Облигации с оговоренной датой погашения

Облигации без фиксированного срока погашения – бессрочные, отзывные, с правом досрочного погашения и пролонгируемые облигации.

· По степени обеспеченности:

Обеспеченные облигации – обеспечены залогом какого-либо движимого или недвижимого имущества предприятия.

Необеспеченные облигации – облигации, не имеющие специального обеспечения. При отказе производить выплаты по облигациям, никакое конкретное имущество не может быть арестовано.

Гарантированные облигации – облигации, не имеющие залога, но выполнение обязательств по ним гарантировано другими компаниями, обычно экономически более сильными, что увеличивает надежность данных облигаций.

· По способу выплаты купонного дохода

Облигации с плавающей процентной ставкой бывают:

- обычные FRN’s

- перевернутые облигации Reverse FRN’s: типа быка и медведя

- облигации с ошейником: с крышкой, с полом и ошейником

Обычные FRN’s: Купонная ставка = базовая плавающая процентн ставка + фикс премия.

Перевёрнутая FRN’s бык: Куп ставка = фиксированная премия – базовая плавающая процентн ставка.

Перевёрнутая FRN’s медведь: Куп ставка = базовая плавающая процентн ставка – фикс премия.

Ошейникова FRN’s с крышкой: Купонная ставка = LIBOR + 2%, при этом верхний предел установлен в размере 10%. Это означает, что как только величина LIBOR + 2% станет равной 10%, купонная ставка достигает своего максимального предела и дальше ставка повышаться не будет.

Ошейникова FRN’s с полом: Купонная ставка = LIBOR + 2%, при этом нижний предел установлен в размере 8%.

Ошейникова FRN’s: нижний 8, верхний 10%.

Облигации общего покрытия. Эти облигации гарантированы общей кредитоспособностью и налоговым потенциалом эмитента. Иными словами, они обеспечиваются налогами или бюджетным имуществом и предназначены для покрытия бюджетного дефицита.

Целевые (доходные или инвестиционные) облигации. Эти облигации выпускаются под конкретный инвестиционный проект а расчете. что покрытие по данным облигациям будет осуществляется доходами, полученными от реализуемых местной властью проектов: транспортных, жилищных, образовательных, инфраструктурных и других.

Мусорные или бросовые облигации. Согласно классическому определению, "бросовыми" облигациями считаются облигации со спекулятивным кредитным рейтингом ВВ (по шкале Standard & Poor `s), Вa (Moody`s) или ниже. Характерной их особенностью является более высокая (по сравнению с облигациями с инвестиционным рейтингом) доходность, выступающая премией за больший риск.

Иностранные облигации. Облигации, выпущенные эмитентом на территории иностранного государства и в валюте данного государства с помощью синдиката андеррайтеров из данной страны.

Еврооблигации. Облигации, выпущенные эмитентом данного государства, но продающиеся за пределами данного государстве и в валюте, отличной от валюты данного государства.

Глобальные облигации. Облигации, размещаемые одновременно на рынке еврооблигаций и на одном или нескольких национальных рынках.

Фундаментальные свойства облигаций:

¨ Удостоверение займа

¨ Конечный срок погашения

¨ Старшинство перед акциями в выплате процентов и при ликвидации

¨ Не дают право на управление

¨ Обязательные выплаты процентов

Преимущество облигаций для эмитента

v Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом

V Больший срок заимствования по сравнению с банковскими кредитами

v Стандартная форма (уменьшение трансакционных издержек)

Недостатки

· Необходимость возвращать займ (акции)

· Ежегодные выплаты процентов

· Необходимость изучения рынка (банковские кредиты)

· Необходимость регистрации выпуска (банковские кредиты)

 

Эффективная годовая ставка по облигациям:

 

Хеджеры

Устранение риска по наличным позициям (позиции на спот рынке)

Хеджеры Хеджирование – это покупка ил продажа финансового инструмента с целью уменьшения или исключения риска, связанного с данной инвестиционной позицией. Хедж может фиксировать прибыль или убытки на каком-то уровне; успешное хеджирование означает дополнительный доход для продавца и пониженные издержки для покупателя...

Хеджирование представляет собой систему мер для защиты сделок от неблагоприятного воздействия цен

Механизм хеджирования.

