Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций...
Эмиссия газов от очистных сооружений канализации: В последние годы внимание мирового сообщества сосредоточено на экологических проблемах...
Топ:
Оценка эффективности инструментов коммуникационной политики: Внешние коммуникации - обмен информацией между организацией и её внешней средой...
Марксистская теория происхождения государства: По мнению Маркса и Энгельса, в основе развития общества, происходящих в нем изменений лежит...
Проблема типологии научных революций: Глобальные научные революции и типы научной рациональности...
Интересное:
Искусственное повышение поверхности территории: Варианты искусственного повышения поверхности территории необходимо выбирать на основе анализа следующих характеристик защищаемой территории...
Финансовый рынок и его значение в управлении денежными потоками на современном этапе: любому предприятию для расширения производства и увеличения прибыли нужны...
Наиболее распространенные виды рака: Раковая опухоль — это самостоятельное новообразование, которое может возникнуть и от повышенного давления...
Дисциплины:
2017-08-11 | 265 |
5.00
из
|
Заказать работу |
|
|
Основы фундаментального анализа
Под фундаментальным анализом (fundamental analysis) понимается исследование таких макроэкономических факторов, как процентные ставки, объем ВНП, темп инфляции, уровень безработицы, уровень товарных запасов и т.д. с целью прогнозирования направления дальнейшего развития экономики.
Нас будет интересовать микроэкономическая интерпретация фундаментального анализа, а именно, исследование показателей производственной и финансовой деятельности компаний для предсказания будущей стоимости их ценных бумаг.
Фундаментальный анализ рассматривает исторические данные о размерах активов, выручки, прибыли, объемах выпускаемой продукции, системе управления и т. д. в качестве индикаторов прибыльной или убыточной деятельности компании в будущем. Оценка перспектив компании методами фундаментального анализа позволяет определить, являются ли акции этой компании недооцененными илипереоцененными по сравнению с их текущей рыночной ценой.
Фундаментальный анализ компании базируется на постулатах:
· компания не прекратит, равно как и не сменит профиль своей деятельности в течение прогнозного периода;
· компания имеет объективно обоснованную «внутреннюю стоимость» (intrinsic value), которую можно определить путем анализа данных о финансовой и производственной деятельности;
· внутренняя стоимость может игнорироваться фондовым рынком в краткосрочном периоде;
· внутренняя стоимость будет признана рынком в течение прогнозного периода (в долгосрочном периоде).
Таким образом, проблема выявления объективно обоснованной внутренней стоимости и сравнения ее с рыночной ценой акции является центральной в фундаментальном анализе.
|
Модели и методы оценки стоимости акций
Ценная бумага наделяет своего владельца правом на получение доходов в будущем. Рыночная стоимость ценной бумаги определяется ожиданиями инвесторов относительно размеров и сроков получения будущих доходов. Основная методическая трудность заключается в правильной оценке потока будущих доходов. Будущие доходы по облигациям — фиксированные и их проще соотнести с текущей рыночной стоимостью. Размеры будущих доходов по обыкновенным акциям можно только предполагать с большей или меньшей степенью вероятности. Именно это заставляет исследовать множество факторов, способных непосредственно или косвенно повлиять на поток будущих платежей.
Отбор акций для включения в инвестиционный портфель предполагает сопоставление их ценности или стоимости, причем в качестве основы для сравнения используется их текущая стоимость (present value — PV). Формула текущей стоимости потока будущих доходов имеет следующий вид:
где — размер будущего дохода в i -й период;
r — ставка доходности, используемая для дисконтирования будущих поступлений.
Будущими доходами владельца обыкновенных акций являются дивидендные выплаты. Если предположить, что горизонт инвестирования конечен, то последняя выплата должна включать также и цену продажи акции в конце периода инвестирования. Таким образом, приведенная выше общая формула текущей стоимости для обыкновенных акций преобразуется в следующую:
где - размер дивиденда в i -й период;
- цена акции в конце периода инвестирования;
r - ставка доходности, используемая для дисконтирования будущих поступлений.
Различные модели оценки обыкновенных акций опираются на предположения относительно динамики дивидендов в будущем, которые могут быть сведены к одному из вариантов:
· величина дивиденда не изменяется на протяжении рассматриваемого периода;
· величина дивиденда увеличивается с постоянным темпом прироста;
|
· величина дивиденда увеличивается с изменяющимся темпом прироста.
Оценка акций с постоянным дивидендом
Предположим, что величина дивиденда и ставка дисконтирования будут постоянными, а сами выплаты будут производиться неопределенно долгое время. Приведенная выше формула для текущей стоимости акции преобразуется в формулу суммы членов бесконечно убывающей геометрической прогрессии:
где D — величина дивиденда;
r — ставка дисконтирования.
Оценка акций с равномерно возрастающим дивидендом
Метод называется моделью Гордона, Если начальная величина дивиденда равна D, при этом онаежегодно увеличивается с темпом прироста g, то формула, текущей стоимости также сводится к сумме членов бесконечно убывающей геометрической прогрессии:
|
|
Автоматическое растормаживание колес: Тормозные устройства колес предназначены для уменьшения длины пробега и улучшения маневрирования ВС при...
Археология об основании Рима: Новые раскопки проясняют и такой острый дискуссионный вопрос, как дата самого возникновения Рима...
Своеобразие русской архитектуры: Основной материал – дерево – быстрота постройки, но недолговечность и необходимость деления...
Индивидуальные и групповые автопоилки: для животных. Схемы и конструкции...
© cyberpedia.su 2017-2024 - Не является автором материалов. Исключительное право сохранено за автором текста.
Если вы не хотите, чтобы данный материал был у нас на сайте, перейдите по ссылке: Нарушение авторских прав. Мы поможем в написании вашей работы!