Монетарная политика и инфляция в открытой экономике. Издержки и выгоды от инфляции.

  Опережающий рост денежной массы по сравнению с ре­альным объемом выпуска создает избыточное количество де­нег в обращении и вызывает рост уровня цен в экономике. Соответственно монетарная политика способна повышать уровень инфляции в условиях денежной экспансии или сни­жать в условиях рестрикции. Кроме этого, действия цен­трального банка влияют на формирование ожиданий эконо­мических субъектов относительно будущих цен и заработных плат и соответственно воздействуют на текущей уровень инфляции.

Необходимость снижения высокого уровня инфляции обосновывается издержками для общества, которые она вы­зывает. Непредвиденная инфляция нарушает систему цено­вых сигналов, на которые ориентируются экономические субъекты, и в результате приводит к принятию ими нерацио­нальных решений и произвольному перераспределению до­ходов и богатства. Инфляция несет экономические издерж­ки даже при соответствии темпа инфляции инфляционным Ожиданиям. Среди них выделяют следующие:

• денежная иллюзия — Дж. Кейнс и И. Фишер обратили внимание на то, что большинство людей при принятии реше­ний ориентируются на номинальную, а не реальную стои­мость денег, фактически игнорируя изменение уровня цен в экономике. Эмпирическое подтверждение этого было полу­чено в исследованиях в области психологии. При подобной подверженности человека денежной иллюзии инфляция приводит к нерациональным действиям экономических субъек­тов, увеличивая их альтернативные издержки. Например, высокая номинальная ставка процента в банке по депозитам в национальной валюте может стать ложным стимулом для домохозяйств по размещению своих сбережений в условиях гиперинфляции;

• налоговые искажения — система налоговых ставок применяется к номинальным доходам экономических субъ­ектов, поэтому инфляция, вызывая изменения реальных до­ходов фирм и домохозяйств, приводит к налоговым искаже­ниям, нарушая принципы действующей налоговой системы. Например, налоговой базой налога на доходы по операциям с ценными бумагами физических лиц является положитель­ный финансовый результат их купли-продажи. Если акция приобреталась за 10 ден. ед., а была реализована за 20, то ее бывший владелец исходя из действующей ставки должен за­платить налог с полученного номинального дохода в 10 ден. ед. Предположим, что за время владения акцией инфляция составила 100 %. Это означает, что фактически произошло возмещение произведенных ранее затрат по приобретению акции, так как реальный доход в результате этой операции равен нулю* но обложение налогом все равно произойдет. Другим примером является использование прогрессивной шкалы подоходного налога для домашних хозяйств, привя­занной к значениям номинального дохода. Предположим, что в условиях высокой инфляции реальные доходы сохра­няются на прежнем уровне, т.е. происходит рост их номи­нальных величин соразмерно с уровнем цен. Однако при этом будет происходить переход налогоплательщиков в бо­лее высокие налоговые категории, увеличивая их налоговое бремя;

• «издержки стоптанных башмаков» — рациональные индивиды в условиях инфляции стремятся сохранить поку­пательную стоимость своих денег, уменьшая их количество в ликвидной форме до объема, необходимого для текущих краткосрочных расходов. Остальную часть они предпочита­ют размещать на депозитных счетах и вкладывать в другие финансовые активы, приносящие доход. Данные действия сопряжены с транзакционными издержками: потеря време­ни на поиск выгодных вариантов вложения и постоянное по­сещение банковских учреждений, транспортные расходы, оплата услуг финансовых посредников, консультантов и т.п. Именно в связи с быстрым износом обуви из-за частых посе­щений банков возникло выражение «издержки стоптанных башмаков». При этом не только домохозяйства, но и банки несут дополнительные расходы. С увеличением частоты ви­зитов своих клиентов они вынуждены увеличивать штат ра­ботников, дополнительно устанавливать банкоматы, платеж­ные и информационные терминалы;

