Методы оценки стоимости и доходности финансовых активов с фиксированным доходом.

Чтобы определить стоимость ценной бумаги, необходимо уста­новить текущую стоимость ожидаемого потока денежных средств от активов с учетом требуемой нормы прибыли инвестора. Ос­новная модель определения стоимости ценной бумаги представ­лена как:

где V — действительная стоимость или текущая стоимость цен­ной бумаги;

С. — ожидаемый будущий поток денежных средств за пе­риод t=1,….,n,

r — требуемая норма прибыли инвестора.

ОЦЕНКА ОБЛИГАЦИИ

Чтобы оценить облигацию, вы должны знать три основных фак­тора: (1) сумму потока денежных средств, которые будут полу­чены инвестором, равную периодическому процентному дохо­ду, выплачиваемому инвестору, и номинальной стоимости, подлежащей выплате при наступлении срока погашения обли­гации; (2) срок погашения ссуды и (3) требуемую ставку дохода инвестора.

Периодический процентный доход может быть получен по истечении года или по полугодиям. Стоимость облигации явля­ется просто текущей стоимостью этих потоков денежных средств. Ниже приведены две модели определения стоимости облига­ции.

Если выплаты процентного дохода осуществляются ежегод­но, тогда

где V- текущая стоимость облигаций

I — выплата процентного дохода за год -- процентная ставка купона х номинальная стоимость;

M — номинальная стоимость или стоимость по наступлении срока погашения, обычно 1000$;

r — требуемая ставка дохода инвестора;

n — количество лет до срока погашения;

Если процентный доход выплачивается по полугодиям, тогда:

РАСЧЕТ ДОХОДА (ФАКТИЧЕСКОЙ НОРМЫ ПРИБЫЛИ) ПО ОБЛИГАЦИИ

Облигации оцениваются по различным видам дохода, включая текущий доход и доход на дату погашения.

Текущий доход. Текущий доход — это годовая выплата процент­ного дохода, деленная на текущую цену облигации. Эта цифра публикуется в «Уолл-стрит Джорнел», а также и в других газе­тах.

Доход на момент погашения. Ожидаемая норма прибыли на об­лигацию, более известная как доход на момент погашения об­лигации, может быть представлена следующим уравнением (мо­дель определения стоимости облигации):

Формула, которая может быть использована для определе­ния приблизительного дохода к сроку погашения облигации, представляет собой:

где I — долларовый процентный доход, выплачиваемый ежегодно;

М — номинальная стоимость, обычно 1000$ за облигацию;

V — текущая стоимость (цена) облигации;

n — количество лет до погашения.

ПРИВИЛЕГИРОВАННАЯ АКЦИЯ

Привилегированная акция приносит фиксированный дивиденд, выплачиваемый поквартально и устанавливаемый в долларовом исчислении на акцию или в процентном выражении от номи­нальной (объявленной) стоимости акции. Она считается сме­шанной ценной бумагой, так как имеет черты, как обыкновен­ной акции, так и облигации акционерной компании.

ОЦЕНКА ПРИВИЛЕГИРОВАННОЙ АКЦИИ

Стоимость привилегированной акции — текущая стоимость в денежном выражении серий равных периодических потоков де­нежных средств (дивидендов), имеющих место без ограничения во времени. Поскольку для привилегированной акции дивиден­ды для каждого временного периода остаются неизменными, мо­дель оценки имеет следующий вид:

V = D/г,

где V — текущая стоимость привилегированной акции;

D- годовой дивиденд;

г — требуемая ставка дохода инвестора.