Опора деревянной одностоечной и способы укрепление угловых опор: Опоры ВЛ - конструкции, предназначенные для поддерживания проводов на необходимой высоте над землей, водой...
Типы сооружений для обработки осадков: Септиками называются сооружения, в которых одновременно происходят осветление сточной жидкости...
Топ:
Методика измерений сопротивления растеканию тока анодного заземления: Анодный заземлитель (анод) – проводник, погруженный в электролитическую среду (грунт, раствор электролита) и подключенный к положительному...
Оценка эффективности инструментов коммуникационной политики: Внешние коммуникации - обмен информацией между организацией и её внешней средой...
Основы обеспечения единства измерений: Обеспечение единства измерений - деятельность метрологических служб, направленная на достижение...
Интересное:
Уполаживание и террасирование склонов: Если глубина оврага более 5 м необходимо устройство берм. Варианты использования оврагов для градостроительных целей...
Национальное богатство страны и его составляющие: для оценки элементов национального богатства используются...
Мероприятия для защиты от морозного пучения грунтов: Инженерная защита от морозного (криогенного) пучения грунтов необходима для легких малоэтажных зданий и других сооружений...
Дисциплины:
2020-12-06 | 128 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
Что такое слияние и поглощение? Особенности данной терминологии в Российской практике.
Под слиянием обычно имеется в виду реорганизация нескольких компаний с целью развития бизнеса. Под поглощением – реорганизация с прекращением деятельности одной или нескольких компаний. Слияния и поглощения имеют много схем и могут быть как дружественными, так и враждебными.
В книгах и средствах массовой информации часто слияния и поглощения обозначают аббревиатурой M&A, что соответствует английским словам merger и acquisition.
В настоящее время в России термин "слияния и поглощения" не получил нормативного закрепления, используется на доктринальном уровне, при этом в правовой литературе отсутствует единое понимание рассматриваемого термина.
Поскольку нормативное закрепление получил только термин "слияние", который отражен в Гражданском кодексе РФ, в Федеральных законах "Об акционерных обществах", "Об обществах с ограниченной ответственностью" и других нормативных правовых актах, в российской юридической и экономической литературе вызывает дискуссии содержание термина "поглощение", не получившего отражения в законодательном порядке.
Во многих доктринальных источниках в России термины "слияния" и "поглощения" рассматриваются и анализируются обособленно друг от друга.
Понимание термина "слияния и поглощения" в российской доктрине и практике носит довольно специфический характер. Объяснением этому является заимствование указанного термина из практики зарубежных стран, а также двойственность юридического и экономического подходов к пониманию процессов слияний и поглощений.
|
, слияния и поглощения получили несколько иной смысл, чем тот, который вкладывается в них в западных работах, и приобрели негативную окраску [1].
Таким образом, в России сформировался отличительно иной подход к пониманию термина "слияния и поглощения". Следует отметить, что в западной практике рассматриваемый термин используется как единое целое, без разделения отдельно на слияния и отдельно на поглощения. Объясняется это наличием экономического подхода к пониманию рассматриваемого термина с акцентом на приобретение контроля в компании без учета используемых способов и методов.
Во многих доктринальных источниках в России термины "слияния" и "поглощения" рассматриваются и анализируются обособленно друг от друга. Так, одни авторы связывают поглощение с установлением контроля над корпорацией, другие - рассматривают слияния и поглощения в качестве одной из форм реорганизации юридического лица.
Основания (мотивы) для слияний
И приобретений
Основной причиной для слияния или приобретения должно быть стремление достичь синергии, т.е. эффекта, при котором ценность объединенного предприятия больше, чем сумма отдельных частей, из которых оно состоит. Но синергия достигается не всегда — либо потому, что объединение двух компаний изначально не имело смысла, либо — что более распространено — потому, что имевшиеся возможности для достижения синергии не реализуются.
Приобретения и слияния могут происходить в следующих, уже и известных нам формах:
• горизонтальная интеграция;
• вертикальная интеграция;
• диверсификация.
