Краткосрочные процентные фьючерсы

Краткосрочные процентные фьючерсы, использующие в качестве базисного актива банковские срочные депозиты, выглядят необычными с той точки зрения, что соответствующие депозитные сертификаты не могут быть куплены за наличные деньги. Фьючерсные контракты по срочным депозитам не базируются на депозитах, которые уже существуют во время заключения фьючерсной сделки. Скорее, приобретение фьючерсного контракта предусматривает обязательство по созданию наличного депозита на срок поставки фьючерса с зафиксированной в контракте ставкой процента, если фьючерсная позиция не будет закрыта оффсетной сделкой до срока истечения контракта. В результате невозможно установить связь цен фьючерсных контрактов с текущими процентными ставками путем учета затрат поддержания контракта. Для установления зависимости фьючерсных цен и текущих депозитных процентных ставок используется комбинация займов и депозитов на наличном рынке с различными сроками.

Фьючерсный контракт на казначейский вексель предусматривает своевременную поставку принимаемого банком вновь эмитированного векселя. Если казначей фонда планирует в будущем занять некоторую сумму денег и опасается возможного роста банковских процентов, то он продает фьючерсные контракты на банковские векселя по сегодняшнему курсу. Кредитор, желающий установить доход на фонды, которые поступят в его распоряжение в будущем для инвестирования на краткосрочном денежном рынке, будет покупать фьючерсы на казначейские векселя. Покупая фьючерсный контракт, клиент обязан купить векселя с оговоренной в контракте дисконтной процентной ставкой, а продавая фьючерсный контракт, клиент принимает на себя обязательство поставить векселя с фиксированной ставкой в оговоренный срок.

В последние годы на всех фьючерсных биржах мира расчет по всем краткосрочным процентным фьючерсам производится только наличными. Цены всех краткосрочных процентных фьючерсов котируются на основе индекса, рассчитываемого путем вычитания из 100 годовой процентной ставки по базисному финансовому инструменту. Расчетная цена поставки на LIFFE основывается на процентной ставке, назначенной Ассоциацией Британских Банков на 11.00 последнего дня торговли контрактом. Стоимость контракта определяется, исходя из номинальной стоимости векселя либо размера депозита в единицах его базисной валюты.

Долгосрочные процентные фьючерсы

Долгосрочные процентные фьючерсы позволяют заемщикам и кредиторам зафиксировать цену, по которой в будущем они смогут купить или продать ценные бумаги с фиксированным доходом и застраховаться от потерь, которые могут возникнуть в результате изменений в долгосрочных банковских процентных ставках. Владелец государственных облигаций в преддверии предстоящих распродаж может сегодня продать долгосрочные процентные фьючерсы, чтобы застраховать себя от потерь при росте банковских процентных ставок. Дилер денежного рынка, намеревающийся через три месяца принять участие в подписке на ценные бумаги, может сегодня купить долгосрочные процентные фьючерсы, чтобы застраховать себя от возможного падения банковских процентных ставок.

При определении цены покупки или продажи долгосрочного процентного фьючерса, прежде всего, учитывается наличная рыночная цена облигации, а также купонная процентная ставка облигации, точные даты купонных платежей, предполагаемые реинвестиционные ставки, срок поставки и срок до погашения облигации. Расчет стоимости контракта основывается на номинальной стоимости базисной облигации, причем не следует забывать, что котировка фьючерса проводится для облигации с номинальной стоимостью в 100 единиц ее базисной валюты.

Фьючерсной ценой контракта на ГКО является средневзвешенная цена, зафиксированная на первичном аукционе ГКО, которые Минфин будет эмитировать в будущем. Исполнение контракта проводится путем перечисления вариационной маржи, рассчитанной на основе средневзвешенных цен первичного аукциона в месяце исполнения контракта и цены, зафиксированной в последний день торгов контрактами на МЦФБ.

Долгосрочные процентные фьючерсы - единственные финансовые фьючерсы, где действительно работает механизм поставки базисных облигаций по окончании срока контракта. Продавец фьючерсного контракта при поставке имеет право выбора в отношении той или иной облигации из списка облигаций, удовлетворяющих требованиям спецификации контракта. Естественно, что он выбирает облигацию, которая обойдется ему дешевле, чем все другие. Также продавец фьючерсного контракта в качестве дня поставки может выбрать любой бизнес-день месяца поставки по своему усмотрению.

