Функции управления инвестициями. Инвестиционная политика предприятия.

Выделяют следующие функции управления инвестициями:

1) Исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка.

В процессе реализации этой функции исследуются: 1) правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестиций; 2) анализируется текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы, ее определяющие; 3) составляется прогноз конъюнктуры инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью компании (фирмы).

2) Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности компании (фирмы)

В процессе реализации этой функции на основе прогноза конъюнктуры инвестиционного рынка формируются: 1) система целей инвестиционной деятельности; 2) ее основные направления на долгосрочный период; 3) приоритетные задачи, решаемые в ближайшей перспективе.

3) Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов компании.

В процессе реализации этой функции: 1) прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для реализации разработанной инвестиционной стратегии по отдельным этапам ее осуществления; 2) определяется возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников (прибыли, амортизационных отчислений и т.п.); 3) исходя из нормы ссудного процента определяется целесообразность привлечения заемных средств; 4) изучается возможность использования привлеченных средств (путем акционирования отдельных инвестиционных программ); 5) обеспечение рационального соотношения собственных и заемных средств; 6) диверсификация заемных источников по отдельным кредиторам с целью платежеспособности в будущем периоде.

4) Поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и отбор наиболее эффективных из них.

Для этого: 1) изучается текущее предложение на инвестиционном рынке; 2) отбираются для изучения инвестиционные проекты, наиболее соответствующие инвестиционной стратегии компании; 3) по каждому инвестиционному проекту рассчитывается уровень доходности и другие показатели экономической эффективности; 4) производится ранжирование рассматриваемых вариантов.

5) Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них.

Основу таких финансовых инструментов составляют акции и другие ценные бумаги. 1) Рассматриваются предложения этих инструментов на рынке; 2) оцениваются отдельные показатели их инвестиционных качеств; 3) проводятся расчеты их реальной рыночной стоимости; 4) отбираются наиболее эффективные их них.

6) формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, риска и ликвидности.

1) Отбор для непосредственной реализации инвестиционных проектов и финансовых инструментов; 2) оптимизация пропорций между реальными и финансовыми инвестициями; 3) оценка ликвидности портфеля.

7) Текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных программ и проектов

1) Разработка календарных планов реализации отдельных инвестиционных проектов; 2) разработка бюджетов этих проектов.

8) Организация мониторинга реализации отдельных инвестиционных программ и проектов.

1) Формируется система первичных наблюдаемых показателей; 2) определяется периодичность сбора и анализа информации; 3) выясняются причины отклонений реализуемых инвестиционных проектов от намеченных сроков, объемов, эффективности.

9) Подготовка решений о своевременном выходе из неэффективных инвестиционных проектов (продажа отдельных финансовых инструментов) и реинвестировании капитала.

1) Определение форм выхода (реализация, акционирование и т.п.); 2) корректирование инвестиционного портфеля путем подбора других инвестиционных проектов или финансовых инструментов, куда реинвестируется высвобождаемый капитал.

 

Инвестиционная политика предприятий (коммерческих организаций) — это комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции в целях обеспечения стабильной финансовой устойчивости работы предприятий в ближайшей и дальней перспективе.

 

Инвестиционная политика на предприятиях должна вытекать из стратегических целей их бизнес-планов, т.е. из перспективы, а в конечном итоге должна быть направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятий не только на сегодня, но и на будущее. Если этого плана нет, то ни о какой инвестиционной политике не может быть и речи.

 

При разработке инвестиционной политики на предприятиях необходимо придерживаться таких принципов, как:

 

—   нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятий и их финансовую устойчивость;

 

—   учет инфляции и фактора риска;

 

—   экономическое обоснование инвестиций;

 

—   формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;

 

—   ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

 

—   выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

 

Учет этих и других Принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики на предприятиях.

 

Инвестиционная политика предприятия определяет наиболее приоритетные направления вложения инвестиций, от которых зависит как повышение эффективности самого предприятия, так и экономики страны в целом.

 

Инвестиционная деятельность, осуществляемая на уровне как страны в целом, так и отдельного предприятия, зависит от реализуемой инвестиционной стратегии.

