Состав и особенности формирования собственного капитала предприятия

Состав и особенности формирования собственного капитала предприятия

Под собственным капиталом понимается об­щая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собствен­ности и используемых им для формирования активов.

Стоимость акти­вов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям:

1. Формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов. Сумма собственного капитала предпри­ятия, авансированная в разнообразные виды его внеоборотных акти­вов (основные средства; нематериальные активы; незавершенные строительство; долгосрочные финансовые инвестиции и др.), характе­ризуется термином собственный основной капитал. Сумму собственного основного капитала предприятия рассчиты­вают по следующей формуле: СК_ОС = ВА – ДЗК_В, где СК_ОС — сумма собственного основного капитала, сформирован­ного предприятием; ВА — общая сумма внеоборотных активов предприятия; ДЗК_В — сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.

2. Формированию за счет собственного капитала определенно­го объема оборотных активов. Сумма собственного капитала, авансиро­ванная в разнообразные виды его оборотных активов (запасы сырья, ма­териалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции; текущую дебиторскую задолженность; де­нежные активы и др.), характеризуется термином собственный обо­ротный капитал.

Сумму собственного оборотного капитала предприятия рассчи­тывают по следующей формуле: СК_ОБ = ОА – ДЗК_О – КЗК, где СК_ОБ — сумма собственного оборотного капитала, сформирован­ного предприятием; OA — общая сумма оборотных активов предприятия;ДЗК_О — сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных активов предприятия; КЗК — сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием.

Состав основных источников фор­мирования собственных финансовых ресурсов предприятия:

1. Внутренние источники ( прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (занимает основное место), амортизационные отчисления от исполь­зуемых собственных основных средств и нематериальных активов, Прочие источники).

2. Внешние источники (привлечение дополнительного акционерного капитала (занимает основное место), получение безвозмездной финансовой помощи, прочие внешние источники).

Управление формированием собственных финансовых ресурсов осуществляется по этапам:

1.Анализ формирования собственных финансовых ресурсов пред­приятия в предшествующем периоде ( выявление потенциала формирования собственных финансовых ресур­сов и его соответствия темпам развития предприятия).

2.Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр = (Пк*Уск) / 100 – Скн +Пп, П_К – общая потребность в капитале на конец планового пе­риода; У_СК – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме; СК_Н – сумма собственного капитала на начало планируемого периода; П_П – сумма прибыли, направляемой на потребление в плано­вом периоде.

3.Оценка стоимости привлечения собственного капитала из раз­личных источников (оценка собственного капитала,формируемого за счет внутренних и внешних источников).

Дивидендная политика

 

Дивидендная политика п/п связана с определением порядка выплаты дивидендов акционерам. В основе проводимой на п/п дивидендной политики лежит выбор между выплатой дивидендов держателям акций и реинвестированием полученной прибыли в производство.

На формирование дивидендной политики оказывают влияние следующие факторы: приоритеты развития п/п; инвестиционные возможности п/п; наличие альтернативных источников увеличения капитала; конъюнктура, складывающаяся на фондовом рынке; поведение акционеров при выборе между получением текущих доходов и возможностью получать их в будущем.

Потому как, влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров, в теории дивидендной политики выделяются два основных подхода.

Первый (теория безотносительности дивидендов) базируется на теории начисления дивидендов по остаточному принципу. Основоположники этой теории считают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров. Поэтому оптимальная стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются. И наоборот, если таких проектов нет, то прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов.

Суть второго подхода (теория «синицы в руках»): дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров. Текущие дивиденды предпочтительнее будущих, равно как и возможный прирост собственного капитала. Теория «синицы в руках»доказывает, что акционеры гораздо выше ценят текущий доход от акций, чем будущий доход от прироста капитала, поскольку они не уверены в возможности получения дохода от прироста капитала и в его равноценности по сравнению с текущими выплатами дивидендов.

Основной целью разработки дивидендной политики является уста­новление необходимой пропорциональности между текущим потреб­лением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирую­щим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Существует три подхода к формированию ди­видендной политики. Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.

Консервативный подход:

Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей п/п.

Политика стабильного размера дивидендных выплат предпо­лагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжитель­ного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных вып­лат корректируется на индекс инфляции).

Умеренный подход:

Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды Ее преимуществом является стабильная гаранти­рованная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере при высокой связи с финансовыми ре­зультатами деятельности п/п. Недостаток в том, что при продолжитель­ной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная прив­лекательность акций компании снижается и падает их рыночная стоимость.

