Финансово-экономической стратегии предприятия

«При попадании результатов в Квадрант 1. выдается следующий текст:

«Темпы роста выручки от реализации, полученной из всех источников, за исключением финансовых операций, ниже потенциально возможных. Не все внутренние ресурсы предприятия используются. Предприятие уменьшает задолженность и в большей степени обходится собственными средствами.

При повышенных темпах роста выручки от реализации, полученной из всех источников, за исключением финансовых операций, это перспективное предприятие: оно располагает неиспользованными возможностями развития. При активном использовании этих возможностей есть шанс переместиться в Квадрант 4, т.е. более активно привлекать заемные средства, или в Квадрант 2, т.е. увеличивать инвестиции.

При пониженных темпах роста выручки от реализации, полученной из всех источников, за исключением финансовых операций, – это неперспективное предприятие. Если оно не изменит результаты хозяйственной деятельности, то со временем предприятие переместится в нижний Квадрант (7), в котором предприятие не проводит никаких финансовых операций и деловая активность в основной хозяйственной деятельности равна нулю.»

При попадании результатов в Квадрант 2 выдается следующий текст:

Предприятие находится в зоне устойчивого равновесного состояния. Целесообразно либо сохранить это равновесие, либо активизировать хозяйственную и финансовую деятельность.

Если предприятие стремится завоевать новые позиции на рынке, то необходимо повысить приоритет финансовых операций, по сравнению с хозяйственной деятельностью предприятия (профилирующей деятельностью предприятия). В этом случае позиции переместятся в квадранты 3, 5.

Напротив, при замедлении деловой активности коллектива предприятия по сравнению с требованиями рынка, реальной конкуренцией будет происходить перемещение предприятия в Квадранты 1, 4, т.е. предприятию необходимо увеличивать хозяйственную деятельность по сравнению с финансовой, или в Квадрант 7, т.е. финансовая деятельность предприятия отсутствует, а хозяйственная (профильная) деятельность недостаточна.»

При попадании в Квадрант 3:

«Это не характерное для предприятия положение, так как предприятие имеет источники средств от финансовой деятельности, но все они должны быть направлены на погашение убытков от хозяйственной (профильной) деятельности.

Если на предприятии будет снижаться доходность финансовой деятельности, при неизменном результате хозяйственной деятельности, то предприятие попадет в Квадрант 8, при этом общий результат финансово-хозяйственной деятельности будет отрицательным. Для стабилизации результата финансово-хозяйственной деятельности предприятию необходимо ориентироваться на стратегию увеличения собственных средств.

Если же предприятие будет увеличивать рентабельность основной профильной деятельности при неизменной финансовой активности, то предприятие будет перемещаться к 5-му Квадранту, в котором будет положительный результат финансово-хозяйственной деятельности.

Если активность предприятия в финансовой деятельности будет снижаться, а в хозяйственной (профильной) повышаться, то предприятие переместиться в квадрант 2, в котором оно своими результатами деятельности покрывает затраты и общий результат финансово-хозяйственной деятельности будет близок к нулю.»

При попадании в Квадрант 7 выдается текст следующего содержания:

«На предприятии финансовая деятельность отсутствует или имеет отрицательный результат. Хозяйственная (профильная) деятельность практически не осуществляется. Общий результат финансово-хозяйственной деятельности отрицательный. Если результат финансовой деятельности будет увеличиваться при той же результат хозяйственной деятельности, то происходит перемещение в Квадрант 2, в котором предприятие будет иметь результат финансово-хозяйственной деятельности близкий к нулю. Если результат хозяйственной деятельности будет расти, при той же результат финансовой деятельности, то предприятие переместится в Квадрант 1, в котором общий результат финансово-хозяйственной деятельности близок к нулю.

Если результат хозяйственной деятельности будет снижаться, а результат хозяйственной деятельности несколько увеличиваться, то предприятие попадет в Квадрант 8, в котором общий результат финансово-хозяйственной деятельности отрицательный, а затем в Квадрант 9, если результат финансовой деятельности в дальнейшем будет снижаться и общий результат финансово-хозяйственной деятельности будет значительно ниже предыдущего.»

При попадании в Квадрант 8:

«Предприятие недостаточно использует свои возможности финансовой деятельности, что не позволяет покрывать потребности в средствах для хозяйственной деятельности. Результат финансовой деятельности близок к нулю, при том, что результат хозяйственной (профильной) деятельности отрицательный. Общий результат финансово-хозяйственной деятельности также отрицательный.