Хеджирование - процесс, состоящий из двух этапов.

Первый – занятие на фьючерсном рынка позиции, равной будущей позиции на наличном рынке.

Второй – закрытие позиции, т.е. осуществлении операции, противоположной операции на наличном рынке в данный момент.

На первом этапе хеджер в зависимости от выбора своей стратегии покупает или продает фьючерсный контракт.

Если хеджер предполагает застраховать себя от повышении цены в будущем при покупке наличного товара, он покупает фьючерный контракт или, говоря биржевым языком, совершает длинный хедж.

Если хеджер предполагает защитить себя от понижения цены при продаже реального товара в будущем, он продает фьючерсный контракт или совершает короткий хедж.

Хедж-фонды

 

 

Индексы

FT-SE 100 (Футси-100) –среднеарифметический взвешенный индекс. Рассчитывается по 100 крупнейшим компаниям Великобритании. Базовая стоимость берется равной 1000 по состоянию на 03.01.84г. Курсовая стоимость акций составляет 70% общей капитализации Великобритании.

Nikkei – Среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый по 225 компаниям Японии. Акции котируются на 1 секции Токийской фондовой биржи.

Standard & Poor's Composite 500 Index – это среднеарифметический взвешенный индекс по 500 компаний. При расчете индекса берется балансовая стоимость равная 10 по состоянию на 1941-1943 годы.

Индексы рынка ценных бумаг (фондовые индексы) (Share price index) — это индексы цен акций, обращающихся на рынке. Фондовый индекс — показатель, рассчитываемый по какому-либо представительному набору обращающихся на рынке акций с целью оценки уровня и общего направления движения их курсовой стоимости. Обычно считаются обыкновенные акции.

Индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) – это первый наиболее известный индекс в мире. Рассчитывается как среднеарифметический невзвешенный индекс цен по 30 крупнейшим промышленным компаниям США.

Акции

IPO initial public offering (первоначальное публичное предложение акций) -это первоначальная продажа широкой публике акций компаний, которая проводится путем публичного выпуска новых акций (public issue). После размещения акций они могут стать предметом торговли на фондовой бирже. Целью размещения является получение нового капитала для ведения дел или для осуществления новых инвестиций владельцами компании

Виды акций:

Акции в «обращении» – количество акций компании, находящихся во владении инвесторов (включая служащих и высших должностных лиц компании). В их число не входят “выкупленные” и “разрешенные, но не выпущенные” акции.

Акции выпущенные – составляют величину уставного капитала общества. В принципе это те акции, которые были выпущены корпорацией, и которые в настоящее время обращаются на рынке или выкуплены самой корпорацией.

Акции дохода – это акции, по которым выплачиваются щедрые дивиденды. Но не все акции с высоким уровнем дивиденда - доходные, т.к. в данный момент высокий дивиденд может быть результатом ожидания необъявления дивиденда в будущем.

Акции именные. На именной акции указывается конкретный владелец. Если собственник планирует продать акцию, необходимо будет заменять сертификат акции на новый и указать там нового владельца.

Акции конвертируемые – это акции, которые можно обменять на привилегированные или обычные акции по фиксированной цене в определенный срок. Условия конверсии, привилегии и срок их действия подробно указываются в проспекте. Большинство конвертируемых акций возвратно. Если истек срок конверсии, то такие акции становятся прямыми.

Акции крупных компаний (large-cap stocks) – на западе это акции компаний, чья капитализация превышает $500 млн.

Акции малых компаний - к малым компаниям относятся компании с капитализацией менее $50 млн.

Акции младшие. Так обычно называются акции компаний, не дающие своим держателям право голоса или дающие неполное право голоса и участия в дивидендах, не обладающие полной ликвидностью и подлежащие обмену на обычные акции лишь в будущем, при условии, что компания достигнет определенных успехов.

Акции на предъявителя - это обезличенная акция, права собственности на которую принадлежат ее держателю.

Акции невыпущенные – представляют собой акции, выпуск которых был разрешен корпорации в соответствии с разрешением регулирующего государственного органа на создание корпорации или разрешением на изменение капитала, но которые пока еще не выпущены.