ПРО ТИКИ:

Финансовые фьючерсные контракты возникли в 70 гг. 20 века (обусловлено переходом к плавающим валютным курсам). Финансовые фьючерсы: - процентные фьючерсы (как правило, на государственные ценные бумаги), - валютные фьючерсы (около 162 свободно конвертируемых валют, в т.ч. белорусская),- индексные фьючерсы.
Лондонская международная биржа по торговле финансовыми фьючерсами (ЕФЭ). На рынке США основные контракты на валюты: фунт стерлинга 62500; канадский доллар 100000; японская йена 12500; швейцарский франк 125000; евро 125000 (историски - размер контракта на дойчемарку); евро-мини 62500; доллар США 1 млн. Типы финансовых фьючерсных контрактов: - контракты на краткосрочную ставку процента (на казначейские векселя и депозитные сертификаты - срок обращения менее 1 года. Цена фьючерса = 100% - % ставка), - контракты на долгосрочную ставку процента (срок обращения более 1 года; преимущественно на государственные ценные бумаги), - конракты на курс иностранной валюты.
Цена фьючерсного контракта = 100-%= Х (пунктов) "Тик" - минимальное изменение цены контракта. Для контрактов на краткосрочную ставку процента регламентируется биржей и равен 1 базисной точке (0,01%). Стоимость тика в деньгах равна произведению размера тика на номинальную стоимость контракта. Стандартная конструкция фьючерса на долгосрочную ставку % включает: - цена (% от номинальной стоимости облигации), - стоимость (размер контракта), - "тик", - период обращения, - поставка по контракту (физическая поставка облигаций по контракту, не ликвидированному до истечения периода обращения).

28. Биржевые индексы, виды, функции, методика расчета

Левкович

Биржевой индекс – это некое усредненное значение, например, цены определенной выборки ценных бумаг.

Индексы – отражает темп изменения цен определенной выборки ценных бумаг.

Методика расчетов биржевых индексов, основывается на трех основных методах:

1) среднеарифметическая простая;

2) среднеарифметическая взвешенная;

3) среднегеометрическая.

Выборки:

1. выборка по биржевому рынку: индекс Нью-йоркской фондовой биржи;

2. выборка индивидуальная, по классу ценных бумаг: рейтинговое агентство Standard & Poor’s;

3. выборка по сектору рынка (только промышленные, транспортные, коммунальные компании).

Dow Jones: 4 вида – транспортный, промышленный, коммунальный, композитный.

Промышленный индекс Dow Jones впервые использован в 1884 году. Рассчитывается по тридцати ведущим компаниям, на базе простой среднеарифметической:

сумма акций / на значение деноминатора 1,(4 цифры после запятой)

Транспортный индекс Доу Джонса рассчитывается по различным транспортным отраслям.

Коммунальный индекс – по 15 компаниям коммунального сектора.

Композитный – 30 (1) + 20 (2) + 15 (3) = 65 – то есть по всем 65 компаниям.

Индекс Standard & Poor’s (S&P):

Рассчитывался независимой компанией (агентством) на основе среднеарифметической взвешенной.

Цены ценных бумаг различных компаний из различных отраслей умножаются на рыночную стоимость обращающихся акций. Бывает промышленный, транспортный, финансовый, коммунальный.

2 вида S&P:

- S&P 500 – на Нью-йоркской фондовой бирже (транспортные, финансовые, промышленные, коммунальные компании). Выпускаются опционы, котируется на бирже, Чикагской товарной биржей выпускаются фьючерсные контракты на этот индекс;

- S&P 100 – рассчитывается по методике среднеарифметической взвешенной 100 компаний. Включает ценные бумаги промышленных корпораций. Используется преимущественно на Нью-йоркской фондовой бирже. Используются опционы и фьючерсные контракты на этот индекс Чикагской торговой палатой и Чикагской товарной биржей.

Индекс Нью-йоркской фондовой биржи:

рассчитывается по ценным бумагам этой биржи на базе средней арифметической взвешенной. Рыночная стоимость обращающихся бумаг используется в качестве весов.