Если будет увеличиваться результат хозяйственной деятельности при неизменном результате финансовой деятельности, то предприятие попадет в позицию 2, в которой результат финансово-хозяйственной деятельности близок к нулю.

Если результат хозяйственной деятельности растет, результат финансовой деятельности снижается, то предприятие попадет в квадрант 7, в котором результат финансово-хозяйственной деятельности отрицательный. При резком снижении результата хозяйственной деятельности и финансовой деятельности предприятие занимает положение в Квадранте 9, где результат финансово-хозяйственной деятельности резко отрицательный.»

При попадании в Квадрант 9 выдается следующий текст:

«Предприятие находится в стадии экономического кризиса, при котором результаты и финансовой и хозяйственной деятельности отрицательны. Предприятию необходимо искать различные виды внешней финансовой поддержки для стабилизации своей финансово-хозяйственной деятельности и перемещаться в Квадранты 8 и 7.»

При попадании в Квадрант 4:

«Предприятие имеет положительные результаты финансово-хозяйственной деятельности, преимущественно за счет профильной хозяйственной деятельности. Финансовая деятельность незначительна и не оказывает существенного влияния на общую деятельность предприятия.

В случае резкого повышения процентных ставок финансовая деятельность предприятия может быть нецелесообразна и общий результат финансово-хозяйственной деятельности может снизиться. Предприятие переместится в Квадрант 1.

Если одновременно с увеличением банковской процентной ставки будет снижаться результат хозяйственной деятельности, то предприятие попадет в Квадрант 7, в котором общий результат финансово-хозяйственной деятельности будет отрицательным. В случае значительного снижения результата хозяйственной деятельности при том же результат финансовой деятельности предприятие попадает в Квадрант 2, где результат финансово-хозяйственной деятельности близок к нулю.»

При попадании в Квадрант 5:

Предприятие активно занимается финансовой деятельностью, хотя интересы сохранения внутреннего равновесия того, возможно и не требуют, недостаточно уделяет внимания основной (профильной) хозяйственной деятельности. При этом общий результат финансово-хозяйственной деятельности положителен. Возможно необходима диверсификация производства, т.е. переход к выпуску новых изделий. Возможно основная деятельность нерентабельна.

Если результат хозяйственной деятельности поддерживается на прежнем уровне, а результат финансовой деятельности снижается, то возможно перемещение в Квадрант 2, в котором предприятие имеет общий результат финансово-хозяйственной деятельности близкий к нулю.

При значительном снижении результатов хозяйственной деятельности и финансовой деятельности предприятие попадет в Квадрант 8, где результат финансово-хозяйственной деятельности отрицателен».

При соответствующих результатах предприятие попадает в Квадрант 6:

Предприятие успешно функционирует за счет активной финансово и хозяйственной деятельности.

Если результат финансовой деятельности резко снижается при прежнем уровне результата хозяйственной деятельности, то возникает тенденция к перемещению в Квадрант 4, при котором оно имеет общий положительный результат финансово-хозяйственной деятельности.

В случае, если результат хозяйственной деятельности резко снижается при прижнем результате финансовой деятельности возникает тенденция к перемещению в Квадрант 5, где общий результат финансово-хозяйственной деятельности положителен».

 

29. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ):

НРЭИ = БП+ССП/100(ДК+КК),

где БП – прибыль до налогообложения; ССП – средняя ставка процента за кредит; ДК – долгосрочные кредиты; КК– краткосрочные кредиты.

 

30. Общая платежеспособность (ОПС) указывает, насколько могут быть перекрыты заемные средства активами предприятия. Ограничение больше либо равно 2. Так как в активах промышленных предприятий наибольший удельный вес принадлежит основным средствам и производственным запасам, показатель можно рассчитать следующим образом:

ОПС = (ОС+МОС)/(ДЗ+КК+РП+ДБП+ПККП+КР),

где ОС – основные средства; МОС – запасы; ДЗ – долгосрочные обязательства; КК – краткосрочные кредиты; РП – резервы предстоящих расходов; КР– кредиторская задолженность; ДБП – доходы будущих периодов; ПККП – прочие краткосрочные обязательства.