Акции обыкновенные - это акции, представляющие основные права на собственность корпорации; держатели обыкновенных акций имеют право выбирать совет директоров и влиять на ключевые вопросы, участвовать в доходах корпорации (в виде дивидендов), участвовать в активах в случае ликвидации корпорации на остаточных правах (после того как будут уплачены все долги, и привилегированные акционеры получат свою долю).

Акции привилегированные – это акции, обладатель которых пользуется определенными привилегиями по сравнению с обладателем простых акций. Привилегии могут заключаться: (а) в получении дивидендов фиксированного, гарантированного размера; (б) в преимущественном получении остатков имущества корпорации в случае ликвидации. Однако привилегированные акции, как правило, не дают права голоса на собрании акционеров, в обмен на обещание фиксированного дивиденда. Однако есть разновидности привилегированных акций, по которым, если происходит невыплата дивидендов, то акции временно получают право голоса и голосуют до тех пор, пока не будут выплачены дивиденды (например, кумулятивные и некумулятивные привилегированные акции).

Акции роста – это акции быстрорастущих компаний, которыми чаще всего являются новые компании особенно в сфере телекоммуникаций.

Акции средних компаний - к средним компаниям относятся компании с капитализацией от $50 млн. до $500 млн.

Акции стоимости – это недооцененные акции, для которых соотношения прибыли, дивидендов к продажам и капитализации и другие общепринятые соотношения показывают существенный потенциал роста курсовой стоимости этих акций.

Акция без номинала - э то выпущенные компанией акции, которые не имеют номинальной стоимости (par value). Дивиденды по ним назначаются просто как сумма денег, приходящаяся на акцию, а не как процент от номинальной цены акции. Законы Великобритании не признают акций, у которых нет фиксированного номинала, но такие акции выпускаются некоторыми компаниями США и Канады. В России акции должны иметь номинал.

Американская депозитарная расписка (ADR) - представляет собой сертификат, выпускаемый американским банком и подтверждающий, что определенное количество акций или других ценных бумаг депонировано компанией или частным лицом в этом банке. Сертификат служит для подтверждения прав собственности на ценные бумаги, хранящиеся в банке, и может свободно обращаться на рынке. Американская депозитарная расписка широко использовалась британскими компаниями, желающими найти выгодных инвесторов в США. Такие компании помещают часть своих акций в банк США. Затем банк выпускает депозитарные расписки, которые могут обращаться на фондовом рынке США. Операция проводится с разрешения Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Сертификаты имеют номинал, выраженный в американских долларах, и могут свободно обращаться в качестве ценной бумаги на рынках США.

Бездокументарные акции – это ценные бумаги, существующие не в форме документа на бумажном носителе, а фиксируемые в памяти компьютера или бумажном реестре. В случаях, определенных законом, или в порядке, им установленном, депозитарий, получивший специальную лицензию, может по договору с эмитентом (депозитарному договору) производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в т.ч. в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т.п.).

Выкупленные акции – акции, выкупленные самим обществом. Они значатся в балансе в отдельной строке, как выкупленные собственные акции.

Гарантированные акции - это привилегированные или обыкновенные акции, выплаты или дивиденды по которым гарантированы корпорацией, не являющейся эмитентом.

Документарная акция - это форма эмиссионной ценной бумаги, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо (из ст.2 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг").

Кумулятивные акции - это привилегированные акции, по которым существует период кумуляции невыплаченных дивидендов, установленный уставом общества.

Кумулятивные привилегированные акции - это привилегированные акции по которым существует период кумуляции (накопления) невыплаченных дивидендов, который устанавливается уставом. Если по истечении этого срока дивиденды за весь период так и не выплачиваются, то акции становятся голосующими и голосуют до тех пор, пока не будут выплачены накопленные дивиденды за период кумуляции.

Некумулятивные привилегированные акции - это привилегированные акции по которым, в случае невыплаты дивидендов за отчетный год, акционеры получают право голоса на следующем собрании акционеров, и голосуют до тех пор, пока не будет принято решение о выплате дивидендов за отчетный год. Дивиденды за прошлый период не накапливаются и не выплачиваются.

Некумулятивные привилегированные акции - это привилегированные акции по которым, в случае невыплаты дивидендов за отчетный год, акционеры получают право голоса на следующем собрании акционеров, и голосуют до тех пор, пока не будет принято решение о выплате дивидендов за отчетный год. Дивиденды за прошлый период не накапливаются и не выплачиваются.