Горизонтальная интеграция возникает при слиянии фирм, которые функционируют в одной области деятельности и на одном и том же этапе производственного цикла, например, объединение или слияние двух производителей кондитерских изделий или двух или нескольких розничных торговцев.
Объединение двух фирм, принадлежащих к одному бизнесу (одной отрасли), принято называть горизонтальным слиянием. Из последних примеров — банковские слияния, в частности, объединение Chemical Bank с Chase Bank, а также поглощение BankAmerica со стороны NationsBank. Среди других нашумевших сделок этого типа — слияния таких нефтяных гигантов, как Exxon с Mobil или British Petroleum (ВР) с Amoco.
|
В вертикальном слиянии участвуют компании, относящиеся к разным стадиям производственного процесса. Покупатель распространяет свою деятельность либо назад по цепочке производственных связей — к источникам сырья, либо вперед — к конечному потребителю. Типичным примером служит поглощение компанией Walt Disney телевизионной сети ABC. Disney планировала использовать ABC для показа широкой аудитории мультфильма «Король-лев» и других своих последних творений.
Вертикальная интеграция — это слияние фирм, которые функционируют в одной сфере деятельности, но на различных этапах производственного цикла. Такая интеграция может быть либо прямой, направленной на расширение рынка сбыта, либо обратной, направленной на подчинение поставщика сырья или комплектующих частей.
Диверсификация возникает тогда, когда в слиянии или приобретении участвуют фирмы, функционирующие в несвязанных областях деятельности.
Взаимодополняющие ресурсы
Когда две компании обладают взаимодополняющими ресурсами — у каждой есть то, чего не хватает другой, — вот она, прямая причина для слияния. Объединившись, они будут стоить больше, чем суммарно по раздельности, просто потому, что каждая получает то, чего у нее раньше не было, причем дешевле, чем могла бы приобрести самостоятельно. Ну и кроме того, слияние открывает перед обеими компаниями новые рыночные возможности, которые иначе были бы недоступны ни той, ни другой.
Разумеется, две крупные фирмы тоже могут объединиться, если они располагают взаимодополняющими ресурсами. Взять хотя бы слияние Utah Power & Light и PacifiCorp — двух электроэнергетических коммунальных компаний, обслуживающих потребителей Калифорнии. У Utah Power пик потребления приходится на лето — кондиционеры; у PacifiCorp, наоборот, пик потребления зимой, когда требуется обогрев. По оценкам, экономия от их объединения составила 45 млн дол. в год.
Похоже:
Устранение избыточных мощностей. Если две или более компаний не могут полностью использовать свои ресурсы, то объединение может помочь им устранить избыточные мощности и сделать совокупное производство более эффективным. Это также может помочь избежать разрушительной конкуренции со стороны других компаний, стремящихся увеличить использование своих производственных мощностей.
|
Поддержание цены можно и Устранение конкуренции обеспечить путем приобретения компании конкурентов. Но это наносит вред потребителю и нежелательно с социальной точки зрения. По этой причине во всех странах существуют регулирующие органы и строгие правила проведения слияний и приобретений. Эти правила предназначены для сдерживания создания монополий и воспрепятствования возникновения всевластия крупных компаний в отрасли.
Устранение конкуренции. Эта причина аналогична мотивам поддержания цены, но такая стратегия может быть направлена и на достижение господства на рынке. Законодательства многих государств, регулирующие слияния и приобретения, препятствуют такому поглощению. Согласно им, контролирующие органы утверждают каждое крупное поглощение, которое может привести к проявлениям монополизма. Если слияние или приобретение разрешено, власти накладывают некоторые ограничения на сферу деятельности объединения, дабы избежать создания монополии.