31. Общий коэффициент покрытия (ОКП):

ОКП = (МОС+ДС+Деб.З+КФЛ+НДС+ПОА)/(КК+КР),

где МОС – средства в запасах и затратах; ЗБП – расходы будущих периодов; ДС – денежные средства; Деб.З – дебиторская задолженность; КК– краткосрочные кредиты; КР – кредиторская задолженность; КФЛ– краткосрочные финансовые вложения; НДС – налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям; ПОА – прочие оборотные активы.

Обобщающий показатель ликвидности. Указывает на возможность покрытия задолженности за счет использования всех ликвидных (быстрореализуемых) средств. Оптимальное значение 2,0–2,5.

 

32. Общий критический объем (ПКТ_общ). Выручку от реализации, при которой предприятие будет в состоянии покрывать все свои расходы (переменные и постоянные), не получая прибыли, принято называть критическим объемом производства («мертвой точкой»). Так как по определению критическим считают объем, при котором выручка равна полным затратам (без прибыли), то формула критического объема имеет вид:

ПКТ_общ = S \ (В–v),

где S – постоянные затраты; v – переменные затраты; В – выручка.

 

33. Показатель, определяющий политику привлечения заемных средств (ППЗС):

ППЗС = ЭФР/РСС · 100%,

где ЭФР – эффект финансового рычага; РСС – рентабельность собственных средств.

Политика привлечения заемных средств характеризуется следующей шкалой: 0–10% – осторожная, 10–20% – умеренная, 20–35% – активная, 35–50% – агрессивная, >50% – опасная.

 

Порог рентабельности (ПR).

Выручка при которой результат от реализации (прибыль) сверх всех затрат равен нулю есть порог рентабельности. По его достижении результат от реализации (прибыль) сверх переменных затрат покрывает всю сумму постоянных затрат.

Разница между выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия.

Если выручка опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств:

ПR = s / (В–v),

где s – постоянные расходы; v – переменные затраты; В – выручка.

 

35. Продолжительность одного оборота текущих активов (Т_о.та) определяется следующим образом:

Т_о.та = (t · ТА_ср)/ В,

где ТА_ср – средняя величина текущих активов; t – продолжительность анализируемого периода, дн.; В – выручка.

 

36. Промежуточный коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (ПКПКО):

ПКПКО = (ДС + КФЛ + Деб.З)/(КК + КР),

где ДС – денежные средства; КФЛ – краткосрочные финансовые вложения; Деб.З – дебиторская задолженность; КК– краткосрочные кредиты; КР – кредиторская задолженность.

Показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть погашена немедленно за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности. Рекомендуемые (нормативные) значения находятся в пределах 0,7–0,8.

 

37. Результат финансовой деятельности (РФД):

РФД = ИЗЗ – НПР – ССП/100 · (ДК+КК) – Д – ДФВ - РД,

0£РФД£0,1ДОС

ДОС=В+DМОС–ССП/100(ДК+КК),

где РФД – результат финансовой деятельности, тыс.р.; ИЗЗ – изменение задолженности, тыс.р.; НПР – налог на прибыль, тыс.р.; Д – процент к уплате; В – выручка; ДФВ – долгосрочные финансовые вложения; РД – выплаченные дивиденды; ССП – средняя ставка процента за кредит; ДК – долгосрочные кредиты; КК – краткосрочные кредиты; ДОС – добавленная стоимость.

Результат финансовой деятельности (РФД) отражает финансовую политику предприятия (привлечение заемных средств или функционирование без привлечения таковых). При его подсчете мы пользуемся только движением финансовых потоков. Решающее значение для определения знака РФД имеет знак изменения задолженности. При увеличении использования заемных средств РФД возрастает и становится положительным. По мере роста издержек, связанных с оплатой заемных средств, РФД начинает снижаться (здесь еще добавляется увеличение налога на прибыль, так как рост заемных средств приводит в действие финансовый рычаг, который сказывается на выручке предприятия, его прибыли и выплате дивидендов). Результат финансовой деятельности может принимать отрицательное значение, которое означает, что нецелесообразно привлекать заемные средства. Когда результат финансовой деятельности принимает положительное значение, предприятие может привлекать заемные средства.