Агрессивный подход:

Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли.

Политика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию.

Дивидендная политика формируется по следующим основным этапам:

1. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества 2.Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики 3.Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики 4.Определение уровня дивидендных выплат на одну акцию 5.Определение форм выплаты дивидендов 6.Оценка эффективности дивидендной политики

Механизм распределения прибыли в со­ответствии с избранным типом дивидендной политики предусматрива­ет такую последовательность действий: На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются фор­мируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уста­вом общества. „Очищенная" сумма чистой прибыли представляет со­бой так называемый „дивидендный коридор", в рамках которого реа­лизуется соответствующий тип дивидендной политики. На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распре­деляется на капитализируемую и потребляемую ее части. На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд по­требления персонала акционерного общества.

Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле: УДВ_па = ФДВ – ВП / К_па, где УДВ_па — уровень дивидендных выплат на одну акцию; ФДВ — фонд дивидендных выплат, сформированный в соответ­ствии с избранным типом дивидендной политики; ВП — фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню); К_па — количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.

Основные формы выплаты дивидендов: 1. Выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками). 2. Выплата дивидендов акциями. 3.Автоматическое реинвестирование. (индивид. выбор акционера – получить дивиденды или реинвестировать их в дополнит. акции). 4. Выкуп акций компанией.

 

 

Планирование денежных потоков.

Разработка плана поступления и расходования денежных средств

План поступления и расходования денежных средств разрабаты­вается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обес­печить учет сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков п/п в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспо­собности на всех этапах планового периода.

I. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности п/п осуществляется двумя основными способами: 1) исходя из планируемого объема реализации продукции; 2) исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

II. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета.

III. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямо­го счета на основе потребности п/п во внешнем финансиро­вании, определенной по отдельным ее элементам (алгоритмы расчета этой потребности рассмотрены ранее).

Показатели разработанного плана поступления и расходования денежных средств служат основой оперативного планирования различ­ных видов денежных потоков п/п.

Содержание процесса антикризисного финансового управления п/п.

Антикризисное фин. управление п/п - процесс, основным содержанием которого является под­готовка, принятие и реализация управленческих решений по предуп­реждению фин. кризисов, их преодолению и минимизации их негативных последствий. Для осуществления антикризис­ного фин. управления на п/п часто создается специ­альная группа высококвалифицированных менеджеров, наделяемая осо­быми полномочиями в принятии и реализации управленческих решений, а также соответствующими фин. ресурсами.

Процесс антикризисного фин. управления п/п строится по следующим основным этапам.

1. Осуществление постоянного мониторинга фин. состо­яния п/п с целью раннего обнаружения симптомов фин кризиса. Такой мониторинг организуется в рамках общего мони­торинга фин. деятельности п/п как самостоятельный его блок с целью выявления ранних признаков возможного фин. кризиса.

2. Разработка системы профилактических мероприятий по пре­дотвращению фин. кризиса при диагностировании предкризис­ного фин. состояния п/п. Антикризисное фин. управление п/п на этом этапе характеризуемое как „управ­ление по слабым сигналам", носит преимущественно превентивную направленность.

3. Идентификация параметров фин. кризиса при диагно­стировании его наступления. Такая идентификация осуществляется на основе классификации фин. кризисов п/п по результа­там мониторинга показателей — „индикаторов кризисного развития".

4. Исследование факторов, обусловивших возникновение фин. кризиса п/п и генерирующих угрозу его дальнейшего углубления. Такое исследование последовательно осуществляется сле­дующим образом: 1)идентифицируются отдельные факторы финан­сового кризиса. 2)исследуется степень влияния отдельных фак­торов на формы и масштабы фин. кризиса п/п в раз­резе отдельных параметров „кризисного поля". 3)прогнозируется развитие факторов фин. кризиса и их совокупное негативное влияние на развитие фи­н. деятельности п/п.