• «издержки меню» (издержки корректировки цен) — рост цен на товары и услуги, используемые в производствен­ном процессе, приводит к повышению издержек фирм. Последние, адаптируясь к этим изменениям, вынуждены повы­шать цены на свою продукцию. Это требует затрат времени и финансовых ресурсов, получивших название «издержки меню». Происхождение данного выражения связано с ситуа­цией, когда постоянный рост цен на компоненты, используе­мые при приготовлении различных блюд в ресторанах, вы­нуждает их владельцев перепечатывать меню с целью изме­нения цен. В широком понимании данных издержек к ним относят затраты фирм по расчету новых цен, изменению прейскурантов цен, каталогов, ценников, рекламных мате­риалов, а также по информированию покупателей о данных изменениях;

• изменчивость относительных цен — ориентируясь на рост уровня инфляции, товаропроизводители периодиче­ски повышают цены на свою продукцию. При этом эти изме­нения происходят асинхронно — с разными темпами роста и временными интервалами. В результате возникает неустой­чивость относительных цен в экономике и соответственно нарушается система рыночных сигналов, отвечающая за эф­фективное размещение производственных ресурсов.

Выгоды от инфляции

Инфляция приводит не только к дополнительным затра­там у субъектов экономики, но и создает определенные выго­ды. Среди них выделяют следующие:

• гибкость реальных заработных плат — снижение ре­альных заработных плат является проблематичной задачей для фирм в условиях ценовой стабильности. В условиях ин­фляции ее решение значительно упрощается. Поддерживая темп прироста номинальной заработной платы ниже уровня инфляции, фирмы обеспечивают ее снижение в реальном выражении. При этом наемные работники, подверженные влиянию денежной иллюзии, о которой шла речь ранее, не воспринимают эти изменения как ухудшение своего благо­состояния. Подобная гибкость реальной заработной платы позволяет достовернее отражать изменение рыночной конъ­юнктуры и производительности труда, что повышает ее эф­фективность как рыночного сигнала в распределении трудо­вых ресурсов между предприятиями, отраслями и регионами;

• гибкость реальной ставки процента — реальная ставка процента влияет на объем инвестиционных и потребитель­ских расходов. В условиях экономической рецессии меры монетарной политики, направленные на ее снижение, приво­дят к росту совокупных расходов в экономике, оказывая стимулирующее воздействие на уровень выпуска и занятость. Эффективность трансмиссионного механизма при этом зави­сит от уровня инфляции. При более высоком его значении центральный банк способен добиться более значимых абсо­лютных сокращений номинальной, а следовательно и реаль­ной ставки процента. Вторая при этом может достигать отри­цательных значений, величина которых определяется суще­ствующим уровнем инфляции;

• сеньораж — для покупки иностранной валюты, креди­тования правительства и банковского сектора центральный банк может осуществлять денежную эмиссию. Это приводит к росту денежной базы, предложения денег и уровня инфля­ции. При этом центральный банк получает эмиссионный до­ход (сеньораж) в форме дополнительных валютных ресурсов я доходов от их размещения, процентных доходов от кредит­ных операций и операций на открытом рынке. Подконтроль­ность центрального банка правительству позволяет государ­ству получать сеньораж, используя денежную эмиссию для пополнения доходной части бюджета.

При существующих выгодах и издержках от инфляции возникает вопрос об определении ее оптимального для эконо­мики значения. По этому поводу существуют три основные точки зрения. Первая принадлежит М. Фридману и заклю­чается в обеспечении не инфляции, а дефляции, уровень ко­торой должен быть примерно равен реальной процентной ставке по государственным облигациям. Вторая состоит в ус­тановлении нулевого уровня инфляции. Согласно третьей, наиболее распространенной, точке зрения оптимальным счи­тается минимальный положительный уровень инфляции, который содействовал бы экономическому росту, не вызывая макроэкономических дисбалансов и социальной напряжен­ности. На практике в качестве целевого ориентира инфля­ции экономически развитые страны придерживаются зна­чения 1—3 %.