 

38. Результат финансово-хозяйственной деятельности (РФХД) представляет собой сумму результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности:

РФХД = РХД + РФД,

где РФХД – результат финансово-хозяйственной деятельности, тыс.р.; РХД – результат хозяйственной деятельности, тыс.р.; РФД – результат финансовой деятельности, тыс.р.

Оптимальным является соотношение РФХД «0.

Результат финансово-хозяйственной деятельности – интегрированный показатель, позволяющий не только оценивать текущее состояние предприятия, но и прогнозировать ближайшее будущее.

Динамика РФХД описывает жизненный цикл фирмы. Период положительного РФХД сменяется периодом отрицательного РФХД и так далее при условии, конечно, что фирма нормально развивается. Фирма не может длительное время иметь отрицательный РФХД. Это - угроза краха. Необходимым представляется введение понятия равновесного РФХД, рассмотренного в рамках жизненного цикла фирмы (хотя бы одного). РФХД нормально работающей фирмы может колебаться в рамках жизненного цикла между 0% и 10% добавленной стоимости (в обе стороны). Это - безопасная зона для фирмы.

Показатели РХ, РФД, РФХД дают возможность построить матрицу финансовых стратегий (матрицу Франшона), и определить сценарии развития компании в зависимости от того, в какой квадрант матрицы попала компания в проводимом анализе, и предлагаются стратегии принятия решений по результатам анализа компании.

Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств предприятия в результате его хозяйственно-инвестиционной и финансовой деятельности, для оценки его способности отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать инвестиции в основные средства, покрывать текущие финансово-эксплуатационные потребности, т.е. иметь положительные денежные потоки – превышение расходов над доходами в обозримой перспективе. Один из самых распространенных способов добиться положения равновесия – методом последовательных итераций всячески комбинировать РХД и РФД, добиваясь приближения их суммы к нулю. Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в интервале между 0% и ±10% добавленной стоимости и имеющих разные знаки.

Достичь идеального значения РФХД трудно, да и не всегда необходимо, но надо по возможности стараться удерживаться в границах безопасной зоны. В связи с этим финансовый менеджер обычно ставит перед собой задачу найти наиболее приемлемое сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска.

Большую помощь в решении этой задачи могут оказать матрицы финансовой стратегии. Матрицы помогают спрогнозировать «критический путь» предприятия на ближайшие годы, наметить допустимые пределы риска и выявить порог возможностей предприятия. Из большого разнообразия матриц выбирается такая, в которой значение результата финансово-хозяйственной деятельности комбинируется с различными значениями результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности – и все это в корреляции с темпами роста оборота предприятия.

 

39. Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД):

РХД = ПРИБ – DФЭП – ПИ + ПИМ,

–0,1ДОС£РХД£0

ДОС=В +DМОС – ССП/100(ДК+КК),

где РХД – результат хозяйственной деятельности, тыс.р.; В – выручка; DМОС – изменение запасов; ССП – средняя ставка процента за кредит; ДК – долгосрочные кредиты; КК – краткосрочные кредиты; НДС – налог на добавленную стоимость; ЗОП – затраты на оплату труда; DФЭП – изменение финансово-эксплуатационных потребностей; ПИ – производственные инвестиции; ПИМ – продажа имущества; ДОС – добавленная стоимость.

Результаты хозяйственной деятельности отражают весь комплекс операций. Показатель говорит о ликвидности предприятия после финансирования всех расходов, связанных с его развитием, то есть речь идет об уровне ликвидности предприятия в результате совершения всего комплекса операций, относящихся к обычной для этого предприятия хозяйственной деятельности. Результат любой хозяйственной деятельности может быть отрицательным, нулевым и положительным. Положительное значение данного показателя предполагает последующую реализацию масштабных инвестиционных проектов, в течение которых произойдет скачок постоянных затрат, который в значительной мере может быть компенсирован положительным значением РХД. Иначе говоря открывает перед предприятием возможности масштабного внедрения новой техники, реальными могут стать планы инвестирования средств в другие виды и сферы деятельности.

Проводя анализ оценки результатов финансовой деятельности и эффекта финансового рычага, можно определить, какова политика привлечения заемных средств и выдерживается ли рациональное соотношение между эффектом финансового рычага (ЭФР) и экономической рентабельностью (ЭР).

40. Рентабельность активов (РА) показывает эффективность использования всего имущества предприятия. Снижение этого показателя свидетельствует о падающем спросе на продукцию предприятия и о перенакоплении активов:

РА = БП / Аср · 100%,

где БП – прибыль до налогообложения; Аср – средняя стоимость активов.