 

Выбор инвестиционной стратегии предприятия на макроуровне в большой степени связан с тем, к какой группе отраслей промышленности предприятие относится. На сегодня в нашей стране можно выделить три укрупненных группы отраслей:

 

1)    экспортоспособные отрасли топливно-сырьевого комплекса. При обеспечении этим отраслям нормальных макроэкономических и налоговых условий вполне можно рассчитывать на их самостоятельное развитие на основе самофинансирования с использованием иностранных инвестиций;

 

2)    отрасли обрабатывающей промышленности с большим научно-техническим потенциалом. В этих отраслях особенно важны инвестиционные кредиты и государственные гарантии, приоритетное размещение госзаказов, политическая и экономическая поддержка продвижения на внешние рынки;

 

3)    не внешнеторговые отрасли, способные обеспечить значительную часть внутреннего спроса. Здесь необходимо поощрять все меры поддержки внутреннего спроса: развитие лизинга, кредитование населения для покупки отечественных товаров, защитительные импортные тарифы и т.д.

 

 

При выборе инвестиционной стратегии на уровне конкретного предприятия необходимо прежде всего сформулировать цели, которые оно преследует в своем развитии:

 

—   создавать новые производства и проводить политику диверсификации;

 

—   расширять существующее производство, проводя экстенсивную политику;

 

—   повышать эффективность производства, придерживаясь политики интенсификации;

—   ориентироваться на государственную поддержку и государственный заказ, удовлетворяя требования государственных органов.

 

Формирование инвестиционной стратегии предприятия зависит также от того, на какую маркетинговую политику нацелено предприятие:

 

—   лидерство в области затрат;

 

—   стратегия дифференцирования;

 

—   концентрация на сегменте.

 

Исходным пунктом обоснования инвестиционной стратегии предприятия является анализ рынка продукции либо уже производимой предприятием, либо намечаемой к выпуску.

 

При выборе инвестиционной стратегии предприятия целесообразно определить общий объем его инвестиций, включая возможные сочетания различных источников финансирования и привлечения заемных средств.

 

36. Формирование инвестиционных программ по экономическим критериям.

В зависимости от стратегических целей развития предприятия (государства) в инвестиционную программу могут вводиться различные виды проектов, предназначенные для решения отдельных задач.

Определение привлекательности проекта по сравнению с другими проектами требует использования общих правил их оценки и сравнения. В проектном анализе эти правила называются критериями оценки решений. Их использование помогает аналитику принять единственно правильное решение – принять проект к реализации или отклонить проект. Выбор конкретного критерия для принятия решения о финансировании проекта зависит от различных факторов: существующие ограничения по ресурсам проекта, колебания потоков финансовых средств. При рассмотрении конкретных критериев необходимо обязательно брать во внимание согласованность расчетов во времени, т.к. потоки денежных средств в разные периоды имеют разную ценность. Инвестиции считаются целесообразными, если денежный поток от реализации проекта достаточен для возврата начальной суммы капиталовложений и обеспечена необходимая отдача на вложенный капитал.

Для оценки каждого проекта обязательна информация: интервал планирования, основные технические характеристики проекта, размер и вид вложений, прогнозируемый процент инфляции по официальной информации, график поступления инвестиций, длительность инвестиционного процесса, срок его эксплуатации, уровень производственных затрат, ожидаемый уровень объемов производства, условия кредитования, условия налогообложения, источники финансирования проекта. На основании исходных данных и описания разделов бизнес-планов формируется представление о проекте. В качестве наиболее распространенных являются интегральные показатели, основанные на концепции дисконтирования. К ним относят:

1.   Чистый денежный поток;

2.   Чистый приведенный доход;

3.   Коэффициент выгоды-затраты;

4.   Внутренняя норма доходности(рентабельности);

5.   Период окупаемости;

6.   Индекс доходности (рентабельности).

 

 

37. Сущность и объекты интеллектуального капитала. Формы передачи и охра-на объектов интеллектуальной собственности.

Интеллектуальная собственность - исключительное право использования результата интеллектуальной творческой деятельности в виде предметного воспроизведения сделанного изобретения или в виде копий художественного произведения, сделанных в любой форме, позволяющей впоследствии восстановить эти произведения.

Использование прав владения объектом интеллектуальной собственности означает прежде всего получение реальных или патентных доходов от его копирования (повторения, воспроизводства). За счет воспроизводства технического или художественного решения и последующей реализации изделий образуется источник доходов, обладающий явными признаками монополии. Право интеллектуальной собственности и есть монопольное право ее владельца. Весь смысл исключительных имущественных прав на интеллектуальную собственность заключается в монополизации потенциальной прибыли.

