Свободно плавающие валютные курсы

 

Существует несколько подходов к классификации валютных курсов (см. табл. 3).

Таблица 3

Виды валютных курсов

 

Критерий	Виды валютных курсов
1. Способ фиксации	1. Плавающий 2. Фиксированный 3. Смешанный
2. Способ расчета	1. Паритетный 2. Фактический
3. Вид сделок	1. Срочных сделок 2. СПОТ- сделок 3. СВОП (SWAP) - сделок
4. Способ установления	1. Официальный 2. Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной способности валют	1. Завышенный 2. Заниженный 3. Паритетный
6. Отношение к участникам сделки	1. Курс покупки 2. Курс продажи 3. Средний курс
7. По учету инфляции	1. Реальный 2. Номинальный
8. По способу продаж	1. Курс наличной продажи 2. Курс безналичной продажи 3. Оптовый курс обмена 4. Банкнотный

 

Как и на любом рынке, на валютном рынке концентрируются спрос на валюту и ее предложение и формируется цена валюты как особого товара. Цена единицы иностранной валюты, выраженная в национальной валюте – это обменный (валютный) курс. Таким образом, валютный курс выражает соотношение между денежными организациями разных стран.

Существует несколько видов валютных курсов (по способу фиксации):

1) свободно плавающие валютные курсы;

2) управляемое плавание;

3) фиксированные валютные курсы;

4) целевые зоны («валютные коридоры»);

5) гибридная система валютных курсов.

В международной банковской практике применяются прямая и обратная котировки. При этом в торговле валютой на межбанковском рынке котировка дается с точностью (за исключением отдельных валют) до четырех знаков после запятой.

При прямой котировке определенная сумма иностранной валюты (как правило, 100 ед.) служит основанием для выражения величины соответствующей суммы национальной валюты. Например, курс 72,5505 швейцарских франков за голландский гульден означает, что за 100 голландских гульденов дают 72,5505 швейцарских франков.

Обратная (косвенная) котировка применяется реже. Основой в этом случае служит твердая сумма национальной валюты. Косвенная котировка является величиной, обратной прямой котировке. Она типична почти исключительно для Великобритании. Косвенная котировка выглядит следующим образом: 1 ф.ст. за 1,5034 долл. США.

В банковской практике различают курс покупателя, по которому банк покупает валюту, и курс продавца, по которому банк продает валюту. В этой связи котировка приобретает вид: 1,6655-1,6660 немецкой марки за 1 долл. США. Первое число – это курс покупателя, второе число – курс продавца. Разница между курсами продавца и покупателя используется для покрытия издержек банка и содержит обычно банковскую прибыль Но установленной величины этой разницы, именуемой маржой, не существует. Для каждой конкретной валютной сделки она зависит от времени и места осуществления этой сделки.

С середины 50-х годов курс национальных валют устанавливался, как правило, к доллару США. Это обусловлено тем, что более 50% объема мировой торговли фиксируется в долларах. Курсы национальных валют рассчитываются исходя из курса к доллару. Например, если швейцарский банк желает получить курс швейцарского франка к шведской кроне, то он учитывает курсы обеих валют к доллару и затем выводит кросс-курс швейцарского франка к шведской кроне:

 

Х швейцарских франков = 100 шведским кронам

3,7946 шведской кроны = 1 долл.

1 долл. = 1,9872 швейцарских франка;

100 шведских крон = 100: 3,7946 х 1,9872 = 52,369 шв. франка.

 

В целом система валютных курсов – это набор правил, посредством которых описывается роль Центрального банка на валютном рынке. Частными случаями систем являются жестко фиксированные валютные курсы и абсолютно гибкие валютные курсы, которые устанавливаются на валютных рынках без вмешательства Центрального банка.