 

41. Рентабельность собственных средств (РСС) характеризует результативность использования собственных средств предприятия, границу потенциального развития производства:

РСС = (1 – ПН/100) ЭР + ЭФР,

где ПН – ставка налога на прибыль; ЭР – экономическая рентабельность; ЭФР – эффект финансового рычага.

 

42. Собственные оборотные средства (СОС):

СОС = СС + ДЗ – ОСВ,

где СС – собственные средства; ДЗ – долгосрочные пассивы; ОСВ – внеоборотные активы.

 

43. Соотношение доли финансовых затрат, связанных с обеспечением долга и экономического эффекта (СФЭ):

СФЭ = СПК / (В + DМОС – ССП/100 · (ДК+КК)–НДС–ЗОП),

СПК = ССП/100 · (ДК+КК),

где СПК – сумма процентов за кредит; В – выручка за анализируемый период; DМОС – изменение запасов; ССП – средняя ставка процента за кредит; ДК – долгосрочные кредиты; КК – краткосрочные кредиты; НДС – налог на добавленную стоимость; ЗОП – затраты на оплату труда.

Соотношение доли финансовых затрат, связанных с обслуживанием долга и экономического эффекта, показывает, какая часть экономического эффекта идет на погашение финансовых средств и затрат, связанных с обслуживанием долга. Ограничение – 0,4.

44. Среднее квадратическое отклонение (s):

s = ÖS (x – x_{среднее})²)/n,

где x – значение коэффициента за соответствующий период; x_{среднее} – среднее арифметическое значение коэффициента; n – число анализируемых периодов.

Характеризует абсолютную колеблемость значений варьирующего показателя от среднего значения и выражается в тех же единицах измерения, что и значение признака.

 

45. Уровень платежеспособности (УП):

УП(%) = ФОКП / НУОКП · 100%,

где ФОКП – фактический общий коэффициент покрытия; НУОКП – нормативный уровень общего коэффициента покрытия.

46. Финансовая гибкость – способность администрации распределить прибыль таким образом, чтобы сохранился баланс между оплатой дивидендов акционерам и реинвестированием доходов для развития производства.

При этом ставится задача оценки действий администрации в отчетном периоде по распределению прибыли на фонд развития производства (ФРП) и фонд выплаты дивидендов (РД).

Оптимальное соотношение собственных и заемных средств обеспечивает максимальную рентабельность предприятия, эффективное использование собственных средств (СС).

Оптимальная рентабельность собственных средств (РСС) определяет верхнюю границу потенциального развития производства, обеспечивающую вполне определенную прибыль.

Часть РСС поглощается дивидендами, другая – развитием производства.

Деление происходит на основе принятой на предприятии нормы распределения (НР).

Норма распределения определяется:

 

НР = РД / БП,

где РД – расчеты по дивидендам; БП – прибыль до налогообложения.

 

0 £ НР £ 1.

 

В случае, если вся прибыль реинвестирована, то НР = 0, если прибыль не реинвестирована, то НР ¹ 0

D = СС¢ – 3С¢ / 2,0,

где идентификатор «¢ «означает отчетный год; D – изменение.

Если D приобретает отрицательное значение, то предприятие в отчетном периоде увеличивало привлечение заемных средств. Это свидетельствует о завышенной НР.

При положительной величине D предприятие имеет лишние СС, которые лучше было бы направить в РД.

Поэтому, чем ближе значение D к нулю, тем правильнее политика администрации в распределении прибыли.

 

47. Чистая прибыль на обыкновенную акцию (ЧП_оа):

ЧП_оа = (Ч–(ПрА · УД) / 100) / (АК–ПрА),

где Ч – чистая прибыль; ПрА – количество привилегированных акций; АК – общее количество акций в обращении; УД – уровень дивидендов по привилегированным акциям.

 

48. Чистые активы, обеспечивающие обыкновенные акции (ЧА_оа):

ЧА_оа = А–НМА–ЗП – ПрА · НОМ,

где А – стоимость активов; НМА – нематериальные активы; ЗП – краткосрочные и долгосрочные задолженности (задолженность предприятия); ПрА – количество привилегированных акций; НОМ – номинал привилегированных акций.