Как понятие «интеллектуальная собственность» существует с 1967 г. в соответствии с решением Стокгольмской конференции. Согласно ст. 2 Конвенции интеллектуальная собственность включает права, относящиеся к:

литературным, художественным и научным изображениям;

исполнительской деятельности артистов, звукозаписи, радио- и телепередачам;

изобретениям во всех областях человеческой деятельности;

научным открытиям;

промышленным образцам;

товарным знакам, знакам обслуживания, фирменным наименованиям и коммерческим обозначениям;

защите от недобросовестной конкуренции.

Согласно российскому и международному праву интеллектуальная собственность состоит из двух частей:

а) права на промышленную собственность;

б) права на произведения художественного творчества. Объекты промышленной собственности:

патенты на изобретения;

свидетельства на полезные модели;

патенты на промышленные образцы;

свидетельства на товарные знаки (знаки обслуживания);

фирменные наименования (свидетельства о регистрации юридического лица);

свидетельство на право использования наименования места происхождения товара;

ноу-хау.

Объекты авторского права:

научные публикации, в том числе диссертации, монографии, статьи, отчеты о научно-исследовательских, конструкторских, технологических и проектных работах;

литературные, драматические и музыкально-драматические, сценарные произведения;

хореографические произведения и пантомимы;

музыкальные произведения со своим текстом и без него;

аудиовизуальные произведения, произведения живописи, скульптуры, графики, дизайн и иные произведения изобразительного искусства;

6) произведения декоративно-прикладного искусства;

7) произведения архитектуры, градостроительства и садово-паркового искусства;

8) фотографические произведения и произведения, полученные способами, аналогичными фотографии;

9) географические, геологические и другие карты, планы, эскизы и пластические произведения, относящиеся к географии, топографии;

10) программы для ЭВМ, базы данных;

11) топология интегральных микросхем.

Объекты промышленной собственности. Патентный Федеральный закон определил виды объектов промышленной собственности и их правовую защиту:

1. Изобретения -- устройства, вещества; способы; штамм микроорганизмов, культуры клеток растений и животных; применение указанных объектов по новому назначению.

2. Полезная модель характеризуется настоящим законом как «конструктивное выполнение средств производства и предметов потребления, а также их составных частей».

3. Промышленный образец -- «художественно-конструкторское решение, определяющее его внешний вид».

4. Товарный знак.

5. Наименование места происхождения товара -- название места любого географического названия (страны, населенного пункта, местности), используемого для обозначения товара.

6. Ноу-хау. В настоящее время ноу-хау -- технические знания и практический опыт технического, коммерческого, управленческого, финансового и иного характера, которые представляют коммерческую ценность, применимы в производстве и в профессиональной практике и не обеспечены правовой защитой (защиту прав владельца ноу-хау осуществляют средствами гражданского права).

Объекты авторского права:

1. Литературные произведения.К ним можно отнести речи, лекции, доклады, устные выступления, письма, дневники, личные заметки, интервью, дискуссии, переводы, письма в редакцию, программы для ЭВМ.

2. Драматические произведения -- во всех жанровых разновидностях и формах сценического воплощения.

3. Музыкальные произведения с текстом и без текста, музыкально-драматические произведения. Таковыми признают произведения, в которых художественные образы выражают с помощью звуков.

4. Сценарные произведения -- сценарии, по которым ставят фильмы, балетные спектакли, массовые представления и т.д.

5. Аудиовизуальные произведения -- кино-, теле- и видеофильмы, слайд-фильмы, диафильмы, другие кино - и телепроизведения.

6. Произведения изобразительного и декоративного искусства -- произведения живописи, скульптуры, графики, дизайна, комиксы, графические рассказы, произведения монументального и декоративно-прикладного искусства.

2. Правовой механизм защиты объектов интеллектуальной собственности

Правовое регулирование объектов интеллектуальной собственности содействует процессу эффективности управления инновационными процессами. Сущность законодательства в области патентного и авторского права позволяет инновационно-активным предприятиям обеспечить конкурентные преимущества, улучшить инновационный климат, создать условия для широкого использования инновационных результатов, получить соответствующую прибыль от реализации инновационных продуктов.

