Что такое точка Фишера. Назовите ее характеристики. Каким образом рассчитывается значение точки Фишера.

Точка Фишера – точка пересечения двух графиков, показывающая значение ставки дисконтирования, при котором оба проекта имеют одинаковую величину NPV.

Точка Фишера является пограничной точкой на оси абсцисс графика NPV, разделяющего ситуации, "улавливаемые" критерием NPV и "не улавливаемые" критерием IRR. Если значение цены капитала находится за пределами точки Фишера, то критерии NPV и IRR дают одинаковые результаты при оценке альтернативных инвестиционных проектов, если цена капитала меньше точки Фишера, то критерии NPV и IRR противоречат друг другу.

Точка Фишера для потоков А и В может быть найдена как IRR приростного потока (А-В) или, что то же самое, (В - А).

Цена капитала и ее роль в оценке инвестиционных проектов.

Цена капитала – общая сумма средств, кот-ю необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраж-ая % к этому объему.

Количественно цена капитала опред-ся в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед инвесторами и собственниками (всегда в %).

Оценка капитала может характеризоваться различными показателями. Источниками долгосрочного финансирования инвестиций являются: внутренние средства и внешние средства (заемные и привлеченные).

Каждый из источников имеет разную цену. Показ-ль, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры, харак-ет цену капитала и наз-ся средневзвешенной стоимостью капитала.

Этот показ-ль отражает сложившийся на предпр-тии минимум возврата на вложенный капитал и рассчитывается по формуле средневзвешенной арифметической: СС (WACC)=Сумма d_i*Ц_i,

Где i-источник средств, d_i-удельный вес i-го источника, Ц_i-цена i-го источника.

С точки зрения риска СС опр-ся как безрисковая часть нормы прибыли на вложенный капитал.

СС исп-ся в инвестиц-м анализе при отборе проектов к реализации:

1. для дисконтирования денеж.потоков с целью опред-ния ЧДД;

2. при сопоставлении с ВНР; ВНР д.б. больше СС, тогда проект эффективен.

Сравнительный анализ проектов различной продолжительности.

1. Метод цепного повтора в рамках общего срока действия

NPV(i,n)=NPV(i)*(1+1/(1+r)ⁱ+1/(1+r)²ⁱ+…+1/(1+r)^N-i), где

i – продолжительность проекта

n – сколько раз продолжается этот проект за общий период действия

NPV(i) – NPV этого проекта

N – общий срок действия проектов

2. Метод бесконечного цепного повтора сравнительных проектов

NPV(i,бескон-ть)=NPV(i)*(1+r)ⁱ/(1+r) ^i-1

3. Метод эквивалентного аннуитета

Последовательность действий:

- Определение ЧДД однократной реализации проекта;

- Для каждого проекта находят эквивалентный срочный аннуитет, приведенная стоимость кот-го равна ЧДД проекта

А_ср.=ЧДД/FM₄(i,n)

- Предполагая, что найденный аннуитет м.б. заменен бессрочным с той же величиной аннуитетного платежа, рассчитывают приведенную стоимость бессрочного аннуитета

Р_б=А/r

В чем заключается сущность метода наименьшего общего кратного. Назовите его основной недостаток.

Для оценки проектов, имеющих неравные сроки действия, применяются специальные аналитические процедуры, направленные на приведение этих проектов в сопоставимый вид. Существуют следующие два метода: метод цепного повтора и метод эквивалентного аннуитета.

Метод цепного повтора (общего срока действия) подразумевает определение NPV проекта с меньшим сроком реализации повторно, в течение срока действия более длительного проекта. Реализация на практике данного метода достаточно трудоемка. Например, один проект рассчитан на 6 лет, второй – на 10. В данном случае нужно рассчитывать повторяющиеся потоки в интервале 60 лет.

Данный метод предполагает обновление инвестиций идентичными вложениями на общий срок, соответствующий наименьшему общему кратному длительности проектов, при этом на основе вновь полученных показателей чистой текущей стоимости определяется наиболее предпочтительное решение. Очевидным недостатком здесь является существенное ограничение применения метода на практике при значительно различных сроках действия проектов.

NPV(i;n)= NPV_i*(1+1/(1+r)ⁱ+1/(1+r)²ⁱ +…+ 1/(1+r)^N-i

Где i – продолжительность проекта

n – кол-во повторений

N- общий срок действия (Наименьшее общ.кратное)