Объявленные акции по российскому законодательству представляют собой акции, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям. То есть объявленные акции указывать максимальный объем дополнительных акций, которые можно выпустить.

Отзывная привилегированная акция – это вид привилегированных акций, которые могут быть выкуплены и изъяты из обращения компанией-эмитентом по ее усмотрению.

Спекулятивные акции – акции, у которых неоправданно высокое соотношение между рыночной ценой и чистой прибыль на акцию.

^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^

Оборонительные или защитные акции - это акции компаний, проявляющих относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, стабильно получающих прибыль и выплачивающих дивиденды. Они обычно выпускаются в отраслях экономики, менее других подверженных циклическим колебаниям. По защитным акциям обычно прогнозируется умеренный рост цен.

Золотая акция – эта акция, которую сохраняет за собой государство при приватизации компании. По этой акции не начисляются дивиденды, по общим вопросам она обычно не принимает участия в голосовании, но она предоставляет государству право «вето» в случае реорганизации компании и иных существенных случаях.

Голубые фишки – это обычные акции наиболее известных крупных компаний США, зарекомендовавших себя высокими показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов, а также высоким уровнем руководства, качеством продукции и услуг. Такие акции имеют обычно высокую цену и низкий уровень дохода. Название "голубая фишка" идет из карточной игры покер, в которой голубая фишка имеет наибольшую стоимость.

Акции младшие. Так обычно называются акции компаний, не дающие своим держателям право голоса или дающие неполное право голоса и участия в дивидендах, не обладающие полной ликвидностью и подлежащие обмену на обычные акции лишь в будущем, при условии, что компания достигнет определенных успехов.

Грошовые акции – это ценные бумаги с очень низкой рыночной ценой (хотя она и может превышать 1 пенни), обращающиеся на фондовой бирже. Они популярны среди мелких инвесторов, которые при их покупке получают возможность приобрести весьма значительный пакет акций компании за очень низкую цену. Более того, повышение стоимости копеечной акции всего на несколько пенсов может означать довольно заметный процентный рост прибыли. Однако подобные акции обычно принадлежат компаниям, переживающим трудные времена и, по всей вероятности, стоящим на пороге банкротства. Инвесторы, покупающие такие акции, надеются на быстрое улучшение положения дел или на поглощение.

Акции барометры – это ценная бумага, курс которой служит показателем состояния всего рынка ценных бумаг. Обычно это первоклассная широко обращающаяся ценная бумага с устойчивым курсом.

 

Вексель

Вексель - это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю).

Индоссамент -передаточная надпись, совершаемая на ценной бумаге с целью передачи прав требования по этому документу.

Индоссант – это лицо, передающее вексель по индоссаменту.

Индоссат – это лицо, получающее вексель по индоссаменту.

Индоссирование (индоссация) векселя - действие, связанное с процессом передачи векселя.

Аллонж – этодобавочный лист к векселю, на котором ставится передаточная надпись.

Простой вексель представляет собой ордерную ценную бумагу, отражающую взаимоотношения только двух сторон векселедателя и векселедержателя.

Переводной вексель (или тратта) представляет собой финансовый инструмент, в котором векселедатель предлагает («платите приказу») некоторому третьему лицу (акцептанту) заплатить вместо себя определенную сумму денежных средств своему контрагенту (векселедержателю) по некоторой сделке.

Трассат – это лицо, выписавшее переводной вексель (должник, векселедатель).

Ремитент – это лицо, в пользу которого выписан переводной вексель.

Акцепт – это согласие плательщика на оплату по представленному векселю.

Трассант -этоплательщик по переводному векселю.

Цессия – это уступка требования кредитором принадлежащих ему прав другому лицу.

Товарный вексель – это вексель, составленный в пользу поставщика векселедателя в качестве средства расчетов за поставленный товар. Товарный вексель – это чисто экономическая категория. Несмотря на название «товарный», в векселе должна быть указана денежная форма. Ни в коем случае в векселе не может быть указано, что платить по нему надо товаром. Товарный вексель выдается просто в качестве отсрочки оплаты за поставленный товар.