Анализируя эту проблему, предположим, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры создают спрос на иностранную валюту. Экспорт, наоборот, представляет источник предложения иностранной валюты. На валютном рынке предложение иностранной валюты взаимодействует со спросом со стороны импорта. В результате устанавливается определенный валютный курс. На рис. 2 показан рынок иностранной валюты – доллара.

 

 

Рис.2. Рынок иностранной валюты

 

На вертикальной оси откладывается валютный курс – рублевая цена единицы иностранной валюты (доллара). Чем выше валютный курс, тем больше рублей необходимо заплатить за доллар. Рост курса доллара на рисунке, следовательно, соответствует удешевлению рубля (удорожанию доллара). А движение вниз отражает удорожание рубля (удешевление доллара) (см. рис. 2).

На горизонтальной оси откладывается количество иностранной валюты (доллара). Предложение доллара – общая стоимость экспортных доходов, оцененная в рублях. Если российские экспортеры при определенном валютном курсе доллара зарабатывают 5 трлн. руб. иностранной валюты, то предложение долларов при этом валютном курсе будет оценено в 5 трлн.руб. Аналогичным образом спрос на доллары представляет собой общую стоимость импорта, оцененную в рублях. Таким образом, на горизонтальной оси отражается ценность доходов от экспорта в рублях и расходов на импорт.

Кривая Х показывает российские поступления от экспорта, оцененные в рублях. Чем выше курс доллара, тем дешевле наш экспорт для иностранцев и тем выше их спрос. Предположим, что спрос иностранцев на российские товары эластичен. Следовательно, их рублевые расходы на российские товары растут при увеличении курса доллара. Поэтому кривая Х направлена вправо вверх. Российский спрос на импорт показан кривой М. Когда курс доллара падает (а рубля – растет), импорт становится дешевле для России. В результате растет величина спроса на доллары, что показывает кривая М. Равновесие рынка доллара достигается в точке А. Этой точке соответствует курс 27 руб. за доллар. При любом более высоком курсе доллара (например, 30 руб. за доллар) наблюдается излишек предложения долларов. Курс доллара начинает падать. При более высоком валютном курсе, например, 24 руб. за доллар спрос на доллары превышает их предложение. И курс доллара растет.

При построении кривой предложения Х предлагалось, что величина совокупного спроса иностранцев, а также внутренние и внешние цены остаются постоянными. Если цены постоянны, то удешевление рубля с 27 до 30 руб. за доллар ведет к относительному удешевлению российских товаров за границей. Поэтому спрос на российские товары и расходы на экспорт возрастут. Эту ситуацию можно проиллюстрировать на примере табл.4. В ней в качестве примера взят двигатель, производимый в России.

 

Таблица 4

 

Влияние изменений валютных курсов на относительные цены

 

Цена российского двигателя, тыс. руб.	Курс доллара, руб./долл.	Цена российского двигателя, долларов

 

Этот двигатель стоит в России 27 тыс. руб. Цена его в долларах равна цене в рублях, деленной на рублевую цену доллара:

 

Ц долл.=27 тыс. руб./27 руб.=1000 долл.

 

При росте курса доллара до 30 руб. двигатель будет стоить 900 долл. (Ц долл.=27 тыс. руб./30 руб.). Удешевление рубля делает отечественные двигатели дешевле. А, следовательно, конкурентоспособнее по сравнению с иностранной продукцией. Это увеличивает спрос со стороны иностранцев на российские двигатели. Направленная вправо вверх кривая предложения Х показывает эту реакцию иностранного спроса на рост конкурентоспособности отечественных товаров в связи с ростом курса доллара.

Рост курса доллара ведет к сокращению расходов на импорт в связи с относительным удорожанием импортных товаров.

В режиме свободного плавания валютный курс является ценой, которая характеризует равновесие валютного рынка. Если, например, курс доллара растет, то возникает превышение доходов от экспорта над расходами на импорт.

В отличие от свободного плавания, управляемое плавание отличается тем, что помимо спроса и предложения, на величину валютного курса большое влияние оказывает политика Центрального банка.