Прирост ставки дохода (Growth Rate of Return, GRR)

Growth Rate of Return, GRR отличается от WGR предположением относительно общего срока оценки при сравнении проектов различной продолжительности

Если при определении WGR общий срок оценки проектов принимается равным наиболее длительному проекту, то при определении GRR этот срок может быть произвольным, но не выходящим за пределы ни одного из рассматриваемых проектов

Как правило, единый момент оценки (t) соответствует времени окончания проекта с минимальным сроком

Следовательно, GRR – процентная ставка, при которой уравниваются дисконтированные инвестиции с будущей ценностью реинвестированных чистых денежных потоков, оцененных на определенный момент времени (t)

WGR и GRR обладают общим достоинством, а именно, могут быть мерой эффективности проектов с различными сроками реализации

Однако при определении GRR используется одна и та же ставка повторных вкладов для сравнения проектов различной длительности

При определении WGR используется две разные ставки повторных вкладов для сравнения проектов различной длительности (что может быть не совсем корректно)

В результате анализа и систематизации критериев оценки эффективности горных проектов можно сделать следующие выводы:

1. Общий недостаток всех критериев, основанных на использовании заданной процентной ставки для дисконтирования, является трудност ь ее достоверного определения (и тем более прогнозирования) в условиях нестабильной экономической ситуации

2. Наиболее распространенный критерий оценки горных проектов – чистый дисконтированный доход (NPV)

Однако недостатки NPV (NPV – абсолютный показатель экономической эффективности проектов и поэтому не характеризует отдачу от инвестиций; NPV зависит от величины заданной процентной ставки) ограничивают его использование

3. Для капиталоемких и долгосрочных горных проектов, реализуемых в сложной экономической ситуации, характеризующейся значительными колебаниями и высоким уровнем процентной ставки, отражающей высокий уровень инфляции и риска, наиболее приемлемым критерием является внутренняя ставка дохода IRR, не требующая заданной процентной ставки для дисконтирования

Ставка прироста богатства (WGR) и приростставки дохода (GRR) позволяют сравнивать горные проекты с различными сроками реализации

Маржинальный анализ используется при сравнительной оценке взаимоисключающих проектов с различными инвестициями, когда выбор проекта по различным критериям имеет неоднозначный результат

Концепция маржинального анализа состоит в оценке превышений инвестиций и доходов проекта по отношению к другим проектам.

Проект считается приемлемым, если дополнительный доходот дополнительных инвестиций, превышающий заданную процентную ставку.

Последовательность маржинального анализа

– определяются превышения инвестиций и разница между чистыми денежными потоками по отдельным проектам;

– рассчитывается (IRR) на дополнительные инвестиции;

– сравнивается расчетная величина IRR с предельной процентной ставкой.

Если IRR превышает предельную величину, то дополнительные инвестиции (превышение инвестиций одного проекта по отношению к другому) оправданы

Для сравнительной оценки технологических решений, не отличающихся объемом производства, можно использовать дисконтированные затраты. При этом при сравнении проектов с различными сроками реализации необходимо привести их в сопоставимый вид путем повторения циклов краткосрочных проектов.

При оценке проектов следует иметь в виду, что на принятие инвестиционных решений оказывают влияние качественные факторы, не поддающиеся количественному измерению, и поэтому их учет находится в области компетенции менеджмента компании.

В общем, под риском подразумевается возможность наступления неблагоприятных событий. Количественной мерой риска является вероятность наступления таких событий

Инвестиционный риск.

Вероятность не достижения результата принятого инвестиционного решения в условиях неопределенности исходных данных

Горные предприятия имеют большую вероятность получения неблагоприятных результатов, и поэтому сталкиваются с большим риском, чем предприятия других отраслей промышленности

Поэтому, естественно, что кроме ожидаемых прибылей от реализации горных проектов инвесторов в значительной степени интересует надежность их получения, то есть степень риска конкретных инвестиций

Инвестора, вероятно, по-разному будут привлекать проекты с одинаковыми значениями IRR, но один из которых представляет собой новое предприятие, а другой – уже действующее, хорошо зарекомендовавшее себя на рынке

Неопределенность получаемых результатов в первом случае выше, инвестор подвергается большему риску, и естественно, будет требовать большего дохода на вложенный капитал

Риск-анализ горных проектов основан на методах выявления источников риска, его учета и оценки при принятии инвестиционных решений