Правовое обеспечение регулирует имущественные, а также неимущественные отношения, возникающие в связи с созданием, правовой охраной и использованием объектов интеллектуальной собственности. Основные нормативные документы, которые регулируют права предприятий в сфере интеллектуальной собственности в Российской Федерации: Патентный Федеральный закон, Федеральные законы «О товарных знаках, знаках обслуживания и наименованиях мест происхождения товаров», «Об авторских правах и смежных правах», «Об охране топологии интегральных микросхем», «О правовой охране программ для ЭВМ и баз данных». Кроме того, отношения интеллектуальной собственности регулируют Гражданский кодекс РФ и нормы международных договоров в области охраны интеллектуальной собственности.

Правовой механизм защиты интеллектуальной собственности предусматривает систему экономических, социальных, правовых методов и средств поддержки инноваций. В современном мире применяют три основных типа защиты интеллектуальной собственности: патент, авторское право, товарный знак.

Патент -- это документ, который фиксирует права на промышленную собственность и объем этих прав. Патент удостоверяет приоритет, авторство изобретения, полезной модели или промышленного образца и исключительное право на их использование. Патентные документы представляют важнейший источник научно-технической, юридической и экономической информации, которая необходима для проведения прикладных исследований и разработок, прогнозирования научно-технического прогресса, экономических тенденций и т.д. Уникальные свойства патентов «включаются в том, что они содержат новейшую информацию, которая может служить основой для создания других изобретений, а в случае заключения лицензионных соглашений - для производства инновации. Лицо, владеющее патентом, называют патентообладателем. Им может быть автор разработки, его наследник или иной правопреемник. В Российской Федерации патентообладателем могут быть не только российские, но и иностранные физические и юридические лица -- участники Парижской конвенции по охране промышленной собственности.

Права патентообладателя заключаются в том, что он может по своему усмотрению использовать изобретение, полезную модель или промышленный образец или запретить их использование, если нарушены предписания, установленные законом. Нарушением исключительных прав патентообладателя признают несанкционированное изготовление, применение, ввоз; предложение к продаже, иное введение в хозяйственный оборот либо хранение с этой целью продукта.Защиту прав патентообладателей осуществляют в арбитражных и третейских судах. Эти органы рассматривают вопросы авторства на объекты промышленной собственности, установления патентообладателя, нарушения исключительного права на использование объекта промышленной собственности, авторского вознаграждения и выплаты компенсаций.

Авторское право регулирует отношения, возникающие в связи с созданием, использованием произведений науки, литературы и искусства, фонограмм исполнения, постановок, передач организаций эфирного и кабельного вещания.

Согласно российскому закону авторское право классифицируют наличные неимущественные и имущественные права.

К личным неимущественным правам относят право на авторство, право на имя, право на обнародование произведения, право на защиту репутации автора.

Имущественные права -- это права на использование произведения в любой форме и любым способом. Таким образом, автор определяет те способы, с помощью которых его произведение будет использовано. Для охраны авторского права не требуется регистрация произведения или соблюдение каких-либо иных формальностей. В соответствии с российским законодательством авторское право порождает сам факт создания произведения.

 

38. Учет и оценка интеллектуальной собственности.

Интеллектуальная собственность – это права на результаты интеллектуальной деятельности и приравненные к ним средства индивидуализации юридического лица, продукции, работ и услуг или, кратко – имущественные права на объекты интеллектуальной собственности (ОИС).

 

Оценка стоимости объектов интеллектуальной собственности осуществляется в следующих целях:

● определение стоимости вклада в уставной капитал;

● инвентаризация и введение нематериальных активов в хозяйственный оборот;

● оптимизация налогообложения;

● выдача кредита под залог исключительных прав;

● привлечение инвесторов;

● разрешение конфликтов, в том числе и при ущербе вследствие нарушения исключительных прав на нематериальные активы;

● при уступке прав на нематериальный актив или выдаче лицензий на их использование;

● получение налоговых льгот от применения объектов промышленной собственности;

● установление стоимости лицензии;

● определение доли прибыли;

Оценка нематериальных активов может быть осуществлена с целью изучения следующих видов стоимости:

○ рыночная – наиболее точная цена предмета оценивания при необходимости его продажи на открытом рынке при прочих равных условиях сделки;

○ восстановительная – это сумма затрат на создание аналогичного объекта;

Существует ряд основных принципов, опираясь на которые принято производить оценку интеллектуальной собственности предприятия:

1. принцип полезности, который заключается в способности удовлетворить те или иные потребности пользователя на какое-то определенное время в данном месте;