Индекс Американской фондовой биржи (AMEX):

рассчитывается по ценным бумагам, обращающимся на этой бирже.

выделяют два вида:

1) основной рыночный индекс AMEX:

на основе цен 20 ведущих промышленных корпораций, обращающихся на этой бирже / среднеарифметическая простая;

2) индекс рыночной стоимости AMEX:

среднеарифметическая взвешенная. Веса составляет стоимость включенных в индекс ценных бумаг. 800 выпусков всех ценных бумаг, обращающихся на этой бирже.

Индекс NASDAQ:

высокотехнологичные ценные бумаги. В данный момент упали в значении.

Индекс Токийской фондовой биржи NIKKEI.

Индекс Гонконгской фондовой биржи HANG SENG.

Промышленный индекс Financial Times (FT).

Среднегеометрический индекс – это индекс, основанный не на изменении цены ценной бумаги, а на изменении прироста стоимости ценной бумаги.

К таким индексам относится индекс Американского агентства Value Line.

Среднегеометрическая взвешенная рассчитывается в соответствии с классическими математическими правилами.

Биржевые индексы выступают в роли базисных активов при эмиссии:

1) фьючерсных контрактов;

2) опционов на фьючерсные контракты;

3) фьючерсных контрактов на биржевые индексы;

4) опционов на биржевые индексы.

Производные инструменты:

1) фьючерсные контракты на биржевые индексы;

2) опционы на биржевые индексы;

3) опционы на фьючерсные контракты на биржевые индексы.

Доп. инф.

Общее понятие об индексах на рынке ценных бумаг

Фондовый рынок быстро реагирует на любые изменения, происхо­дящие в экономике. Это отражается в динамике цен на акции и облигации.

Для оценки динамики изменения курсовой стоимости акций и обли­гаций были изобретены фондовые индексы. Первоначально индексы вы­полняли только информационную функцию, отражая направления дви­жения биржевых котировок вверх или вниз. Они показывали тенденции, которые принимает фондовый рынок и скорость их развития.

Первый фондовый индекс появился в США в 1884 г. Чарльз Доу и Эдвард Джонс, владельцы компании Доу-Джонс, которая была издателем финансовой газеты "Wall Street Journal", начали расчитывать средний по­казатель по изменению курсовой стоимости акций 11 железнодорожных компаний. Первый промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) был рас­считан в 1897 г. и включал акции 12 крупных промышленных компаний, к 1916 г. он включал акции 20 крупных компаний, а в 1928 г. количество ак­ций, включенных в индекс, увеличилось до 30, таким он остается и в насто­ящее время.

Самый первый европейский индекс появился в Великобритании в 1935 г. в газете "Financial news", которую впоследствии поглотила газета "Financial times", который получил название FT-30, по количеству входя­щих в корзину индекса акций 30 компаний.

В дальнейшем накопление определенных данных о состоянии фондо­вых индексов позволило использовать их в качестве прогноза для принятия инвестиционных решений.

С развитием фондового рынка использование индексов становится многофункциональным. Помимо перечисленных функций индексы стали использоваться в качестве базовых активов при заключении фьючерсных и опционных контрактов.

Фондовые индексы также активно используются в портфельных инве­стициях, определяя направления и пропорции вложения инвесторами средств в ценные бумаги. В настоящее время индексы используются не только на фондовом рынке, но и на других рынках — товарных и валютных.

Таким образом, фондовые индексы представляют собой информа­ционные статистические показатели, выражающие последовательные изменения рыночных курсов ценных бумаг.

Индексы характеризуют качественное состояние рынка. Причем важно не само значение индекса, а результат его сопоставления со значением в предыдущий период. Используя фондовые индексы в динамике, инвесто­ры могут определить тенденции развития РЦБ и оценить эффективность инвестиционных решений.

Фондовые индексы, как правило, рассчитываются информационны­ми агентствами, фондовыми биржами и крупными внебиржевыми торго­выми площадками.

Фондовый индекс может представлять рынок ценных бумаг в целом или определенную торговую площадку на этом рынке, состояние РЦБ нескольких отраслей или рынок определенной отрасли.