Финансовый вексель – это вексель, используемый для привлечения денежных средств. Чаще всего его выпускают банки. Однако векселя Газпрома – тоже являются финансовыми. Векселедатель продает вексель с дисконтом, а потом гасит его по номиналу. То есть по такому векселю нет движения товара, только есть движение финансовых платежей – сначала платеж в пользу векселедателя – номинал векселя минус дисконт. Потом (при наступлении срока платежа) – векселедатель выплачивает номинал векселедержателю.

Обеспеченными являются векселя, составленные в результате реальной сделки связанной с передачей реальных или финансовых активов (например, с поставкой товара или заимствованием денежных средств).

Дружескими являются векселя, в основе которых не лежат реальные сделки и платеж в пользу первого векселедержателя не предполагается. Т.е. основным мотивом при составлении такого рода векселей является возможность получить финансирование под эти векселя в случае, если на векселедателя (одного из «друзей») имеется соответствующий лимит кредитования.

Бронзовыми являются векселя, эмитированными предприятиями не располагающими соответствующими активами, зачастую на вымышленные лица.

Формулы учета векселей

Формула 1. Расчет абсолютной величины дисконта

, где

 

 

D- абсолютная сумма дисконта

N - номинал векселя

i - учетная ставка

n- количество дней до погашения векселя

Формула 2. Расчет цены продажи векселя

P = N – D

где

P - цена векселя

D- абсолютная сумма дисконта

N - номинал векселя

 

 

Разные посредники:

Андеррайтинг - это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении

Андеррайтер - это инвестиционный институт (или их группа), обслуживающий и гарантирующий эмитенту первичное размещение на рынке ценных бумаг на согласованных условиях за вознаграждение.

Брокер - это посредник, который выполняет поручения инвестора или эмитента по покупке или продаже финансовых инструментов.

Дилер - это посредник на финансовом рынке, который самостоятельно осуществляют покупку и продажу ценных бумаг для тех же эмитентов и инвесторов.

Маркет-мейкеры - крупных дилеров, которые продают и покупают каждый день большие объемы ценных бумаг, называют маркет-мейкерами или создатели рынка.

Эмитенты - это участники рынка, которые испытывают потребность в приобретении денежных средств и используют финансовые рынки для увеличения своего капитала, иными словами берут деньги в кредит

Инвесторы - это участники рынка, которые имеет свободные денежные средства и покупают финансовые инструменты в целях получения дохода, или иными словами предоставляют деньги в кредит.

Спекулянты - это участники рынка, которые покупают или продают финансовые инструменты, а затем их проводят обратную операцию (продают или покупают) в расчете на получение прибыли за счет благоприятного изменения цен.

Арбитражеры - это участники рынка, которые одновременно покупают и продают одинаковые или сходные финансовые активы на различных рынках при наличии благоприятной разницы цен.

Хеджеры - это участники рынка, которые используют финансовые рынки для защиты своих активов от ценового риска.

Хеджирование - представляет собой систему мер для защиты сделок или активов компании от неблагоприятного воздействия цен.

Индивидуальные Инвесторы - это инвесторы, которые используют для вложений собственные средства. Эти инвесторы самостоятельно или через брокеров покупают финансовые инструменты, все доходы от которых принадлежат непосредственно им.

Институциональные Инвесторы - в узком смысле это специалисты, работа которых состоит в управлении чужими средствами. В широком смысле слова все финансовые посредники являются институциональными инвесторами.

 

 

2 направления инвестиций: кредит и вексель.

Кредит: N*i (годовая)/(N-N*i) = реальная годовая процентная ставка по кредиту

Вексель: i(под столько % годовых простой вексель)/(1-i) = реальная годовая процентная ставка по векселю

 

Абсолютная сумма дисконта: D = N*I * (n/T), где n/T – это количество периодов в году до переучёта (3 месяца от даты учёта делим на 12)

 

Абсолютная сумма дохода = D у банка – D комм банка

Полная доходность = (Абс сумма дохода/D комм банка + 1)^n­­ – 1 = где n – кол-во месяцев до конца года.

 

Доходность к погашению:

С – годовая доходность

F – номинал

 

(есть ставка) (нет ставки)

Если начисление по месяцам, то n превращается в 12*кол-во лет.

 

Рыночная стоимость облигации: