Правила торговли в биржевом кольце

В биржевом кольце во время торгов можно наблюдать действие закона спроса и предложения, и цены складываются под влиянием личных оценок брокерами текущей ситуации.

В настоящий момент в мире существуют два метода ведения биржевого торга: публичный, при котором сделки заключаются путем выкриков, дублируемых иногда жестами; торговля "шепотом", используемая только в практике некоторых бирж Японии и Юго-Восточной Азии.

В биржевой практике публичная торговля основана на принципах двойного аукциона. Двойной аукцион предполагает, что увеличивающиеся предложения покупателей встречаются со снижающимися предложениями продавцов. При совпадении цен предложений продавца и покупателя заключается сделка.

Метод двойного аукциона считается наиболее эффективным вариантом открытого торга, при котором цена лучше всего отражает текущее соотношение спроса и предложения.

Двойной аукцион проводится по определенным правилам, которые с небольшими модификациями можно наблюдать в практике всех бирж. Так, законными считаются только сделки, заключенные в ходе открытых биржевых торгов. Заключение сделок между партнерами в обход биржи карается, вплоть до уголовного преследования.

Предложения продавцов и покупателей одновременно выкрикиваются ими. Торг предполагает итоговое сближение цен. Для удобства ведения торга на каждой бирже устанавливается минимальный размер изменения цены, своеобразный шаг в торговле с партнером. При этом в правилах обычно оговаривается, что в ходе торга продавцы не могут называть цену большую, а покупатели меньшую, чем названная. Например, если кто-то из продавцов назвал цену 4,5 долл., а шаг составляет 10 центов, то другие могут назвать тоже 4,5 долл. или 4,4 долл., но не 4,6 долл. Если покупатель называет 3,9 долл., то другие покупатели могут дать ту же цену или 4,0 долл., но не меньшую. В итоге цены предложений сторон движутся друг к другу.

Иногда в ходе аукциона несколько участников делают предложение по одинаковой цене. В этом случае приоритетное право получает торговец, первым выкрикнувший эту цену. Если же первенство определить невозможно, то предпочтение отдается тому брокеру, кто сделал самое крупное предложение, т.е. на большее число контрактов. В этом случае для других брокеров невыполнение заказа своих клиентов считается объективной причиной и соответствующие брокерские конторы не несут перед клиентом ответственности за невыполнение заказа.

Для идентификации предложений продавцов и покупателей установлен и различный порядок выкриков: покупатели выкрикивают сначала цену, затем количество, а продавцы, наоборот, сначала количество, затем цену.

После заключения сделки брокеры в кольце должны вписать информацию о ней в торговую карточку или в состоящий из нескольких листов бланк приказа. Например, информация о каждой заключенной сделке с долгосрочными казначейскими облигациями на биржах США, вписанная в торговую карточку, включает позицию контракта, цену, инициалы торговца, фамилию другого торговца, название клиринговой фирмы, обслуживающей противоположную сторону в сделке, а также код времени заключения сделки. Эти торговые карточки — первоначальная учетная документация, и уже из них данные передаются в расчетные фирмы продавца и покупателя.

Так как все сделки должны быть зарегистрированы, торговцы должны иметь возможность идентифицировать друг друга. Каждый торговец имеет на груди значок, цвет которого показывает, какими торговыми привилегиями он может пользоваться. Так, на Чикагской торговой бирже желтые значки имеют полные члены, красные значки — ассоциированные члены, зеленые значки — члены КОМ (рынок опционов на товарные контракты) и черные значки — члены ИДЕМ (рынок индексов акций и драгоценных металлов). На каждом значке имеется шифр не более чем из трех букв, с помощью которой каждый торговец регистрирует свои сделки.

Правила бирж предусматривают форму торговцев. Персонал операционного зала должен носить легкие просторные жакеты и галстуки, так как обычный костюм не соответствует специфическим особенностям работы в яме.

Брокерские фирмы содержат большой штат брокеров, работающих в операционном зале. Для того чтобы они могли найти друг друга в толпе операционного зала, брокеры одеты в жакеты одинакового цвета, на которых иногда могут быть написаны названия их компаний или их рекламные лозунги. Во многом это напоминает униформу спортивных команд.

Независимые торговцы часто носят жакеты, цвета которых выбирают сами. Иногда это жакеты такого же цвета, что и символика той фирмы, которая осуществляет расчеты по их сделкам.

Кроме выкриков предложений, торговцы в пите пользуются системой сигналов, сообщаемых жестами. Хотя на разных биржах приняты разные системы знаков, но есть общие моменты. На многих американских биржах о намерениях торговца купить или продать свидетельствует положение кисти его руки: если он держит руку ладонью к себе, то он выступает как покупатель, а если он держит ее ладонью от себя — как продавец. Выставленные пальцы показывают количество контрактов, которые брокер хочет купить или продать. Горизонтальным положением руки и пальцев брокер показывает размер надбавки или скидки с последней объявленной цены на покупку или продажу. При этом большой палец отведенной в сторону руки, показывающий вниз, означает "опустить цену", а показывающий вверх — "поднять цену". Рука на уровне груди ладонью вниз означает "цена зафиксирована".

Каждый участник биржевого торга несет ответственность перед клиентом и своей клиринговой фирмой. Поэтому в правилах часто оговаривается, что после окончания биржевого торга все сделки должны быть уточнены сторонами в течение короткого времени (15—20 мин). Все допущенные ошибки устраняются на месте, а если это невозможно, то дело передается в арбитражный комитет. На большинстве современных бирж для регистрации сделок используются специальные компьютерные системы большой мощности, позволяющие за минуту регистрировать более сотни сделок.

Завершая обзор функций и обязанностей фьючерсных бирж, остановимся еще на двух моментах, необходимых для организации их работы.

Правила, соответствующие законодательству и соблюдаемые всеми участниками рынка. Фьючерсная биржа должна иметь правила, устанавливающие все особенности ведения операций, например, принятие в члены биржи, разрешение жалоб клиентов, объем финансовых ресурсов брокера и др.

Своды правил фьючерсных бирж — это сотни страниц, постоянно пересматриваемых в зависимости от изменения условий рынка и нормативных требований.

Продуманные фьючерсные контракты. В современных условиях связь между фьючерсной биржей и фьючерсными контрактами усложнилась. Фьючерсным контрактам нужна биржа как место их заключения, в свою очередь, фьючерсной бирже нужны удачные фьючерсные контракты. По мере изменения ситуации биржам необходимо вводить новые фьючерсные контракты, а устарелые снимать. Вот два довольно интересных примера.

В 1974 г. 77% всего оборота Нью-йоркской товарной биржи приходилось на фьючерсные контракты на картофель. В 1986 г. 87% всего оборота этой биржи составляют фьючерсные контракты на нефть и нефтепродукты.

В 1974 г. объем торговли фьючерсными контрактами на финансовые инструменты на Чикагской товарной бирже составлял всего 4% всего ее оборота. В 1986 г. объем финансовых контрактов превысил традиционные для этой биржи сельскохозяйственные контракты и составил примерно 85% всего оборота биржи.