Обеспечение роста, вероятно, самый распространенный мотив для слияний и приобретений, поскольку добиться роста путем приобретения легче, чем достигнуть его путем органического роста в рамках самой компании. Здесь он появляется и как наступательный мотив, ибо рост во имя роста не имеет смысла. Чтобы быть оправданным, такое приобретение должно быть прибыльным и обеспечить создание синергии.
Приобретение управления. Повышение качества и эффективности управления. Если компания нуждается в хорошем управлении, но не может обеспечить его, она может пойти на приобретение хорошо управляемой компании для того, чтобы воспользоваться преимуществом ее управления.
Выгода от поглощения менее эффективных и хуже управляемых компаний заключается в повышений их прибыльности за счет распространения на нее более совершенных технологий управления и более профессионального менеджмента
|
Приобретение разработок (патентных и исследовательских). Одна компания может приобрести другую для того, чтобы получить доступ к исследованиям и патентам, имеющимся у приобретаемой компании и необходимым компании приобретающей. Это может хорошо сработать, если две компании дополняют друг друга в их соответствующих сильных и слабых сторонах.
Основными оборонительными мотивами для вертикальной интеграции являются:
• обеспечение постоянных поставок;
• контроль поставок конкурентов;
• защита рынков сбыта;
• ограничение конкуренции и контроль цен.
Защитные тактики
При слиянии крупной корпорации с более мелкой поглощающая (более
крупная) корпорация предлагает условия слияния руководству целевой
компании. При достижении соглашения о слиянии руководители двух
корпораций обращаются к своим акционерам с предложением одобрить
слияние, и в результате поглощающая корпорация покупает акции целевой
(за деньги или в обмен на собственные акции или облигации). Это вариант
дружественного слияния.
Альтернативный (недружественный, враждебный) вариант слияния
осуществляется, если руководство целевой компании отклоняет
предложение о слиянии. Причина отклонения может быть либо в низкой
предлагаемой цене, либо в потере статуса, либо, как крайний случай, в
отсутствии перспектив получения работы в новой организации. Различие
между дружественным и недружественным вариантами заключается в
отношении руководства целевой компании к слиянию. В случае
враждебного слияния руководство поглощающей корпорации вынуждено
обратиться напрямую к акционерам целевой компании (тендерное
предложение).
Руководство целевой компании часто принимает меры защиты от
посягательств (иногда меры принимаются, когда предложение уже сделано,
-например, доказывается, что цена за поглощение занижена и условия
Слияния не отвечают интересам акционеров в полной мере, — но зачастую меры
принимаются заранее).
В ряде случаев меры защиты, осуществляемые руководством, могут быть выгодны акционерам:
• как правило, повышается цена предложения со стороны корпорации-покупателя;
• руководство ради удержания акционеров от продажи акций может
пойти на повышение дивидендов или дробление акций;
• в качестве доказательства своей преданности делу компании руководство может предложить снижение управленческих расходов, ограничение собственного потребления.
Наибольшее распространение получили следующие защитные тактики руководства целевой корпорации против попыток захвата.
|
Тактика "зеленой брони" (greenmail) — перекупка акций у потенциальных захватчиков. Корпорация выкупает определенное количество собственных акций у конкретного инвестора с премией. Выкупная цена превышает и рыночную цену, и цену приобретения этих акций инвестором, с тем чтобы инвестор получил при продаже чистую выгоду. Премия рассматривается как плата потенциальному покупателю за
отказ от попыток захвата.
Итоги и выводы
Слияние означает переход суммарных операций и активов двух или нескольких компаний под контроль руководства новой компании, находящейся в совместном владении акционеров исходных компаний. Приобретение означает, что компания получает контроль над другой путем приобретения контрольного пакета акций с правом решающего голоса. Слияния принимают следующие формы: горизонтальная интеграция; вертикальная интеграция; диверсификация.
