс – номинальный валютный курс, скорректированный с учетом инфляции.