2. принцип замещения значит, что грамотный покупатель не станет платить за интеллектуальный актив выше той цены, которая взимается с другого актива аналогичной полезности. То есть эта позиция фактически олицетворяет собой принцип предельной полезности, выражающий определенное соотношение прироста полезности при инвестициях в различные активы на единицу инвестированного капитала;

3. принцип ожидания непосредственно связан со стоимостью будущих денежных доходов от оцениваемого объекта, продолжительности их поступления и возможной ликвидационной стоимости актива;

4. принцип соответствия означает, что предмет должен отвечать рыночным стандартам. Кроме того, это, по большому счету, обязательное условие для выгодной продажи, ведь бесполезный с точки зрения потребительской стоимости объект фактически вовсе не имеет цены;

5. принцип спроса и предложения. Смысл его сводится к тому, что цена объекта стоит в прямой зависимости от рыночной ситуации. В связи с тем, что рынок не может пребывать всегда в состоянии стабильности, показатели спроса и предложения также видоизменяются;

6. принцип уровня конкуренции. Он говорит о том, что усиленное соперничество среди производителей влечет за собой снижение средней ставки доходности на инвестирование капитала;

7. принцип зависимости от макроэкономической ситуации или от экономического развития региона при анализе стоимости объекта означает необходимость учета: устойчивости национальной валюты; фазы экономического цикла; стабильности политики правительства, особенно налогового законодательства; степени государственного регулирования отрасли; конвертируемости национальной валюты;

 

39. Процесс управления финансовыми активами, его характеристика и основные этапы.

Финансовые активы — это финансовые ресурсы, представляющие собой совокупность денежных средств и ценных бумаг, находящихся в собственности предприятия.

Активы представляют собой экономические ресурсы предприятия в различных их видах, используемые в процессе осуществления хозяйственной деятельности. Они формируются для конкретных целей осуществления этой деятельности в соответствии со стратегией экономического развития предприятия и в форме совокупных имущественных ценностей характеризуют основу его экономического потенциала.

Сущность активов как экономических ресурсов проявляется в сфере экономических отношений, а более конкретно - в экономической сфере деятельности предприятия. Соответственно выступая носителем экономических характеристик, активы являются объектом экономического управления любого экономического субъекта.

Финансовые активы характеризуют имущественные ценности предприятия в форме наличных денежных средств, денежных и финансовых инструментов, принадлежащих предприятию. К основным финансовым активам предприятия относятся:

o  денежные средства в национальной валюте;

o  денежные средства в иностранной валюте;

o  эквиваленты денежных средств;

o  дебиторская задолженность во всех ее формах;

o  текущие финансовые инвестиции;

o  долгосрочные финансовые инвестиции.

Под определение финансовых активов не подпадают нематериальные и материальные активы, полученные авансы, производственные запасы и так далее, поскольку владение ими не приводит к возникновению права на получение неких финансовых активов в будущем, хотя может принести прибыль.

Оценка финансовых активов осуществляется как на первичном так и на вторичном рынке. На первичном рынке она заключается в установлении такой ставки дохода по финансовому активу, которая бы отвечала степени его риска, рыночным процентным ставкам, кредитному рейтингу эмитента. На вторичном рынке – это переоценка финансового актива, корректировки его рыночной цены таким образом, чтобы финансовый актив определённого уровня риска обеспечивал определённый уровень дохода.

Текущая рыночная стоимость финансового актива определяется суммой будущих платежей по активу, дисконтированных через текущую структуру рыночных процентных ставок. Часто эту величину называют расчетной рыночной стоимостью, так как она может быть не равной текущей рыночной стоимости актива, устанавливаемой на рынке в результате уравновешивания спроса и предложения на данный актив. Соответствие текущей рыночной стоимости и расчётной рыночной стоимости зависит от выбора ставки дисконтирования и точности определения ожидаемых денежных потоков по каждому конкретному финансовому активу.

Расчётная рыночная стоимость финансового любого финансового актива может быть определена как настоящая стоимость ожидаемых денежных потоков по активу. Дисконтированных по процентной ставке, определённой уровнем риска данного финансового актива и текущими рыночными процентными ставками.

В целом оценка рыночной стоимости состоит из трёх этапов:

1. Расчет определённого или оценка неопределённого ожидаемого денежного потока и оценка вероятности получения этого денежного потока инвестором;

2. Определение процентной ставки для дисконтирования ожидаемого денежного потока;

3. Непосредственный расчет настоящей стоимости денежного потока с использованием величины денежного потока и процентной ставки.