5. Оценка потенциальных фин. возможностей п/п по преодолению фин. кризиса. Такая оценка во многом определяет направленность антикризисных мероприятий и интенсив­ность использования стабилизационных механизмов.Оценивается объем чистого денежного пото­ка п/п. Оценивается состояние страховых резервов фин. ресурсов п/п и их адекватности масштабам уг­роз. Определяются возможные направления эко­номии фин. ресурсов п/п в период протекания фин. кризиса. Определяются возможные альтернатив­ные внешние источники формирования фин. ресурсов.Оценивается качественное состояние фин. потенциала п/п с позиций возможного преодоления фин. кризиса

6. Выбор направлений механизмов фин. стабилизации п/п, адекватных масштабам его кризисного фин. со­стояния. Выбор таких механизмов призван стабилизировать фин. состояние п/п путем соответствующих преобразований важ­нейших параметров его фин. структуры — структуры капита­ла, структуры активов, структуры денежных потоков, структуры инвестиционного портфеля и т.п.

7. Разработка и реализация комплексной программы вывода п/п из фин. кризиса. Такая комплексная программа раз­рабатывается обычно в форме двух альтернативных документов — комплексного плана мероприятий по выводу п/п из состоя­ния фин. кризиса или инвестиционного проекта фин. санации п/п.

Комплексный план мероприятий по выводу п/п из со­стояния фин. кризиса разрабатывается в тех случаях, когда предусматривается использование преимущественно внутренних ме­ханизмов фин. стабилизации в рамках объема фин. ре­сурсов, формируемых из внутренних источников.

Инвестиционный проект фин. санации п/п раз­рабатывается в тех случаях, когда п/п для выхода из фин. кризиса намеренно привлечь внешних санаторов. Такой про­ект носит форму бизнес-плана санации.

8. Контроль реализации программы вывода п/п из фи­н. кризиса. Такой контроль возлагается, как правило, на глав­ных менеджеров п/п. Основная часть мероприятий комплек­сной программы вывода п/п из фин. кризиса контролируется в системе оперативного фин. контроллинга, организованного на п/п.

9. Разработка и реализация мероприятий по устранению п/п негативных последствий фин. кризиса. Система таких мероприятий на каждом п/пносит индивидуализирован­ный характер и направлена на последующую стабилизацию качествен­ных структурных преобразований его фин. деятельности.

 

 

Состав и особенности формирования собственного капитала предприятия

Под собственным капиталом понимается об­щая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собствен­ности и используемых им для формирования активов.

Стоимость акти­вов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям:

1. Формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов. Сумма собственного капитала предпри­ятия, авансированная в разнообразные виды его внеоборотных акти­вов (основные средства; нематериальные активы; незавершенные строительство; долгосрочные финансовые инвестиции и др.), характе­ризуется термином собственный основной капитал. Сумму собственного основного капитала предприятия рассчиты­вают по следующей формуле: СК_ОС = ВА – ДЗК_В, где СК_ОС — сумма собственного основного капитала, сформирован­ного предприятием; ВА — общая сумма внеоборотных активов предприятия; ДЗК_В — сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.

2. Формированию за счет собственного капитала определенно­го объема оборотных активов. Сумма собственного капитала, авансиро­ванная в разнообразные виды его оборотных активов (запасы сырья, ма­териалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции; текущую дебиторскую задолженность; де­нежные активы и др.), характеризуется термином собственный обо­ротный капитал.

Сумму собственного оборотного капитала предприятия рассчи­тывают по следующей формуле: СК_ОБ = ОА – ДЗК_О – КЗК, где СК_ОБ — сумма собственного оборотного капитала, сформирован­ного предприятием; OA — общая сумма оборотных активов предприятия;ДЗК_О — сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных активов предприятия; КЗК — сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием.

Состав основных источников фор­мирования собственных финансовых ресурсов предприятия:

1. Внутренние источники ( прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (занимает основное место), амортизационные отчисления от исполь­зуемых собственных основных средств и нематериальных активов, Прочие источники).

2. Внешние источники (привлечение дополнительного акционерного капитала (занимает основное место), получение безвозмездной финансовой помощи, прочие внешние источники).

Управление формированием собственных финансовых ресурсов осуществляется по этапам:

1.Анализ формирования собственных финансовых ресурсов пред­приятия в предшествующем периоде ( выявление потенциала формирования собственных финансовых ресур­сов и его соответствия темпам развития предприятия).

2.Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр = (Пк*Уск) / 100 – Скн +Пп, П_К – общая потребность в капитале на конец планового пе­риода; У_СК – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме; СК_Н – сумма собственного капитала на начало планируемого периода; П_П – сумма прибыли, направляемой на потребление в плано­вом периоде.

3.Оценка стоимости привлечения собственного капитала из раз­личных источников (оценка собственного капитала,формируемого за счет внутренних и внешних источников).