Выделяются оборонительные и наступательные мотивы слияний и приобретений. Основными оборонительными мотивами для горизонтальной интеграции являются следующие: эффект масштаба; устранение избыточных мощностей; поддержание цены; устранение конкуренции; достижение роста; приобретение управления; приобретение преимуществ в патентной, исследовательской и других сферах. Основными оборонительными мотивами для вертикальной интеграции являются следующие: обеспечение постоянных поставок; контроль поставок конкурентов; защита рынков сбыта; ограничение конкуренции и контроль цен.
Оборонительные мотивы для диверсификации включают в себя следующие меры: распределение делового риска; уменьшение циклической нестабильности; замена вида деятельности, переживающего спад.
Выделяются следующие наступательные мотивы: политика агрессивного роста; освобождение от активов; финансовые возможности; личные обстоятельства.
Мотивы для компаний, ожидающих поглощения, являются следующие: низкая прибыль или ее отсутствие; некомпетентное управление; дефицит оборотных средств; нехватка инвестиционных возможностей; желание части владельцев ликвидировать все или часть своих пакетов акций.
В случае сопротивления приобретению могут приниматься следующие меры: разделение компании; распространение выгодной информации среди акционеров; контрпредложение; поиск альтернативного покупателя; выкуп компании управляющими; перекупка собственных акций; переоценка активов; продажа или приобретение активов; восстановление статуса компании закрытого типа; снижение общественного контроля.
Что такое слияние и поглощение? Особенности данной терминологии в Российской практике.
Под слиянием обычно имеется в виду реорганизация нескольких компаний с целью развития бизнеса. Под поглощением – реорганизация с прекращением деятельности одной или нескольких компаний. Слияния и поглощения имеют много схем и могут быть как дружественными, так и враждебными.
В книгах и средствах массовой информации часто слияния и поглощения обозначают аббревиатурой M&A, что соответствует английским словам merger и acquisition.
В настоящее время в России термин "слияния и поглощения" не получил нормативного закрепления, используется на доктринальном уровне, при этом в правовой литературе отсутствует единое понимание рассматриваемого термина.
Поскольку нормативное закрепление получил только термин "слияние", который отражен в Гражданском кодексе РФ, в Федеральных законах "Об акционерных обществах", "Об обществах с ограниченной ответственностью" и других нормативных правовых актах, в российской юридической и экономической литературе вызывает дискуссии содержание термина "поглощение", не получившего отражения в законодательном порядке.
Во многих доктринальных источниках в России термины "слияния" и "поглощения" рассматриваются и анализируются обособленно друг от друга.
Понимание термина "слияния и поглощения" в российской доктрине и практике носит довольно специфический характер. Объяснением этому является заимствование указанного термина из практики зарубежных стран, а также двойственность юридического и экономического подходов к пониманию процессов слияний и поглощений.
, слияния и поглощения получили несколько иной смысл, чем тот, который вкладывается в них в западных работах, и приобрели негативную окраску [1].
Таким образом, в России сформировался отличительно иной подход к пониманию термина "слияния и поглощения". Следует отметить, что в западной практике рассматриваемый термин используется как единое целое, без разделения отдельно на слияния и отдельно на поглощения. Объясняется это наличием экономического подхода к пониманию рассматриваемого термина с акцентом на приобретение контроля в компании без учета используемых способов и методов.
Во многих доктринальных источниках в России термины "слияния" и "поглощения" рассматриваются и анализируются обособленно друг от друга. Так, одни авторы связывают поглощение с установлением контроля над корпорацией, другие - рассматривают слияния и поглощения в качестве одной из форм реорганизации юридического лица.
|
|
Индивидуальные очистные сооружения: К классу индивидуальных очистных сооружений относят сооружения, пропускная способность которых...
Историки об Елизавете Петровне: Елизавета попала между двумя встречными культурными течениями, воспитывалась среди новых европейских веяний и преданий...
Наброски и зарисовки растений, плодов, цветов: Освоить конструктивное построение структуры дерева через зарисовки отдельных деревьев, группы деревьев...
Двойное оплодотворение у цветковых растений: Оплодотворение - это процесс слияния мужской и женской половых клеток с образованием зиготы...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!